Рынок ценных бумаг ижевск 2020

Глава 12. Риск вложений в ценные бумаги и его оценка 
1. Понятие и виды риска, классификация рисков. 
2.Оценка риска вложений в ценные бумаги 
3.Виды мошенничества на рынке ценных бумаг 
 
1. Понятие и виды риска, классификация рисков. 
Одним из важнейших элементов процесса любого инвестирования, в 
том числе и инвестирования денежных средств в ценные бумаги, является 
фактор риска. Традиционно считается, что вложения в финансовые активы (в 
отличие от реальных активов) являются наиболее рискованными. Поэтому 
при принятии решений на РЦБ инвестор обязательно должен учитывать 
фактор риска. В экономической литературе понятие риска дискутируется и 
существует несколько его трактовок. Обобщая их, можно выделить три 
основных подхода. 
1. Риск – это возможность отклонения получившегося результата от 
намеченного.
56
2. Риск – это выбор действия, которое оказывается худшим из 
возможных результатов.
57
3. Риск – это действия, направленные на устранение неопределённости 
результата в ситуации выбора.
58
В рамках данного учебника рассматривается финансовый риск. 
Обоснованной нам представляется такая трактовка финансового риска: 
Стоимостное выражение потерь, которые может понести инвестор в 
результате вложения денежных средств, называется финансовым риском. 
Чем больше эти потери, тем больше риск. Размер риска зависит от различных 
факторов. В то же время, причины риска прямо или косвенно связаны между 
56
Федулова С.Ф. Финансовая политика. Учебник. Ижевск, изд.УдГУ, 2016.
Грабовый П.Г., Петрова С.Н., Полтавцев С.И. и др. Риски в современном бизнесе. М.: изд.Аланс, 1994. 
57
Чалый-Прилуцкий В.А. Рынок и риск. М.: Центр СИНТЕК,1994. 
58
Альгин В.П. Риск и его роль в общественной жизни. М.: Мысль, 1989.

---

151 
собой, поэтому нельзя определить уровень риска, который зависит от одной 
причины. В зависимости от того, какой источник предопределяет 
формирование риска, можно выделить разные его виды и составить 
классификацию рисков. 
Под классификацией рисков понимают их распределение на отдельные 
группы по однородным признакам. Научно обоснованная классификация 
рисков позволяет чётко определить место каждого риска в их общей системе 
и создаёт возможности для эффективного применения соответствующих 
методов управления риском. Финансовые риски классифицируются по 
разным признакам. Рассмотрим признаки классификации и виды некоторых 
из них. 

По причине возникновения различают следующие виды рисков: 
риск инфляции, валютный риск, процентный риск, кредитный риск, риск 
потери ликвидности, риск упущенной выгоды и др.

По степени потерь выделяют: допустимый риск (риск 
недополучения или неполучения прибыли), критический риск (риск потери 
части или всех вложенных средств), катастрофический риск (риск потери 
всех вложенных средств и части или всего имущества предприятия). 

В зависимости от возможного результата риски делятся на 
чистые (означают возможность получения отрицательного или нулевого 
результата) и спекулятивные (выражаются в возможности получения как 
положительного, так и отрицательного результата). Финансовые риски, в
том числе и риски вложения в ценные бумаги, являются в основном 
спекулятивными. 

Зависящие от рынка в целом и от состояния дел конкретного 
эмитента – систематические и несистематические риски. Систематические 
риски связаны с состоянием рынка, в том числе РЦБ, в целом, поэтому часто 
их называют ещё рыночными рисками. Разные авторы выделяют разные 
виды этих рисков. Например, риск изменения процентной ставки по 
кредитам, влекущий за собой изменение рыночного курса ценных бумаг; 

