Kredit hosilalari bozori 990-yillarning ikkinchi yarmida juda tez o'sdi. 1996 yilda dan 2000 yilda 800 milliard dollargacha, 2002 yilda trillion dollargacha Ko'tarildi, aniq sotilgan25 himoyasi

Kredit hosilalari bozori 1990-yillarning ikkinchi yarmida juda tez o'sdi.1996 yilda 0 dan 2000 yilda 800 milliard dollargacha, 2002 yilda 2 trillion dollargacha Ko'tarildi, aniq sotilgan25 himoyasi. Yozish vaqtida u yana ikki barobarga oshib, 4 trillion dollarga yetishi kutilmoqda. 2004. Asosiy oʻyinchilar 96% bozor ulushiga ega boʻlgan AQShning yetakchi yetti banki hisoblanadi.2003-yilda olingan Fitch reyting agentligi tomonidan o'tkazilgan so'rov natijalariga ko'ra asosiy o’yinchilar amerkaning 7 ta banki, qaysiki 26 % ulushga ega bo’lgan. Banklar va brokerlar himoyaning sof xaridorlari - 190 milliard dollar, buning kichik foizi umumiy kreditlar. Sug'urta kompaniyalari himoya sotuvchilari - 300 milliard dollar Yevropa mintaqaviy banklari himoya sotuvchilari - 76 milliard dollar.Ushbu bozorning o'sishidan kelib chiqadigan asosiy muammolar qatoriga kiradi Kredit riski tafsilotlarini oshkor qilishning yaxshilanishi. Xedj-fondlar egallagan pozitsiyalar to'g'risida ma'lumot Bozor kredit tavakkalchiligini tarqatyaptimi yoki uni jamlayaptimi? Topilmalar Fitch tomonidan e'lon qilingan (2003) ga ko’ra bozor kredit tavakkalchiligini ko'proq tarqalmoqda degan fikrni qo'llab-quvvatlaydi ko’plab sonli o’yinchilar orasida. Kredit derivativlari/svoplarining ikkita asosiy turi mavjud.Kreditning defolt almashinuvi (CDS): barcha obligatsiyalar va kreditlar risk mukofotiga ega. Mana bitta partiya A (masalan, bank) B tomoniga kredit bo'yicha risk mukofotini to'laydi, bu riskdan sug'urta sukut bo'yicha. Agar qarz oluvchi obligatsiya yoki kredit bo'yicha defolt bo'lsa, u holda A tomon naqd to'lov oladi yo'qotishlarni qoplash uchun B dan. Agar defolt bo'lmasa, kontragent B risk mukofotini saqlab qoladi. Masalan, bank yillik to'lovni bankka to'laydigan boshqa agentga amalga oshirishi mumkin uchun kredit (yoki kreditlar) bo'yicha defolt bo'lishi kerak, nominal qiymatiga teng to'lanmagan kredit, uning ikkilamchi bozordagi qiymatini kamaytirgan holda. Fitch so'rovi shuni ko'rsatdiki, bitta nomdagi CDSlar bozorning 55% ni tashkil qiladi, agar bo'lsa, 80% gacha ko'tariladi.
sug'urta kompaniyalari kiradi. Portfel mahsulotlari (sintetik garovga olingan qarz majburiyatlari,savat savdolari) bozorning qolgan qismini tashkil etdi. Tegishli bozor ulushlari Shimoliy Amerika bozori uchun 63%; Yevropa/Osiyo uchun 37%.
Ushbu bozorning o'sishiga putur etkazishi mumkin bo'lgan masala nima bo'lishi mumkinligi haqidagi munozaralar kredit hodisasini, ya'ni defoltni tashkil qiladi.
