O„zbekiston respublikasi oliy va o„rta maxsus ta‟lim vazirligi toshkent moliya instituti

 
 

---

309 
 
14.7.Valyuta kursi nazariyalari 
 
Valyuta kursini belgilashda har bir mamlakat o‗z iqtisodiy holatidan 
kelib  chiqib,  hozirgi  kunda  tadqiq  qilinayotgan  valyuta  kursi 
nazariyasiga suyanadi. Valyuta kursi nazariyasi turli valyutalar orasidagi 
nisbat,  uning  omillar  ta‘sirida  o‗zgarish  darajasini  o‗rganadi.  Aniq  va 
ishonchli  xulosalar,  tadqiqotlar  natijasi  mamlakatda  qanday  valyuta 
kursi  rejimini  tanlash,  ya‘ni  valyuta kursining  o‗rnatilish usulini hamda 
uni tartibga solish yo‗llarini aniqlashga imkoniyat yaratadi. 
Valyuta kursining o‗rnatilishi hozirgi amaliyotda valyutaning to‗lov 
qobiliyati  paritetiga  asoslangan.  Valyuta  kursi  ilgari  oltin  standart  va 
qat‘iy belgilangan kurslar pariteti orqali o‗rnatilgan. 
To‗lovga  qobiliyatlilik pariteti asosida  o‗rnatilgan kurs  valyutaning 
real  kursini  ifoda  etadi.  Shuningdek,  to‗lovga  qobiliyatlilik  pariteti 
ko‗rsatkichi  makroiqtisodiy  ko‗rsatkichlarni  (YaIM  va  boshqalar)  bir 
valyutada  hajmini  hisoblash  orqali  xalqaro  taqqoslashda  keng 
qo‗llaniladi. 
50-yillar o‗rtalaridan boshlab to‗lovga qobiliyatlilik pariteti asosida 
mamlakatlar  makroiqtisodiy  ko‗rsatkichlari  yagona  valyutada  hisob-
lanadi va taqqoslanadi. 
To‗lovga  qobiliyatlilik  pariteti  -  bu  mamlakatning  bir  birlik 
valyutasida  sotib  olish  mumkin  bo‗lgan  ma‘lum  bir  mahsulotlar  va 
xizmatlar  majmuyini  A  mamlakat  valyutasini  sotib  olish  uchun  yetarli 
bo‗lgan  pul  miqdori.  Ammo  biz  bilamizki,  hozirgi  kunda  valyutalar 
kursi  to‗lovga  qobiliyatlilik  paritetiga  nisbatan  haqiqiy  baho  kasb 
etmaydi.  
90-yillarga  kelib  to‗lovga  qobiliyatlilik  pariteti  va  haqiqiy  valyuta 
kursi  orasidagi  nisbatni  o‗rganish  keng  miqyosda  amalga  oshirila 
boshlandi.  Sababi  shu  paytga  kelib  bu  ko‗rsatkichlar  orasidagi  nisbat 
keskin  o‗zgara  boshladi.  Natijada  mamlakatalarning  iqtisodiy  holatini 
baholovchi asosiy makroiqtisodiy ko‗rsatkichlarni taqqoslash birmuncha 
noaniqliklarni  keltirib  chiqardi.  Bu  taqqoslashlarni  amalga  oshirish 
uchun  nazariy  valyuta  kursi  funksiyasini  bajaruvchi  to‗lovga 
qobiliyatlilik  pariteti  foydalanila  boshlandi.  Shuningdek,  bu  paritetning 
o‗zgarishi  orqali  valyuta  kursining  o‗zgarishi  darajasi  ham  aniqlana 
boshlandi.  Erkin  suzib  yuruvchi  valyuta  kursi  rejimida  valyuta  kursi 
muvozanatini ta‘minlash shu paritet orqali amalga oshirilishi mumkin. 

