Xalqaro moliya bozorining nazariy jihatlar

Milliy moliya bozorlari harakatini ta'minlash pul oqimlari mamlakat ichida va jahon moliya markazlari bilan o'zaro bog'liqlik. Bu bozorlar yuridik shaxslar tomonidan boshqariladi milliy iqtisodiyot... Milliy bozorlarni jahon moliya bozori operatsiyalariga jalb qilish darajasi mamlakat iqtisodiyotining integratsiyalashuv darajasiga bog'liq. jahon iqtisodiyoti, uning pul-kredit tizimining holati, fond bozorining rivojlanishi, soliqqa tortish tizimi va boshqalar.
Mintaqaviy moliya bozorlari muayyan hududga xizmat qiladi. Ushbu mintaqa mamlakatlari valyutani muvofiqlashtiradi, kredit siyosati, mintaqaviy moliya va pul tashkilotlarini yaratish.
Xalqaro moliya bozorlari kapitalning mamlakatlararo harakatiga xizmat qiladi, moliyaviy, valyuta va tizimni amalga oshiradi kredit munosabatlari alohida davlatlar, korporatsiyalar o'rtasida turli mamlakatlar, rezidentlar va norezidentlar. Jahon moliya markazlari tuzilib, ularda eng yirik birja va banklar, ixtisoslashgan kredit-moliya institutlari jamlangan edi.
Moliya bozori rivojlangan bozorning ajralmas qismi hisoblanadi bozor iqtisodiyoti... Moliya bozorining rivojlanishi va uni davlat tomonidan tartibga solish darajasi mamlakat iqtisodiy rivojlanishining etuklik darajasining eng muhim ko'rsatkichlari deb taxmin qilishimiz mumkin.
Moliya bozori fond bozorining eng muhim segmenti bo'lib, u moliya bozorini, pul bozori, kredit bozori va valyuta bozori... Albatta, moliya bozori bir butun sifatida fond bozori tizimida ishlaydi va nafaqat ta'sir qiladi ichki omillar mamlakatdagi iqtisodiy va siyosiy vaziyat, balki jahon moliya bozorining holati.
Iqtisodiyotni o'z-o'zini tartibga solishda bozor iqtisodiyoti sharoitida moliya bozorining amal qilishi nihoyatda muhim ahamiyatga ega. Rivojlangan davlatda moliya bozori iqtisodiyotda kamida quyidagi muhim funktsiyalarni bajaradi:
fond bozori — iqtisodiyotda jamg‘armalarni safarbar qilish va ularni iqtisodiy rivojlanishning eng samarali chora-tadbirlariga yo‘naltirilgan investitsiya resurslariga aylantirish uchun moliyaviy vositalar qo‘llaniladigan soha;
moliya bozori vositasida kapital iqtisodiyotning bir sohasidan boshqa sohalariga o'tkaziladi, buning natijasida iqtisodiyotdagi tarkibiy o'zgarishlar talabning yangi shartlariga muvofiq amalga oshiriladi. Moliya bozorining fond bozorining bir qismi sifatida rivojlanishi va uning davlat tomonidan mohirona tartibga solinishi iqtisodiyotning harakatchanligini, uning yangi sharoitlarga moslashish qobiliyatini ko'p jihatdan oldindan belgilab beradi;
Moliya bozorining rivojlanishi ko'p jihatdan iqtisodiyotning institutsional tuzilishining moslashuvchanlik darajasini belgilaydi, chunki aktsiyalar va boshqa qimmatli qog'ozlar qaramlik tizimini qurish, tegishli iqtisodiy va ishtirok etish uchun ishlatiladi. moliya institutlari xoldinglarni shakllantirish turli darajalarda va qaramlik darajalari;
likvidlik darajasini oshirishda moliya bozori muhim rol o'ynaydi moliyaviy korxonalar, ularning to'lov qobiliyati, chunki ularning portfeli likvid qimmatli qog'ozlarning kafolatlangan ulushini saqlab turadi;
to'g'ridan-to'g'ri moliya bozori fond sektori va, xususan, valyuta sektori iqtisodiyotdagi vaziyat, o'zgarishlarning nozik barometri bo'lib xizmat qiladi. tadbirkorlik faoliyati va ham umumiy, ham ishonch yakka tartibdagi korxonalar... Bu ham operatsion, ham strategik ma'lumotlarga tegishli.
