Операциялари

5.2. Тижорат банкларининг кимматли когозлар билан операциялари
Узбекистан Республикасининг «Банклар ва банк фаолияти тугрисида»ги конунига биноан, банк - бу тижорат ташкилоти булиб, банк фаолияти деб хисобланадиган куйидаги фаолият турлари мажмуини амалга оширадиган юридик шахсдир. Мамла- катимизда тижорат банкларига кимматли когозлар бозорида куйи­даги операцияларни амалга оширишига рухсат этилган:
■ кимматли когозлар (вексель, акция, облигациялар, депозит сертификатлари ва бошкалар) чикариш;
■ кимматли когозларни сотиб олиш, саклаш, улар билан бошка операцияларни амалга ошириш;
■ товар етказиб бериш ва хизмат курсатишдан келиб чикадиган талаб хукукини олиш, бундай талабларни инкассация килиш;
■ мижозлар ишониб топширган операцияларни: маблагларни жалб этиш ва жойлаштириш, кимматли когозларни бошкариш ва хоказо ишларни бажариш;
■ фонд бозори иштирокчиларига бу борадаги банк фаолияти юзасидан маслахатлар бериш.
Юкорида санаб утилган фаолият турларини амалга ошириш борасида тижорат банклари учун чеклашлар йуклиги сабабли улар фонд бозорида профессионал катнашчи-инвестицион институт сифатида иш тутади. Кимматли когозлар бозоридаги холатдан келиб чикиб, тижорат банки кимматли когозлар билан амалга оши- риладиган у ёки бу операцияларини, фаолият йуналишларини тан- лайди. Банк сиёсати куплаб максадларни кузлаган холда юрити- лади. Банкларнинг кимматли когозлар бозоридаги фаолиятидан асосий максадлари куйидагилардан иборат:
♦ кимматли когозларни чикариш асосида анъанавий кредит ва хисоб-китоб фаолиятини юритиш учун кушимча пул ре- сурсларини жалб этиш;
♦ кимматли когозларга сарфланган уз инвестицияларидан баикка туланадиган фоиз, дивидендлар ва кимматли когоз- ларнинг курс киймати ошиши эвазига фойда олиш;
♦ мижозларга кимматли когозлар операцияларига дойр хиз- матлар курсатишдан фойда олиш;

♦ эркин ракобат асосида банкнинг таъсир сохасини кенгайти- риш хамда корхона ва ташкилотларнинг капиталларида катнашиш эвазига мижозларни жалб этиш;

♦ танкис ресурслардан бахраманд булиш хукукини берадиган ва банкники буладиган кимматли когозлар оркали шундай ресурслардан фойдаланиш;
♦ банкнинг ликвидли маблагларига куйилмаларнинг даромад- лилигини таъминлаган холда ликвидликни зарурий захира- сини саклаб бориш;
♦ мижозларнинг кимматли когозларини меъёрида олиб-со- тишдан хамда молиявий таваккалчиликларини кимматли когозлар хосилалари билан амалга ошириладиган опера­ция лари оркали сугурта килиш;
♦ молиявий лизинг;
♦ халкаро банк амалиётига мувофик, лицензияда махсус кур- сатилган бошка операциялар.
Тижорат банкларининг кимматли когозлар бозоридаги фаолия­ти олинган умумий банк лицензияси доирасида амалга оширила- ди. Марказий банк берган умумий банк лицензияси тижорат банк- ларига кимматли когозлар бозорида кушимча лицензиясиз фаоли­ят юритиш имконини беради. Тижорат банклари томонидан ким­матли когозлар харид килиш ва юридик шахсларнинг устав капита­ли да улушли иштирок этиши га дойр куйидаги чекловлар мавжуд:
I. Тижорат банклари кимматли когозларни харид килиш ва юри­дик шахсларнинг устав капиталида улушли иштирок этишда куйидагиларга риоя этишлари шарт:
► банкнинг муайян юридик шахе устав капиталига, шунинг- дек, ушбу юридик шахснинг бошка кимматли когозларига киритган инвестициялари микдори биринчи даражали банк регулятив капиталининг 15 фоизидан ошмаслиги керак;
► банкнинг юридик шахслар устав капиталига ва бошка ким­матли когозларга киритган инвестициялари микдори биринчи даражали банк регулятив капиталининг 50 фоизидан ошмас­лиги керак;
► олди-сотди учун кимматли когозларга киритилган банк ин­вестициялари микдори биринчи даражали банк регулятив капиталининг 25 фоизидан ошмаслиги керак.
2. Тижорат банкининг бошка банкларнинг устав капиталида иштирок этиши (чет эл капитали иштирокидаги банклар ва шуъба банкларини ташкил этиш холлари бундан мустасно), шунингдек тижорат банкини уз устав капиталининг ун ёки ундан ортик фоиз улушига эга булган юридик шахснинг устав капиталида иштирок этиши такикланади. Тижорат банки бевосита ёки билвосита (шуъба корхоналар оркали) бошка юридик шахе устав капиталининг 26 фоизидан ортик кисмига эгалик кила олмайди, бирок куйидаги холатлар бундан мустасно:
• банкларнинг сугурта ва лизинг ташкилотлари устав капита- лидаги иштироки;
• банкларнинг нобанк кредит ташкилотлари устав капитали­да, шунингдек, молия бозори инфратузилмасининг бир кис- ми булган ёки банкларга ахборот ва маслахат хизматлари кур- сатадиган юридик шахслар устав капиталидаги иштироки;
• банкларнинг киммагли когозлар бозорида профессионал фаолият юритадиган юридик шахслар (тижорат банклари- нинг устав капиталидаги иштироки бундан мустасно) устав капиталидаги иштироки;
г) хусусийлаштирилаётган корхоналар акцияларининг 50 фо- изгача микдорини урнатилган тартибда бирламчи бозордан харид килишдаги иштироки.
3. Тижорат банклари муайян юридик шахе устав капиталининг 26 фоизидан ортик улушини сотиб олишда ёки банкнинг бевосита ёки билвосита мазкур юридик шахе фаолиятига катта таъсир курса- тиш имконини берувчи шартнома тузишда, Марказий банкка ёзма хабар беришлари шарт.
