Илон Маск: Tesla, SpaceX и дорога в будущее

Приложение 3
От кого: Илон Маск
Дата: 7 июня 2013 г., 00:43:06 Тихоокеанское летнее время Кому: Всем
сотрудникам SpaceX Тема: Выход на биржу
Возвращаясь к моим недавним комментариям — меня чрезвычайно
беспокоит, что SpaceX может стать публичной компанией до
полномасштабного развертывания программы регулярных полетов на
Марс. Главнейшей целью SpaceX всегда являлось создание технологий,
необходимых для обеспечения жизнедеятельности человека на Марсе.
Если публичное размещение акций компании уведет нас от этой цели, мы
не должны этого делать, пока с Марсом не будет все в порядке. Я готов к
дальнейшему обсуждению этой темы, но, опираясь на свой опыт с Tesla и
SolarCity, я не стал бы настаивать на выходе SpaceX на биржу, особенно
учитывая долгосрочный характер нашей миссии.
Некоторые сотрудники SpaceX, не проходившие через публичное
размещение акций, возможно, думают, что котироваться на бирже — это
здорово. Отнюдь нет. Акции биржевых компаний, особенно работающих
на технологический прогресс, чрезвычайно волатильны, как по
внутренним, так и по чисто экономическим причинам. Это отвлекает
людей
от
создания
великих
вещей,
так
как
они
начинают
концентрироваться только на стоимости своих акций, которая скачет то
вверх, то вниз. Важно отметить, что Tesla и SolarCity стали публичными
компаниями лишь потому, что у них не было другого выбора. В их случае
структура частного капитала стала слишком трудноуправляемой, и им
потребовалось привлечение большой доли акционерного капитала.
SolarCity пришлось также взять крупный кредит под самые низкие
проценты, чтобы профинансировать механизм лизинга солнечных батарей.
Банки, обеспечившие кредитование, потребовали, чтобы SolarCity прошла
дополнительную, довольно сложную проверку, которая неизбежна для
публичных компаний. Свод правил, известный как закон Сарбейнса-Оксли,
значительно ужесточил требования к финансовой отчетности и процессу ее
подготовки — вплоть до правил оплаты питания сотрудников во время
командировок, и предусматривает штрафные санкции за малейшие
ошибки.
ДА, НО Я СМОГ БЫ ЗАРАБОТАТЬ БОЛЬШЕ ДЕНЕГ, ЕСЛИ БЫ

---

КОМПАНИЯ ВЫШЛА НА БИРЖУ
Тем из вас, кто считает себя таким умным, что сумеет переиграть
биржевых трейдеров и вовремя продать акции SpaceX, я советую
расстаться с иллюзиями на сей счет. Если вы и правда лучше большинства
управляющих хедж-фондов, то вам нечего беспокоиться по поводу
стоимости вашего пакета акций SpaceX, поскольку вы просто можете
инвестировать в другие публичные компании и заработать на этом
миллиарды долларов.
Если же вы думаете: «Да ладно, я знаю, как на самом деле обстоят дела
в SpaceX, и это даст мне преимущество», вы опять ошибаетесь. Продавать
акции биржевой компании, пользуясь инсайдерской информацией,
противозаконно. Вот почему продажа акций, которые торгуются публично,
ограничена узкими временными окнами и возможна лишь несколько раз в
году. Но даже тогда вас могут обвинить в незаконных операциях с
ценными бумагами на основе конфиденциальной информации. В Tesla
около года назад у нас были два подобных случая, когда сотрудник
компании и инвестор предстали перед расширенной коллегией присяжных
за торговлю акциями — несмотря на то, что каждый из них действовал в
полном соответствии с буквой и духом закона. Приятного мало.
Еще публичные компании часто становятся лакомым куском для
судебных юристов: подставное лицо покупает несколько сотен акций
компании, а затем юрист инициирует коллективный иск от лица всех
инвесторов за малейшее падение акции в цене. Tesla в настоящий момент
переживает подобную тяжбу, хотя рыночная цена ее акции сейчас
относительно высока, потому что падение, подобное тому, о котором я
говорю, произошло в прошлом году.
Кроме того, не стоит думать, что если акции Tesla и SolarCity сейчас на
подъеме, то так же дела будут обстоять и у SpaceX. Оценка публичных
компании проводится на основе квартальной отчетности. Если некоторые
компании демонстрируют хорошие результаты, это не значит, что так
будет у всех. У обеих этих компаний (особенно у Tesla) отличные
показатели за первый квартал. У SpaceX — нет. На самом деле с
финансовой точки зрения у нас был ужасный первый квартал. Если бы мы
уже были на бирже, «медведи» поколотили бы нас огромной палкой.
Мы бы также получали выволочку каждый раз, когда случаются
неполадки в космическом аппарате, такие как сбой двигателя во время
четвертого запуска и заклинивший клапан Dragon во время пятого запуска.
Задержка с пуском Falcon 9, с которым мы сейчас уже отстали от
расписания больше чем на год, повлекла бы особенно жесткое наказание,

