|
категориями
его
участников
в процессе их взаимодействия.
Совокупность участников можно разделить на две группы, в одну из
которых можно объединить эмитентов и инвесторов, в другую — про
фессиональных участников, т.е. посредников рынка ценных бумаг, со
ставляющих элементы его инфраструктуры.
Эмитентом
могут выступать государство в лице органов централь
ной или местной власти и негосударственные предприятия и органи
зации, относящиеся к производственному или финансовому сектору
и существующие чаще всего в организационно-правовой форме акци
онерного общества.
К инвесторам
относятся юридические или физи
ческие лица, осуществляющие вложения в ценные бумаги. В качестве
инвестора может фигурировать и государство, но в основном инвесто
рами на российском фондовом рынке являются физические лица, т.е.
преобладает индивидуальный инвестор, тогда как основным эмитен
том является государство
1
. Инвестору ценные бумаги принадлежат на
праве собственности (или ином вещном праве), а эмитент несет перед
1
В зарубежных странах основную массу ценных бумаг составляют бумаги акцио
нерных обществ.
Глава 16. Рынок ценных бумаг
433
инвестором обязательства по осуществлению прав, удостоверяемых
ценной бумагой. Особая роль принадлежит
институциональным ин
весторам,
т.е. таким специализированным кредитно-финансовым ин
ститутам, как коммерческие и инвестиционные банки, страховые ком
пании, пенсионные и взаимные фонды. Сосредоточение у них значи
тельного объема ценных бумаг способствует большей стабильности и
устойчивости фондового рынка.
К категории
профессиональных участников
рынка ценных бумаг
принадлежат организации и лица, обеспечивающие заключение и ис
полнение операций
{сделок)
с ценными бумагами между эмитентами и
инвесторами, а также между группами и внутри групп самих профес
сиональных участников. В их состав входят
организаторы торговли
ценными бумагами. Они могут существовать в форме биржи или не
биржевой организации и предоставляют услуги, непосредственно спо
собствующие заключению сделок. К профессиональным участникам
относятся также брокеры, дилеры, фондовые управляющие, расчетно-
клиринговые организации, депозитарии и регистраторы.
Брокером
мо
жет быть юридическое или физическое лицо, действующее на основа
нии договора поручения или комиссии за счет клиента. Чаще всего это
брокерская компания.
Дилер —
юридическое лицо, совершающее опе
рации купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на
основе публичного объявления их котировок.
Фондовый управляющий
совершает операции с ценными бумагами в интересах клиента от свое
го имени и за вознаграждение в течение определенного срока. В
рас-
четно-клиринговой организации
в ходе сверки и корректировки инфор
мации по заключенным во время торгов сделкам определяются и зачи
тываются взаимные обязательства сторон по поставкам ценных бумаг
и расчетам по ним
1
.
Депозитарии
оказывают услуги по хранению сер
тификатов ценных бумаг и (или) по переходу прав собственности на
ценные бумаги.
Регистраторы
занимаются деятельностью по ведению
реестра владельцев ценных бумаг, которая заключается в сборе, фикса
ции, обработке, хранении и предоставлении данных о
реестре,
т.е. о
списке владельцев ценных бумаг на определенную дату
Осуществляя операции с переданными ему на время ценными бу
магами клиентов, профессиональный участник получает статус
номи
нального держателя
— лица, на которое в реестре записано некоторое
количество бумаг, собственником коих он не является.
1
Клиринговые и расчетные функции могут совмещаться.
2 8 - 5 7 5 7
434 Раздел IV. Кредит, кредитная система, рынок ценных бумаг
Сегмент
фондового рынка, охватывающий взаимоотношения эми
тентов и инвесторов с профессиональными посредниками, называет
ся
розничным. Оптовый
сегмент включает отношения между профес
сиональными торговцами. С учетом специфики эмитента фондовый
рынок делится на
рынок государственных бумаг
и
рынок корпоратив
ных бумаг
(ценных бумаг акционерных обществ). Если продолжить
классификацию по видам бумаг, следует выделить
рынок акций и ры
нок облигаций.
По признаку организатора торговли рынок делится на
биржевой
и
небиржевой,
по времени исполнения сделок — на
спото-
вый
и
срочный
1
.
Исключительно важным является деление фондового
рынка на первичный и вторичный.
Первичный рынок
представляет собой рынок размещения новых
эмиссий
(выпусков) ценных бумаг. Это рынок эмитентов и инвесто
ров, его основная функция реализуется в аккумуляции денежных
средств и их перераспределении. В странах с развитой экономикой доля
первичного рынка не превышает 5—15%, его ресурсы используются
для регулирования структуры капитала корпораций и размещения
бумаг в ходе слияний и поглощений. В структуре российского фондо
вого рынка первичный рынок преобладает, что объясняется его воз
никновением в процессе приватизации, служившей основным спосо
бом разгосударствления собственности, и сложностями в размещении
повторных эмиссий акционерными предприятиями.
Обращение ценных бумаг происходит на
вторичном рынке
в виде
их первой и последующих перепродаж. Основными участниками здесь
выступают профессионалы, значительную долю которых представля
ют спекулянты как торговцы, готовые принять на себя риск, их дейст
вия на рынке придают ему большую ликвидность. В процессе пере
распределения собственности происходит постоянная структурная пе
рестройка экономики. Слабое развитие вторичного рынка затрудняет
перепродажу бумаг и в целом ослабляет стимулы к вложению в цен
ные бумаги, существенно ограничивая поступление финансовых ре
сурсов в реальный сектор.
Вторичный рынок
делят на организованный и неорганизованный.
Организованный
рынок представлен прежде всего фондовой биржей
как в классическом виде специально оборудованного строения, так и в
виде компьютерной сети с подключенными к ней терминалами участ-
1
Спотовый, или кассовый, рынок — это рынок наличных сделок с одновременной
поставкой и оплатой актива; срочный рынок — рынок срочных сделок с поставкой ак
тива в будущем по цене заключения сделки.
Do'stlaringiz bilan baham: |
