Часть международные экономические отношения

Приток ПИИ
Отток ПИИ
Регион/страна	1995-2000 (Среднегодовой показатель)	2001	2002	2003	2004	2005	2006	1995-2000 (Среднегодовой показатель)	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Развитые страны	543,9	609,0	442,3	361,2	418,9	590,3	57,5	638,5	662,2	488,2	504,0	746,0	706,7	1022,7
Европа	326,.2	392,7	314,6	277,1	209,2	495,0	566,4	450,6	454,5	280,0	308,5	394,5	691,2	668,7
Европейский союз	312,9	381,6	307,3	256,7	204,2	486,4	531,0	421,3	435,0	265,7	286,7	359,9	608,8	572,4
Япония	4,6	6,2	9,2	6,3	7,8	2,8	-6,5	25,1	38,3	32,3	28,8	31,0	45,8	50,3
Соединенные Штаты	169,7	159,5	74,5	53,1	135,8	101,0	175,4	125,9	124,9	134,9	129,4	258,0	-27,7	216,6
Другие развитые страны	43,3	50,6	44,0	24,6	66,0	-8,5	122,2	36,9	44,5	40,9	37,3	62,6	-2,5	87,1
Развивающиеся страны	188,0	212,0	166,3	178,7	283,0	314,3	379,1	74,3	80,6	47,9	45,4	117,3	115,9	174,4
Африка	9,0	20,0	13,6	18,7	18,0	29,6	35,5	2,4	-3,0	0,3	1,3	2,1	2,3	8,2
Латинская Америка и	72,6	78,5	54,3	44,7	94,3	75,5	83,8	21,1	36,5	12,1	21,6	27,8	35,7	49,1
Карибский бассейн
Азия и Океания	106,3	113,6	98,4	115,3	170,7	209,1	259,8	50,8	47,1	35,4	22,4	87,5	77,8	117,1
Азия	105,8	113,5	98,3	115,0	170,0	208,7	259,4	50,8	47,1	35,4	22,4	87,5	77,7	117,1
Западная Азия	3,3 3	7,2	5,6	12,4	20,8	41,6	59,9	0,8	- 1,1	1,5	-2,3	8,1	13,4	14,1
Восточная Азия	70,7	79,1	67,7	72,7	106,3	116,3	125,8	39,6	26,1	27,6	17,4	62,9	49,8	74,1
Китай	41,8	46,9	52,7	53,5	60,6	72,4	69,5	2,0	6,9	2,5	2,9	5,5	12,3	16,1
Южная Азия	3,9	6,4	7,0	5,5	7,6	9,9	22,3	0,2	1,4	1,7	1,9	2,2	2,6	9,8
Юго-Восточная Азия	27,9	20,7	18,0	24,5	35,2	41,1	51,5	10,2	20,7	4,7	5,3	14,2	11,9	19,1
Океания	0,5	0,1	0,1	0,3	0,7	0,4	0,3	0,0	0,0	0,0	0,0	0,1	0,1	0,0
Юго-Восточная Европа и СНГ	8,8	11,5	13,4	24,2	40,3	41,2	69,3	2,0	2,7	4,7	10,7	14,0	14,6	18,7
Юго-Восточная Европа	2,7	4,3	4,3	8,4	13,4	15,1	26,3	0,1	0,1	0,6	0,2	0,2	0,6	0,6
СНГ	6,1	7,3	9,1	15,8	26,9	26,0	42,9	1,9	2,5	4,1	10,6	13,8	14,0	18,1
Все страны мира	740,7	832,6	622,0	564,1	742,1	945,8	1305,9	714,8	745,5	540,7	560,1	877,3	837,2	1215,8
Для справки: доля в процентах от общемирового объема ПИИ
Развитые страны	73,4	73,2	71,1	64,0	56,4	62,4	65,7	89,3	88,8	90,3	90,0	85,0	84,4	84,1
Развивающиеся страны	25,4	25,5	26,7	31,7	38,1	33,2	29,0	10,4	10,8	8,9	8,1	13,4	13,8	14,3
Юго-Восточная Европа и СНГ	1,2	1,4	2,2	4,3	5,4	4,4	5,3	0,3	0,4	0,9	1,9	1,6	1,7	1,5

