Mishkin 2011. pdf

C H A P T E R 1 7

Tools of Monetary Policy . . . . . . . . . . . . . 431

Learning Objectives

. . . . . . . . . . . . . . . . . .

431

Preview . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

431

The Framework for the Implementation

of Monetary Policy . . . . . . . . . . . . . . . . .

432

The Large Value Transfer System (LVTS) . . . 432

Non-LVTS (ACSS) Transactions . . . . . . . . . . 433

The Bank of Canada s Policy Rate . . . . . . . 433

The Operating Band for the Overnight

Interest Rate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 434

FYI

Monetary Policy Implementation in

the LVTS Environment . . . . . . . . . . . . . . . . .

435

The Bank of Canada s Standing Facilities . . 436

FYI

The Worldwide Decline in Reserve

Requirements and the Channel/Corridor

System for Setting Interest Rates . . . . . . . .

436

The Bank of Canada s Implementation of

the Operating Band for the Overnight

Interest Rate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437

The Market for Settlement Balances and the

Channel/Corridor System for Setting the

Overnight Interest Rate . . . . . . . . . . . . . .

437

Demand Curve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437

Contents

xv

---

xvi

Contents

Supply Curve. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 438

Equilibrium in the Market for Reserves . . . . 439

The Bank of Canada s Approach to

Monetary Policy . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

439

How Monetary Policy Affects the

Economy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 440

Nominal Interest Rates and Monetary

Policy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441

Open Market Operations . . . . . . . . . . . . . .

443

Special PRAs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443

SRAs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 444

Advantages of SPRAs and SRAs . . . . . . . . . 445

Settlement Balances Management . . . . . . . .

445

Receiver General Auctions . . . . . . . . . . . . . 446

Swaps with the Exchange Fund Account. . . 447

The Target Level of Settlement Balances . . . 448

Application

Monetary Control in the

Channel/Corridor System . . . . . . . . . . . . . .

449

Monetary Policy at the Effective Lower

Bound for the Overnight Rate . . . . . . . . 450

Bank of Canada Lending . . . . . . . . . . . . . .

452

Operation of the Standing Lending

Facility . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 452