Мировая экономика и международный бизнес

Таблица 22.1
 мирового финансового рынка
и основных инструментов
для проведения валютных операций
Международные валютные рынки.
Специализированным сегмен-
том финансового рынка являются международные валютные рынки,
которые обслуживают торговлю валютными ценностями. Обороты миро-
вого валютного рынка превышают 680 трлн дол. США в год, или
трлн
дол. в день.
Экономическая сущность валютного рынка проявляется в его функ-
циях. Валютный рынок исполняет функции, общие для всех рынков:
коммерческую
— обеспечение участников экономической деятельно-
сти иностранной или национальной валютой;
ценностную
— установление такого уровня валютного курса, при
котором валютный рынок и экономическая система в целом будут нахо-
диться в равновесии;
 Доронин И.Г.
Положение на мировом финансовом рынке // БИКИ.
№
98, 99.
Глава 22. Международный финансовый бизнес: сущность, участники... 465
информационную
— обеспечение участников валютного рынка
информацией о функционировании валютного рынка;
регулирующую
— обеспечение порядка и организации на валютном
рынке.
Ведущий мотив операций на современном валютном рынке спекуля-
тивный. Спекулянт, например, покупает утром определенную сумму евро,
а вечером продает ее на доллары. В случае благоприятного изменения
валютного курса валютный спекулянт получает ту или иную прибыль
от сделки (маржу).
Развитие мировой экономики сопровождается быстрым увеличением
«горячих денег», т.е. краткосрочного, высоколиквидного спекулятивного
капитала. Размеры этого капитала сегодня составляют сотни миллиардов
долларов. Этот капитал постоянно перемещается, концентрируется или,
наоборот, дробится для извлечения спекулятивной прибыли на разнице
валютных курсов. Выполняя эту функцию, валютный рынок вместе с тем
способствует приливу международного капитала в высокоприбыльные
сферы мировой экономики, обеспечивая ее динамичное развитие.
Современный валютный рынок — чрезвычайно сложная и динамич-
ная система, которая испытывает влияние множества экономических,
политических, психологических факторов и незамедлительно реагирует
на их изменение. По сравнению с материальной сферой валютный рынок
более стохастичен, уровень его неопределенности и непредсказуемости
развития значительно выше. Проведение валютных операций объективно
всегда связано с риском. Вероятность понести убытки вследствие неблаго-
приятного изменения курса валют обозначается термином
 «валютный
риск».
Валютный рынок не только генератор валютных рисков, но и система
их предупреждения. Он играет роль страховщика, а операция по страхова-
нию называется хеджированием.
 Хеджирование
(от
hedge — забор,
защита) достигается с помощью разветвленной системы специальных
валютных операций и приемов, использование которых, однако, требует
специальной подготовки. Спекулятивная и страховая функции тесно свя-
заны между собой и представляют две стороны валютного рынка.
По месту проведения торговли валютой различают
 биржевой
и
 вне-
биржевой сегменты валютного рынка.
Биржевой валютный рынок дей-
ствует на специальных официально организованных биржевых площадках.
В отличие от него на внебиржевом рынке торговля валютой ведется ком-
мерческими банками на основе компьютерных глобальных систем.
В зависимости от срока исполнения валютных требований и обязательств
различают
 текущий
и
 срочный сегменты валютного рынка.
На текущем
валютном рынке операции совершаются в течение короткого времени —
не более двух банковских дней (операции спот). Срочный валютный рынок
объединяет сделки, исполнение которых осуществляется в течение более
длительного времени — обычно 1, 2, 3, 6, 9 и даже 12 месяцев.