BANK - (italyancha banco - skameykadan) - Moliya instituti, pul va qimmatli qog'ozlar bilan har xil turdagi operatsiyalarni amalga oshiradigan va ta'minlovchi muassasa Moliyaviy xizmatlar hukumat, korxonalar, fuqarolar va bir-birlari. Banklar pul va qimmatli qog’ozlarni chiqarish, saqlash, qarz berish, sotib olish va sotish, ayirboshlash, pul va qimmatli qog’ozlar aylanishini nazorat qilish, to’lov va hisob-kitob xizmatlarini ko’rsatadi. Banklarning ikkita asosiy turi mavjud bo’lib, ular birgalikda ikki bosqichli tizimni tashkil qiladi: a) markaziy bank asosiy hisoblanadi Milliy bank maxsus huquqlarga ega mamlakatlar. markaziy bank tartibga solishga qaratilgan pul aylanmasi mamlakatda pul muomalasi, kredit va valyuta kursini tartibga solish, tijorat banklari faoliyatini nazorat qilish, naqd pul va oltin zahiralari va zaxiralarini saqlash. Markaziy bank “banklar banki” deb ataladi; b) tijorat banklari- ko'pincha nodavlat banklar keng doiradagi faoliyatni amalga oshiradilar bank operatsiyalari asosan korxona, firma, tashkilot, muassasalarga xizmat ko'rsatuvchi va ta'minlovchi Bank xizmatlari aholi. Tijorat banklarining asosiy vazifalari omonatlarni (depozitlarni) qabul qilish va kreditlar berish, hisobvaraqlarni yuritish, naqd pulsiz hisob-kitoblarni amalga oshirish, depozitlarga pul mablag‘larini to‘lash, qimmatli qog‘ozlar, valyutalarni sotib olish va sotish, xizmatlar ko‘rsatishdan iborat. Tijorat banklari universal va ixtisoslashgan (jamgʻarma, investisiya, ipoteka, kliring va boshqalar) boʻlishi mumkin.
Moliya bozorining faoliyati.
Shunday qilib, emitentlar qimmatli qog'ozlarni chiqaradilar. Agar qimmatli qog'ozlar ro'yxatga olingan bo'lsa, unda ushbu qimmatli qog'ozlar egalarining huquqlarini qayd etish uchun registratorlar tuziladi. Uyushtirilgan va tashkillashtirilmagan moliya bozorida qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar professional birja vositachilari (broker va dilerlar) tomonidan amalga oshiriladi. Uyushgan fond bozori savdo tashkilotchilarining (moliyaviy birjalar va birjadan tashqari tashkilotchi va boshqa bir qator infratuzilma elementlarining) majburiy mavjudligini nazarda tutadi.
Shunday qilib, qimmatli qog'ozning hayot aylanishi quyidagi bosqichlardan iborat:

• 
  -qimmatli qog'ozlarning yangi emissiyasini loyihalash;
  
• 
  -qimmatli qog'ozlarni birlamchi joylashtirish (birlamchi emissiya);
  
• 
  - qimmatli qog'ozlar muomalasi (sotib olish va sotish);
  
• 
  - qarz (obligatsiyalar va boshqalar) qimmatli qog'ozlarini sotib olish (sotib olish).
  

Ushbu tsiklga muvofiq moliya bozorining ikkita asosiy komponenti ko'rib chiqiladi, ya'ni. uning asosiy va ikkilamchi segmentlari.
