Moliyajlash tuzilimini aniqlash

MOLIYAJLASH TUZILIMINI ANIQLASH
Qarz mablag'lariga bo'lgan ehtiyoj minimallashtirilgach, qarz olish dasturini tashkil etish va boshqarishga o'ting. Moliyalashtirishni tuzilmalash san'ati sotib olingan kompaniyaning daromadlari va aktivlarini kreditorlar o'rtasida quyidagi maqsadlarga erishish uchun taqsimlash qobiliyatidan iborat:
156 4-bob
■ eng kam foiz stavkasini oladigan eng katta, eng yaxshi kafolatlangan kreditorlardan olingan qarz miqdorini maksimal darajada oshirish; ■ zarur bo'lsa, subordinatsiyalangan, yuqori foizli kreditni, shuningdek, sotuvchini moliyalashtirishni qo'llab-quvvatlash uchun etarli pul oqimlarini saqlash; ■ mavsumiy tebranishlar va pul oqimlarining mumkin bo'lgan buzilishlaridan qat'i nazar, etarli aylanma mablag'larni ta'minlash; ■ Ixtisoslashgan kreditorlarga taklif qilish foydaliroq bo'lgan aktivlarning filiallari, masalan, sotish va qaytarib olish uchun yaroqli ofis binolari yoki ishlab chiqarish ob'ektlari; ■hodisalarning yaxshi rivojlanishiga tayyorlik va yomon, ya'ni. etarli daromad mavjud bo'lganda va subordinatsiyalangan qarz bo'yicha majburiyatlarni bajarmagan taqdirda, agar daromad etarli bo'lmasa, qarzni jarimalarsiz muddatidan oldin to'lashga tayyorligi; ■ kreditorlar o'rtasidagi nizolarning oldini olish va kerak bo'lganda hal qilish. Odatda, shunga o'xshash natijalarga qarzni qatlamlash orqali erishiladi.
LBOda odatda qanday qarz turlari qo'llaniladi?
Ba'zida faqat bitta kafolatli kreditor kerak bo'lsa (yoki juda oddiy yuqori daromadli biznesda faqat bitta ta'minlanmagan kreditor), yirik operatsiyalar odatda bir nechta kreditorlar toifalarini jalb qilishni talab qiladi. Bir nechta kreditorlarga ega bo'lgan LBOda ish stajining kamayish tartibida sanab o'tilgan ba'zi yoki barcha qarz turlaridan foydalanish mumkin. ■ Birinchi garov (inventar va debitorlik qarzlari), asosiy vositalar bo'yicha birinchi yoki ikkinchi garov, nomoddiy aktivlar bo'yicha garov va ehtimol maqsadli kompaniya yoki uning sho''ba korxonalaridagi ulushlarni garovga qo'yish bilan ta'minlangan katta aylanma qarz. Ushbu qarz odatda qisman xaridlarni moliyalashtirish va aylanma mablag'larni, shu jumladan akkreditivni to'ldirish uchun ishlatiladi va odatda tijorat banklari yoki shunga o'xshash institutsional kreditorlar tomonidan taqdim etiladi. U ko'pincha tijorat qog'ozi deb ataladi10. ■ Asosiy vositalarni ushlab turishning birinchi huquqi, aylanma mablag'larni ushlab turishning birinchi yoki ikkinchi huquqi, nomoddiy aktivlar va kompaniya va uning sho'ba korxonalarining ulushlarini saqlab qolish huquqi bilan ta'minlangan qabul qilishni moliyalashtirish uchun katta shoshilinch qarz. Ba'zan, lekin tez-tez emas, bu qarz eski aylanma qarzga bo'ysunadi. Bu odatda tijorat banklari tomonidan katta aylanma qarzlar, boshqa tijorat kreditorlari yoki sug'urta kompaniyalari tomonidan taqdim etiladi.
157 Moliyalashtirish va qayta moliyalashtirish
■ Boshqacha qilib aytganda, ko'prik qarzi (yoki unchalik ta'minlanmagan shaklda, yuqori daromadli obligatsiyalar) deb ataladigan yuqori darajali subordinatsiya qilingan qarz, garovga qo'yilmagan yoki sotib olishni moliyalashtirish uchun yuqori darajadagi qarzni ta'minlovchi aktivlarga ikkilamchi garov bilan ta'minlangan. U asosan investitsiya banklari tomonidan joylashtiriladi va uning asosiy xaridorlari sug'urta kompaniyalari, pensiya va investitsiya fondlari, moliya institutlari hisoblanadi. ■ Sotish va qaytarib ijaraga berish yoki muayyan ob'ektlar yoki jihozlarni moliyalashtirish uchun boshqa maxsus tartiblar. Ushbu tartib-qoidalar sotib olingan kompaniyadan nusxa ko'chirish mashinalari yoki kompyuterlarni bo'lib-bo'lib sotib olishdan tortib, mulkni kompaniyaga mustaqil investitsiya sherikligiga sotishgacha, keyin esa mulkni kompaniyaga "sof lizing" asosida qayta ijaraga berishgacha bo'lishi mumkin. ■ Bo'ysunuvchi sotuvchining kafolatli yoki ta'minlanmagan, ehtimol aktsiyalarga konvertatsiya qilinadigan veksellari. ■ Sotuvchining imtiyozli aktsiyalari, ehtimol subordinatsiyali veksellarga konvertatsiya qilinadigan, odatda oldingi bandga muqobildir. ■ Mustaqil uchinchi shaxsga, ehtimol LBO investitsiya fondiga yoki kreditorlardan biriga sotilgan imtiyozli yoki oddiy aksiyalar. ■ Xaridorga yoki uning egalariga, asosiy menejerlarga va xodimlarga sotilgan oddiy aktsiyalar. ■ Har qanday moliyalashtiruvchi tomonlar yoki sotuvchi tomonidan berilgan oddiy aktsiyalarni sotib olish uchun kafolatlar yoki optsionlar. Ular to'g'ridan-to'g'ri moliyalashtirishni ta'minlamaydi, lekin moliyalashtirishga hissa qo'shuvchilar uchun rag'batdir.