4. Тижорат банкларига, эмитент - акциядорлик жамиятлари билан ушбу жамият акциялари буйича «репо» битимларини амалга ошириш такикланади.
5. Агар тижорат банкининг инвестиция килинган ёки инвес­тиция килиниши режалаштирилаётган маблаглари микдори ёки эмитент фаолияти тижорат банки омонатчилари, кредиторлари ва акциядорлари манфаатларига зарар етказиши мумкинлиги ёки ин- вестицияларни бошкаришда тижорат банкининг тажрибаси етарли эмаслиги аникланса, Марказий банк хар кандай юридик шахснинг устав капитали ёки кимматли когозларига тижорат банки томони-
дан киритиладиган инвестициялар микдорига кушимча чекловлар белгилаш хукукига эга.
6. Тижорат баикига кредитларни таъминлаш учун берилган кимматли когозлар буйича гаров хукукини амалга ошириш нати- жасида олинган кимматли когозларга нисбатан кулланилмайди.
7. Гаров хукукини амалга ошириш натижасида олинган киммат­ли когозлар банк томонидан 2 ой муддат ичида сотилиши шарт. Агар, кимматли когозлар курсатилган муддатда сотилмаса, улар «сотишга мулжалланган кимматли когозларга килинган инвести­циялар» ёки «карам хужалик жамиятларига, кушма корхоналарга ва шуъба хужалик жамиятларига килинган инвестициялар» ёхуд «сундириш муддатигача сакланадиган карз кимматли когозларига килинган иивестициялар»нинг тегишли хисобваракларига утка- зилади.
Тижорат банклари томонидан кимматли когозлар билан утка- зиладиган операцияларга ва уларнинг юридик шахсларнинг устав капиталида улушли иштирок этишига дойр кушимча талаблари куйидагилардан иборат;
1. Тижорат банклари инвестиция сиёсатида кимматли когозлар эмитенти булган ёки банк устав капиталида иштирокчи булган юридик шахсларнинг молиявий ахволини, бошкарувтажрибасини хамда кимматли когозларнинг сифатини бахолаш мезонлари ва уелублари акс эттирилиши шарт. Инвестиция сиёсатида, шунинг­дек, банк активларини кимматли когозларга йуналтириш шарт- лари белгиланиши лозим.
2. Банклар кимматли когозлар билан операциялар буйича на- зоратни амалга ошириш учун эмитент тугрисида етарли маълу- мотга эга булиши лозим.
3. Кимматли когозлар портфели тугрисидаги ички хисоботлар кимматли когозлар турлари ва типлари буйича булиниши, еифат рейтинги, номинал ва бозор кийматини, харид килиш ва сотиш еанаеини, фоиз ставкаларини, чегирмаларни, олинган дивиденд- ларни (фоизларни), олди-сотди битимлари буйича олинган фойда тугрисидаги маълумотларни уз ичига олиши лозим.
4. Банкнингтурли булинмалари уртасида мажбуриятларнингму- таноеиб таксимланиши, шунингдек суистеъмолчиликнинг олдини олиш учун банклар тегишли ички назоратни амалга ошириши за- рур. Мазкур ички назорат куйидагиларни уз ичига олиши лозим:
■ кимматли когозларни харид килиш ёки сотишни расмий- лаштириш буйича хужжатларни кабул килувчи, кайта иш- ловчи ходимлар бухгалтерия операцияларини амалга ошир- маслиги, пул маблагларини кабул килмаслиги, бухгалтерия утказмаларини таккослаш ёки тасдиклаш имкониятига эга булмаслиги;
■ бухгалтерия операцияларини тайёрлаш ва амалга оширишга масъул булган шахслар кимматли когозларни харид килиш ёки сотишни расмийлаштириш буйича хужжатларни кабул килмасликлари ёки тасдиклаш максадида битим натижала- рини таккослаш имкониятига эга булмаслиги;
■ барча операциялар хужжатлар билан тасдикланиши хамда бухгалтерия ёзувлари ва бирламчи хужжатлар билан таккос- ланиши;
■ агар, банк брокерлик фаолиятини бажарса, у холда банк хар бир мижозучун хисобвараклар очиши ва мижознинг киммат­ли когозлари билан амалга ошириладиган барча операциялар буйича кимматли когозларнинг турлари, операциялар сана- си, харид килинган, сотилган кимматли когозлар нархи ва микдори курсатилган холда ёзувлар олиб бориши лозим.
Республикамизда тижорат банкларни фаолиятида эмиссион, инвестицион, дилерлик ва брокерлик фаолияти банкнинг страте- гик йуналишларидан бири хисобланади. Хрзирги кунда тижорат банклар кимматли когозлар бозорининг йирик ва етакчи инвес- тори хамда профессионал катнашчиси булиб, кимматли когозлар бозорида мижозларга кенг куламдаги хизматларни курсатмокда- лар. Тижорат банклари фонд биржасида юридик ва жисмоний шахслар учун куйидаги турли хизматларни таклиф килмокда: юридик ва жисмоний шахсларнинг молия бозоридаги (фонд лаш°ти^ИДа ^?*^еР^{лик х}измати) буш пул маблагларини жой-
♦ юридик^{ИШ б}^^{ича вос}итачилик хизматларини курсатиш; жисмоний³^^{313 УЧУН К0}Р^П0Р^атив облигациялар, юридик ва каби банкни^{аХСЛЭР УЧун депозит} (^жамгаР^ма) сертификатлар тиш; ^{НГ Ка}Р³ кимматли когозларини чикариш ва со-
♦ эмитентлар ф_{0Нл к}
латли жойлаш_т Р^иД^а У³ кимматли когозларини кафо-
функциясини ^^РИШлари буйича андеррайтер ватулов агенти ^{и 0а}^ар_ИШ;
♦ фонд бозорида эмитентлар кимматли когозларининг иккиёк- лама котировкасини куллаб туриш буйича маркет-мейкер функцияеини бажариш;
♦ фонд биржаеида РЕПО операцияларини амалга ошириш;
♦ кимматли когозлар чикариш буйича кафолат бериш;
♦ эмитентларга кимматли когозлар эмиссиясини руйхатдан ут- казиш учун хужжатлар йигма жилдини тайёрлаш;
♦ мижозларнинг инвестиция портфелини шакллантириш ва бошкариш буйича консалтинг хизматлари;
♦ инвестиция ва брокерлик фаолияти.