Asosiy bozor - bozor, birinchi chiqarilgan qimmatli qog'ozlarni joylashtirish amalga oshiriladi. Uning asosiy ishtirokchilari qimmatli qog'ozlar emitentlari va investorlardir. Asosiy investitsiya qilish uchun moliyaviy resurslarga muhtoj emitentlar aylanma mablag'lar, bo'yicha qimmatli qog'ozlar taklifini belgilaydi fond bozori... O'z kapitalidan foydalanish uchun foydali maydonni qidirayotgan investorlar qimmatli qog'ozlarga talabni yaratadilar. Aynan birlamchi bozorda vaqtincha bo'sh mablag'lar safarbar qilinadi va iqtisodiyotga sarmoya kiritiladi. Ammo birlamchi bozor nafaqat milliy iqtisodiyot miqyosida jamg'arishning kengayishini ta'minlaydi. Demak, birlamchi bozorda bo'sh mablag'larning sanoat va xalq xo'jaligi sohalari bo'yicha taqsimlanishi mavjud degan xulosaga kelish mumkin. Bozor iqtisodiyoti sharoitida bunday joylashtirish mezoni qimmatli qog'ozlardan olinadigan daromad hisoblanadi. Demak, bo‘sh mablag‘lar iqtisodiyotning maksimal daromad keltiradigan korxonalari, tarmoqlari va tarmoqlariga yo‘naltiriladi. Birlamchi bozor bozor mezonlari nuqtai nazaridan milliy iqtisodiyotning samarali tuzilmasini yaratish vositasi bo'lib ishlaydi, alohida korxonalar va tarmoqlar uchun hozirgi foyda darajasida iqtisodiyotning mutanosibligini saqlaydi.
Bularning barchasi birlamchi moliya bozori bozor iqtisodiyotining haqiqiy tartibga soluvchisi ekanligini anglatadi. U ko'p jihatdan mamlakatdagi jamg'arish va investitsiyalar hajmini belgilaydi, foydani ko'paytirish mezoniga javob beradigan iqtisodiyotda mutanosiblikni saqlashning stixiyali vositasi bo'lib xizmat qiladi va shu bilan milliy iqtisodiyotning sur'ati, ko'lami va samaradorligini belgilaydi. Birlamchi bozor emitentlar tomonidan qimmatli qog'ozlarning yangi chiqarilishini joylashtirishni nazarda tutadi. Bunda korporatsiyalar, federal hukumat, munitsipalitetlar emitent sifatida qatnashishi mumkin.
Qimmatli qog'ozlarning xaridorlari individual va institutsional investorlardir. Shu bilan birga, ular o'rtasidagi nisbat iqtisodiy rivojlanish darajasiga, jamg'armalar darajasiga va davlatga bog'liq. kredit tizimi... V rivojlangan mamlakatlar qimmatli qog'ozlar bozorida institutsional investorlar ustunlik qiladi. Bu tijorat banklari pensiya jamg'armalari, Sug'urta kompaniyalari, investitsiya fondlari, investitsiya fondlari va boshqalar.
Rivojlangan mamlakatlarda moliya bozorlari holatini tahlil qilib, shuni ta’kidlash mumkinki, birlamchi bozor moliya bozorining asosi bo‘lib xizmat qilsa-da, uning umumiy ko‘lami va rivojlanish sur’atini, rivojlangan kapitalistik mamlakatlardagi hajmini aynan shu bozor belgilaydi. hozirda nisbatan kichik.
Ba'zi mamlakatlarda o'z kapitali va qarz kapitali o'rtasidagi nisbat qonun bilan belgilanadi. Biroq, qonun bor-yo'qligidan qat'i nazar, har bir mamlakat aniq tushunchaga ega cheklovchi o'lchamlar qarzga olingan pul... Ushbu chiziqdan tashqariga chiqish butun kompaniya va uning aktsiyadorlari uchun katta xavf bilan bog'liq. Bunday vaziyatda korporatsiya yangi aktsiyalarni chiqarish, ularning qarz majburiyatlarini almashtirish orqali o'z kapitali tarkibini tartibga soladi.
