E. Морозова Художественный редактор В. Земских Верстка E. Ермолаенкова, В. Зассеева Корректоры T. Христин, С. Шаханова ббк

(
" 
-16,9 
2003 
400,0 
290,0 
20,0 
50,0 
40,0 
•'"• 4 0 , 0 
' К . , -
< м :
0 , 1 5 
-75,1 
... 2 0 1 6 
... 400,0 
... 290,0 
20,0 
50,0 
40,0 
40,0 

---

494 Часть IH. Рыночная структура и конкурентная стратегия 
15.6. Инвестиционные решения потребителей 
Мы разобрались, как фирмы оценивают будущие денежные потоки и решают, исхо­
дя из полученных цифр, стоит ли им инвестировать в долгосрочные капитальные 
активы. Потребители сталкиваются с такой же проблемой, когда приобретают това­
ры длительного пользования, например, автомобили или сложную бытовую техни­
ку. В отличие от приобретения продуктов, развлечений или одежды, вопрос о по­
купке товара длительного пользования влечет за собой сравнение потока будущих 
выгод с текущими издержками покупки. 
Предположим, вы должны решить, стоит ли покупать новый автомобиль. Если 
вы планируете пользоваться этим автомобилем в течение 6-7 лет, большинство 
выгод (и эксплуатационных издержек) появится лишь в будущем. Следователь­
но, вы должны сравнивать будущий поток чистых выгод от владения автомоби­
лем (преимущество обладания транспортным средством за вычетом издержек на 
страховку, поддержание в рабочем состоянии и бензин) с ценой покупки. Анало­
гично, когда принимается решение о покупке нового кондиционера воздуха, вы 
должны сравнить его цену с сегодняшней величиной потока чистых выгод (выго­
да от прохладного помещения за вычетом затрат на электричество, связанных с 
функционированием кондиционера). 
Эти проблемы во многом напоминают проблемы фирмы, принимающей реше­
ние о капиталовложениях, которой нужно сравнить будущий поток прибыли с 
текущими затратами на завод и оборудование. Следовательно, мы можем разо­
браться с ними точно так же, как и с уже проанализированной инвестиционной 
проблемой фирмы. Давайте найдем решение проблемы для потребителя, не уве­
ренного, стоит ли ему покупать автомобиль. 
Основная выгода от владения автомобилем заключается в потоке транспорт­
ных услуг, которые оц
к
цредоставляет. Стоимость таких услуг для разных потре­
бителей различна. Да^здда предположим, что наш потребитель оценивает их в S 
долларов в год. Также оговорим, что общие эксплуатационные расходы (страхов­
ка, ремонт и топливо) составляют E долларов в год, цена покупки автомобиля — 
$20 000, а после 6 лет эксплуатации его перепродажная стоимость составит $4000. 
Покупка автомобиля теперь будет зависеть от решения уравнения чистой теку­
щей стоимости: 
(15.8) 
Какой должна быть ставка дисконтирования R для потребителя? Здесь дей­
ствует тот же принцип, что и для фирм: ставка дисконтирования — это альтерна­
тивная стоимость денег. Если у потребителя уже есть $20 000, и кредит ему не 
нужен, то за ставку дисконтирования следует принять доход, который потреби­
тель мог бы получить благодаря инвестированию денег в другой актив — скажем, 
в сберегательный счет или государственные облигации. Если же потребитель по­
купает автомобиль в кредит, то дисконтная ставка будет равна ставке заимствова­
ния, которую он уже платит. Поскольку такая процентная ставка, скорее всего, 
значительно превысит процентную ставку по облигациям или по сберегательно­
му счету,
 NPVTZKUX
инвестиций будет меньше. 

---