Тижорат банклари фонд бозорида инвестиция фаолияти ва бро­керлик хизматларни амалга оширади. Мамлакатимизда тижорат банклари хозирги кунда кимматли когозлар бозорида йирик инвес- торлардан бири булиб, ватанимизнинг акциядорлик жамиятлари акциялари бозорида, шунингдек карз кимматли когозлари бозори­да, жумладан банкларнинг корпоратив облигациялари ва депозит сертификатлари бозорида инвестор сифатида катнашади. Банк акциялари «Тошкент» фонд биржаеида листингнинг «А» гурухига киритилган.
Тижорат банклар юридик шахслар учун корпоратив облигация- лар, юридик ва жисмоний шахслар учун депозит (жамгарма) сер- тификатлар каби банкнинг карз кимматли когозларини чикаради ва сотади. Банкнинг кимматли когозлар бозоридаги асосий мо- лиявий инструмента куйидагилар:
- акциялар;
- корпоратив облигациялар;
- депозит сертификатлар ва депозит жамгарма сертификатлар.
Банки фаол эмитент булиб, у хар йили корпоратив облигациялар
каби карз кимматли когозларини чикаради. Банкнинг ликвид ва ишончли корпоратив облигациялари юридик ва жисмоний шахс- ларга буш пул маблагларини фойдали жойлаштириш имконини беради. Андеррайтинг фаолияти (андеррайтинг) - эмитент ва андеррайтер (андеррайтерлар) уртасида тузилган шартномада белгиланган шартлар асосида кимматли когозлар чикаришни ташкиллаштириш ва уларни кафолатли жойлаштирилиши буйича хизматлар курсатиш фаолияти.
Андеррайтер - бу инвестиция воситачиси ёки андеррайтинг фаолиятини олиб борувчи тижорат банки. Банк карз маблагларига
мухтож булган корхоналарга корпоратив кимматли когозларни жойлаштириш буйича хизматларни таклиф этади. Шу максадда банк мижозга комплекс ёндошишни таклиф этади: кимматли когозлар чикаришнинг макбул параметрларини танлашдан бошлаб, мижозлар томонидан чикарилаётган кимматли когозлар эмиссия рисоласини тайёрлаш, муомалага чикариш ва эмиссияни инвестор- лар уртасида жойлаштиришгача булган хизматлар.
Банк андеррайтер функциясини бажариб, кимматли когозлар бозорида профессионал фаолиятни олиб бориш ва эмиссион ким­матли когозларни чикариш тугрисидаги ахборотни ошкор этиш имконятларидан фойдаланиб, узига кимматли когозларни энгяхши нархда ва киска муддатларда жойлашитириш учуй керак булган хамма харакатларни бажаради.
Фонд бозорида эмитентлар кимматли когозларининг иккиёкла- ма котировкасини куллаб туриш буйича маркет-мейкер функция­сини бажаради. Маркет-мейкер - маркет-мейкерларнинг расмий руйхатига киритилган, кимматли когозларнинг аник бир тури- нинг иккиёклама котировкасини доимо эълон килиш ва куллаб туриш хамда кимматли когозларнинг уюшган биржа ва биржадан ташкари бозорида мазкур хизматларни амалга оширишдан келиб чикадиган барча мажбуриятларни амалга ошириш мажбурия- тини зиммасига олган инвестиция воситачиси хисобланади.
Банк фонд бозорида эмитентларнинг кимматли когозларини иккиёклама котировкасини доимо куллаб туриш максадида карз мажбуриятлари бозорида маркет-мейкер функциясини бажаради, шунингдек, корпоратив карзни дастлабки жойлаштиришининг асосий ташкилотчиларидан биридир. Тижорат банкларнинг РЕПО операциялари фонд бозори оркали амалга оширилади. Репо битими ~ оу каитариб сотиб олиш шарти билан кимматли когозларнинг олди-сотди битимидир. Банк репо битимларини амалга ошириш оркали корхоналарни молиялаш буйича катта тажрибага эга. Репо итимлари битим ташаббускорлари учун молиялашнииг тез ва оптимал тури б^либ, кредитлашнинг алтернативидир.
_На_ни^{аНК эмитен}т ^ва кимматли когозларни ликвидлигини, корхо- лаё ^{ЭСа Муста}^амлигини, фойда келтирувчилиги ва туловга Да ба^к^¹¹^¹¹¹¹ ^^ах'^ола”^ди- У^щбу операцияни амалга ошириш- сотиб ^КИММат*и когозларни бир йилдан куп булмаган муддатга °лади. Уг^5у операциялар буйича фоиз ставкаси, кредит
операцияларининг битими амалга оширилаётган вактдаги фоиз ставкаси билан бир хил булади.
Конунларда тижорат банкларига акциялар, облигациялар, де­позит сертификатлар ва жамгарма сертификатлар, векселлар каби кимматли когозлар турларини чикаришига рухсат берилади. Банк- лар акцияларини устав фондларини шакллантириш максадида чикаради.
Банклар карз маблагларини жалб этиш учун узининг карз маж- буриятлари - облигациялар, депозит жамгарма сертификатлар ва векселларини чикармокда. Бундан ташкари, улар кимматли когоз­лар хосилаларини (опционлар, фыочерслар) чикариши мумкин.
Факат йирик саноат корхоналарнинг карз мажбуриятлари ёки акцияларигина банк кимматли когозлари билан жиддий ракобат- лаша олади. Бирок реал секторни маблаг билан таъминлаш, даро- мадлилик жихатидан банк фоизларига тенглаша олмайди.