Shunday qilib, yangi aktsiyalarni chiqarish bo'yicha hozirgi bosqich rivojlangan mamlakatlarda moliya bozorining rivojlanishi juda ahamiyatsiz va har doim ham iqtisodiyotni moliyalashtirish uchun bo'sh pul mablag'larini safarbar qilish bilan bog'liq emas. Demak, rivojlangan mamlakatlarda nafaqat birlamchi moliya bozori miqyosi pasaygan, balki bunga parallel ravishda uning investitsiyalar va umuman iqtisodiyotni tartibga soluvchi roli ham pasaygan.
Rossiyada moliya bozori shakllanish bosqichida. Ommaviy korporatsiyalash sharoitida davlat korxonalari, investitsiya uchun mablag'larga juda muhtoj bo'lgan yangi aksiyadorlik tuzilmalarini yaratish, davlat tomonidan doimiy ravishda mablag'lar jalb qilish, birlamchi bozor qimmatli qog'ozlar bozorining asosiy segmenti hisoblanadi.
Biroq bozor munosabatlarining zaif rivojlanishi, inflyatsiya, umumiy beqarorlik tufayli Rossiyada birlamchi bozor bugungi kunda iqtisodiyotni tartibga solish funktsiyalarini bajarmaydi.
Qimmatli qog'ozlarni birlamchi bozorga joylashtirish ikki shaklda amalga oshiriladi:

• 
  1. investorlar bilan bevosita aloqa qilish orqali;
  
• 
  2. vositachilar orqali.
  

Qimmatli qog'ozlarni joylashtirish shaklidan qat'i nazar - investorlarga to'g'ridan-to'g'ri murojaat qilish yoki vositachi orqali - yangi emissiyani tayyorlash bir qator bosqichlarni o'z ichiga oladi (1, 122-b.):
I. Emissiyaning maxsus vakolatli davlat organi tomonidan rasmiylashtirilishi.
II. Sovutish davri. Ushbu muddat davomida ariza tekshiriladi. Emitent undan dastlabki prospektlarni nashr etish uchun foydalanadi zarur ma'lumotlar, masalaning jozibadorligini baholash
III. Chiqarishdan oldingi yig'ilish bosqichi, bu erda ro'yxatdan o'tish arizasi solishtiriladi va yakuniy prospekt aniqlanadi.
IV. Yangi nashrlarni darhol amalga oshirish davri.
Birlamchi bozor majburiy mavjudlikni o'z zimmasiga oladi ikkilamchi bozor... Bundan tashqari, mening fikrimcha, ikkilamchi bozor bo'lmaganda birlamchi bozorning mavjudligi amalda mumkin emas.
Ikkilamchi bozor - qimmatli qog'ozlar ilgari chiqarilgan narsalarni qayta sotish shaklida va boshqa shakllarda muomalada bo'ladigan bozor. Bozorning asosiy ishtirokchilari emitentlar va investorlar emas, balki daromad olish maqsadini ko‘zlovchi chayqovchilardir. kurs farqi... Ularning faoliyati mazmuni qimmatli qog'ozlarni doimiy ravishda sotib olish va sotishga qisqartiriladi. Arzonroq sotib olish va qimmatroq sotish ularning faoliyatining asosiy motividir.
Ikkilamchi bozor, albatta, chayqovchilik elementini o'z ichiga oladi. Natijada, ikkilamchi bozorda mulkni doimiy ravishda qayta taqsimlash mavjud bo'lib, u doimo bitta yo'nalishga ega - kichik mulkdorlardan yiriklarga.
Kapitalning ko'chishi uning zaruriy qo'llanilgan joyga to'lib ketishi va ortiqcha bo'lgan sanoat va korxonalardan kapitalning chiqib ketishi shaklida amalga oshiriladi.
