Pul-kredit siyosati nima? Pul-kredit siyosati

Ochiq bozorlardagi operatsiyalar.
Tijorat banklari tomonidan Markaziy bankning davlat qimmatli qog'ozlarini ochiq bozorlarda sotishi (sotib olishi) banklarning zaxiralarini kamaytiradi (ko'paytiradi), shuning uchun foiz stavkasini oshirib (pasaytirib), banklarning kredit imkoniyatlarini pasaytiradi (oshiradi). Pul-kredit siyosatining ushbu usuli qisqa muddatda qo'llaniladi va juda moslashuvchan. Minimal zaxira stavkasining o'zgarishi. Markaziy bank zaxira stavkasining oshishi ortiqcha zaxiralarni kamaytiradi (qarz berilishi mumkin) va shu bilan bankning kredit berish orqali pul massasini kengaytirish imkoniyatini pasaytiradi. Pul muomalasini tartibga solish vositasi odatda uzoq muddatda qo'llaniladi.
Diskont stavkasining o'zgarishi.
Tijorat banklariga taqdim etilgan kreditlar uchun Markaziy bank tomonidan olinadigan stavka chegirma stavkasi deb ataladi. Diskont stavkasining pasayishi bilan tijorat banklarining Markaziy bankdan kredit olishga bo'lgan talabi ortadi. Shu bilan birga, tijorat banklarining zaxiralari va ularning tadbirkorlar va aholiga kredit berish imkoniyatlari oshib bormoqda. Kredit uchun bank foizlari ham kamayadi. Mamlakatda pul massasi taklifi o'sib bormoqda. Aksincha, mamlakatda pul massasini kamaytirish orqali ishbilarmonlik faolligini kamaytirish zarur bo'lganda, markaziy bank diskont stavkasini oshiradi. Diskont stavkasini oshirish ham inflyatsiyaga qarshi kurashishning bir usuli hisoblanadi. Iqtisodiy vaziyatga qarab, markaziy bank "arzon" va "qimmat" pul siyosatiga murojaat qiladi.
Arzon pul siyosati
Bozorning past sharoitlari davrida o'tkazildi. Markaziy bank ochiq bozorda davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish, zaxira stavkasini pasaytirish, diskontlash stavkasini pasaytirish orqali pul taklifini oshiradi. Bu foiz stavkasini pasaytiradi, investitsiyalarni ko'paytiradi va ishbilarmonlik faolligini oshiradi.
Qimmat pul siyosati
U Markaziy bank tomonidan birinchi navbatda inflyatsiyaga qarshi siyosat sifatida amalga oshiriladi. Pul massasini kamaytirish uchun pul emissiyasi cheklangan, davlat qimmatli qog'ozlari ochiq bozorda sotiladi, minimal zaxira stavkasi oshiriladi va diskont stavkasi oshiriladi.
Ichki iqtisodiy yo'nalishga ega bo'lgan davlatni tartibga solishning sanab o'tilgan usullari bilan bir qatorda tashqi iqtisodiy tartibga solishning maxsus tadbirlari ham mavjud. Bunga tovarlar, xizmatlar, kapital, nou-xau va menejment xizmatlari eksportini rag'batlantirish choralari kiradi. Bular eksportni kreditlash, chet elga eksport kreditlari va investitsiyalarni kafolatlash, kvotalarni joriy etish va bekor qilish, tashqi savdoda bojlar qiymatini o'zgartirish.
Markaziy bank pul siyosatining birinchi vositasi bu hisob siyosati. Diskont stavkasi (qayta moliyalash stavkasi) - Markaziy bank tomonidan tijorat banklariga beriladigan kredit uchun foiz stavkasi. Foiz stavkasi (diskontlash) siyosati tijorat banklari Markaziy bankdan ma'lum bir garov evaziga qarz olishlari mumkin bo'lgan foiz stavkasi (diskont) miqdorini tartibga solishdan iborat (masalan, o'zlariga tegishli bo'lgan qimmatli qog'ozlar shaklida). Yagona diskont stavkasini tayinlash orqali Markaziy bank shu bilan tijorat banklari diskont stavkasining quyi chegarasini belgilaydi (uning komissiya ulushi Markaziy bankning diskont stavkasidan, qoida tariqasida, 0,5 - 2% ga oshadi).