Umumiy daromad almashinuvi ikki tomonning jami daromadlarni (foizlar va kapital) almashishini o'z ichiga oladi daromadlar yoki minus kapital yo'qotishlar) ikkita aktivga tegishli. Oddiy misolni ko'rib chiqing. Aktiv A
bank A balansida va bank ushbu aktivdan belgilangan foiz stavkasini oladi. Aktiv
B kontragentga tegishli, uni B banki deb nomlang. Bu aktiv suzuvchi stavka bilan bog'langan, ya'ni, B banki ma'lum bir o'zgaruvchan bozor kursi bo'yicha daromad oqimini oladi (masalan, Libor yoki boshqa benchmark stavkasi). Umumiy daromadli svopda A bank B bankiga davriy to'lovlarni amalga oshiradi,
A banki, qarz oluvchi, agar bank bilan uzoq muddatli munosabatlarga ega bo'lsa, ushbu turdagi svopni tanlashi mumkin, lekin qarz oluvchi qarzni to'lamay qolishi mumkinligidan xavotirda. Faraz qilaylik, A banki qarz oluvchiga belgilangan stavka bo'yicha va ma'lum vaqt davomida qarz beradi ushbu kredit muddati tugagandan so'ng, qarz oluvchi kreditni to'lashda qiyinchiliklarga duch kela boshlaydi; u bilan bog'liq kredit riskini oshirish, natijada kredit bo'yicha kredit reytingini pasaytirish. Bu A banki uchun salbiy kredit hodisasidir, chunki uning aktivi, krediti qiymati tushadi. Bank B banki bilan to'liq qaytarilish almashinuvi bo'yicha kelishib oldi, bu ehtimolidan himoyalanish uchun bu salbiy kredit hodisasi. A banki kontragentga dastlabki foiz stavkasini to'laydi
kredit bo'yicha, agar kredit hodisasi ro'y bersa, kredit qiymatining har qanday o'zgarishi. Bu A banki uchun naqd pul chiqishi va kontragent B banki uchun to'langan to'lov daromadini ifodalaydi B ga, chunki u A bankining krediti bilan bog'liq kredit riskini o'z zimmasiga oladi. Agar salbiy bo'lsa kredit hodisasi sodir bo'lganda, A banki kamroq to'laydi: belgilangan foiz stavkasi minus kamayishi
kredit qiymati. Shunday qilib, B banki qisqargan pul oqimini oladi. Uning naqd pul oqimi A bankiga moslashuvchan stavka (masalan, foiz stavkasi va Libor) to'laydigan aktivga asoslanadi. yo'qligida salbiy kredit hodisasi bo'lsa, svop standart foizga aylanadi (belgilangan to'lash/o'zgaruvchan qabul qilish).
kurs almashinuvi. Agar Libor salbiy kredit hodisasi bilan bog'liq bo'lsa va ko'tarilsa, to'lov tomonidan amalga oshiriladi Agar noxush hodisa yuzaga kelsa, B dan A banki ko'tariladi, bu esa pasayishni qoplaydi A kreditining qiymati. Biroq, Libor kredit hodisasining xususiyatiga qarab tushishi mumkin. Agar bank A banki bilan uzoq muddatli munosabatlarga ega bo'lsa, ushbu turdagi svopni tanlashi mumkin qarz oluvchi, lekin qarz oluvchi kreditni to'lamay qolishi mumkinligidan xavotirda. Bunday hollarda bank munosabatlarni saqlab qolishni xohlashi mumkin, ehtimol firma boshqalar uchun mijoz bo'lganligi sababli. Qimmatli qog'ozlar almashinuvi - bu ikki to'lovni almashtirish shartnomasi. A partiyasi almashtirishga roziligiga bog'liq bo'lgan boshqa to'lov uchun belgilangan foiz stavkasi (qat'iy yoki suzuvchi).aktsiyadorlik indeksining samaradorligi (jami daromad, shu jumladan kapital o'sishi va dividendlar).Kapitalga asoslangan svop - bu ikkisining daromadi asosida to'lovlarni almashish shartnomasi. Kross-valyuta foiz stavkalari almashinuvi - bu bir valyutadagi qat'iy belgilangan stavkadagi pul oqimlarini bir valyutaga almashtirish. Boshqa valyutadagi suzuvchi kurs pul oqimlari. Shartnoma to'r almashinuvi sifatida yozilgan asosiy to'lovlarni istisno qiladigan pul oqimlari. Bazis foiz stavkasi almashinuvi - bu o'zaro almashish
ikkita suzuvchi kurs indekslari, bir xil valyutada. Kupon almashinuvi belgilangan to'lovni o'z ichiga oladi. Forvardlar va optsionlar singari, xedjlash ham bank mijozlari svoplardan foydalanishining sabablaridan biridir. Valyuta, foiz stavkasi yoki kredit almashtirish bozori, mijoz qayta qurishi mumkin va shuning uchun
oddiy biznesdan kelib chiqadigan mavjud risklarni himoya qilish. Ba'zi hollarda almashtirish jozibador chunki u mijozning kredit liniyasiga bank krediti kabi ta'sir qilmaydi. Valyuta svoplar ko'pincha arzon narxlardagi moliyalashtirishni olish maqsadi bilan turtki bo'ladi. Umuman olganda, almashtirish yaxshi kredit reytingiga ega bo'lgan hukumatlar va firmalar uchun qarz olish xarajatlarini kamaytirishning bir usuli bo'lishi mumkin.
Gibrid hosilalar.
Bular yuqorida muhokama qilingan moliyaviy vositalardir. O'zgaruvchan kupon imkoniyatlari, shu jumladan suzuvchi stavkali notalar, notalarni chiqarish imkoniyatlari va almashtirishlar ushbu toifaga kiradi.
Swaptsiya - bu svop bo'yicha optsion: egasi kirish huquqiga ega, lekin majburiyatga ega emas. Muayyan kelajakdagi sanada svop shartnomasiga. O'zgaruvchan kuponli qimmatli qog'ozlar obligatsiyalardir
kupon belgilangan sanalarda qayta baholanganda. Ushbu sanalarning har birida kupon kursi joriy bozor stavkalarini aks ettirish uchun tuzatiladi. Modomiki, qayta narxlash oqimni aks ettiradi foiz stavkasi darajasida, ushbu turdagi xavfsizlik belgilangan stavkali kuponga qaraganda kamroq o'zgaruvchan bo'ladi.
