Курс лекций Для направления

3.3.2. Нормализация бухгалтерской отчетности в процессе оценки
Нормализация отчетности проводится с целью определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса. Она необхо­дима для того, чтобы оценочные заключения имели объективный характер, основывались на реальных показателях, характеризующих деятельность предприятия.
Оценщик должен понимать, что отчетность, составленная в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета, не должна отражать реальную рыночную стоимость имущества. Возможность использования разных методов учета операций, списания долгов приводит к неодинаковым значениям прибыли и денежных потоков.
Рыночная стоимость части активов (например, стоимость нематериаль­ных активов) может не учитываться при составлении баланса.
Нормализация отчетности в процессе оценки проводится всегда, объем применяемых корректировок в зависимости от целей оценки меняется. В отчете должны быть объяснены расчеты и изменения, проводимые в ходе нормализации.
Нормализующие корректировки финансовой документации проводятся по следующим направлениям:

• 
  корректировка разовых, нетипичных и не операционных доходов и рас­ходов;
  
• 
  корректировка метода учета операций (например, учет запасов) или метода начисления амортизации;
  
• 
  корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определе­ния рыночной стоимости активов.
  

Еще одно важное добавление: нормализованная финансовая отчетность может использоваться только в целях оценки.
Корректировка разовых, нетипичных и не операционных доходов и расходов. К числу наиболее важных факторов, определяющих величину де­нежных потоков, генерируемых бизнесом, относится себестоимость продук­ции (рис. 3.5). Под себестоимостью продукции, работ и услуг понимаются выраженные в денежной форме затраты всех видов ресурсов, используемых непосредственно в процессе изготовления и выполнения работ, а также для сохранения и улучшения условий производства.
Кроме расходов, относимых на себестоимость, выделяются коммерчес­кие и управленческие расходы, прочие операционные доходы и т.д., также влияющие на величину прибыли.
Величина прибыли может быть занижена и поэтому потенциального инвестора интересует, в первую очередь, динамика выручки от реализации и структура себестоимости, а затем - нормализованная прибыль. Если речь идет об оценке предприятий сферы услуг, сервисных и страховых компа­ний, сделок по слиянию и присоединению, акцент делается на анализ вало­вых доходов. Показатель прибыли и денежного потока становится следую­щим критерием при принятии инвестиционного решения.
Если ожидаемая будущая прибыль играет решающую роль в процессе оценки, то важно принимать этот показатель как отражение экономического

Полная себестоимость реализованной продукции:

=
Полная себестоимость товарной продукции:
-сырье и материалы;
- топливо и энергия;
- основная и дополнительная заработная плата производственных рабочих;
- отчисления на социальное и медицинское страхование;
- расходы на подготовку и освоение производства;
- расходы на эксплуатацию оборудования; общепроизводственные, общехозяйственные расходы;
- потери от брака;
прочие производственные расходы;
- внепроизводственные расходы.
+ -
ИЗМЕНЕНИЕ ЗАТРАТ В ОСТАТКАХ ПРОДУКЦИИ
НА СКЛАДАХ И В ОТГРУЗКЕ


Рис. 3.5. Формирование факторов себестоимости

дохода, получаемого компанией. Именно с этой целью и проводится норма­лизация финансовой отчетности в процессе оценки.

Пример. Нормализующие корректировки на нетипичные расходы, прово­димые американской торговой компанией «АВС». В табл. 3.4 - 3.9 представле­ны данные бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах, состав­ленных в соответствии с западными стандартами бухгалтерского учета.
Оценщик выяснил, что долгосрочные финансовые вложения представ­лены средствами, потраченными на приобретение картин, что не имеет от­ношения к основной производственной деятельности компании (торговля одеждой). Активы, не связанные с основной производственной деятельнос­тью, должны быть исключены в ходе нормализации.

Таблица 3.4. Данные бухгалтерского баланса на начало и конец периода
(долл.

