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A screenshot from a YouTube video published by ARK Financial
Management LLC shows Chief Executive Cathie Wood.
U.S. Treasury yields jumped
following
the
Senate’s
approval of the $1.9 trillion
Covid-19 relief bill over the
weekend,
which
moves
President Biden’s spending
package closer to being signed
into law.
The huge stim-
ulus, which faces a
final vote in the
House as early as Tuesday, is
expected to boost the U.S.
economy just as vaccinations
allow more businesses to
reopen, driving a burst of
activity and a likely pickup in
inflation.
The 10-year yield briefly
rose as high as 1.610% on Mon-
day morning, surpassing the
1.609% hit when Treasurys
sold off sharply on Feb. 25, ac-
cording to Tradeweb. It later
dropped back to 1.594%, which
was up versus Friday’s close of
1.550%. Bond yields rise when
prices fall.
The rise in yields is also
putting pressure on growth
stocks, such as technology
companies, whose valuations
are
linked
to
prevailing
discount rates for long-term
cash flows.
The
tech-heavy
Nasdaq
Composite fell 310.99 points,
or 2.4%, to 12609.16, falling
into correction territory.
The Federal Reserve has
been sanguine in its response
to rising yields because it sees
them as a sign of the brighten-
ing outlook for the economy. It
also targets an average infla-
tion rate over time, which
means the central bank would
allow inflation to run above its
2% target for a spell before
tightening monetary policy.
Investors are having trouble
adjusting to this new policy
framework. There is confusion
about where yields will settle
and some skepticism that the
Fed will stick to its low-rates
and bond-buying program.
“The market still hasn’t
completely absorbed the idea
of the average inflation target-
ing regime,” said Sebastien
Galy, senior macro strategist
at Nordea Asset Management.
He also pointed to the strong
jobs report on Friday and a
test for the market with a big
auction of new 10-year Trea-
surys coming up on Wednes-
day. He expects 10-year yields
to move toward 1.8%.
A rise in real yields—or the
yields on inflation-protected
Treasurys, known as TIPS—is
potentially more important in
judging how and when the Fed
might change its policy.
These haven’t risen as
much as normal yields and the
gap between the two has
grown, which indicates higher
inflation expectations.
On
Monday,
10-year
inflation
expectations
hit
2.24%, the highest since the
summer of 2014.
Shorter-term inflation ex-
pectations have risen even
faster, with the five-year mea-
sure exceeding 2.55% Monday.
This suggests expectations
that a rise in inflation will be
followed by the Fed taking ac-
tion and bringing inflation
back toward the target over
the longer term.
However, if real yields
start to rise faster, especially
at shorter maturities, that
would suggest market skepti-
cism over Fed policy, accord-
ing to Neil Shearing, group
chief economist at Capital
Economics.
That “might indicate that
the markets do not believe the
Fed’s commitment to keeping
its policy rate at near-zero un-
til it has achieved a ‘broad and
inclusive’
recovery,”
Mr.
Shearing said.
The difference between real
yields on five-year and 10-year
TIPS, which measures the
steepness of the curve, has
been rising steadily since last
April and reached almost 1.1
percentage points on Friday.
That is the steepest the curve
has been since April 2014.
However, it slipped back to
1.04 percentage points on
Monday. If the gap shrinks fur-
ther due to rising five-year
real yields, that would suggest