---

466 МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС
Формирование национального валютного рынка в России началось
в 1991 г. с создания биржевого рынка, в состав которого входят восемь
валютных бирж. В качестве продавцов и покупателей иностранной валюты
на биржевых площадках выступают коммерческие банки и Центральный
банк Российской Федерации (Банк России). В России был введен режим
плавающего валютного курса, который зависит от соотношения спроса
и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на Московской
межбанковской валютной бирже (ММВБ). Применяется прямая котировка
рубля к иностранной валюте, т.е. единица иностранной валюты выражается
в определенном количестве рублей.
Официальный курс доллара США к рублю устанавливается Банком
России с учетом результатов торгов на ММВБ. С целью поддержания ста-
бильного курса Банк России ежедневно проводит фиксинг валютного курса
и с целью поддержания официального курса рубля ввел режим «грязного
плавания» валютного курса, т.е. периодически вмешивается в формирова-
ние спроса и предложения на валюту на ММВБ, прежде всего на доллар
США, с помощью специальных валютных интервенций. Курс других валют
определяется на основе кросс-курса. При этом в качестве промежуточной
(третьей) валюты используются курсы этих валют к американскому доллару.
С сентября 2003 г. введен новый порядок фиксинга: официальный курс
рубля по отношению к доллару определяется исходя из результатов тор-
гов на ММВБ со сроком расчетов «завтра». Раньше в рамках единой тор-
говой сессии (ETC) существовало всего два инструмента — это расчеты
«доллар — рубль» и «евро — рубль» со сроком «сегодня». Причем вре-
менные рамки этих торгов были очень ограничены — с 10.00 до
на долларовых торгах и с
до
на торгах «евро — рубль». Теперь
появился третий инструмент — «доллар — рубль» со сроком расчетов
«завтра», торговать которым будут с 10.00 до 16.45 по московскому
времени. Это значительно расширяет возможности региональных участ-
ников валютного рынка. Ведь на обычной дневной сессии ММВБ торги
долларами на «завтра» велись уже давно, но возможность участвовать в них
была в основном у московских дилеров, а Единая торговая сессия прохо-
дит одновременно по одним и тем же правилам на всех восьми биржах
страны от Владивостока до Санкт-Петербурга.
Изменение системы определения курса рубля означает также, что
Центробанк перенес свою активность с рынка расчетов «сегодня»
на «завтра». Участники рынка считают, что это качественно повлияло
на курс национальной валюты, он теперь определяется исключительно
исходя из спроса и предложения и станет более рыночным, а это в свою
очередь приведет к новому витку укрепления рубля. Валютным дилерам
эта новая система определения официального курса даст возможность
с большей определенностью судить о целях и ожиданиях Центробанка,
основываясь не на слухах и домыслах, а на его поведении в ходе
\ Глава 22. Международный финансовый бизнес: сущность, участники... 467
торгов. Как показало прошедшее время, торги «доллар — рубль»
со сроком расчетов «сегодня», проходившие без участия Центробанка, дей-
ствительно привели к снижению текущего курса доллара.
В настоящее время ключевой валютой для фиксинга остается доллар
США, и именно по этой валюте происходит котировка рубля, т.е. фик-
сирование цены рубля по отношению к доллару. Но вместе с тем Банк
России использует и новый режим регулирования валютного курса
на основе валютной корзины «доллар — евро», что способствует укреп-
лению стабильности курса рубля.
Механизм биржевой торговли иностранной валютой постоянно совер-
шенствуется. Так, в России с июня
г. действует система электронных
лотовых торгов (СЭЛТ), которая сняла существовавшие ранее временные
ограничения на торговлю иностранной валютой, резко повысила ее опера-
тивность и гибкость на российском биржевом рынке.
Вторым сегментом национального валютного рынка является меж-
банковский валютный рынок. Он организуется коммерческими банками,
которые торгуют иностранной валютой между собой и обеспечивают ею
своих клиентов. Межбанковский валютный рынок либеральнее биржевого,
в меньшей степени зависит от действий Банка России. Он быстрее, опера-
тивнее реагирует на изменение предложения и спроса на иностранную
валюту участниками валютного рынка. Гибкость межбанковского валют-
ного рынка определяет общую мировую тенденцию к доминированию этого
сегмента по числу проводимых валютных операций. Так, в последние годы
доля прямых сделок между банками в общем валютном обороте Россий-
ской Федерации возросла с 85 до 94%.