Mishkin 2011. pdf

Understanding Interest Rates

C H A P T E R 4

P R E V I E W

---

M E A S U R I N G I N T E R E S T R AT E S

Different debt instruments have very different streams of cash payments to the

holder (known as

cash flows

) with very different timing. Thus we first need to

understand how we can compare the value of one kind of debt instrument with

another before we see how interest rates are measured. To do this, we make use

of the concept of

present value

.

The concept of

present value

(or

present discounted value)

is based on the

commonsense notion that a dollar paid to you one year from now is less valuable

to you than a dollar paid to you today: this notion is true because you can deposit

a dollar in a savings account that earns interest and have more than a dollar in one

year. Economists use a more formal definition, as explained in this section.

Let s look at the simplest kind of debt instrument, which we will call a