---

так как это наш основной источник дохода. Любая мелочь, вроде отсрочки
запуска на несколько недель и перенос старта на следующий квартал,
оборачивалась бы неприятностями. Производство Tesla в четвертом
квартале велось с отставанием от плана всего на три недели, и все равно
реакция рынка была жесткой.
ЛУЧШЕЕ ОТ ДВУХ ВАРИАНТОВ
Свою цель в SpaceX я вижу в том, чтобы обеспечить вам преимущества
и публичной, и частной компании. Когда мы проводим раунд
финансирования, цена акций примерно исчисляется исходя из того,
сколько бы стоила наша компания, если бы ее акции торговались
публично, исключая необоснованный рост котировок или спад, но без
стресса и напряжения от пристального внимания общественности. Вместо
того чтобы позволять нашим акциям подниматься в цене во время одного
окна ликвидности и падать во время другого, наша цель заключается в
устойчивом росте и в том, чтобы цена наших акций никогда не опускалась
ниже цены предыдущего раунда. Итоговый результат для вас (или любого
другого инвестора SpaceX) в финансовом плане будет таким, как если бы
компания торговалась на бирже и вы регулярно продавали акции.
Если кого-то интересуют конкретные цифры, я могу с полной
уверенностью заявить, что в долгосрочной перспективе цена одной акции
нашей компании превысит 100 долларов, если мы справимся с проектами
по Falcon 9 и Dragon. Чтобы добиться этого, мы должны придерживаться
стабильного и быстрого темпа запуска и делать все в несколько раз лучше,
чем делали раньше. Впереди у нас больше работы, чем, возможно, вы
представляете. Позвольте мне прояснить для вас финансовую ситуацию
компании: расходы SpaceX в этом году планируются примерно на уровне
800–900 миллионов долларов (что лично меня просто сводит с ума).
Поскольку наш доход составляет 60 миллионов долларов за каждый
успешный запуск Falcon 9 или в два раза больше за запуск Falcon Heavy
или Falcon 9 с Dragon, мы должны выполнять примерно 12 успешных
полетов в год, где четыре из них — это запуски либо Dragon, либо Falcon
Heavy, только для того, чтобы достигнуть уровня доходности в 10 %!
На следующие несколько лет у нас есть финансирование от НАСА,
благодаря которому мы сможем уложиться в данные показатели, но после
этого все будет зависеть только от нас. Остает-
ся совсем немного времени, чтобы завершить работу над Falcon 9,
Falcon Нeavy, Dragon V2 и выйти на средний уровень — один запуск в
месяц. Имейте в виду, что таким должен быть наш средний показатель, так
что если мы на три недели задержим запуск ракеты по любым причинам

---

(пусть даже и из-за спутника), у нас останется всего неделя на сам полет.
МОИ РЕКОМЕНДАЦИИ
Ниже мои рекомендации по продаже акций или опционов SpaceX. Не
требуется никаких сложных расчетов, так как на практике все просто.
Если вы уверены, что SpaceX будет эффективнее, чем просто средняя
публичная компания, тогда рост котировок ее акций будет превышать рост
рынка, и в долгосрочной перспективе это очень удачный объект для
высокодоходных инвестиций. Таким образом, вам стоит продать такую