Источник: UNCTAD, World Investment Report 2007: Transnational Corporations, Extractive Industries and Development, таблица B.I приложения и база данных по ПИИ/ТНК (www.unctad.org/fdistatistics).
Портфельные инвестиции – это вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля, над объектом финансирования. Они осуществляются только в целях получения процентного дохода. Международные портфельные инвестиции классифицируются по статьям платежного баланса:
- акционерные ценные бумаги, удостоверяющие имущественное право владельца по отношению к лицу, выпустившему этот документ.
- долговые ценные бумаги – это денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа, по отношению к лицу, выпустившему документ.
Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:
- облигаций, простого векселя, долговой расписки. Они дают владельцу безусловное право на гарантированный доход;
- депозитные сертификаты. Они продаются на рынке со скидкой, размер ее зависит от величины процентной ставки и времени до погашения, приносят владельцу гарантированный доход на определенную дату;
- финансовые дериваты – производные ценные бумаги. Это фьючерсы, опционы, свопы, варранты.
Движение капитала в ссудной форме предполагает его миграцию в виде:
- государственных и частных займов;
- межбанковских депозитов;
- официальной помощи развитию.
Следует отметить еще одну форму миграции капитала характерную для некоторых стран, для РФ в том числе – бегство (утечка) капитала. Обычно это происходит в форме невозвращения экспортной выручки, в виде не поступивших товаров в счет перевода валюты по импортным контрактам, переводов по фиктивным операциям с ценными бумагами.
Таким образом, международное движение капитала является важнейшей формой международных экономических отношений. Данная форма МЭО тесно связана с международной торговлей и может, как замещать, так и дополнять международную торговлю.

2. 
   Мировой рынок ценных бумаг в условиях глобализации и современные тенденции его развития.
   

Международный рынок ценных бумаг (фондовый рынок) как сегмент мирового рынка ссудного капитала представляет собой совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий - выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран.
Основное назначение рынка ценных бумаг в любом обществе с развитыми рыночными отношениями заключается в том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики. Он выполняет функцию посредника между инвесторами и эмитентами. Под инвесторами при этом понимаются лица и организации, имеющие временно свободные излишки денежных средств и заинтересованные в их приумножении. Таким образом, рынок ценных бумаг является тем механизмом, который помогает эмитентам аккумулировать денежные средства инвесторов, а инвесторам приумножать денежные средства путем вложения денежных средств в ценные бумаги и в случае необходимости в любой момент преобразовать ценные бумаги в деньги.
Рынок ценных бумаг расширяет и облегчает доступ всем субъектам экономики к получению необходимых им денежным ресурсов. Выпуск акций позволяет получать финансовые ресурсы бесплатно и бессрочно, до конца существования предприятия; выпуск облигаций позволяет получить кредит на более выгодных условиях по сравнению с условиями банков. При получении банковского кредита компания ограничена во времени жесткими обязательствами по выплате процентов не зависимо от размера полученной ею прибыли. Продажа же ценных бумаг позволяет в короткий срок привлечь денежные средства по объему, значительно превосходящему те, которые можно получить по кредиту. Не маловажно и то, что доходы по некоторым ценным бумагам (например, акциям) выплачиваются в зависимости от финансовых результатов деятельности компании (т.е. не надо выплачивать проценты, как по депозитам). Средства, вложенные в ценные бумаги, продолжают оставаться в распоряжении эмитента, даже если владельцы ценных бумаг продают их один другому.
Международный рынок ценных бумаг является сегментом мирового финансового рынка (рис.6.1).

Рис.6.1 - Структура мирового финансового рынка

Обобщающие показатели состояния фондового рынка (например, индексы Доу-Джонса и «S&P» в США, и индекс ММВБ и РТС в России другие индексы) являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны.

Международный рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка, прежде всего спецификой товара. Ценная бумага – одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, право на получение дохода и обязательство выплатить доход.
К ценным бумагам как обязательствам, вращающимся на вторичном рынке и приносящим доход относятся акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты; бумаги требующие погашения.
Ценная бумага, как специфический товар характеризуется следующими присущими ей свойствам:

• 
  она свидетельствует о праве собственности на капитал. К таким ценным бумагам относятся акции;
  
• 
  отражает отношения займа между инвестором (лицом, купившим эту ценную бумагу) и эмитентом (лицом, осуществившим выпуск ценных бумаг). К такому виду ценных бумаг относятся векселя, облигации и т. п.;
  
• 
  дает право на получение определенного дохода от эмитента;
  
• 
  ценные бумаги в виде акций дают право на участие в управлении акционерным обществом;
  
• 
  дают право на получение доли в имуществе предприятия-эмитента при его ликвидации.
  

