Non-bank financial institutions: assessment of their impact on the stability of the financial system

 
9 
│ 
Hedge fund sector risks 
 
 
 
 
 
 
 
 
85 
 
risk-taking in response that may be unsustainable during times of market stress. In this sense, the 
costs of prime brokerage relationships for hedge funds partially determine the sensitivity of the 
hedge fund sector to market conditions and in turn the stability of banks and the financial sector 
more generally. 
Figure 38: Average prime broker margin requirement, Apr-05 to Apr-10, % 
Source: FSA Hedge Funds as Counterparties Survey (April 2010) 
9.2.2
 
Trading counterparties 
Some hedge funds are so-called major trading counterparties. Banks and NBFIs transacting with or 
on behalf of major trading counterparties face risks to their stability if major trading 
counterparties default because of the sheer volume of exposures they have vis-à-vis major trading 
counterparties or due to the volume of business they represent. The direct effect a default of a 
major trading counterparty on banks and NBFIs could transmit to risks to financial stability in 
general. 
Another mechanism through which major trading counterparties affect financial stability is if banks 
and NBFIs hold a larger proportion of a particular asset that major trading counterparties sell in 
times of stress. For instance, through the fire sale of assets to meet redemption requests asset 
values would depress affecting all other holders of said asset, which could have a knock-on effect 
on financial stability (King and Maier, 2009). 
9.2.3
 
Owners and managers of hedge funds 
A bank that owns or manages a hedge fund may decide that it is in their interest to save a failing 
hedge fund through an injection of capital. This approach may be preferable if the cost of loss of 
reputation to their undertakings in general exceeds the cost of preventing insolvency of their 
hedge fund. One important issue with this behaviour for financial stability, however, is that risk 
borne by the hedge fund is actually borne by the bank. Therefore any action, or result, of the 

---

9 
│