|
2. Опционы
Опцион (выбор) - это ценная бумага - право. Она дает право выбора:
купить или отказаться от покупки (опцион - колл); продать или отказаться от
продажи (опцион - пут).В соответствии со ст.2 Закона «О рынке ценных
бумаг»:
Опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право
ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при
наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций
74
эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион
эмитента является именной ценной бумагой.
В соответствии с нормативными
актами Банка России опционным договором признается: договор,
предусматривающий обязанность стороны договора в случае предъявления
требования другой стороной периодически и (или) единовременно
уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен (значений)
базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося
базисным активом; договор, предусматривающий одну из следующих
обязанностей: обязанность стороны договора на условиях, определенных при
его заключении, в случае предъявления требования другой стороной купить
или продать ценные бумаги, валюту или товар, являющиеся базисным
активом, в том числе путем заключения стороной (сторонами) и (или) лицом
(лицами), в интересах которого (которых) был заключен опционный договор,
договора купли-продажи ценных бумаг, договора купли-продажи
иностранной валюты или договора поставки товара; обязанность стороны
договора в случае предъявления требования другой стороной заключить
договор, являющийся производным финансовым инструментом и
составляющий базисный актив.
40
Короче говоря, опцион - это двухсторонний договор по передаче права
на покупку или продажу определенного финансового актива по
определенной цене на определенную будущую дату. Опцион - это
двухсторонний договор с односторонним обязательством.
Стороны опциона:
1.
Покупатель опциона - сторона договора, приобретающая право
на покупку или продажу товара.
2.
Продавец опциона - это сторона договора, берущая на себя
обязательство продать или купить товар по требованию покупателя.
40
Указание Банка России от 16.02.2015 № 3565-У “О видах производных финансовых
инструментов”Вестник Банка России, № 28, 31 марта 2015 г., с. 37-39 Режим доступа:
/http://www.cbr.ru/StaticHtml/File/ 11158/ves150331028.pdf
75
Покупатель опциона выплачивает его продавцу премию за вое право
выбора, а именно исполнить опцион, если это ему выгодно или отказаться от
его исполнения.
Премия определяется в ходе биржевых торгов и зависит от:
-
уровня процентных ставок по альтернативным инвестиционным
проектам;
-
срока, на который заключен опцион (чем меньше срок, тем
дешевле опцион и меньше премия);
-
соотношения спроса и предложения на опцион, контракты, на
каждый конкретный базисный актив.
Цена исполнения опциона: покупатель имеет право исполнить опцион,
то есть купить или продать товар только по той цене, которая зафиксирована
в контракте.
Элементы опционного контракта:
1.
цена исполнения опциона;
2.
дата окончания контракта;
3.
вид опциона;
4.
наименование ценной бумаги или валюты, являющейся базисным
активом;
5.
размер премии на единицу стандартной партии товара.
В биржевой практике используют оба вида опциона:
-
опцион на покупку (опцион - колл);
-
опцион на продажу (опцион - пут).
По срокам исполнения различают:
1.
американский опцион - может быть исполнен в любой день до
истечения срока действия контракта;
2.
европейский опцион - может быть исполнен только в день
истечения срока действия контракта.
В отличие от фьючерса, опцион может быть исполнен, а может и не
быть исполнен (по усмотрению покупателя опциона). Цена, по которой
76
исполняется опцион, называется ценой исполнения опциона, или страйковой
ценой.
Опционная премия – это цена опциона.
Не следует путать цену опциона и цену исполнения опциона.
В опционном контракте всегда присутствует две стороны: держатель
опциона, имеющий право выбора совершить или не совершать ту или иную
операцию (купли или продажи), и сторона, выпустившая или подписавшая
опцион, которая обязана совершить указанную операцию, если того пожелает
держатель опциона. Опцион на покупку – (колл-опцион) – право купить
актив в установленные сроки у продавца опциона по цене исполнения или
отказаться от этой покупки. Опцион на продажу – (пут-опцион) – право
продать актив в установленные сроки по цене исполнения или отказаться от
его продажи.
Опцион исполняется, если на момент исполнения он может принести
инвестору прибыль. В колл-опционе покупатель опциона является
покупателем акций.
В пут-опционе покупатель опциона – продавец акций.
С точки зрения сроков исполнения опционы подразделяются на два
типа: американские и европейские. Американский – это опцион, при
котором держатель опциона может реализовать свое право в любое время в
пределах опционного срока. Европейский – реализация права возможна лишь
при наступлении указанного опционного срока.
Распределение прав и обязанностей участников опционного контракта
происходит неравномерно. Покупатель опциона имеет права, продавец
опциона несет обязанности.
Таблица 3 - Схема прав и обязанностей участников опционного контракта
Колл-опцион
Пут-опцион
продавец
покупатель
продавец
покупатель
Несет обязанность
продать акции по
первому
Имеет право
купить акции по
фиксированной
Несет
обязанность
купить акции по
Имеет право
продать акции
по ЦИО в
77
требованию
покупателя (или в
момент истечения
опционного
контракта), если
покупатель
пожелает
исполнить опцион.
цене (цена
исполнения
опциона) в (до)
момент(а)
времени
истечения
контракта или
отказаться от
покупки акций.
первому
требованию
покупателя
опциона (или в
момент
истечения), если
покупатель
опциона пожелает
исполнить его.
момент (или до
момента)
времени
истечения
контракта или
отказаться от
продажи акций.
Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение
осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами
правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом
цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента
определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.
Do'stlaringiz bilan baham: |
