Mishkin 2011. pdf

I N T E RV E N T I O N I N T H E F O R E I G N E XC H A N G E M A R K E T

In Chapter 19 we analyzed the foreign exchange market as if it were a completely

free market that responds to all market pressures. Like many other markets, how-

ever, the foreign exchange market is not free of government intervention; central

banks regularly engage in international financial transactions called

foreign

exchange interventions

in order to influence exchange rates. In our current

international environment, exchange rates fluctuate from day to day, but central

banks attempt to influence their countries exchange rates by buying and selling

currencies. We can use the exchange rate analysis we developed in Chapter 19 to

explain the impact of central bank intervention on the foreign exchange market.

The first step in understanding how central bank intervention in the foreign

exchange market affects exchange rates is to see the impact on the monetary base

from a central bank sale in the foreign exchange market of some of its holdings of

assets denominated in a foreign currency (called