Шундай килиб, банк кимматли когозлари узок муддатли манфа- атларини кузлайдиган инвесторлар учун хам, вактинча ишлатилмай ётган маблагларини жойловчилар учун хам анча манфаатли куйилма объектидир. Узок муддатга мулжалланган максадларни амалга ошириш кузланганда йирик ва уртача тижорат банкларининг ак- цияларига маблаг инвестициялаш энг юкори самара бериши мум­кин. Бундай холда акциядор иктисодиётнинг у ёки бу сохалари- даги коныоктура тебранишларидан бирмунча кафолатланган булади, яъни банкнинг узи унинг маблаглари сарфлаётган тармок- ларнинг ахволини эътибор билан кузатиб боради ва имкони борича уз кредит портфелини диверсификациялайди.
Хрзирги вактда мавжуд коидаларга биноан банкларнинг депозит сертификатлари ва векселлари Марказий банкда, акциялар, облига­циялар, кимматли когозлар хосилалари - Давлат мулки кумитаси кошида ташкил этилган кимматли когозлар бозори фаолиятини мувофиклаштириш ва назорат килиш маркази томонидан руйхатга олинади.
Кимматли когозлар бозорида молиявий брокер сифатида банк­лар комиссион шартнома ёки топширик шартномаси асосида ми- жознинг хисобидан амалга ошириладиган кимматли когозлар олди- сотдиеида воситачилик (агентлик) вазифаларини бажаради.
Брокерлик операциялари. Уз мижозларинингтопширикларига биноан банклар комиссионер сифатида харакат килиб, комиссион
кш
операцияларни амалга ошириши, яъни уз номидан мижознинг хисобидан кимматли когозлар олди-сотдисига оид битимларни тузиши мумкин. Бунда банк мижознинг хамма курсатмаларини, жумладан, битим тузиш ва унинг жойига курени чеклашга оид курсатмаларини бажариши лозим хдмда комиссион хдк олишга, мижознинг топширигини бажаришда килинган кушимча сарф-ха- ражатлар компенсациясига хаклидир. Комиссион битим куйидаги иккита шартномага асосланади:
• банк (комиссионер) билан мижоз (комитент) уртасидаги шартнома;
• комиссионер билан битимнинг (карши битим шартномаси- нинг) учинчи катнашчиси уртасидаги шартнома.
Одатда, кимматли когозлар сотиб олишга дойр комиссион шартнома тузишдан олдин харидор-комитентлар воситачи банк- нинг тасарруфига бериш учун уз хисоб-китоб варагига зарурий кимматли когозлар сотиб олишга етарли пул суммасини утказади. Кимматли когозлар сотишга оид комиссион шартнома тузишда сотувчи-комитентузи сотмокчи булган кимматли когозни воситачи банкда олдиндан депонентлар куяди.
Банк кредитдан фойдаланиб кимматли когозларни сотиб олган такдирда (агар кредит бошка баикдан олинган булса), мижоз унинг учун кимматли когозлар сотиб олиш операциясини бажарадиган воситачи банкни бундан хабардор килиши лозим.
Кимматли когозлар оддий комиссияси амалга оширилганда банк учинчи шахе билан карши битим тузиш оркали операция ут- казиши лозим. Банк сотиб олишга дойр битимни тузганида эса энг фойдали сотувчини топади. Битим тузилгач, бу хакда комитентни дархол хабардор килади. Ушбу битимни учинчи шахе бажариши учун кафилликни уз зиммасига олган такдирда, банк мижоз олдида мазкур битим юзасидан батамом жавобгар хисобланади.
Банк иштирокидаги кимматли когозлар комиссияси деганда кимматли когозларни мижоздан уз маблаглари хисобига сотиб олиш ёки уз портфелидан кимматли когозларни сотиш назарда тутилади. Мазкур битимларни амалга оширишда банк биржада уз номидан ва уз хисобидан харакат килади. Банк тартибга солинадиган фонд бозорида расмий савдога ёки фонд биржаларининг тартибга со­линадиган бозорида рухеат этилган кимматли когозлар билангина
узи иштирокидаги комиссион операцияларни амалга оширади. Бундай операция бажарилганда банк операция тугрисида мижозга такдим этадиган хисоботида банк тулаган ёки олган нарх расмий биржа курсига тугри келишини тасдиклайдиган маълумотларни келтириши лозим.
Транзит комиссион битимлар деганда биржада катнашиш ху- кукига эга булгаи банкларнинг бошка, яъни бундай операцияларда катнашишига рухсат берилмаган банклар ва бошка кредит инсти- тутларининг топширигига биноан амалга оширадиган операциялар тушунилади. Бунда банк бошка комиссионернингтопширигига кура комиссионер ролини бажаради. Дастлабки комиссионер транзит комиссионернинг тугри танловига жавобгар булади.
Банкларнинг топширик шартномаси асосидаги брокерлик опе- рацияларида мижоз банкка унинг номидан кимматли когозлар со­тиб олиш ёки сотиш топширигини беради. Бу фаолият топширик шартномаси асосида амалга оширилади. Топширик шартнома­си буйича бир томон банк (ишонч билдирилувчи) номидан ва хисобидан муайян юридик харакатларини амалга ошириш мажбу- риятини уз зиммасига олади. Мижоз банкка хак тулаши, банк эса тузилган шартномага биноан узига берилган топширикни бажа­риши лозим. Бунда банк берилган топширикни факат мижознинг курсатмаларига мувофик бажариши керак. Банк мижозга олдин- дан суров билан мурожаат кила олмаган ёки суровига уз вактида жавоб олмаган булса, факат мижоз манфаати йулида ушбу курсат- малардан чекиниши мумкин.
Мижоздан олинган топширикномада кимматли когозларнинг биржада кабул килинган номи (катъий фоизли кимматли когоз­ларнинг чикарилган йили, серияси ёки разрядли ва фоиз став- каси), микдори (акциялар юзасидан - доналарда, катъий фоизли кимматли когозлар юзасидан - номинал киймати буйича сум- да), курс чеклашлари (лимит), топширикноманинг амал килиш муддати, топширик берувчи мижознинг номи ва тулик манзили, мижоз хисоб-китоб вараги ва депозит хисобварагининг раками, кимматли когозларни етказиб бериш ва саклаш тартиби (ми­жознинг хисобварагига, махсус хисобваракка ёзиб куйиш, кулга бериш), кушимча курсатмалар (талабномани бажариш жойи, кимматли когозларни етказиб бериш хусусиятлари ва хоказо- лар), топширикнома тузилган сана, корхона ва ташкилот масъул шахсининг имзоси булиши шарт.