Shunday qilib, agar iqtisodiy tanazzul bo'lgan bo'lsa va tushkunlik yuzaga kelgan bo'lsa, unda chegirma darajasi kamayadi. Shunday qilib, tijorat banklari qo'shimcha kreditlar sotib olishga va pul massasini ko'paytirishga da'vat etiladi. Bu umumiy xarajatlarni rag'batlantiradi. Aksincha, agar inflyatsiya ko'tarilish tepasida tezlashsa, Markaziy bank chegirmani oshiradi.
So'nggi tadbir, o'z navbatida, 3 ta effekt yaratadi:

1. 
   ba'zi banklar uchun qimmat davlat krediti mavjud bo'lmay qoladi, bu muomaladagi pul massasining o'sish sur'atini pasaytiradi;
   
2. 
   agar tijorat banki hali ham qimmatlashgan kreditni olsa, u holda o'z faoliyati samaradorligini oshirishga, faqat eng samarali loyihalarga qarz berishga majbur bo'ladi;
   
3. 
   tijorat banklari qimmat davlat kreditlarini o'z mijozlarining yelkasiga o'tkazishga intilishadi - kreditlar uchun foiz stavkasi ko'tariladi va tijorat banklari - pulga bo'lgan talabning pasayishi.
   

Qabul qilingan chora-tadbirlarning ijobiy natijasi sifatida inflyatsiya jarayonlarining sekinlashishi, ishlab chiqarish bilan bir qatorda tovar bozorlariga ham salbiy ta'sir ko'rsatdi. Kredit qancha qimmat bo'lsa, sarmoyaga moyillik shuncha past bo'ladi, sarmoyalarni moliyalashtirish shunchalik qiyin bo'lsa, milliy iqtisodiyot shunchalik sust rivojlanadi. Shuning uchun inflyatsiyaga qarshi kurash investitsiya jarayonini bostirishga olib kelmasligi uchun, davlat o'z vaqtida tegishli amortizatorlarni yoqish orqali bunday salbiy ta'sirlarni qoplash to'g'risida oldindan g'amxo'rlik qilishi kerak: daromad solig'i stavkasini pasaytirish, soliq (soliq imtiyozlari) ni to'lash uchun maxsus kredit berish va boshqalar. ...
Markaziy bankning ikkinchi vositasi bank zaxiralarini tartibga solishdir. Majburiy zaxiralar - bu tijorat banklari va boshqa moliya-kredit tashkilotlarining markaziy bankdagi depozitlari (depozitlari) ning minimal stavkasi. Tijorat banki ushbu me'yorga mos keladigan pul mablag'larini qarz berish huquqiga ega emas va uni Markaziy bankdagi hisobvarag'ida saqlashga majburdir. Tijorat banklarining bunday depozitlari, bir tomondan, omonatchilar manfaatlarini himoya qilish vositasi sifatida (bank bankrot bo'lgan taqdirda), ikkinchidan, naqd pulsiz banklararo hisob-kitoblar tizimini (kliring) juda osonlashtiradi. Aytaylik, X tijorat bankining mijozi Y tijorat bankining B mijoziga 1000 AQSh dollarini o'tkazmoqchi. Buning uchun X banki markaziy bankdagi zaxira fondini 1000 dollarga kamaytiradi va Y bankning markaziy bankdagi zaxira fondi 1000 dollarga ko'payadi.
Shunday qilib, inflyatsiya sharoitida markaziy bank majburiy zaxira stavkasini oshiradi. Bu tijorat banklarining o'z mijozlariga kredit berish imkoniyatlarini cheklaydi. Aksincha, deflyatsiyada muomaladagi pul miqdorini ko'paytirish zarur bo'lganda eng kam stavka pasayadi. Shu bilan birga, tijorat banklari mablag'larining bir qismi muzlatilmagan holda, ularni kreditga aylantiradi.