Biz banklar va sug'urtachilar tomonidan moliyalashtiriladigan katta qarzlar, yuqori daromadli obligatsiyalar, LBO'larga sarmoya kiritish va sotuvchidan moliyalashtirishga ixtisoslashgan fondlarni quyida batafsil muhokama qilamiz, lekin avval siz ushbu darajalarning har biridan qancha qarz olish mumkinligini tushunishingiz kerak.
Har xil turdagi qarzlar hajmi qanday aniqlanadi?
Albatta, dastlabki qaror qarz beruvchiga tegishli. 3-bobda ta'kidlanganidek, har bir moliyalashtirish darajasidagi qarz beruvchi xaridorga u berishga tayyor bo'lgan kredit miqdori haqida xabar beradi. Qarz beruvchining qarori (yoki bir nechta bo'lsa, ularning har biri) nafaqat miqdorga, foiz stavkasiga va to'lov muddatiga, balki qarzga xizmat ko'rsatish qobiliyatiga ham bog'liq bo'ladi. Asosiy maqsad eng past foiz stavkasiga ega bo'lgan katta qarzni maksimal darajada oshirishdir. Shu bilan birga, katta qarz nisbatan talab qiladi
158 4-bob
qulay qamrov nisbati; katta qarzga xizmat ko'rsatishdan keyin qolgan ortiqcha pul oqimi yuqori daromadli obligatsiyalar yoki boshqa ko'prik qarzlarini qo'llab-quvvatlash uchun ishlatilishi mumkin. Qarz qoplangandan so'ng, sotuvchini moliyalashtirishning to'lanishi uchun real imkoniyat borligiga ishontirish uchun hali ham ma'lum miqdor qolishi kerak. Bu jarayon aniq emas. Har bir kreditor maqsadli kompaniyaning pul oqimi va aktivlarini turlicha baholaydi va kredit hajmini aniqlash uchun boshqa formuladan foydalanadi. Qarz beruvchi muddati, agar aylanma kredit beruvchi kamroq miqdorni taqdim etsa, kattaroq miqdorni taqdim etishi mumkin. Biroq, zudlik bilan moliyalashtirishni ta'minlovchi va ilgari qaytariladigan kreditning aniq miqdori bilan qiziqmagan kreditorning kredit qo'mitasi qayta ko'rib chiqqach, kreditdan butunlay voz kechishi mumkinligidan qo'rqib, xaridor har doim ham bunday imkoniyatni jalb qilmaydi. Resurslar va vaqt bo'lganda, xaridor har bir qarz turi bo'yicha bir nechta kreditorlardan takliflarni qabul qilgani ma'qul, so'ngra majburiyat maktublarini imzolashdan oldin optimal kombinatsiyani aniqlab, uni har bir tanlangan kreditorga yakuniy hujjat sifatida taqdim etishi kerak. paket barcha manfaatdor ishtirokchilar tomonidan qabul qilinmaguncha, qolganlardan voz kechish. Shunday qilib, kreditorlarning optimal kombinatsiyasi bilan majburiyatlarni olish mumkin. Jarayonning raqobatbardosh tabiati omadli kreditorlarni e'tirozlardan qaytaradi. Bundan tashqari, kreditorlar bitim tugaguniga qadar boshqa kreditorlarning shartlarini sinchkovlik bilan o'rganishni kechiktirishga moyil bo'ladilar va shu vaqtgacha ular kredit shartlarini qayta muhokama qilmasliklari mumkin.
Katta kreditor sotib olish uchun qancha qarz berish kerakligini qanday aniqlaydi?
Bankning kredit berish to'g'risidagi qarori ko'plab omillarni hisobga olgan holda qabul qilinadi:
■ garovning tugatish qiymati;
■ qarz oluvchining moliyaviy prognozlarining ishonchliligi;
■ rejalashtirilgan pul oqimining qarzga xizmat ko'rsatishga (shu jumladan kichik qarzga) muvofiqligi;
■ garov sifatida taqdim etilgan aktivlarni o'z vaqtida tugatish imkoniyati va undan olingan mablag'larning muddatli kreditni to'lash (yoki qaytariladigan majburiyatlarni kamaytirish) uchun etarliligi;
■ kompaniyaning salohiyati rentabellik va sanoat istiqbollari;
■ kichik qarz miqdori (va agar muammolarni hal qilish kerak bo'lsa, kichik kreditorning qarz oluvchiga qo'shimcha moliyalashtirishda yordam berish qobiliyati);
■ bank oladigan yoki oladigan aksiyalar soni;
■ bank oladigan foizsiz daromadlar miqdori.

Исходный текст
При осуществлении LBO с участием нескольких кредиторов могут использоваться некоторые или все виды долговых обяза- тельств, приведенные в порядке убывания старшинства.
Предложить лучший вариант перевода