Таким образом, ценная бумага – это товар, который, не имея собственной стоимости (стоимость ценной бумаги как таковой не значительна), может быть продан по высокой рыночной цене. Последнее объясняется тем, что ценная бумага, имея свой номинал, представляет определенную величину реального капитала, вложенного, например, в промышленное предприятие. Если рыночный спрос на ценную бумагу превышает предложение, то ее цена может превысить номинал (возможна и обратная ситуация). Поскольку рыночная цена ценной бумаги способна существенно отклонятся от ее номинала, то она представляет собой «фиктивный капитал». Фиктивный капитал – бумажный двойник реального капитала, представляющий собой промышленный капитал со всеми его обособившимися функциональными формами.
Цена фиктивного капитала определяется двумя обстоятельствами:

• 
  соотношением спроса и предложения на капитал;
  
• 
  величиной капитализированного дохода по ценным бумагам.
  

Разница между размерами фиктивного и реального капиталов определяет масштабы учредительской прибыли. Один из способов получения этой прибыли – «разводнение» капитала, т. е. выпуск ценных бумаг на сумму, превышающую капитал, реально вложенный в предприятие. Это явление получило широкое распространение во всех странах, где акционерная собственность не достаточно регулируется государством.
Цена фиктивного капитала – это стоимостная рыночная категория, подверженная частым колебаниям. Несовпадение реального и фиктивного капиталов, возможное движение их в противоположных направлениях – характерная особенность рынка ценных бумаг.
У ценных бумаг есть еще одна характерная черта, благодаря которой они отличаются от других видов перемещения ссудного капитала: это обратимость, т. е. возможность для держателя в любой момент обратить их в деньги. Возможность обратимости ценных бумаг в решающей степени зависит от ликвидности рынка, на котором они выступают объектами купли-продажи. Ликвидность тем выше, чем чаше оборачивается ценная бумага, чем больше актов купли продажи с ней совершается.
Ликвидность – это способность рынка поглотить разумное количество ценных бумаг при разумном изменении цены последних, то есть быстрое и без ущербное для держателя ценных бумаг обращение их в деньги. Ликвидность рынка тем выше, чем больше число участников купли-продажи.
Способ обеспечения ликвидности – спекуляция, связанная с субъективной стороной инвестиционной деятельности и возможность инвестиционного дилера действовать от своего имени и за свой счет, что позволяет ему обеспечить высокий уровень ликвидности.
Проблема ликвидности является основной для рынка ценных бумаг. При низкой ликвидности, что характерно для рынка ценных бумаг России, даже когда инвестор вкладывает в фондовые ценности капиталы, он не уверен в возможности быстрой реализации на рынке купленных ранее ценных бумаг в случае снижения их прибыльности или надежности.
Международный рынок ценных бумаг выполняет функции, которые условно можно подразделить на две большие группы:

1. 
   Общерыночные функции, обычно присущие любому рынку:
   
   • 
     информационная функция – обеспечение участников рыночной информацией об объектах и участниках торговли;
     
   • 
     регулирующая функция – выработка правил торговли, порядок урегулирования споров, установление приоритетов и органов контроля;
     
   • 
     коммерческая функция – получение прибыли от операций на рынке;
     
   • 
     ценовая функция – обеспечение процесса образования цены и ее непрерывного движения.
     
2. 
   Специфические функции, которые отличают фондовый рынок от других рынков:
   

• 
  инвестиционная функция, т. е. образование и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического прогресса;
  
• 
  передел собственности с помощью использования пакетов ценных бумаг (прежде всего акций);
  
• 
  перераспределение рисков (хеджирование) путем купли-продажи фиктивного капитала, посредством «противоположных» сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя;
  
• 
  функция «притяжения венчурного капитала», дающая возможность субъектам рынка рискнуть своим капиталом для получения высокой прибыли;
  
• 
  повышение ликвидности долга (в том числе государственного), покрытие его с помощью выпуска ценных бумаг.
  

При осуществлении международных инвестиций необходимо учитывать их особенности:
1. психологические барьеры, связанные с международными инвестициями, обусловлены незнанием экономики, политики и культуры других стран, иностранных языков, методов торговли на финансовых рынках, порядка отчетности и др.;
2. информационные трудности, т.к. получение информации об иностранных рынках и эмитентах с той же степенью подробности, которую инвестор может получить об участниках национального рынка, может быть связано с определенными затруднениями. В настоящее время многие иностранные брокеры обеспечивают постоянно обновляемые данные финансового анализа по большей части иностранных акций, торгуемых на международных рынках;
3. в различных странах могут существовать юридические сложности для иностранных инвесторов при размещении их капитала и возвращении в свою страну капитала и полученного дохода, включая особенности налогообложения.
Международные инвестиции обычно связаны с дополнительными трансакционными издержками, включающими:

• 
  более высокие комиссионные посредникам на иностранных рынках;
  
• 
  более высокую плату за оформление сделок;
  
• 
  более высокую плату управляющим портфелями международных инвестиций.
  