Мижозлардан огзаки равишда ёки телефон оркали олинган топшириклар ёзма тарзда расмийлаштирилади ва масъул шахс- нинг имзоеи билан тасдикланади. Кандай операция (сотиб олиш ёки сотиш) тугрисида ran бораётганлиги талабноманинг матни- да аник курсатилиши керак. Талабномаларга киритиладиган узгаришлар ва таедикланишлар, шунингдек, кушимча талабно- малар алохида руйхатдан утказилади.
Талабномалар, юкорида таъкидланганидек, лимитланган ва лимитланмаган булади. Лимитланган талабномага мувофик опера­ция утказилганда, сотиб олаётганда нарх талабномада айтилга- нидан юкори булмаслиги, сотаётганда ундан паст булмаслиги лозим. Лимитланмаган талабномага мувофик талабнома хар кан- дай шароитда хам бажарилиши лозим, курс чекланмайди. Иложи борича паст нархда сотиб олиш, имкон кадар юкори нархда сотиш керак. Купинча лимитланган талабномалар берилганда банкка мижоз курсатган лимит атрофида турлича харакат килиш имко- ниятлари берилади, яъни лимитланган бахолардан бирмунча паст ёки юкори бахода олди-сотдини амалга ошириш мумкин.
Мижоз талабномада уни бажаришнинг энг узок муддатини курсатиши ёки банкнинг харакатлар вактини умуман чекламас- лиги мумкин. Бундай холларда биржанинг жорий ойдаги сунгги иш куни уни бажаришнинг охирги муддати хисобланади. Мижоз талабномани ушбу муддат ту гагу н га кадар кайтариб олиши мум­кин. Талабномаларда чеклашлар аник белгиланмаганда, бирин- чидан, дивидендларни тулашнинг эълон килиниши талабномани бекор килишга ёки унинг амал килинишини вактинча тухтатиб ку- йишга асос булмайди. Талабнома лимитланган булса, мижоз кур­сатган лимит, одатда, соф дивидендга тенг микдорда камайтирила- ди. Камайтириш акциядорларнинг умумий йигилишидан кейинги кундан кучга киради. Амалиётда акциядорлик жамиятлари бу жамият директорлари кенгашининг карорига кура дивидендларни квартал сайин тулаб боришлари мумкин. Иккинчидан, агар мижоз- ни кизиктирувчи кимматли когозлар савдо-сотиги бир неча бир- жада амалга оширилса. Мижоз уз манфаатларини кузлаган холда банкка операцияни ушбу биржаларнинг бирида утказиш кур- сатмасини бериши мумкин. Учинчидан, талабноманинг биржага берилишидан олдин банк таъминланганлигини текшириши керак. Яъни сотиш тугрисида талабнома берилганда мазкур кимматли
когозлар чиндан хам мижознинг портфелида борлиги, сотиб олиш учун талабнома берилганда эса банк мижознинг хисобвараги ах- воли бундай операцияни амалга оширишга имкон беришини тек- шириши зарур. Туртинчидан, кимматли когозлар олди-сотдисига оид топшириклар битимини биржада амалга ошириш, уз порт­фели учун кимматли когозлар сотиб олиш ёки уз портфелидан кимматли когозлар сотиш йули билан бажарилиши мумкин.
Агар мижознинг талабномаси расмий ёки тартибга солинади- ган бозорда котировка килинса, бундай битимлар хамма лоллар­да хам биржа оркали амалга оширилади (мижоз уртача усулда амалга оширишни талаб килган холлар бундан мустаснодир).
Тижорат банкларининг инвестиция компаниялари сифати- даги фаолият юритади. Инвестиция компанияси кимматли когоз­лар чикаришни ташкил этадиган ва кафолатлайдиган, маблаг- ларнинг асосий кисмини кимматли когозларга сарфлайдиган, дилер сифатида кимматли когозларни савдо-сотик киладиган ихтисослашган корхонадир.
Тижорат банклари инвестиция компаниялари сифатида фао­лият юритганида эмитент билан келишиш асосида кимматли когозлар чикаришнинг ташкилотчиси сифатида харакат килиши мумкин (андеррайтинг).
Хусусий ва давлат сектори корхоналари кимматли когозлар чикаришда аксарият холларда учинчи шахсларнинг хизматига мурожаат этади. Бундай холларда, одатда, банклар ушбу хилдаги фаолият юритишда энг катта тажриба ва имкониятга эга бул- ган институтлар сифатида мижозларнинг ишончи юкори. Агар банклар уз мижозларининг ишончини козонган булса, одатда, мижозлар банк таркатадиган кимматли когозларга хам шундай ишонч билан карайдилар. Инвестициялардан манфаатдор бул- ган шахсларга, узининг мижозларига банк шубхали кимматли когозларни хеч качон таклиф этмайди. Банкларнинг воситачи- лиги эмиссия амалдаги конунлар ва кимматли когозлар бозо- рида кабул килинган коидаларнинг хам кафолати булиб хизмат килиши керак.
Иккинчидан, банкларда бозор тугрисида етарлича ахборотга эга эмас, лекин, малакали ходимлар фаолият юритади. Бу эса, уларнинг бозорида юзага келаётган вазиятни дархол бахолай олишларига имкон беради.
Учинчидан, банк эмитентларнинг кимматли когозларини му- ваФФакиятли жойлаштиришни осонрок ташкил эта олади, чунки у уз бУлинмалари ва филиалларидан фойдаланади, бу эса инвестор- лар сонини ошириш имконини беради. Эмитеитлар ва инвесторлар уртасида воситачилик килганда банк имкон кадар фойда олишни
кузлаб харакат килади.