Shunday qilib, ikkilamchi bozor, birlamchi bozordan farqli o'laroq, mamlakatdagi investitsiyalar va jamg'armalar hajmiga ta'sir qilmaydi. U faqat birlamchi bozor orqali to'plangan mablag'larni iqtisodiy hayotning turli sub'ektlari o'rtasida doimiy ravishda qayta taqsimlanishini ta'minlaydi. Natijada, ikkilamchi bozorning faoliyati iqtisodiyotni uning bozor samaradorligini oshirish maqsadida doimiy qayta qurishni ta'minlaydi va moliya bozorining mavjudligi uchun birlamchi bozor kabi zarurdir.
Biroq, ikkilamchi bozorning roli bu bilan cheklanmaydi. Ikkilamchi bozor qimmatli qog'ozlarning likvidligini, ularni maqbul stavkada sotish imkoniyatini ta'minlaydi va shu bilan ularni dastlabki joylashtirish uchun qulay sharoit yaratadi. Qimmatli qog'ozlarni istalgan vaqtda naqd pul ko'rinishiga aylantirish imkoniyati qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilishning asosiy shartidir, chunki qo'yilgan ssuda kapitalining manbai vaqtincha bo'sh pul kapitali va faqat kreditning asosiy tamoyillariga muvofiq foydalanilishi mumkin bo'lgan mablag'lardir.
Qayta sotish imkoniyati investor qimmatli qog'ozlarni birlamchi bozorda sotib olayotganda e'tiborga oladigan eng muhim omil hisoblanadi. Ikkilamchi bozorning vazifasi moliya bozorini muvozanatlash va likvidlikni ta'minlashdan iborat. Likvid bozor sotuvchi narxi va xaridor bahosi o'rtasidagi kichik farq bilan tavsiflanadi; tranzaktsiyadan tranzaktsiyaga qadar kichik narx tebranishlari. Bundan tashqari, men bozor likvidligi qanchalik ko'p bo'lsa, sotishda qatnashuvchilar soni va qimmatli qog'ozlarni tezda qayta sotish imkoniyati shunchalik ko'p bo'ladi, shuningdek, sotuvga qo'yilgan qimmatli qog'ozlarning yangilik foizi shunchalik yuqori bo'ladi degan xulosaga keldim.
Ikkilamchi bozorlarning tashkiliy jihatdan ikki turi mavjud: uyushgan - birja savdosi va uyushmagan - birjadan tashqari. O'z navbatida, ularning ikkalasi ham turli xil tashkiliy shakllarni oladi.
Tashkilotning eng oddiy shakli moliyaviy savdo spontan bozor mavjud. Bu yerda sotuvchilar va xaridorlar bir-biri bilan muloqot qilib, muayyan qimmatli qog’ozlarga bo’lgan talab va taklif darajasini aniqlaydilar va bir-biri bilan bevosita bitim tuzadilar. O'z-o'zidan paydo bo'ladigan bozorda bitimning tuzilishi ish sotuvchilar va xaridorlarni qanchalik muvaffaqiyatli birlashtirganiga va turli xil shartnomalar tuzish shartlariga bog'liq. savdo operatsiyalari bir vaqtning o'zida sodir bo'lganda ham sezilarli darajada farq qilishi mumkin.
Birjadan tashqari aylanma birjaga muqobil sifatida paydo bo'ladi.Ko'pgina kompaniyalar birjaga kira olmadilar, chunki ularning ko'rsatkichlari ularni birjada ro'yxatdan o'tkazish talablariga javob bermadi. Hozirgi vaqtda birjadan tashqari muomalada barcha qimmatli qog'ozlarning mutlaq ko'pchiligi ustunlik qiladi. Bu an'anaviy tarmoqlarda faoliyat yurituvchi kichik firmalarning aktsiyalari, aktsiyalari yirik kompaniyalar Iqtisodiyotning eng yangi tarmoqlarida tashkil etilgan, potentsial jihatdan yirik korporatsiyalar bo'lishga qodir bo'lgan kredit tashkilotlarining qimmatli qog'ozlari, davlat va munitsipal qimmatli qog'ozlar, aktsiyalarning yangi emissiyasi.
