Microsoft Word ЎҚ. ҚЎланмамонетар 2019 docm

Портфелли активларуз ичигапул, \укумат облигациялари ва натурал шаклдаги капитални (жумладан, узок муддат фойдаланиладиган истеъмол товарлари) камраб олади. Активлар портфелини куйидагича ифодалаш мумкин:
W=M+Б+К, (1)
Бу ерда: М - пул; Б - облигациялар; К - капитал.
Активларнинг \ар бир тури келтирадиган мусбат даромад кисман молиявий фоиз даромади ва кисман аник булмаган хизматлардан (масалан, пул билан боFлик \олатда - улардан муомала воситаси сифатида
фойдаланишда келтирадиган хизматлар) таркиб топади. Сакланаётган активлар уртасида нисбат турли активлар буйича даромадлилик энг юкори меъёрларини тенлаштирадиган холатда булганда активлар портфели мувозанатда булади. Демак, ушбу бойлик хажмида активлар уртасидаги нисбат нисбий даромадлилик меъёрлари билан белгиланади, х,ар бир актив
турининг микдори эса шу даромадлилик меъёрлари ва умумий бойлик хажмига боFлик булади.
Агар активлар портфелида пул захирасининг усиши руй берса, бу куйидаги икки самарага олиб келади:

1. 
   Бойлик захирасини, яъни портфель хджмини оширади. Активларнинг нисбий даромадлилиги узгаришсиз колиши шартларида х,ар бир муайян активлар - пул, облигация ва капиталга булган талабда бойлик самарасининг таъсирини аниклаш мумкин. Одатда бойлик самараси мусбат булади, чунки хар бир актив турига талаб усиб боради.
   
2. 
   Портфель урнини алмаштириш самараси ёки таксимот самараси. Пул захирасининг усиши ушбу актив турлари уртасидаги бош.лшгич нисбатни кайта тиклаш учун капитал ва облигациялар захирасини ошириш истагини уЙFOтади.
   

Бу ерда пул массаси ва миллий даромад окимининг турли алока механизмлари вужудга келади:

1. 
   Биринчи алока механизми бойлик самараси (ёки касса колдиклари самараси, ёки Пигу самараси) билан изохланади. Пулнинг усиши режадаги истеъмол харажатларининг усишига олиб келади, бу эса, уз навбатида, миллий даромадга таъсир курсатади.
   
2. 
   Бошка бир механизм пул массаси усишининг капиталга булган талабга таъсири билан боFлик. Капитал захираси энг юкори даромадлилик меъёрининг пул захираси усиши туфайли пайдо булган янги, нисбатан арзон
   

капитал
таклифи билан тенглашиш даражасига кутарилмагунча инвестициялар усиши давом этаверади.
Кейнсчилар (Тобин) облигациялар ва капитални активлар - облигациялар буйича даромадлилик умумий меъёрига эга субститутлар сифатида куриб чикадилар. Улар номонетар активлар, масалан, давлат облигациялари таклифининг узгариши капитал таклифи нархи ва харажатларга сезиларли бойлик ва жойлаштириш самарасини курсатади, монетаристик коидаларга кура эса, факат пул массасининг узгаришида вужудга келадиган самаралар эътиборга лойик хисобланади.
Монетаристлар ва Тобин версияси уртасидаги бу фарклар сиёсатда хам мухим фаркларни вужудга келтиради. Монетаристлар пул-кредит сиёсати ва бюджет холатининг хал килувчи воситаси булиб пул захирасининг нисбий катталиги хизмат килади деб хисоблайдилар. Тобинга кура макроиктисодий сиёсат воситаларини факат пул захиралари билан чеклаш керак эмас, молиявий ахвол курсаткичи булиб капитал таклифи нархи хизмат килиши лозим, чунки унга юкорида курсатилган омиллар таъсир этади. Бу нарх акцияларга даромад фоиз меъёри билан ифодаланган. Тобиннинг асарларида пул массасининг усиши хукумат харажатларини дефицит молиялаштириш натижасида вужудга келганда купрок таъсир курсатади.