The intelligent

Комментарии и выводы. Первое, что следует отме­
тить: успех компании Flavors на фондовом рынке пол­
ностью основывался на развитии ее основного бизне­
са. Руководство компании не занималось разного рода 
корпоративными схемами, приобретением других 
компаний, сложными схемами капитализации и про­
чими известными Уолл-стрит приемами последних 
лет. Компании удалось сохранить удивительную до­
ходность, и это, в сущности, вся ее история. 
Показатели компании Harvester требуют рассмот­
рения абсолютно другого комплекса вопросов, но и 
здесь мы можем обойтись без изощренных методов 
финансового анализа. Почему так много крупных 
компаний становятся менее прибыльными даже в 
периоды продолжительного роста экономики? Зачем 
заниматься бизнесом с оборотом свыше 2,5 млрд. 
долл., если компания не может заработать достаточ­
но прибыли для оправдания ожиданий инвесторов? 
Мы с вами не обязаны решить эту проблему. Однако 
мы настаиваем на том, что не только руководство, но 
и рядовые акционеры должны помнить о ее сущест­
вовании и о том, что для ее решения нужны лучшие 
умы и энергичные действия*. Исходя из наших кри­
териев формирования инвестиционного портфеля 
* Более подробно о том, в чем, по мнению Грэхема, должна заклю­
чаться активная позиция акционеров, читайте в Комментариях 
к главе 19 на сайте издательства www.williamspublishing.соm на странице, посвященной книге Разумный инвестор. Крити­
куя компанию Harvester за отказ направить усилия на максимиза­
цию богатства акционеров, Грэхем зловеще предсказывает поведе­
ние ее будущего руководства. В 2001 году большинство акционеров 
проголосовали за отмену ограничений компании Navistar на количе­
ство акций, необходимых для поглощения компании, но совет ди­
ректоров просто отказался прислушаться к пожеланиям акцио­
неров. Знаменательно то, что антидемократическая тенденция 
в культуре некоторых компаний может продолжаться десяти­
летиями. 

---