Mishkin 2011. pdf

The Purchasing Power Parity Puzzle

FYI

The theory of purchasing power parity has

attracted a great deal of attention and has been

explored extensively in the recent literature

using recent advances in the field of applied

econometrics. Based on the law of one price,

the theory asserts that relative goods prices are

not affected by exchange rates or, equiva-

lently, that exchange rate changes will be

proportional to relative inflation. The relation-

ship is important not only because it has been

a cornerstone of exchange rate models in inter-

national economics, but also because of its

policy implications it provides a benchmark

exchange rate and therefore has some practical

appeal for policymakers and exchange rate

arbitragers.

Empirical studies generally fail to find

support for long-run purchasing power par-

ity, especially during the recent floating

exchange rate period. In fact, the empirical

consensus is that purchasing power parity

does not hold over this period. But there are

also studies covering different groups of

countries as well as studies covering periods

of long duration or country pairs experienc-

ing large differentials in price movements

that report evidence consistent with the the-

ory of purchasing power parity. For an excel-

lent discussion of the purchasing power

parity puzzle, see Kenneth Rogoff,

The

Purchasing Power Parity Puzzle,

Journal of

Economic Literature

34 (1996): 647 668.