Mishkin 2011. pdf

the theory of PPP suggests that if

one country s price level rises relative to another s, its currency should

depreciate (the other country s currency should appreciate).

Another way of thinking about purchasing power parity is through a concept

called the

real exchange rate

, the rate at which domestic goods can be

exchanged for foreign goods. In effect, it is the price of domestic goods relative to

the price of foreign goods denominated in the domestic currency. For example, if

a basket of goods in Toronto costs $50, while the cost of the same basket of goods

in Tokyo costs $75 because it costs 7500 yen while the exchange rate is at 100 yen

per dollar, then the real exchange rate is 0.66 (= $50/$75). The real exchange rate

is below 1.0, indicating that it is cheaper to buy a basket of goods in Canada than

in Japan. It is the real exchange rate that indicates whether a currency is relatively

cheap or not. Another way of describing PPP is to say that the real exchange rate

is always equal to 1.0, so that the purchasing power of the dollar is the same as

the purchasing power of other currencies such as the yen or the euro.

As our Canadian/Japanese example demonstrates, the theory of PPP suggests

that if one country s price level rises relative to another s, its currency should

depreciate (the other country s currency should appreciate). As you can see in

Figure 19-2, this prediction is borne out in the long run. Yet, as the same figure indi-

cates, PPP theory often has little predictive power in the short run. So even though

PPP theory provides some guidance to the long-run movement of exchange rates, it

is not perfect and in the short run is a particularly poor predictor (see the FYI box,

The Purchasing Power Parity Puzzle). What explains PPP theory s failure to predict

well?

C H A P T E R 1 9

The Foreign Exchange Market

499

F I G U R E 1 9 - 2

Purchasing Power Parity, Canada/United States, 1973 2008

Source:

International Monetary Fund,

International Financial Statistics

. Reprinted with permission.

1

9

7

3

1

9

7

5

1

9

7

7

1

9

7

9

1

9

8

1

1

9

8

3

1

9

8

5

1

9

8

7

1

9

8

9

1

9

9

1

1

9

9

3

1

9

9

5

1

9

9

7

1

9

9

9

2

0

0

1

2

0

0

3

2

0

0

5

2

0

0

7

2

0

0

9

In

d

e

x

(M

a

rch

1

9

7

3

=

1

0

0

)

Exchange Rate (US$/Can$)

Relative Price Level

60

70

80

90

100

110