|
Глава 16. Рынок ценных бумаг
435
ников торгов
1
.
Неорганизованный,
розничный, «уличный» рынок, на
зываемый еще торговлей «через прилавок», представлен множеством
торговцев и характеризуется отсутствием единого курса одних и тех
же бумаг и относительно небольшими объемами сделок, заключаемых
инвестором непосредственно с торговцем за пределами торговой сис
темы (например, через банк).
Важнейшей характеристикой вторичного рынка является
ликвид
ность,
отражающая не только объем торгов, но также многообразие
сделок, число торгуемых бумаг и количество профессиональных тор
говцев. В условиях высокой ликвидности разрыв между ценой пред
ложения и спроса на рынке ценных бумаг
(спрэд)
является минималь
ным при незначительном колебании цен от сделки к сделке, что обес
печивается высокой концентрацией спроса и предложения. Это
способствует установлению цены, которая воспринимается держате
лями бумаг и потенциальными покупателями как справедливая. Она
стимулирует активную куплю-продажу.
Механизмом, гарантирующим самую высокую ликвидность фондо
вого рынка, считается
фондовая биржа.
По российскому законодатель
ству фондовой биржей признается организатор торговли, предоставля
ющий своим членам место для торгов ценными бумагами, определяю
щий время и правила торгов. Она создается в форме некоммерческого
партнерства. В ходе биржевых торгов происходит
котировка —
уста
новление рыночной цены обращающихся на бирже бумаг
2
. На биржу
допускаются бумаги крупных и надежных эмитентов, прошедшие
лис
тинг,
т.е. процедуру включения в список торгующихся на данной бир
же бумаг в соответствии с ее требованиями к эмитенту. Поэтому бир
жевые цены являются индикатором общеэкономической конъюнкту
ры. Особенностями организации и деятельности биржи определяются
ее
функции:
выявление равновесных биржевых цен в процессе котировки;
перераспределение прав собственности на основе аккумуляции
и перераспределения временно свободных денежных средств;
поддержание ликвидности и надежности рынка ценных бумаг
на основе жесткой стандартизации условий сделок и создания меха
низмов гарантирования исполнения сделок;
1
До недавнего времени системы электронных торгов относили к небиржевому рын
ку. В настоящее время к небиржевому рынку относится торговля незарегистрирован
ными на бирже бумагами и торговля зарегистрированными на ней бумагами за ее пре
делами через посредника.
2
Торговля организуется в форме аукциона.
28*
436 Раздел IV. Кредит, кредитная система, рынок ценных бумаг
S
поддержание конкуренции на фондовом рынке на основе рас
пространения информации об объемах торгов и динамике цен путем
обязательной публикации информации.
Биржа стала местом оптовой торговли ценными бумагами в связи
с тем, что последние наделены всеми свойствами
биржевого товара:
эмитируются в массовых масштабах, отличаются стандартностью, взаи
мозаменяемостью и постоянным колебанием цен. Ценные бумаги как
биржевый товар являются предметом биржевых сделок, которые зак
лючаются через профессионального посредника — члена биржи, соот
ветствующим образом оформляются и регистрируются. Система орга
низации биржевых торгов ориентирована на качественное выполне
ние членами биржи заявок клиентов на куплю-продажу бумаг. Виды
заявок, как и виды контрактов на заключение сделок, строго стандар
тизированы.
Участники торгов, прогнозирующие повышение цен, покупают цен
ные бумаги. Заключая сделку на их приобретение по текущей (пока
низкой) цене, они учитывают возможность в дальнейшем перепродать
бумаги по более высокой цене. Такие биржевые игроки называются
«бы
ками».
Активно продают бумаги те, кто прогнозирует снижение их ры
ночной цены. Заключив договор на продажу бумаг по текущей цене,
торговец может приобрести их позже, когда цена уже упадет. В момент
наступления срока исполнения сделки он получит за предоставленные
им покупателю бумаги более высокую цену, существовавшую на момент
заключения сделки. Такие игроки называются
«медведями»*.
Факт одновременного существования покупателей и продавцов
одних и тех же бумаг свидетельствует о наличии полярно противопо
ложных оценок тенденции изменения цен. Тот, чей прогноз подтвер
дится, окажется в выигрыше, а его партнер по сделке понесет потери.
Когда-то это приводило к постоянным резким и необоснованным ко
лебаниям конъюнктуры, делало торговлю ценными бумагами сверх
рисковым занятием. Возможные сверхдоходы не всегда компенсиро
вали риски потерь. Постепенно все более широкое распространение
получали сделки, условия которых позволяли смягчать негативные
последствия неверного прогноза. Разумеется, приведенная схема дос
таточно условна, поскольку бумаги продаются и покупаются не толь
ко в связи с возможным изменением их цены, спекулянты часто осу-
1
На самом деле ни ценные бумаги, ни деньги на биржу не поступают. Расчеты осу
ществляются по истечении срока исполнения сделки путем зачета взаимных обяза
тельств.
Do'stlaringiz bilan baham: |
