Mavzu: Investitsiya loyihalarini iqtisodiy tahlili Reja: Kirish i-bob. Investitsiya loyihalarini iqtisodiy tahlili ning nazariy asoslari

2-rasm. NPV diagrammasi²
Amalda, investitsiyalar samaradorligi ko'rsatkichlari aniqlangandan so'ng, ularning mumkin bo'lgan sharoitlarning o'zgarishiga sezgirligi ( sezuvchanlik tahlili ) tahlili o'tkaziladi . Umumiy holda, bunday tahlil takrorlanish munosabatlari parametrlarining turli qiymatlariga qarab olingan qiymatdagi o'zgarishlarni o'rganishga qisqartiriladi. Loyihani qoplash muddati va aksincha - NPV qiymati to'g'ridan-to'g'ri diskont stavkasidan ta'sirlanadi r . Pul oqimining tuzilishi ham sezilarli ta'sir ko'rsatadi. Loyihaning iqtisodiy hayotining birinchi yillarida pul tushumlari qanchalik ko'p bo'lsa, NPVning yakuniy qiymati shunchalik katta bo'ladi va shunga mos ravishda sarflangan xarajatlar tezroq qoplanadi.
NPV usulidan foydalanib, nafaqat loyihaning tijorat samaradorligini aniqlash, balki bir qator qo'shimcha ko'rsatkichlarni ham hisoblash mumkin. Bunday keng qo'llash doirasi va hisob-kitoblarning nisbatan soddaligi NPV usulini keng tarqaldi va hozirda u BMT va Jahon banki tomonidan tavsiya etilgan investitsiya samaradorligini hisoblashning standart usullaridan biri hisoblanadi.
Biroq, NPV usulidan to'g'ri foydalanish faqat bir qator shartlar bajarilgan taqdirdagina mumkin:
Investitsion loyiha doirasidagi pul oqimlari hajmi butun rejalashtirish davri uchun hisoblanishi va ma'lum vaqt oraliqlariga bog'lanishi kerak. Investitsion loyiha doirasidagi pul oqimlari korxonaning qolgan ishlab chiqarish faoliyatidan alohida ko'rib chiqilishi kerak, ya'ni. faqat ushbu loyihani amalga oshirish bilan bevosita bog'liq bo'lgan to'lovlar va tushumlarni tavsiflaydi. Iqtisodiy nuqtai nazardan sof joriy qiymatni hisoblashda qo'llaniladigan diskontlash printsipi chegirma stavkasi bo'yicha mablag'larni cheksiz jalb qilish va investitsiya qilish imkoniyatini nazarda tutadi. Bir nechta loyihalarning samaradorligini taqqoslash usulidan foydalanish barcha loyihalar uchun bir xil bo'lgan chegirma stavkasidan va bitta vaqt oralig'idan foydalanishni o'z ichiga oladi (qoida tariqasida, mavjud bo'lganlarni amalga oshirishning eng uzoq muddati sifatida belgilanadi).
NPV ni hisoblashda , qoida tariqasida, doimiy diskont stavkasi qo'llaniladi, ammo vaziyatga qarab (masalan, foiz stavkalari darajasi o'zgarishi kutilmoqda), diskont stavkasi yildan-yilga farq qilishi mumkin. Agar hisob-kitoblarda turli chegirma stavkalari qo'llanilsa, doimiy chegirma stavkasida maqbul bo'lgan loyiha qabul qilinishi mumkin emas.
Mutlaq ko'rsatkich bo'lib, NPV eng muhim xususiyatga ega - qo'shilish xususiyati, ya'ni. Turli loyihalarning NPVlarini umumlashtirish mumkin. Ushbu mezonning boshqa muhim xususiyatlari kiruvchi mablag'larni qayta investitsiyalash tezligi haqida ko'proq real taxminlarni o'z ichiga oladi. ( NPV usuli bilvosita loyihadan keladigan mablag'lar ma'lum bir chegirma r stavkasida qayta investitsiya qilinishini nazarda tutadi .)
NPV mezonidan foydalanish nazariy jihatdan asoslanadi va umuman olganda, u investitsiya samaradorligining eng to'g'ri ko'rsatkichi hisoblanadi. Biroq, uning kamchiliklari bor. Masalan, NPV quyidagilar uchun mutlaqo to'g'ri mezon emas: a) yuqori boshlang'ich xarajatlarga ega bo'lgan loyiha va sof joriy qiymatlari bir xil qiymatga ega bo'lgan past boshlang'ich xarajatlari bo'lgan loyiha o'rtasida tanlov qilish; b) sof joriy qiymati yuqori bo'lgan va o'zini oqlash muddati uzoq bo'lgan loyihani va sof joriy qiymati pastroq va qisqa muddatli o'zini o'zi qoplash muddatiga ega bo'lgan loyihani tanlash. Bular. NPV usuli loyihaning rentabellik chegarasi va moliyaviy mustahkamligi chegarasini baholashga imkon bermaydi. Usul ko'chmas mulk va xom ashyo qiymatidagi o'zgarishlarning loyihaning sof joriy qiymatiga ta'sirini ob'ektiv deb hisoblamaydi. Uning qo'llanilishi diskont stavkasini (kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati) va / yoki bank foiz stavkasini bashorat qilish qiyinligi bilan murakkablashadi.
Shunday qilib, turli xil boshlang'ich sharoitlarga ega bo'lgan (dastlabki investitsiyalar, iqtisodiy hayot va boshqalar) loyihalarni tahlil qilishda mutlaq ko'rsatkichlardan foydalanish boshqaruv qarorlarini qabul qilishda qiyinchiliklarga olib kelishi mumkin.