The intelligent

Глава 1. Инвестиции или спекуляции... 41 
вложения в акции в "инвестиции", а всех, кто приоб¬ 
ретал акции, в "инвесторов". 
Всегда было полезно делать различие между по-
нятиями инвестиция и спекуляция по отношению 
к обыкновенным акциям, и его исчезновение вызы 
вает беспокойство. Мы часто говорили о том, что 
финансовым институтам стоило бы восстановить это 
ограничение и акцентировать на нем внимание ин­
дивидуальных мелких инвесторов, иначе в один пре­
красный день против фондовых бирж могут быть 
выдвинуты обвинения в огромных спекулятивных 
потерях, о которых те, кто пострадал от них, не были 
вовремя предупреждены. 
Мы надеемся, что наш читатель получит достаточно 
четкое представление о рисках, возникающих при про­
ведении операций с обыкновенными акциями. Следует 
понимать, что риски понести убытки неотделимы от 
возможности получить прибыль в ходе операций с ак­
циями на фондовом рынке. А потому разумный инве­
стор обязан учитывать оба этих момента. 
Все сказанное свидетельствует о том, что советы, 
касающиеся вложения его средств в обыкновенные 
акции, не должны ориентировать его на то, что он мо­
жет дождаться такого момента, когда появится воз­
можность купить акции, не подвергая себя риску по­
нести убытки из-за падения их рыночного курса (ко­
тировок) или же эти убытки будут незначительными. 
В большинстве случаев инвестор должен понимать, 
что в его операциях с обыкновенными акциями при­
сутствует спекулятивный компонент, а потому ему не­
обходимо свести его к минимуму. При этом он должен 
быть готов к тому, что его инвестиции могут оказаться 
эффективными как в кратко-, так и в долгосрочной 
перспективе. 

---

42 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
Несколько абзацев книги мы посвятим анализу 
собственно спекулятивных сделок с акциями, кото­
рые не следует путать со спекулятивным компонен­
том, присущим инвестициям в большинство акций, 
обращающихся сегодня на рынке. Скажем сразу, что 
сама по себе спекуляция на фондовом рынке не яв­
ляется ни незаконной, ни аморальной. К тому же для 
большинства людей она и неприбыльна. Более того, 
иногда спекуляция необходима и неизбежна, по­
скольку многие операции с простыми акциями пре­
доставляют возможности и получить прибыль, 
и проиграть, поэтому внутренний риск должен при­
ниматься во внимание каждым, кто проводит такие 
операции*. Существуют как разумная спекуляция, так 
и разумное инвестирование. 
Но есть много ситуаций, при которых спекуляция 
может быть неразумной. Самые главные сводятся 
к следующему: 1) спекуляция в том случае, когда вы 
намереваетесь заниматься инвестициями; 2) масштаб­
ная спекуляция, если вы ощущаете нехватку соответ­
ствующих знаний и навыков для этого и 3) использова­
ние для рискованных спекулятивных операций денеж­
ных средств в большем объеме, чем вы можете себе 
позволить потерять в результате спекуляции. 
Спекуляция выгодна с двух сторон. Во-первых, без нее новые ком­
пании, выходящие на рынок капитала (например, Amazon.com или 
ранее Edison Electric Light Со.) никогда не смогли бы получить не­
обходимый для расширения своего бизнеса объем средств. Шанс по­
лучить огромную прибыль за короткий промежуток времени явля­
ется той "смазкой", которая способствует инновациям. Во-
вторых, риск изменяется (но никогда не устраняется) при каж­
дой покупке или продаже акций. Покупатель рискует в основном 
из-за того, что курс акции может упасть; продавец же — что курс 
акций может возрасти! 

---