Zaxira talabidan uzoq muddat foydalanish bilan pul emissiyasi asta-sekin o'z iqtisodiy ahamiyatini yo'qotadi: ushbu tartibga solish usuli qancha ko'p qo'llanilsa, tijorat banklarining markaziy bankda saqlanadigan mablag'lari shuncha ko'p bo'ladi va yangi pullarni bosib chiqarish va muomalaga kiritish ma'nosi shunchalik kam bo'ladi. Pul massasini ko'paytirish (pasaytirish) uchun markaziy bank zaxira stavkasini pasaytirishi (oshirishi) kerak va bu masala faqat eskirgan banknotalarni almashtirishga mo'ljallangan texnik tadbirga aylanadi.
Majburiy zaxiralar stavkasi depozit turlariga (muddatsiz, muddatsiz), ularning hajmiga, geografik (bankning katta yoki kichik shaharda joylashgan joyi) va institutsional (kredit tashkilotining turi) farqlariga bog'liq. Hozirgi kunda rivojlangan mamlakatlarda bronlashtirish standartlaridagi geografik va institutsional farqlarni yo'q qilish tendentsiyasi kuzatilmoqda. Qo'shma Shtatlarda eng kam majburiy zaxiralarni tartibga solish 1933 yildan beri amalga oshirilib, 1980 yilda qonun qabul qilindi, unga ko'ra Federal rezerv tizimining zaxira talablari mamlakatdagi barcha depozit muassasalariga (ilgari faqat tijorat banklari - Fed a'zolari) ularga bo'ysundirildi.
Pul-kredit siyosatining uchinchi muhim vositasi bu ochiq bozordagi operatsiyalar (asosan qimmatli qog'ozlar bozorida). Ochiq bozor siyosati, birinchi navbatda, markaziy bank tomonidan federal hukumat va mahalliy hokimiyat organlarining tijorat banklari va aholi oldida qarz majburiyatlarini chiqarish, sotish va to'lashda ifodalanadi. Boshqacha qilib aytganda, Markaziy bank pul massasini tartibga solish maqsadida hukumat qarzlarini sotib oladi va sotadi. Shunday qilib, agar muomalada bo'lgan pul miqdorini ko'paytirish zarurati tug'ilsa, u holda davlat zayomlari sotib olinadi: ularni, masalan, 50 rublga sotib olgan davlat zayomlari egalari ularni Markaziy bankka 55 rubldan sotadilar. Bunday holda, obligatsiya uchun pul darhol muomalaga kiradi. Masalan, qachon 80-yillarning ikkinchi yarmida. AQSh iqtisodiyotida uzoq tiklanish yuz berdi, Federal zaxira tizimi uni qimmatli qog'ozlar bozorida davlat zayomlarini katta miqdorda sotib olish bilan qo'llab-quvvatladi. Bu davrda davlat zayomlarini sotish ko'lami atigi 2-4 milliard dollarni tashkil etdi. yiliga ularning yillik xaridlari 20-30 milliard dollarni tashkil etdi. Fed-ning ushbu harakatlaridan kelib chiqqan pul massasining o'sishi foiz stavkalarining pasayishiga, shuningdek aktsiyalar narxining oshishiga olib keldi, bu esa firmalarning investitsiya faolligini rag'batlantirdi.
Ochiq bozordagi operatsiyalarni davlat obligatsiyalari bozori katta bo'lgan davlatlarning (AQSh, Buyuk Britaniya, Kanada va boshqalar) markaziy banklari eng ko'p tatbiq etadi. Yaqin vaqtgacha Rossiya iqtisodiyotida ochiq bozorda keng ko'lamli operatsiyalar bo'lmagan (faqat 1990-yillarning ikkinchi yarmida GKOlar bilan operatsiyalar hajmi keskin kengaygan - 1998 yil avgustgacha). Mamlakatimizda qimmatli qog'ozlar bozorining rivojlanmaganligi Markaziy bankka samarali cheklovchi pul-kredit siyosatini olib borishga imkon bermadi. Bunday sharoitda byudjet kamomadini qoplashda korxonalar va aholidan olingan kreditlarning ulushi beparvo bo'lib chiqdi. Kamomad asosan markaziy bank kreditlari hisobidan moliyalashtirildi, ya'ni. muomalaga yangi pullarni chiqarish orqali. Ammo 1995-98 yillar uchun. (avgust inqirozidan oldin) davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish va sotish ko'lami shu qadar tez o'sdiki, siqilish ta'siri Rossiya iqtisodiyotida intensiv ravishda namoyon bo'la boshladi.
