Mishkin 2011. pdf

return

or, in more precise terminology, the

rate of return

. The

concept of

return

discussed here is extremely important because it is used contin-

ually throughout this book and understanding it will make the material presented

later in the book easier to follow. For any security, the rate of return is defined as

the payments to the owner plus the change in its value, expressed as a fraction of

its purchase price. To make this definition clearer, let us see what the return would

look like for a $1000-face-value coupon bond with a coupon rate of 10% that is

bought for $1000, held for one year, and then sold for $1200. The payments to the

owner are the yearly coupon payments of $100, and the change in its value is

$1200

$1000

+

$200. Adding these together and expressing them as a fraction

of the purchase price of $1000 gives us the one-year holding-period return for this

bond:

You may have noticed something quite surprising about the return that we

have just calculated: it equals 30%, yet as Table 4-1 (page 67) indicates, initially

the yield to maturity was only 10%. This demonstrates that