Birjadan tashqari savdo mutaxassislar tomonidan amalga oshiriladi: ko'pincha ularning funktsiyalarini birlashtirgan brokerlik va dilerlik kompaniyalari. Birjadan tashqari muomalada operatsiyalarni amalga oshirish uchun yagona jismoniy markaz mavjud emas, sotish va sotib olish telefon va telefon orqali amalga oshiriladi. kompyuter tarmoqlari... Narxlar birjadan tashqari aylanmalarni tartibga soluvchi qoidalarga muvofiq, muzokaralar yo'li bilan belgilanadi, ular birjada amaldagi savdo qoidalariga qaraganda har doim kamroq qattiqroqdir.
Ma'lumki, Rossiyada birjadan tashqari aylanmaning tashkiliy markazi rus hisoblanadi savdo tizimi(RTS), markaziy mintaqa va shimoli-g'arbiy mintaqadagi brokerlik va dilerlik kompaniyalarini birlashtiradi.
Ikkilamchi bozorning an'anaviy shakli moliyaviy birja - qimmatli qog'ozlar va boshqa moliyaviy vositalarning uyushgan, muntazam faoliyat yurituvchi bozori, moliya bozorini tartibga soluvchi organlardan biri bo'lib, pul kapitalining harakatiga xizmat qiladi.
Moliya birjasining mamlakat iqtisodiyotidagi o‘rni, eng avvalo, mulkni xususiylashtirish darajasi bilan, aniqrog‘i, yalpi milliy mahsulot ishlab chiqarishdagi aksiyadorlik mulkining ulushi bilan belgilanadi. Bundan tashqari, birjaning roli umuman moliya bozorining rivojlanish darajasiga bog'liq.
Moliyaviy birjaning asosiy funksiyalariga (1, 127-bet) kiradi:
qimmatli qog'ozlarni sotishni tashkil etish orqali bo'sh pul mablag'lari va jamg'armalarni safarbar qilish va konsentratsiyalash;
davlat va boshqa xo‘jalik tashkilotlari tomonidan ularning qimmatli qog‘ozlarini sotib olishni tashkil etish yo‘li bilan investitsiya qilish;
qimmatli qog'ozlarga qo'yilmalar likvidligining yuqori darajasini ta'minlash.
Qimmatli qog‘ozlar moliya birjasida muomalaga kirishishi uchun ular bir qancha to‘siqlarni yengib o‘tishlari kerak: listing komissiyasi (emitentning qimmatli qog‘ozlarini birja kotirovka varaqasiga kiritish tartibi); kotirovka komissiyasi (birinchi marta sotilganda qimmatli qog'ozning narxini belgilaydi).
Natijada, yuqoridagi ma'lumotlarni tahlil qilib, shunday xulosaga kelish mumkinki, moliyaviy birja qimmatli qog'ozlarga talab va taklif konsentratsiyasini, birja bahosi orqali ularning muvozanatini ta'minlash imkonini beradi, bu haqiqatan ham ustav kapitalining faoliyat ko'rsatish samaradorligi darajasini aks ettiradi.
Moliya bozori - bu kapitalga talab va taklifni shakllantirish doirasida vositachilar yordamida kreditorlar va qarz oluvchilar o'rtasida kapitalni qayta taqsimlovchi mexanizmlar yig'indisidir. Amalda moliya bozori moliya-kredit institutlari guruhidir. Ular mablag'lar aylanishini egalaridan qarz oluvchilarga va aksincha, mablag'lar aylanishini yo'naltiradi.