---

152 
риск общерыночного падения курсов ценных бумаг; риск инфляции, 
приводящий к обесценению как стоимости самих ценных бумаг, так и 
доходов по ним. Влияние инвестора на эту группу рисков практически 
сведено к нулю. 
Несистематические риски связаны с финансово-хозяйственной 
деятельностью эмитента ценных бумаг, поэтому довольно часто такие риски 
называют ещё собственным или уникальным риском предприятия 
(акционерного общества). К числу таких рисков часто относят отраслевой 
риск (например, истощение сырьевой базы, открытие нового источника 
энергии, кризисное состояние отрасли в целом и др.); риск финансового 
рычага (увеличение доли заёмных средств в капитале предприятия); риск 
потери ликвидности (невозможность продать ценные бумаги или продажа по 
низкой цене из-за резкого падения их курса). Инвестор может влиять на эту 
группу рисков путём диверсификации своих вложений. 
Существует несколько методов расчётов (оценки) финансовых рисков. 
Для оценки риска реальных активов наиболее часто применяются 
экспертный и статистический методы. Первый основан на мнении эксперта в 
данной области, который оценивает риск, базируясь на собственных знаниях. 
Суть второго состоит в оценке вероятности наступления того или иного 
события. При оценке риска статистическим методом рассчитываются такие 
основные показатели:
2. Среднее ожидаемое значение признака (сумма произведений 
каждого значения признака и вероятности наступления этого значения); 
3. Дисперсия (сумма квадратов разностей каждого значения признака 
и его среднего значения, умноженных на вероятность наступления этого 
признака); 
4. Стандартное отклонение или девиация (корень квадратный из 
дисперсии) 
5. Коэффициент вариации (отношение девиации к среднему значению 
признака) 

---

153 
6. Коэффициент риска (отношение убытка, полученного от вложения к 
сумме вложенных средств). 
Чем выше эти показатели, тем больше риск. Для коэффициента 
вариации (V) существуют следующие стандарты: Если V меньше 0,1, то 
колеблемость признака считается слабой, а риск низким. Если V изменяется в 
пределах от 0,1 до 0,25 - колеблемость и риск средние. При V больше или 
равно 0,25 колеблемость признака и риск - высокие. Однако, следует 
заметить, что эти стандарты применяются чаще всего для оценки риска 
реальных инвестиций. Поскольку вложения в ценные бумаги сами по себе 
гораздо более рискованны, чем капитальные вложения, то шкалу рисков для 
них многие авторы предлагают смещать, ведь чем больше риск, тем выше 
доход. Например, Мишарёв А.А. выделяет по степени потерь четыре вида 
риска: приемлемый (потери, не превышающие размер минимальной 
расчётной прибыли), допустимый (потери в размере расчётной прибыли), 
критический (потери до появления убытков, равных затратам), 
катастрофический (потери существенной части, либо всего собственного 
капитала) и предлагает следующую градацию степени риска по 
коэффициенту вариации: 
- до 0,25 – приемлемый риск 
- 0,25-0,5 – допустимый риск 
0,5-0,75 – критический риск 
Свыше 0,75 – катастрофический риск
59
Итак, рассматривая подверженный финансовому риску результат, мы 
пришли к понятию факторов риска. С математической точки зрения риск – 
это функция, а факторы риска - аргументы этой функции. Чаще всего 
численное выражение факторов риска является случайными величинами, 
поэтому при оценке риска применяются статистические, вероятностные 
методы с использованием прогнозной характеристики получаемого 
59
Мишарёв А.А. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2007. – 256 с. С.175-176, 181. 

---

154 
результата (математическое ожидание) и меры изменчивости этого 
результата (дисперсия). Стремление инвестора к получению высокого 
результата сдерживается опасениями его высокой колеблемости, но при этом 
высокая колеблемость может дать и более высокий результат (или более 
низкий). То есть зависимость между риском и доходом обратная: чем 
больший доход ожидает получить инвестор, тем больше он рискует. 
В зарубежной практике в качестве метода количественного 
определения риска вложения капитала предлагается использовать дерево 
вероятностей. Этот метод позволяет определить вероятные будущие 
денежные потоки инвестиций в их связи с предыдущими результатами. Если 
проект финансовых вложений приемлем в первом периоде времени, то он 
может быть также приемлем и в последующих периодах. Если же 
предполагается, что денежные потоки в разных периодах времени являются 
независимыми друг от друга, то необходимо определить вероятное 
распределение результатов денежных потоков для каждого периода времени. 
Для снижения риска используют различные методы. В первую очередь 
это диверсификация, то есть распределение вложений по разным объектам с 
целью снижения риска. Снизить риск можно также путём лимитирования, то 
есть установления лимита денежных средств на рискованные активы, или 
получения дополнительной информации об объекте инвестирования. Риск 
можно также передать третьему лицу с помощью страхования, гарантирования 
или поручительства, хеджирования.