Mishkin 2011. pdf

Four Types of

Credit Market

Instruments

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How would you decide which of these instruments provides you with more

income? They all seem so different because they make payments at different times.

To solve this problem, we use the concept of present value to provide us with a

procedure for measuring interest rates on these different types of instruments.

Of the several common ways of calculating interest rates, the most important is the

yield to maturity

, the interest rate that equates the present value of cash flow

payments received from a debt instrument with its value today.

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Because the con-

cept behind the calculation of yield to maturity makes good economic sense, econ-

omists consider it the most accurate measure of interest rates.

To understand yield to maturity better, we now look at how it is calculated for

the four types of credit market instruments. In all these examples, the key to

understanding the calculation of the yield to maturity is equating today s value of

the debt instrument with the present value of all of its future cash flows.

SIMPLE LOAN

Using the concept of present value, the yield to maturity on a sim-

ple loan is easy to calculate. For the one-year loan we discussed, today s value is

$100, and the payments in one year s time would be $110 (the repayment of $100

plus the interest payment of $10). We can use this information to solve for the yield

to maturity

i

by recognizing that the present value of the future payments must

equal today s value of a loan.

C H A P T E R 4

Understanding Interest Rates

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