Риски, связанные с международными инвестициями, включают: во-первых, риски национальных рынков, общие для всех инвесторов – резидентов и нерезидентов; во-вторых, дополнительные риски для нерезидентов, связанные с возможным введением ограничений на их деятельность и на вывоз капитала; в-третьих, риски падения курсов иностранных валют, что приводит к уменьшению доходности инвестиций в пересчете на валюту инвестора.
В настоящее время международный рынок ценных бумаг включает, как рынок акций, так и рынок облигаций. В 2006 г. общий объем мирового фондового рынка составлял около 60 млрд. долл. Половина всего мирового рынка, как по акциям, так и по обязательствам, принадлежит США.
Объем мирового рынка акций, если исходить из его капитализации, к началу 2007 г., составил 35.7 млрд. долл. Здесь как и на остальных рынках капитала, доминируют развитые страны. Выпуск акций как главного источника мобилизации средств на финансовом рынке характерен не для всех развитых стран. Так, в Германии, Франции, Италии традиционно предпочитают использовать для этой цели банковские кредиты. Поэтому уровень капитализации как отношение рыночной стоимости акции по отношению к ВВП страны не столько говорит об отсталости или развитости национального рынка акций, сколько о сложившемся подходе компаний этой страны к мобилизации ресурсов на финансовом рынке.
Международный облигационный рынок можно представить как совокупность двух секторов: рынка иностранных облигаций и рынка собственно международных облигаций – так называемого рынка еврооблигаций.
Рынок иностранных облигаций – это рынок ценных бумаг, выпускаемых иностранными заемщиками через банковские консорциумы на национальных облигационных рынках с целью мобилизации капитала прежде всего местных инвесторов. Большинство выпусков иностранных облигаций практически сосредоточено на национальных рынках всего четырех стран – США, Великобритании, Швейцарии и Японии. Американские эмиссии носят название «янки-бондз»; Великобритании «бульдогз»; Швейцари – «чоколэйт-бондз»; Японии – «самурай-бондз» , Голландии – «рембрандт-бондз». Мировой объем рынка облигаций к началу 2007 г. составлял 37 млрд. долл., выпуск облигаций в 2007 г. – 21 млрд. долл.¹
Американский облигационный рынок является самым широким и самым объемным в мире по суммам заимствования, и по продолжительности предоставления капитала в ссуду. Особенность рынка «янки-бондз» состоит в том, что он наиболее сложный из всех мировых рынков для проникновения на него нового заемщика.
Одним из важнейших мировых центров эмиссий иностранных облигаций является Швейцария, на долю которой приходится более половины общей суммы этих эмиссий. В отдельные годы экспорт капитала в швейцарских франках, включая частные размещения и банковские кредиты, превышал 10% валового национального продукта страны. Через эту страну реэкспортируются огромные массы международного капитала.²
На еврорынке одним из главных инструментов являются еврооблигации, выпускаемые международными банковскими консорциумами по просьбе иностранных заемщиков. Еврооблигации бывают с фиксированной ставкой (процентом по купонам облигации) и плавающей. Ставка обычно ориентирована на LIBOR плюс надбавка (spread). LIBOR (London Interbank Borrowed Rate) – это лондонская межбанковская кредитная ставка, устанавливаемая в главном цнтре банковских кредитов (в Лондоне выпускается свыше 65% еврооблигаций). Капитализированная стоимость еврооблигаций близка к 3 трлн. долл., а средний срок этих евробондов – немногим более пяти лет. Некоторые еврооблигации предоставляют право выбора их конверсии в определенное число акций компании – эмитента этих обязательств. Конвертируемые евробонды называются «обязательства связанные с акциями».
Серьезный шаг к укреплению международного рынка еврооблигаций сделали западноевропейские страны, когда создали единый финансовый рынок стран ЕС. Для этого была создана Европейскай федерация фондовых бирж, а также унифицированная система котировки ценных бумаг европейских эмитентов (Еврормикст), которая включает ценные бумаги 250 крупнейших компаний ЕС.
Деятельность международных финансовых центров изначально играет важную роль в стимулировании интеграционных процессов. Аналогичную роль мировые фондовые рынки играют и в отношении развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Они вынуждают их постоянно совершенствовать свою деятельность, создавать благоприятные условия для участников рынка, расширять круг предоставляемых услуг. В противном случае перед развивающимися странами стоит реальная угроза потери ликвидности.
Современные тенденции развития мирового фондового рынка состоят в следующем.

