“Impacts of world economic crisis on financial sector stability and economic security of countries”

Introduction. 

 

The  current  financial  crisis  born  in  the  U.S  financial  and  banking  system,  two  years 

ago, is considered to be the starting point of the largest and the deepest worldwide (financial 

and economic) shock since the Great 1929’s Depression, if one considers its double impact on 

both worldwide financial system and global economy (IMF, 2008). Indeed, the reversal of the 

housing boom in the United States of America, in winter 2006-2007, has spread quickly and 

apparently  unpredictably.  On  the  one  hand,  there  were  important  spillovers  that  inflicted  a 

dramatic  damage  on  financial  markets  and  institutions  across  national  and  then  global 

financial system; and, on the other hand, this financial crisis dragged the US and other major 

industrialized  economies  into  recession  and  has  already  spread  to  emerging  and  transition 

countries, and is attaining today the rest of developing world. 

This  large  double  propagation  of  the  crisis,  financial  and  economic,  threats  today 

many  countries  and  provokes  two  types  of  risks  –  internal  and  external.  Internal  economic 

risk  can  lead  to  a  deep  real  economy  collapse,  which  can  also  result  in  increasing  risks  of 

social conflicts because of raise in inequalities and poverty. The external one can take a form 

of  sudden stops of foreign capital  inflows into the host country  and also  a form  of a  State’s 

bankruptcy caused by the insolvency of foreign public debt. All these issues raise the question 

of a new and accurate definition of what is called “economic security” for a country.

 

 

Economic  security  is  not  a  new  concern  of  governments  as  well  as  of  academics

. 

“Economic instruments have long been part of the toolkit of statecraft, a means to influence 

other  states  and  their  policies.

 

In  the  traditional  view,  economic  security  was  security  from 

manipulation  by  other  governments  (neighbors  or  economic  partners)  that  wielded  these 

instruments”, and “economic interdependence was viewed with wariness, particularly among 

developing countries, because it risked an increase in such vulnerability” (M. Kahler, 2004). 

However,  after  WWII,  industrialized  countries  gradually  overcame  their  anxieties  over 

economic vulnerability. For instance, the basic reason of foundation of the Common Market 

in  1957 among six West-European countries  was  the willingness  of these countries  to  reject 

                                                 



  The  preliminary  version  of  this  paper  “Impacts  of  world  economic  crisis  on  financial  sector  stability  and 

economic security of countries” was presented at the II Astana Economic Forum on March 12, 2009 in Astana, 

Kazakhstan. 

1

 University of Nice-Sophia Antipolis, Research Center in Macrodynamics and International Finance (CEMAFI). 

E-mail: 

[e-mail]

.   

---

2 

 

the  three  quarters  of  century  dedicated  to  wars  and  hostility  between  them,  and,  notably,  to 

insure their food autonomy and to build a modern self sufficient industrial system.

 

Forty years 

later,  after  the  breakdown  of  the  Bretton  Woods’  fixed  exchange  rates  system,  the 

establishment of the Euro monetary area was also based on the wish to escape the exchange 

rates volatility among European currencies.  

These two steps of creation of new regional institutions in the Western Europe can be 

considered  as  an  example  of  how  to  react  to  new  perceived  sources  of  economic  insecurity 

that  nations  facing  in  the  today’s  globalized  world.

 

Liberalization  and  contemporary 

globalization  (in  other  words,  integration  at  the  worldwide  level  that  is  no  longer  limited  to 

industrialized economies but concerns at least two tiers of countries, through their adherence 

to  multilateral  and  international  institutions  like  IMF,  World  Bank  and  WTO)  have 

accentuated the necessity to redefine what we call “economic security”, compared to the old 

definition mentioned above. 

Besides some advantages of commercial and financial liberalization, globalization has 

produced two types of unwanted transmission across national borders: illicit flows implied by 

illicit  cross-borders  activities  and,  more  important,  largely  financial  but  also  real  economic 

shocks,  both  phenomenon  which  embodies  new  security  type  of  threats  (D.  Rodrik,  1997). 

However, this  article will be focused only on the legal  flows transmitting  financial  and  real 

economic  shocks,  as  well  as  on  their  nature  and  effects.  In  this  paper  we  expose  main 

channels through which the current worldwide economic crisis affects the economic security 

of  countries  through  the  financial  sector

 

(Section  I),  as  well  as  through  the  real  sector 

(Section II). The easiest way for these analyses is to proceed from the basic components of the 

capital  account  and  current  account  of  the  Balance  of  payments,  which  describe  the  flows 

through  which  an  (or  a  national)  economy  is  in  contact  with  the  rest  of  the  world.

 

Finally, 

Section  III  develops  the  question  of  the  quality  of  institutions  (local,  international  or 

multilateral  institutions  and, probably more important,  the regional  ones)  and their  ability  to 

insure  the  new  “economic  security”  implied  by  globalization.  We  will  conclude  by  giving 

some  suggestions  concerning  functioning  of  different  level  institutions  in  order  to  preserve 

economic  security.  The  case  of  East-European  and/or  Central  Asia  countries  will  be  kept  in 

mind in these developments.