To enlighten investors on the impact of these breakthroughs and the opportunities they should create, we began publishing Big Ideas in 2017. This annual research report seeks to highlight

Bitcoin’s Fundamentals
Bitcoin’s Market Participants Never Have Been More Long-Term Focused
As of November 2020, roughly 60% of bitcoin’s supply had not moved in more than a year, a testament to the market’s 
longer-term focus and a holder base with stronger conviction.
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Share of BTC Outstanding
1d-3m
3m-6m
6m-12m
1y-2y
2y-3y
3y-5y
> 5 years
% of BTC’s Supply
Held For More Than
1 Year
% of BTC’s Supply 
Held For Less Than 
1 Year
Bitcoin “HODL” Waves

---

•
As of December 2020.
For informational purposes only and should not be considered investment advice, or a recommendation to buy, sell or hold any particular security or cryptocurrency.
Source: ARK Investment Management LLC, 2020 based on data sourced from: Coinmetrics
40
Bitcoin’s Fundamentals
Bitcoin’s Market And Investor Set Appear To Be Maturing
Bitcoin’s Realized Capitalization, a measure of a holder’s cost basis, has hit an all-time high.
1
A growing cost basis suggests that early 
investors are taking profits, while newer investors are establishing positions and creating higher price support levels.
$0
$50
$100
$150
$200
$250
$300
$350
$400
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Billions, USD
Bitcoin’s Aggregate Cost Basis Hit New Records In 2020
Market Capitalization
Realized Capitalization (cost basis)

---

•
For informational purposes only and should not be considered investment advice, or a recommendation to buy, sell or hold any particular security or cryptocurrency. 
Source: ARK Investment Management LLC, 2020 based on data sourced from: Google Trends
41