1. 
   На сегодняшний день наблюдается общий рост активности мирового фондового рынка, что связано: во-первых, с устойчивыми темпами роста мировой экономики за последние несколько лет; во-вторых, с преодолением периода высоких цен на нефть без существенных кризисов. Как следствие, наблюдался рост котировок на фондовых рынках.
   
2. 
   Растущая значимость фондовых рынков Азии в целом и Китая в частности. Экономика Азии — самая динамично развивающаяся в мире. Некоторые из ее регионов, включая Гонконг и Южную Корею, будут постепенно подтягиваться по уровню развития и глубине финансовых рынков к мировым лидерам. За 2006 г. китайские компании разместили на фондовых биржах Шанхая и Шэньчжэня акций на 18 млрд. долл. США.
   
3. 
   Американский фондовый рынок перестал быть крупнейшим в мире. Нью-Йорк уступил звание финансовой столицы мира Лондону, а европейские компании - с учетом российских и турецких - впервые за 100 лет обогнали по капитализации американские. Последний раз фондовый рынок Европы превышал по размеру американский перед первой мировой войной. В начале апреля 2007 г. рыночная капитализация 24 фондовых рынков Европы, включая Россию и Турцию, достигла $15,84 трлн. Капитализация рынка США составила $15,68 трлн. С 2000г. проводится реструктуризация и повышение рентабельности европейских компаний. В феврале 2007 г. доходность капитала европейских компаний составила 17,5% против 16,5% у американских. В результате британский FTSE 100 с начала 2003 г. вырос на 61%, французский CAC 40 - на 86%, немецкий DAX - на 143%, турецкий ISE National - на 327%, российский РТС - на 435% (в конце 2006 г. его капитализация превысила $1 трлн), а американский S&P 500 - на 63%. Кроме того российские и другие восточноевропейские компании активно проводят IPO (первичное размещение).
   
4. 
   Возросла взаимосвязь между финансовым и реальным секторами экономики. Для недавно созданных промышленных компаний эмиссия ценных бумаг стала основным средством мобилизации финансовых средств (инвестиционных ресурсов). Благодаря дальнейшему совершенствованию функционирования финансового рынка его механизмы стали во все большей степени обеспечивать перераспределение средств в пользу наиболее прибыльных и перспективных компаний, что стимулирует структурные преобразования.
   
5. 
   В значительной мере увеличились объемы инвестиций в корпоративные ценные бумаги, особенно со стороны частных инвесторов. Это обусловлено тем, что на протяжении последнего десятилетия перманентно снижалась доходность финансовых инструментов, и одновременно появлялись новые технологические возможности, обеспечивающие выход на рынок частных инвесторов. Использование интернет-технологий позволило частным инвесторам широко участвовать в торговле акциями компаний. Трансформируется структура международного рынка корпоративных ценных бумаг в разрезе основных фондовых активов: ведущим финансовым инструментом становятся акции компаний, их удельный вес почти в 3 раза превышает долю долговых ценных бумаг. В последние два десятилетия при характеристике финансовых рынков часто используется термин «секьюритизация». Его употребляют в нескольких значениях, но наиболее общее – переориентация предприятий с банковского кредита на эмиссию ценных бумаг¹.
   
6. 
   Появление нового вида финансовых инструментов – глобальных финансовых продуктов. Их возникновению способствовала концентрация капитала и универсализация деятельности институтов рынка финансовых услуг в сочетании с внедрением новейших технологий. На рынке акций, в частности, таковыми являются международные акции. Они предназначаются для размещения на рынках вне страны-эмитента и осуществляются в форме первичного или вторичного размещения. Их размещением занимаются международные консорциумы банков либо на фондовых биржах различных стран, где предполагается торговля этими акциями, либо на национальной бирже, но несколькими траншами.
   
