Mishkin 2011. pdf

An increase in the domestic

interest rate i

D

shifts the demand curve for domestic assets, D, to the right

and causes the domestic currency to appreciate

(

E

)

.

c

C H A P T E R 1 9

The Foreign Exchange Market

505

Shifts in the

Demand for

Domestic

Assets

F I G U R E 1 9 - 4

Response to an Increase in the Domestic Interest Rate,

i

D

When the domestic interest rate

i

D

increases, the relative expected return on domestic (dollar)

assets increases and the demand curve shifts to the right. The equilibrium exchange rate rises

from

E

1

to

E

2

.

S

Exchange Rate,

E

t

(euros/$)

Quantity of Dollar Assets

E

1

E

2

D

1

D

2

1

2

---

506

PA R T V I

International Finance and Monetary Policy

Conversely, if

i

D

falls, the relative expected return on dollar assets falls, the

demand curve shifts to the left, and the exchange rate falls.

A decrease in the

domestic interest rate i

D

shifts the demand curve for domestic assets, D, to

the left and causes the domestic currency to depreciate

(

E

)

.

FOREIGN INTEREST RATE,

I

F

Suppose that the foreign asset pays an interest rate

of

i

F

. When the foreign interest rate

i

F

rises, holding the current exchange rate and

everything else constant, the return on foreign assets rises relative to dollar assets.

Thus the relative expected return on dollar assets falls. Now people want to hold

fewer dollar assets, and the quantity demanded decreases at every value of the

exchange rate. This scenario is shown by the leftward shift of the demand curve

in Figure 19-5 from

D

1

to

D

2

. The new equilibrium is reached at point 2, when the

value of the dollar has fallen. Conversely, a decrease in

i

F

raises the relative

expected return on dollar assets, shifts the demand curve to the right, and raises

the exchange rate. To summarize,