Shunday qilib, agar iqtisodiyot ishsizlik va narxlarning pasayishi bilan duch kelsa, unda pul sarfini ko'paytirish umumiy xarajatlarni rag'batlantirish uchun zarurdir. Buning uchun markaziy bank tomonidan ochiq bozorda qimmatli qog'ozlarni sotib olish, zaxira stavkasini pasaytirish va diskontlash stavkasini pasaytirish qo'llaniladi. Bu arzon pul siyosatining namoyon bo'lishidir, uning maqsadi kreditni arzon va arzon qilishdir.
Agar ortiqcha jami xarajatlar iqtisodiyotni inflyatsion spiral tomon yo'naltirsa, u holda qimmat pullarning teskari siyosati amalga oshiriladi. Aholiga ochiq bozorda davlat qimmatli qog'ozlarini faol ravishda sotish va ularning ta'minotini keskin kengaytirish orqali Markaziy bank shu bilan ularning potentsial xaridorlarini jalb qiladigan foiz stavkasi, qimmatli qog'ozlar rentabelligi oshishi bilan bir xil bo'lgan bozor narxini pasaytiradi (masalan, 45 rublgacha). Aholi va banklar davlat qimmatli qog'ozlarini faol ravishda sotib olishni boshlaydilar, bu muomaladagi pul massasini muqarrar ravishda kamaytiradi.
Pul-kredit siyosatining birinchi va ikkinchi vositalariga bilvosita ta'sir mexanizmlari kiradi, bunda Markaziy bank ham, bank tizimining boshqa elementlari ham ishtirok etadi. Uchinchi vositadan foydalangan holda, Markaziy bank to'g'ridan-to'g'ri pul massasiga bevosita ta'sir qiladi. Shuning uchun ochiq bozor operatsiyalari pul massasini tartibga solishning eng tezkor vositasidir. Zaxira stavkasi va diskontlash stavkasi taktikaga qaraganda strategikroqdir. Ular nafaqat katta amaliy ahamiyatga ega, balki tijorat tuzilmalari nisbatan uzoq muddatga hisoblab chiqarilgan pul-kredit siyosatining mazmuni va yo'nalishlari to'g'risida ma'lumot olishidan iborat bo'lgan o'ziga xos axborot effektini ham beradi.
Yuqorida keltirilgan uchala vosita ham pul bozorini yo'q qilmaydi; ulardan foydalanish davlatning bozor iqtisodiyotiga aralashuvining ruxsat etilgan chegaralaridan oshmaydi: tijorat banklari foiz stavkasi ko'tarilganda markaziy bankdan qarz olishlari yoki olishlari mumkin; hech kim omonat egasini davlat zayomlarini Markaziy bankka sotish (sotib olish) uchun majburlamaydi.
Markaziy bank ijro etuvchi hokimiyatdan mustaqil bo'lgan va faqat qonunga bo'ysungan taqdirdagina ushbu vositalardan samarali foydalanishi mumkin. Hukumat hech qachon etarlicha pulga ega emas va agar Markaziy bank unga bo'ysunsa, u faqat pul chiqarish uchun sabab topishi kerak bo'ladi ("ob'ektiv" sabablarga ko'ra paydo bo'lgan byudjet kamomadi - masalan, Chechenistondagi urush kabi). Mamlakatimizda yaqin vaqtgacha bu masala uchun qulay bahona izlashning hojati yo'q edi: Davlat bankidan pul olish uchun oddiy davlat buyurtmasi etarli edi. Natijada, markaziy bank Moliya vazirligining qo'shimchasiga aylandi va pul-kredit siyosati inflyatsiya jarayoni uchun to'siq emas, aksincha, uning yanada o'sish omiliga aylandi. Amaldagi Rossiya Konstitutsiyasiga binoan Markaziy bank parlament oldida hisobdor va ijro etuvchi hukumatdan mustaqil.
Albatta, markaziy bank byudjet muammolaridan chetda qolmasligi kerak: beparvo kuzatuvchining roli bunga mos kelmaydi. Axir, hukumat tijorat bankidan yomon emas va kreditlar bilan hisoblashishga haqli. Ammo: a) umumiy navbat tartibida; b) qaytarish bilan; v) foizlar bo'yicha.