Банк эмитент хамда эмитентнинг кимматли когозларини чика- риш ташкилотчиси булганда, эмитент билан келишиш асосида кимматли когозларни уларнинг биринчи эгаларига сотишни амалга оширганда, барча инвесторларга нархлар жихатидан тенг шарт- шароитлар таъминлаб бериши шарт. Яъни масалан, чикарилган барча акцияларнинг нархи уларни биринчи эгаларига сотишда бир хил булиши лозим.
Эмитентнинг топшириги буйича кимматли когозлар эмиесияеи уч боскичда эмисеияеи амалга оширилади. Эмиссия проспектини тайёрлаш эмитентдан кимматли когозларни кабул килиб олиш, сотиб олиш ва кимматли когозларни инвесторларга таркатиш хисобланади.
Эмиссияни тайёрлаш жараёнида тижорат банклар эмиссия- нинг тури, хажми ва шарт-шароитлар тугрисида эмитент билан музокаралар юритиб, битим тузади. Банклар кимматли когозлар эмиссиясини зиммасига олганида операциянинг хукукий томони -жамиятнинг мазкур кимматли когозни чикариш хукуки, кимматли когозларни чикарадиган шахсларнинг ваколатлари ва иктисодий томони - кимматли когозларни чикариш максади, эмитентнинг иктисодий ахволини урганади.
Бир эмитентнинг кимматли когозларини биргаликда чикари- лишини ташкил этиш учун банклар ва бошка инвестицион инсти- тутлар муваккат бирлашмалар - консорциумлар ёки синдикатлар ташкил этиши мумкин.
Инвестиция институтларининг консорциум (синдикат) дои- расида узаро х,аракат килиш тартиби икки тамонлама битимда белгилаб куйилади. Бундай битим консорциумнинг (синкатнинг) максадларини, унинг катнашчилари таркибини, консорциум (синдикат) рахбариятини, фойда ёки зарар таксимоти тартибини, консорциум (синдикат) катнашчиларининг маъсулиятини ва унинг харакатлари канча давом этишини белгилайди.
Консорциум (синдикат) максадлари кимматли когозларни чикариш ва дастлабки жойлаштиришнигина эмас, балки биржа айланмасига киритишни, уларнинг курсини баркарорлигини таъминлашни уз ичига олиши мумкин. Эмитент билан консорци- умнинг (синдикат) биргаликда харакат килиш тартиби эмитент билан муваккат бирлашманинг бош институт уртасидаги битимда белгиланади.
Консорциум (синдикат) фаолиятини, бир томондан, консор­циум (синдикат) аъзоси билан банклар уртасида куп тарафлама битим, иккинчи томондан эса, кимматли когозлар эмитенти билан муваккат бирлашманинг бош инвестицион института уртасидаги битим тартибга солади.
Эмитентдан кимматбахо когозларни кабул килиш ва сотиб олиш эмиссия битимига биноан амалга оширилади. Мазкур би­тимда кимматли когозларнинг эмитентдан банкка ёки банк ишти- рокида консорциумга (синдикат) берилиши тартиби белгиланади. Кимматли когозларнинг берилиши куйидаги усулларда амалга оширилади:
1. Тулик сотиб олиш. Банк кимматли когозларни дастлабки жойлаштириш операцияларини уз хисобидан амалга оширади. У эмитентдан жами чикарилаётган кимматли когозларни (ёки уларда- ги уз улушини) бир нархда сотиб олиб, юкорирок нархда сотади.
2. Кисман сотиб олиш (сотиб олиниши кафолатланган таркатиш). Бундай холда банк эмиссиянинг бир кисминигина сотиб олади ва белгиланган муддатда эмитент жойлаштира олмаган эмиссия колдигини уз хисобидан сотиб олишни кафолатлайди.
3. Кимматли когозларнинг воситачилик йули билан бери­лиши (сотиб олиниши кафолатланмаган таркатиш). Банк киммат­ли когозларни эмитентнинг номидан ва хисобидан комиссияга кабул килади ва жойлаштиради, лекин эмиссиянинг таркатилмай колган кисмини узи сотиб олмайди.
Узбекистан Республикасининг «Кимматли когозлар бозори тугрисида»ги конунига мувофик кимматли когозларни жойлаш­тириш ёпик ва очик шаклда амалга оширилади. Ёпик шаклда (ху- сусий тарзда) жойлаштириш инвестиция компанияларини жалб этмай ёки бошка воситаларсиз очиксавдога чикарилмасдан амалга оширилади. Очик шаклда (оммавий тарзда) жойлаштиришда чекланмаган инвесторлар доирасида эълон килинади. Амалиётда
кимматли когозларни очик жойлаштиришнинг очик обуна ва тан- ловли обуна шакллари мавжуд.
Очик, обуна. Кимматли когозларни жойлаштиришнинг бун- дай усули кулланганда инвестицион компания ёки муваккат бирлашма - консорциум (синдикат) руйхатга олинган эмиссия проспектини матбуотда босиб чикаради. Унда потенциал ин­весторларга, эмиссион консорциумларнинг банкларига муайян муддатларда акциялар ёки облигацияларни сотиб олиш талабно- масини йуллашлари таклиф килинади. Ушбу муддатлар тугагач, инвесторлар талаб килган кимматли когозлар микдори санаб чикилади ва улар таксимланади. Таксимотга консорциумга аж- ратилган кимматли когозлар келиб тушади. Талаб микдори эмис­сия хажмидан ошса, обуначилар кимматли когозларни камраб оладилар.
Танловли обуна. Кимматли когозларни жойлаштиришнинг ушбу усулида жойлаштириш курси ёки инвесторлар кимматли когозларни сотиб олишлари мумкин булган нарх олдиндан бел- гиланмайди. Инвесторларга курсга оид таклифларни киритиш имконияти берилади. Узил-кесил курс ушбу таклифларни тахлил килиш асосида хисоблаб чикилади.
Банклар инвестиция компаниялари сифатида харакат килиб, кимматли когозларни жойлаштириш юзасидан учинчи шахслар фойдасига кафолатлар берганида таваккаллари хакини олади.