---

310 
 
Hozirgi xalqaro iqtisodiyotda valyuta kursi va to‗lovga qobiliyatlilik 
pariteti  orasidagi  nisbat  rivojlangan  mamlakatlar  uchun  saqlanib 
qolmoqda.  Boshqa  mamlakatlarda  bu  nisbat  birmuncha  farq  qiladi. 
To‗lovga qobiliyatlilik pariteti AQSh dollariga nisbatan belgilanadi.  
Uzoq  muddatli  rejada  tashqi  iqtisodiy  aloqalar  yordamida 
aniqlangan davlatlararo to‗lovga qobiliyatlilik pariteti valyuta kurslarida 
aks  ettiriladi  va  ularning  o‗zgarishiga  olib  keladi.  Shu  munosabat  bilan 
to‗lovga  qobiliyatlilik  pariteti  valyuta  kursining  muvozanat  nuqtasi 
bo‗lib  xizmat  qiladi.  Erkin  suzib  yuruvchi  valyuta  kursi  rejimiga  o‗tish 
davlatning  to‗lovga  qobiliyatlilik  pariteti  orqali  ifodalangan  iqtisodiy 
potensiallarini  muvofiqlashtirish  uchun  xizmat  qiladi.  Ammo  bugungi 
dunyo  bozori  sharoitida  valyuta  kursining  muvozanat  nuqtasi  paritet 
bilan  muvofiqlashuvi  jon  boshiga  to‗g‗ri  keladigan  daromadi  yuqori 
bo‗lgan  davlatlarda  saqlanmoqda.  Jon  boshiga  daromadi  o‗rta  va  past 
bo‗lgan  davlatlarda  mazkur  muvozanat  nuqtasi  olingan.  Ya‘ni  o‗rtacha 
rivojlangan  davlatlarda  valyuta  kursi  undagi  paritetning  ikki  baravari 
yoki  undan  ortiq  darajada  belgilanmoqda.  Boshqacha  qilib  aytganda, 
milliy valyutaning mos ravishda 50% va 25% darajasida belgilanmoqda. 
Unda  valyuta  kursi  undagi  paritetning  ikki,  to‗rt  baravi  darajasida 
belgilanadi.  Valyuta  kurslari  ana  shu  yangi  nuqtalar  atrofida 
o‗zgarmoqda. Tashqi iqtisodiy faoliyatning milliy iqtisodiyotga bo‗lgan 
ta‘sirining  o‗sib  borishi  har  bir  davlat  tomonidan  valyuta  kursi  va 
to‗lovga  qobiliyatlilik  pariteti  o‗rtasidagi  munosabatni,  uning  boshqa 
davlatlar bilan farqini o‗rganishni taqozo etadi.  
To‗lovga  qobiliyatlilik  pariteti  va  valyuta  kursi  orasidagi  tafovut 
asosida  guruhlangan  mamlakatlar  o‗rni  iqtisodiy  rivojlangan  va 
rivojlanayotgan  mamlakatlar  o‗rniga,  yoki  jon  boshiga  to‗gri  keladigan 
daromadiga ko‗ra o‗rniga nisbatan mos tushadi.  
Aholi jon boshiga to‗g‗ri keluvchi daromad yuqori bo‗lgan davlatlar 
uchun  valyuta  kursini  to‗lovga  qobiliyatlilik  paritetiga  nisbatining 
qiymati  1  dan  kichik  yoki  teng.  Bu  davlatlar  valyutalarining  xarid 
qobiliyati  ichki  bozorga  nisbatan  tashqi  bozorda  yuqoridir.  Bu  holat 
kuchli  valyutaga  ega  davlatlarning  tashqi  bozordagi  xaridorlik  o‗rnini 
ta‘minlaydi.  
Shunday  qilib,  iqtisodiy  rivojlanish  darajasining  valyuta  kursi 
darajasiga  bo‗lgan  ta‘siri  kuzatilmoqda:  paritetining  asosi  bo‗lgan 
iqtisodiy  rivojlanish  darajasi  valyuta  kursining  paritetdan  farqini 
ifodalaydi. 

---

311 
 
Milliy valyuta kursini to‗lovga qobiliyatlilik paritetiga nisbatan past 
darajadaligiga  ega  davlatlar  quyidagi  xususiyatlarga  ega.  Birinchidan, 
aholi  jon  boshiga  to‗g‗ri  keladigan  YaIM  hajmi  rivojlangan 
mamlakatlarda  rivojlanayotgan  mamlakatlarga  nisbatan  yuqori,  AQSh 
darajasiga  nisbatan  80-85  %  ni  tashkil  qiladi.  O‗tish  iqtisodiyotidagi 
davlatlarda  bu  ko‗rsatkich  past  bo‗lib  AQSh  darajasining  20-25%ini 
tashkil  qiladi.  Rivojlanayotgan  mamlakatlar  guruhida  bu  ko‗rsatkich 
juda ham past bo‗lib 10-15% ni tashkil qiladi. 
Tabiiyki,  milliy  valyutani  dollar  ekvivalenti  darajasida  belgilasak, 
yuqoridagi ko‗rsatkichlarda o‗zgarish yuz beradi.  
Jahon tajribasi shuni ko‗rsatadiki, valyutani tartibga solishning turli 
usullarini  qo‗llash  orqali  ba‘zi  rivojlanayotgan  mamlakatlar  (Xitoy, 
Malayziya  va  boshqalar)  milliy  valyuta  barqarorligini  oshirishga 
erishmoqdalar. 
Rivojlanish yo‗lidan borayotgan O‗zbekiston va boshqa davlatlarda 
valyuta 
kursiga 
bo‗lgan 
ta‘sir  ikki  yo‗nalishda  bo‗lmoqda. 
Devalvatsiyaga  undovchi  faktorlar  ikki  tomonlama,  ya‘ni  ijobiy  va 
salbiy  jihatdan  ta‘sir  etadi.  Bunda  salbiy  ta‘sir  qarzning  oshishi 
hisoblansa,  ijobiy  faktor  bo‗lib  kelajakda  raqobatning  va  eksportning 
milliy valyutaning arzonlashuvi asosida amalga oshirilishi hisoblanadi. 
Eksportni  oshirish  ijobiy  savdo  balansini  ta‘minlash,  ichki 
jamg‗armani  to‗ldirishga,  oltin-valyuta  rezervlarini  ko‗paytirishga 
yordam  beradi.  O‗zbekistonda  eksport  hajmi  YaIMga  nisbatan  23%. 
Ko‗pgina  rivojlanayotgan  mamlakatlarda  savdo  balansining  ijobiy 
saldosiga  erishish  uchun  xomashyo  resurslari  eksport  qilinmoqda. 
Ammo xomashyoning eksportiga asoslangan iqtisodiy siyosat natijasida 
davlat  tashqi  bozordagi  o‗zgarishlarga  va  narx-navo  dinamikasiga 
bog‗liq bo‗ladi.  
Jahon  moliyaviy-iqtisodiy  inqirozi  davrida  xomashyo  narxlari 
haddan  ziyod  pasaydi  va  bu  holat  arzon  xomashyo  eksportini  vujudga 
keltirdi.  
Valyuta  kursini  o‗rnatishda  to‗lovga  qobiliyatlilik  bilan  birga 
quyidagi nazariyalar ham qo‗llaniladi.