Kredit berish shartlarini belgilashda markaziy bank hukumatning istaklarini ham, inflyatsiyasiz pul-kredit strategiyasini amalga oshirish majburiyatini ham hisobga olishi kerak.
Keynsiyaliklar diskontlash stavkasini pul massasining asosiy tartibga soluvchi vositasi deb hisoblashadi. Biroq, zamonaviy sharoitlarda, ehtimol, ochiq bozorda operatsiyalar shunday tan olinishi kerak. Qayta moliyalash stavkasi unchalik ahamiyatli emas, chunki tijorat banklari tomonidan markaziy bankdan olingan mablag'lar miqdori odatda kichik (shu tarzda, odatda kredit resurslarining 2-3% sotib olinadi). Bundan tashqari, ko'pincha tijorat banklarini markaziy bankdan kredit olishga undaydigan ochiq bozordagi operatsiyalar: markaziy bank tomonidan obligatsiyalarni intensiv sotilishi ularni sotib olish uchun tijorat banklarining mablag'lari etishmasligiga olib kelishi mumkin.
Yigirmanchi asrning boshlarida foiz stavkalari mexanizmi yaxshi ishladi, ammo keyinchalik markaziy banklar foizlar stavkalarini bozor kuchlari ta'siri ostida emas, balki kelishuv asosida belgilaydigan bank monopoliyalarining qarama-qarshiligiga duch keldi. Natijada, masalan, Markaziy bank hisob-kitob stavkasini pasaytirganda, tijorat banklari o'zlarining bozor stavkalarini pasaytirmadilar va natijada iqtisodiy tanazzul davom etdi. Diskont siyosatining samaradorligiga iqtisodiy hayotni baynalmilallashtirish ham ta'sir ko'rsatdi: Markaziy bank tomonidan foiz stavkasining pasayishi mamlakatdan kapitalning chiqib ketishiga sabab bo'lishi mumkin.
Rossiyada qayta moliyalash stavkasi, ayniqsa, bozor konvertatsiyalarining dastlabki bosqichlarida pul-kredit siyosatining muhim vositasi bo'lgan (va bugungi kunda ham GKO piramidasi qulashi tufayli uning roli juda katta). Masalan, 1993 yil oxirida u 210% ni tashkil etdi. Unga e'tibor qaratgan tijorat banklari mijozlarga 240-250% (odatda oylik qarzga xizmat ko'rsatish bilan 3 oydan ortiq bo'lmagan muddatda) kreditlar berishdi. Binobarin, har oy mijoz bankka olingan summaning 20 foizini berdi. Bank olingan pullarni yangi kreditlarga qayta tikladi. Murakkab foizlar formulasi bo'yicha taxmin qilingan daromad (1,2 dan o'n ikkinchi kuchga \u003d \u003d 8,9) yiliga 790% ni tashkil etdi, bu kapitalning deyarli 9 baravar o'sishiga to'g'ri keldi va yillik inflyatsiya darajasiga yaqinlashdi.
Zaxira talablarining o'zgarishi roli kamroq bo'lishiga zaxiradagi pul foiz keltirmasligi va shu sababli zaxira talablarining yuqoriligi banklar foydasiga salbiy ta'sir ko'rsatishi bilan bog'liq. Natijada, ikkinchisining markaziy bank nazorati ostidan chiqishga bo'lgan ochiq yoki yashirin istagi paydo bo'ladi, bu esa pul-kredit siyosatining tartibga solish salohiyatini zaiflashtiradi.
Ochiq bozor operatsiyalarining asosiy roli ushbu vositaning ko'lami va egiluvchanligi afzalliklariga ega ekanligi bilan bog'liq: davlat qimmatli qog'ozlari tez va katta miqdorda sotib olinishi va sotilishi mumkin. Masalan, Qo'shma Shtatlarda Federal zaxira tizimini tashkil etuvchi banklar qariyb 250 milliard dollarlik davlat zayomlarini ushlab turishadi, ularning sotilishi tijorat banklari mablag'larini nazariy jihatdan nolga tushirishi mumkin.