Бевосита таваккалчилик, банкнинг эмиссия фаолияти билан боглик булмаган кафолатли операциялар, битта банк томонидан ёки банклар ташкил этадиган муваккат бирлашмалар (консорциумлар ёки синдикатлар) томонидан амалга оширилиши мумкин.
Депозитар фаолият. Кимматли когозларни хисобга олиш ва саклаш билан боглик булган депозитар фаолият хам кимматли когозлар бозоридаги тадбиркорлик фаолиятининг турларидан биридир. Депозитар фаолият депонент билан депо хисобвараги юзасидан ёзма равишда тузилган оддий шартнома асосида амалга оширилади. Депозитарийнинг хисобга олиш регистрларидаги ёзувлар жамланган депо хисобвараги депозитарийда кимматли когозларни хисобга олишнинг асоси хисобланади. Депозитар фаолият уз ичига куйидагиларни олади:
■ мижозларнинг топширигига биноан кимматли когозлар­ни саклаш;
□ эмитент билан келишилган холда кимматли когозлар эга- лари реестрини (акциядорлар реестрини) юритиш;
□ мижозларнинг топширикларига биноан сакловдаги ким­матли когозлардан олинадиган даромад, солик ва бошка ажратмаларни хисобваракларга утказиш;
■ мижозларнинг топширикларига биноан кимматли когоз­ларни бегоиалаштириш (сотиб олиш, сотиш ва бошкалар) актларини руйхатдан утказиш;
□ электрон депозитарий оркали кимматли когозлар чикариш ва жойлаштириш ва бошкаларни ташкил этиш;
□ инвестиция фондларида бухгалтерлик хисоботи тугри юри- тилишини назорат килиш.
Консалтинг (маслахат) онерациялари. Тижорат банклари узининг мижозларига ва бошка фонд бозорининг иштирокчила- рига, ахолига кимматли когозлар чикариш, уларнинг муомалада булиши, фонд портфелини шакллантириш ва бошкалар юзасидан маслахат хизматлари курсатилади. Улар шартнома асосида фаолият юритади. Амалга оширилиши мумкин булган иш турлари куйи- дагилардир:
о кимматли когозлар бозорини тадкик килиш ва истикболини белгилаш;
о хукукий маслахатлар бериш;
о касбга укитиш;
о кимматли когозларни бахолаш;
о ахборот хизматлари курсатиш.
Ушбу сохада хизматлар курсатиш объектив заруриятини ким­матли когозлар индустриясининг мураккаблиги, фонд бозорининг хилма-хиллиги, унда вазият тез узгариб туриши ва ахборотлар куплиги белгилаб бермокда.
Банк маслахат хизматлари сармояларини у ёки бу молия ак- тивларига (акцияларга, облигацияларга ва бошкаларга) жойлаш­тиришнинг фойдалилиги, корхонанинг ликвид ресурсларини оптимал бошкариш, молиявий режалаштириш масалаларига дахлдордир.
Траст онерациялари. Траст операциялари банк ишида, шу- нингдек, банкларнинг саноат ва иктисодиётнинг бошка сохалари билан алокаларида катта роль уйнамокда.
Траст тушунчасига мижознинг кимматли когозлари портфели ёки ушбу портфелнинг бир кисмини хдмда у билан боглик бул- ган пул маблагларини бошкариш (дивидендларни, фоизлар- ни инкассация килиш, уларни кайта инвестициялаш, ким­матли когозлар сотувидан пул тушиши ва бошкалар) киради.
Акциядорлик жамиятлари, корхоиалар ва мехнат жамоала- рининг акциялари, давлат кимматли когозлари, векселлар, траст хисоб варакларида кимматли когозлар операциялари туфайли пай- до буладиган пул маблаглари траст объектлари булиши мумкин.
Тижорат банклари траст операцияларини амалга ошириши туфайли биринчидан, кимматли когозларга жойлаштирилиши, биржадаги операцияларда фойдаланиши мумкин булган узок муддатли молиявий ресурслардан бахраманд була олади. Ик- кинчидан, траст операцияларига оид битимларни банклар уз ми- жозларинииг ишончномалари асосида амалга оширади, шу боис ушбу битимлар конунлар билан чекланмайди. Учинчидан, банк кимматли когозларни бошкаришда комиссион маблаглар олиб, узи бошкараётган кимматли когозлардан тушадиган фойдадан уз улу- шини олади. Туртинчидан, банк уз сармоялари билан эмас, балки узгалар сармоялари билан операциялар утказади ва факат траст шартномаси доирасидагина жавобгар булади, асосий таваккал- чилик эса, кимматли когозлар эгасининг зиммасида булади.
Тижорат банклари куйидаги траст операцияларини бажариши мумкин: мижозларнингпул маблагларини бошкариш, мижозларнинг фонд портфелларини шакллантириш ва кимматли когозлар пакетла- рини бошкариш; мерослар ва хусусий трастларни тасарруф этиш, агентлик вазифаларини бажариш; облигациялар чикариш ва тулов муддати келганда облигацияларни тулаш фондларини бошкариш; дивидендларни тулашга, кимматли когозларни сакдашга, уларнинг харакатини хисобга олишга, уларни бошка кимматли когозларга алмаштириб олишга оид агентлик вазифаларини амалга ошириш; топширикка биноан кимматли когозларни саклаш, куриклаш, ташиш ва жунатиш, кимматли когозларни траст хисобварагига утказиб бериш; кимматли когозларга ва кимматли когозлар опе­рацияларига оид таваккалчиликни сугурталашда воситачилик ки­лиш, кимматли когозлар операциялари юзасидан бухгалтерлик хисоби юритиш ва хисоботлар тузиш, кимматли когозлар эми-
тенти учун трансферт буйича агент (кимматли когозларни руй- хатга олувчи) вазифаларни бажариш.
