Vazirligi toshkent moliya instituti

D + (K1 - K0) ₌ D + AK

(1)
олинмаганда) барча пул тушумларининг сотиб олинган актив нархига нисбати билан аникланади:
P
бу ерда R - кайтим нормаси;
D - дивиденд;
AK = K - K - капитал ортими;
P - сотиб олинган актив нархи.
Активлар икки турга булинади: таваккалчилик билан боглик булган активлар ва таваккалчилик билан боFлик булмаган активлар. Биринчисини таваккалчилик активи, иккинчиси таваккалчиликсиз актив деб кабул киламиз. Таваккалчиликсиз активлар деганда киймати олдиндан маълум булган пул тушумларини берувчи активлар тушунилади. Таваккалчилик активлари - бу шундай активларки, улардан тушадиган даромадлар кисман тасодифлар билан боглик. Шунинг учун уам таваккалчилик активлари нархи таваккалчиликсиз активлар нархидан паст булади.
Уар бир капитал куювчи икки вариантдан бирини танлаши керак булади: таваккалчилик операциялари билан боFлик булганда юкори фойда олиш (бу ерда нафакат олинадиган фойдадан, балки куйилган капиталдан уам ажралиш хавфи бор), ёки таваккалчиликсиз операциялар билан боFлик вариантни танлаб паст фойда олишга рози булиш. Узбекистонда давлат заёмларини сотиб олиш таваккалчиликсиз операция уисобланади.
Акциялар куп уолда таваккалчилик билан боFликдир. Масалан, фонд биржасига куйилган жамFарма B га тенг булсин. Унинг бир кисми, яъни (b) кисми (0 < b < 1) жамFарма булсин, яъни фонд биржаси акциясига сарфлансин. (1 - b) кисми хазина вексели сотиб олишга ажратилган кисми булсин. У уолда барча кимматбауо коFOЗлар суммасидан олинадиган уртача улчанган фойда (R ) куйидагига тенг булади:


(2)
Ry = b • R ._t + (1 - b )• Rk,
бу ерда R - фонд биржасига куйилган (инвестирланган) куйилмадан олиниши кутиладиган фойда (фонд биржаси акцияларидан олинадиган фойда);
b - фонд биржасига куйилган жамFарманинг бир кисми;
(1 - b) - жамFарманинг хазина вексели сотиб олишга сарфланган кисми;
R - хазина векселидан олинадиган таваккалчиликсиз фойда.



Ry = R_t + b•(Re -Rk).

(3)
Фонд биржасида куйилган инвестициядан олинадиган фойда R одатда хазина векселидан олинадиган фойдадан катта булгани учун, яъни R, > R_k дан (2)- тенгламани узгартириб ёзамиз:
Фонд биржасига куйилган куйилмадан олинадиган фойданинг дисперсиясини а² деб, стандарт четланишини а деб белгилаймиз. У уолда уртача улчовли кутиладиган фойданинг стандарт четланиши b • <°_ё( га тенг:


(4)
°y