Markaziy bank faoliyatida nafaqat bilvosita, balki to'g'ridan-to'g'ri tartibga solish usullari ham keng qo'llaniladi. Ular, birinchi navbatda, banklar uchun iqtisodiy standartlarni belgilash bilan bog'liq - masalan, ustav kapitalining minimal hajmi, ustav kapitali hajmi va banklar aktivlari miqdori o'rtasidagi maksimal nisbat, bir qarz oluvchiga tushadigan eng kam tavakkal miqdori, yuridik shaxslarning aktsiyalarini sotib olish uchun jalb qilingan depozitlardan foydalanish cheklovlari va boshqalar. Shunday qilib, Angliya, Frantsiya, Shveytsariya, Gollandiyada kredit berish o'sishini sekinlashtirish uchun ma'muriy ravishda ma'lum vaqt davomida kredit operatsiyalarini kengaytirish uchun maksimal stavkalar belgilandi. Agar tijorat banklari ushbu me'yorlardan oshib ketgan bo'lsa, ular jarima foizlarini to'laydilar yoki Markaziy bankning foizsiz hisobvarag'iga ortiqcha kredit miqdoriga teng mablag 'o'tkazadilar. Markaziy bankning bunday ma'muriy xatti-harakatlari ijobiy oqibatlarga olib keladi (iqtisodiyotning inflyatsion qizib ketishi sharoitida kredit kengayishining oldini olish) va salbiy oqibatlarga olib keladi (bank sohasidagi raqobatning zaiflashishi, samarali faoliyat ko'rsatayotgan banklarning o'sishini cheklash, me'yorlarni qayta ko'rib chiqish natijasida iqtisodiyotning moslashuvchanlik darajasini pasaytirish). kredit berish kreditlarga bo'lgan talab o'zgarishiga mos kelmaydi).
Markaziy banklar faoliyatida oddiy nasihat ham keng qo'llaniladi, ya'ni. tijorat banklarining Markaziy bank tomonidan inflyatsiya yoki ishsizlikka qarshi turish uchun bank kreditlarini haddan ziyod ko'paytirmaslik yoki kamaytirmaslikka "do'stona ishontirishlari".
Davlatning pul-kredit siyosati deganda inflyatsiya darajasi va dinamikasiga, investitsion faollikka va boshqa muhim makroiqtisodiy jarayonlarga ta'sir ko'rsatish orqali barqaror iqtisodiy o'sishni ta'minlashga qaratilgan pul muomalasi va kreditini iqtisodiy tartibga solish chora-tadbirlari majmui tushuniladi.
Monetar siyosat - yalpi ishlab chiqarishni (barqaror o'sish), bandlik va narxlar darajasini barqarorlashtirish uchun pul massasini o'zgartirish.
Pul-kredit siyosatining asosiy maqsadi iqtisodiyotga to'liq ish bilan ta'minlash va narxlar barqarorligiga yaqin ishlab chiqarish darajalariga erishishda yordam berishdir.
Pul-kredit siyosatini hukumat belgilasa-da, markaziy bank uning vositasi hisoblanadi. Markaziy bank tomonidan tez-tez ishlatiladigan pul-kredit siyosatining asosiy vositalari quyidagilardir:

1. 
   majburiy rezervasyon stavkasini belgilash;
   
2. 
   rasmiy diskont stavkasini tartibga solish;
   
3. 
   ochiq bozor operatsiyalari;
   
4. 
   ma'muriy choralar.
   

Majburiy zaxira siyosati
Hozirgi vaqtda minimal zaxiralar har qanday tijorat banki Markaziy bank hisobvarag'ida saqlashi shart bo'lgan bank aktivlarining bir qismidir.
Minimal zaxiralar ikkita asosiy funktsiyani bajaradi. Birinchidan, likvid zaxiralar sifatida ular tijorat banklarining o'z mijozlarining depozitlari bo'yicha majburiyatlarini ta'minlash uchun xizmat qiladi. Majburiy zaxira stavkasini vaqti-vaqti bilan o'zgartirib, Markaziy bank tijorat banklarining likvidlik darajasini iqtisodiy vaziyatga qarab ruxsat etilgan minimal darajada ushlab turadi. Ikkinchidan, minimal zaxiralar - bu Markaziy bank tomonidan mamlakatdagi pul massasi hajmini tartibga solish vositasi.