Траст тасарруфчилари мустакиллик даражаси жихатидан тула- тукис ваколатхона ва агентлик булади. Биринчи холда трастнинг тасарруфчиси олдиндан уз мижозидан розилик олмай ва уни хабар- дор килмай, мустакил равишда карорга келади. Банк инвестиция фонди бошкарувчиси билан унинг кимматли когозлари портфелини ва пул активларини бошкариш юзасидан траст шартномасиии ту- зилади. Иккинчи вариант агентлик асосида (депозитар функция- ларни хам кушиб хисоблаганда) мижознинг кимматли когозлар портфелини ёки ушбу портфелнинг бир кисмини ва улар билан боглик пул активларини бошкаришдан иборатдир. Трастнинг та­сарруфчиси мижознинг олдиндан берган фармойишлари асосида- гина операциялар утказади. Инвестиция фондларининг бошка- рувчилари, кредиторлари ва кафиллари булмаган банклар ушбу фондлар учун депозитарий банклар булиши мумкин.
Тижорат банкларининг кимматли когозлар бозоридаги фао- лиятини кенгайтириш максадида, Марказий банк ва Кимматли когозлар бозори фаолиятини мувофиклаштириш ва назорат килиш маркази билан биргаликда банкларнинг кимматли когозлар бозо- рида инвестиция воситачиси, инвестиция активларини бошкарувчи ва инвестиция консультанти сифатида касбий фаолиятни амалга оширишига дойр талаблар тугрисида низом ишлаб чикилди. Эн- диликда мазкур хужжатга кура, банклар кимматли когозлар бо- зорининг профессионал иштирокчилари сифатида ушбу фаолият турлари билан алохида лицензия олмасдан хам шугулланиши мум­кин. Ушбу тартибнинг жорий этилиши албатта, банкларнинг ин- вестицион фаоллигини оширишга ва уларнинг кимматли когозлар бозоридаги фаолиятини янада эркинлаштиришга замин яратади.
Тижорат банклари кимматли когозлар бозорида сармоядорлар сифатида катта роль уйнайди.Тижорат банклари инвестиция му- ассасаси сифатида:
а) воситачилик операцияларини бажариш;
б) иивестицион ва молиявий маслахат бериш;
в) депозитар хизмат курсатишда фаол иштирок этадилар.
Тижорат банклари вексель операцияларини хам амалга оши-
радилар.
Кимматли когозлар бозорида тижорат банкларининг фаолияти, конунлар, Вазирлар Махкамасининг карорлари ва Марказий Банк
Таотибга солинади. Марказий банк бошкатартибга солиш ^Тоганлари каби, конунчилик функциялари бу сохада йурикиома- лар* низомларни тайёрлаш ва тасдиклашии амалга оширади, шу- нингдек, тижорат банкларининг фонд бозорида иш фаолиятини олиб бориш учун лицензиялайди.
Хозирда ривожланган мамлакатлардаги банклар операциялари ва даромадининг 80 фоизига якин микдори кимматли когозлар бо­зорида шаклланмокда. Даромадининг колгаи кисми эса традицион банк операцияларидан хосил булмокда. Бу холатни инвестиция банклари фаолияти мисолида куриш мумкин.
Инвестиция банки-бу асосан кимматли когозлар билан боглик операцияларга ихтисослашган кредит-молия институти. Унинг максади: молия бозорлари оркали кушимча пул маблагларини жало килиш, уз мижозларини (жумладан давлатни) узок муддатли кре- дитлаш. Фикримизча, инвестиция банки - бу турли хизматлар кур- сатадиган молиявий воситачи хисобланади. Инвестиция банклари, шу жумладан, корпоратив инвестиция ташкилотлари, корпоратив молия ташкилотлари, молия институтлари каби йирик ва мураккаб молиявий операцияларга ихтисослашган молиявий институтдир.
Инвестиция банклари классик маънодаги банклардан фарк- ланиб, оддий банкларга ухшаш куп турдаги банк операцияла­рини бажармайдилар. Одатда, улар инвестицион банклар деб номланади. Бунда уларнинг кимматли когозлар буйича молиявий воситачи (кимматли когозларни чикариш ва жойлаштирувчи хамда улар билан боглик савдо операцияларини амалга оширувчи) сифатидаги фаолияти назарда тутилади.
Замонавий инвестиция банки хозирда нафакат фонд бозорла- рида кимматли когозлар билан боглик операцияларни бажаради, балки компанияларни бирлаштирилиши (ютиб борилиши) ва узаро бирлашишини ташкиллаштириш, ипотекани ва венчур капиталини бошкариш билан хам шугулланади.
Айтиш жоизки, Гарб мамлакатлари конунлари ва статистика- сида барча молиявий институтларни уларнинг асосий функциялари буйича фаркланади. Лекин, амалиётда эса, борган сари тижорат ва инвестиция банклари орасидаги фарк йуколиб бормокда. Масалан, АКШдаги тижорат банклари конунчилик (1933 йилдаги Гласс- Стигал ва кимматли когозлар тугрисидаги конунлар) билан ур- натилган тусикларни четлаб утиб, уз фаолиятларини универсал-
лаштириш йулида банк холдингларини, инвестиция корпорацияла- рини тузганлар ва фонд бозорида билвосита фаол катнашгаилар. Куп йиллик бундай самарасиз чекловчи тажрибадан кейин, хозирда (2001 йилдан бошлаб) А^Ш банкларига куйилган фонд бозоридаги тусиклар олиб ташланган.
Инвестиция банклари турли мамлакатларда маълум хусусият- ларга эга. Айрим давлатлар савдо банклари, оддий банк операция- ларидан ташкари, акциядорлик компаниялари, пенсия фондлари, сугурта компаниялари кимматли когозларини бошкариш билан хам шугулланади.
Дунёда энг йирик глобал инвестиция банклари, одатда, кредит, ставка, валюта, хом-ашё ва деривативларни уз ичига олган молия­вий хизматларни такдим этади. Энг йирик инвестиция банкларига JPMorgan Chase (АКД1), Goldman Sachs (АКД1), Bank of America Merrill Lynch (АКД1), Morgan Stanley (АКД1), Citi Group (АКД1), Credit Suisse (Швейцария), Barclays Investment Bank (Англия), Deutsche Bank (Германия), UBS (Швейцария) ва RBC Capital Markets (Канада)ларни келтириш мумкин.^1,2