7. 
   Интенсифицируется процесс формирования диверсифицированных финансово-банковских групп с развернутым комплексом функций (корпоративное кредитование, инвестиционная деятельность, страхование). Ключевой тенденцией в мировой практике становится создание крупнейших объединений различных финансовых институтов, слияние банковских и не банковских структур. Активизируются процессы глобализации на фондовых рынках, их институциональными проявлениями являются: объединение бирж (интеграция Лондонской и Франкфуртской фондовых бирж, слияние Амстердамской, Брюссельской и Парижской бирж с образованием единой торговой системы Euronext), формирование «Глобального фондового рынка» - структуры, которая объединит десять крупнейших бирж мира с совокупной капитализацией 20 трл. долл. (Нью-Йорка, Токио, Гонконга, Парижа, Брюсселя, Амстердама, Мельбурна, Торонто, Сан-Паулу, Мехико), организация торговой системой NASDAQ торговых площадок в Европе и Азии, объединение двух крупнейших бирж США (NYSE) и Западной Европы (Euronext, Париж). Это объединение ознаменовало новый этап формирования финансовых альянсов на мировом рынке капитала. Совместная капитализация новой фондовой биржи NYSE Euronext составила $28.5 trillion/€21.5 trillion, а совместный средний дневной оборот примерно $118.8 billion/€89.9 billion.
   
8. 
   Формирование инвестиционного пространства, функционирующего по унифицированным правилам. Происходит модернизация традиционных бирж. Так, за 90-е годы открытыми акционерными обществами стали Стокгольмская фондовая биржа (1993г.), Биржа Хельсинки (1995 г.), Биржа Копенгагена (1996 г.), Амстердамская фондовая биржа (1997 г.), Австралийская фондовая биржа (1998 г.) и Лондонская фондовая биржа (2000 г.). К концу 1999 г. крупнейшие биржи Западной Европы стали полностью электронными, что позволило значительно увеличить число участников торгов и снизить издержки.
   
9. 
   Появление и активное развитие сложных инструментов, к их числу относят финансовые дериваты. По данным Банка международных расчетов, в 2000-2007 гг. номинальная стоимость базисных активов биржевых дериватов составила 13-14 трлн. долл. – в 19 раз больше, чем в 1998 г. Номинальная же стоимость базисных активов внебиржевых контрактов за тот же период оценивалась в 80-94 трлн. долл., т.е. примерно в 60-70 раз больше чем в 1998 г.
   

В РФ операции по продаже отечественных акций нерезидентам и покупке иностранных акций составляют незначительную часть операций даже на наиболее известных национальных рынках акций. Так же мало продаются на зарубежных фондовых рынках и акций российских компаний, т. к. для этого им нужно пользоваться достаточной известностью и пройти сложную процедуру листинга. Пока же российские компании предпочитают продавать свои акции в виде депозитарных расписок.
Основной объём торговли фондовыми ценностями в РФ протекает в Москве на крупнейшей бирже ММВБ и в электронной торговой системе РТС. Рынок акций на Фондовой бирже ММВБ по своему инвестиционному качеству, структуре и ликвидности на всех сегментах рынка (включая крупнооптовый):

• 
  является основным центром ликвидности и ценообразования на российском фондовом рынке;
  
• 
  существенно превосходит как биржевой, так и классический рынки акций Группы РТС;
  
• 
  соответствует крупнейшим международным рынкам депозитарных расписок на акции российских компаний.
  

На Фондовую биржу ММВБ приходится:

• 
  96% биржевого оборота российского рынка акций
  
• 
  68% суммарного оборота российского рынка акций и рынка депозитарных расписок на акции российских компаний
  

Рыночная ниша российского рынка ценных бумаг формируется в острой конкуренции с другими рынками, прежде всего, центрально- и восточноевропейскими, внутри жестко ограниченного объема инвестиционных ресурсов, в борьбе за то, чтобы российские торговые системы не превратились в провинциальные, с резко ограниченной ликвидностью площадки. Конкуренция иностранных бирж может иметь масштабные негативные последствия для развития российских торговых систем и московского финансового рынка, как центрального в России и СНГ. Ряд иностранных бирж (альянс Венской и Немецкой бирж, Берлинская, Стамбульская биржи) строит свою конкурентную политику так, чтобы стать центрами торговли акциями и другими ценными бумагами стран СНГ, Центральной и Восточной Европы. Развиваются проекты биржи “Новая Европа” (NEWEX) в Вене, сегмента “International Secutities Market” на Стамбульской фондовой бирже, которые прямо предназначены для обращения ценных бумаг стран СНГ, Центральной и Восточной Европы.
Таким образом, вышеизложенное свидетельствует о том, что международный рынок ценных бумаг в условиях глобализации не только интенсивно развивается, но и характеризуется появлением новых инструментов и форм взаимодействия, а также новых игроков из числа стран с высокими темпами экономического развития.