Mishkin 2011. pdf

Solution

The bank manager is unable to make the loan because at an interest rate of 8%,

the loan is likely to be unprofitable to the bank.

i

e

t

n

where

i

n

1

t

two-year bond rate

0.07

*

n

1

t

liquidity premium

0.004

i

nt

one-year bond rate

0.06

*

1

t

liquidity premium

0

n

number of years

1

Thus

i

e

t

1

The market s forecast of the one-year Canada bond rate one year in the future is

therefore 7.2%. Adding the 1% necessary to make a profit on the one-year loan

means that the loan is expected to be profitable only if it has an interest rate of

8.2% or higher.

=

1

1

+

0.07

-

0.004

2

2

1

+

0.06

-

1

=

0.072

=

7.2%

=

1

1

+

i

n

+

1

t

-

*

n

+

1

t

2

n

+

1

1

1

+

i

nt

-

*

nt

2

n

-

1

1. Bonds with the same maturity will have different

interest rates because of three factors: default risk, liq-

uidity, and tax considerations. The greater a bond s

default risk, the higher its interest rate relative to other

bonds; the greater a bond s liquidity, the lower its

interest rate; and bonds with tax-exempt status will

have lower interest rates than they otherwise would.

The relationship among interest rates on bonds with

the same maturity that arises because of these three

factors is known as the risk structure of interest rates.

2. Four theories of the term structure provide explana-

tions of how interest rates on bonds with different

terms to maturity are related. The expectations theory

views long-term interest rates as equalling the average

of future short-term interest rates expected to occur

over the life of the bond; by contrast, the segmented

markets theory treats the determination of interest

rates for each bond s maturity as the outcome of sup-

ply and demand in each market in isolation. Neither of

these theories by itself can explain the fact that inter-

est rates on bonds of different maturities move

together over time and that yield curves usually slope

upward.

3. The liquidity premium and preferred habitat theories

combine the features of the other two theories and by

so doing are able to explain the facts just mentioned.

They view long-term interest rates as equalling the

average of future short-term interest rates expected to