Mishkin 2011. pdf

The One-Period

Valuation

Model

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PA R T I I

Financial Markets

Using the same concept, the one-period dividend valuation model can be extended

to any number of periods: The value of stock is the present value of all future cash

flows. The only cash flows that an investor will receive are dividends and a final

sales price when the stock is ultimately sold in period

n

. The generalized multi-

period formula for stock valuation can be written as:

(2)

If you tried to use Equation 2 to find the value of a share of stock, you would

soon realize that you must first estimate the value the stock will have at some point

in the future before you can estimate its value today. In other words, you must

find

P

n

in order to find

P

0

. However, if

P

n

is far in the future, it will not affect

P

0

.

For example, the present value of a share of stock that sells for $50 seventy-five

years from now using a 12% discount rate is just one cent [$50/(1.12

75

)

$0.01].

This reasoning implies that the current value of a share of stock can be calcu-

lated as simply the present value of the future dividend stream. The