Показатели	На начало	На конец
	периода	периода
1. Текущие активы (current assets)
В том числе:
денежные средства (cash)	59 562	71 475
счета к получению (accounts receivable)	151 418	132 547
товарно-материальные запасы (inventory)	443 739	514618
прочие активы (other assets)	79 888	57 452
Всего текущих активов	734 607	776 092
2. Внеоборотные активы
В том числе:
основные средства (fixed assets)	1 195 859	1 425 831
основные средства за вычетом износа
(net fixed assets)	758 180	809 594
долгосрочные финансовые вложения
(long term financial investments)	105 139	100 410
прочие активы (other assets)	6413	13 230
Всего внеоборотных активов	869 732	923 234
Активы - всего	1 604 339	1 669 326
1. Текущие обязательства (current liabilities)	660 314	561 727
2. Долгосрочный долг (long term debt)	274 984	174 056
3. Собственный капитал (stockholders equity)	669 041	963 543
Пассивы - всего	1 604 339	1 669 326

Таблица 3.5. Корректировка оценщиком бухгалтерского баланса

Показатели	На начало периода	На конец периода
Долгосрочные финансовые вложения	105 139	100 410
Корректировка	(105 139)	(100 410)
Собственный капитал по балансу	669 041-	963 543 -
	(105 139) =	(100 410) =
	563 902	863 133
Скорректированный баланс	1 499 200	1 598 916

(долл.)

В итоге получаем нормализованный бухгалтерский баланс, скорректи­рованный на расходы, не относящиеся к оцениваемому бизнесу.

Таблица 3.6. Нормализованный бухгалтерский баланс

Показатели	На начало	На конец
	периода	периода
1. Текущие активы - всего	734 607	776 092
2. Внеоборотные активы
В том числе:
основные средства за вычетом износа	758 180	809 594
долгосрочные финансовые вложения	0	0
прочие активы	6413	13 230
Активы - всего	1 499 200	1 598 916
1. Текущие обязательства - всего	660 314	561 727
2. Долгосрочный долг	274 984	174 056
3. Собственный капитал	563 902	863 133
Пассивы - всего	1 499 200	1 598 916

Изменения, полученные при корректировке баланса, должны найти от­ражение и в отчете о финансовых результатах. Кроме того, корректировке могут подвергнуться расходы, превышающие средние значения по ана­логам.

Таблица 3.7. Отчет о финансовых результатах

Показатели	На конец периода
Нетго-выручка от реализации (net sales)	7 147	474
Себестоимость реализованной продукции (cost of sales)	3 794	476
Валовая прибыль (gross profit)	3 352	998
Операционные расходы (operating expenses)	2 640	707
Прибыль до выплаты процентов и налогообложения
(profit before interests & taxes)	712	291
Выплата процентов (interest expense)	59	674
Прибыль до налогообложения (profit before taxes)	652	617
Налог на прибыль (taxes)	282	053
Чистая прибыль (net profit)	370	564

(долл.)

Оценщик рассчитывает нормализованный доход с учетом нетипичных расходов, не относящихся к основной деятельности.

Таблица 3.8. Корректировка оценщиком отчета о доходах

Показатели	На конец
	периода
Чистая прибыль (по данным бухгалтерской отчетности)	370 564
+ Расходы на выплату налогов	282 053
+/- Корректировка по расходам:
+ Реально выплаченная заработная плата	356 725
- Признано обоснованными выплатами	313 500
+ Расходы на выплату заработной платы, превышающие	41 153
среднеотраслевые значения
+ Расходы по хранению картин	7 600
Нормализованный доход до выплаты налогов	744 595
- Расходы на выплату налогов	320 177
Нормализованный чистый доход	424 418

В конечном итоге отчет о финансовых результатах будет выглядеть сле­дующим образом (табл. 3.9).

Таблица 3.9. Нормализованный отчет о финансовых результатах

Показатели	На конец периода
Нетто-выручка от реализации	7 147 474
Себестоимость реализованной продукции	3 794 476
Валовая прибыль	3 352 998
Операционные расходы	2 548 729
Прибыль до выплаты процентов и налогообложения	804 269
Выплата процентов	59 674
Прибыль до выплаты налогов	744 595
Налог на прибыль	320 177
Чистая прибыль	424 418