Nima uchun banklar hosilalardan foydalanadilar. Bank sektori tomonidan ushbu vositalardan turli xil foydalanishni aniq bilish muhimdir.
Banklar o'z mijozlariga a dan himoyalanish uchun eng mos vosita haqida maslahat berishlari mumkin ma'lum bir xavf turi va o'z mijozlari nomidan vositani sotib olish yoki sotish. Bu yordam berishi mumkin bank munosabatlarni mustahkamlash va o'zaro savdo imkoniyatlarini ochish. Bundan tashqari, banklar ushbu vositalardan o'z pozitsiyalarini yaxshilash maqsadida foydalanadilar
ularning risklarni boshqarish sifati. Banklar, shuningdek, spekulyativ maqsadlarda va/yoki mulkiy savdo uchun derivativlardan foydalanadilar rentabellikni oshirish maqsadida banklarning o'z hisobidan savdo qilish. Bu regulyatorlar xavotir bildirgan banklar tomonidan derivativlardan spekulyativ foydalanish,
moliyaviy tizimga tahdid solishi mumkinligi sababli. 4 va 6 boblar qaytadi
bu masalaga. Ular, shuningdek, qiymatni oshirishi mumkin bo'lgan himoya maqsadlarida ham foydalanishlari mumkin moliyaviy tanglik xarajatlarini kamaytirish yoki hatto uchrashish paytida muvofiqlik xarajatlarini kamaytirish orqali bankning tartibga solish standartlari. Moliyaviy bo'lmagan korporatsiyalar derivativlarga jalb qilinadi, chunki ular moliyaviy risklarni boshqarishni yaxshilaydi. Masalan, korporatsiya himoya qilish uchun derivativlardan foydalanishi mumkin foiz stavkasi yoki valyuta risklariga qarshi. Korporativ qarz olish narxi ko'pincha kamayishi mumkin foiz stavkalarini almashtirish (o'zgaruvchan stavka bo'yicha majburiyatlarni qat'iy belgilangan stavkaga almashtirish) yordamida. Banklar bu firmalar tomonidan, masalan, almashtirish bo'yicha maslahat berish va tashkil qilish uchun katta miqdorda to'langan. Biroq, ba'zilari korporatsiyalar, ular buni bilishadimi yoki yo'qmi, spekulyativlik bilan shug'ullanish uchun derivativlardan foydalanishadi moliya bozorlaridagi faollik. Korporativ mijozlarning ko'p holatlari bo'lgan ushbu lotin mahsulotlardan spekulyativ maqsadlarda foydalanganlar. Bankers Trust mijozlaridan biri Gibson Greetings 3 million dollar zarar ko'rdi 1993 yildagi biznes foydasini qoplagan foiz stavkalari svoplari. Ish hal qilindi 1995 yil yanvar oyida sudda, bankirning boshqaruvchi direktori noto'g'ri yo'l tutganligi ma'lum bo'lgan lentadan keyin
kompaniyaning moliyaviy yo'qotishlari hajmi haqida. 1994 yil dekabr oyida Bankers Trust rozi bo'ldi AQSh rasmiylariga 10 million dollar jarima to‘lashga majbur bo‘ldi va u bilan “kelishuv”ni imzolashga majbur bo‘ldi.
Nyu-York Federal rezerv banki, ya'ni levered derivativlar biznesini anglatadi
Bankers Trust regulyator tomonidan juda qattiq nazorat ostida. Bankers Trust ham bog'langan edi shartnoma shartlariga ko'ra, mijozlar ushbu murakkab derivativlardan foydalanishiga ishonch hosil qilishlari kerak
bog'liq xavflarni tushunish. 1994 yilda Procter and Gamble (P&G) raisi ikki yo'qotishlar haqida e'lon qildi. foiz stavkalari almashinuvi. Procter and Gamble korporativ g'aznachisi 1993 yilda sotib olgan Bankers Trust-dan almashtirilgan. Svoplar katta kapital daromad keltirgan bo'lar edi Prokter va Gamble Germaniya va AQSh foiz stavkalari foiz stavkalari foiz stavkalari bilan taqqoslaganda sekinroq yaqinlashdi bozor shunday deb o'ylagan edi. Darhaqiqat, buning teskarisi boshqasi bilan birga sodir bo'ldi foiz stavkasini almashtirish firmaga 200 million dollarga yaqin tushdi. Savol nima uchun bu asboblar iste'mol tovarlari konglomerati tomonidan spekulyativ maqsadlarda foydalanilgan va yo'qmi
firmaga Bankers Trust tomonidan to'g'ri maslahat berildi. Procter and Gamble bankirlarga pul to'lashdan bosh tortdilar Ikki levered svop shartnomasida yo'qotilgan 195 million dollarga ishoning. P&G buni qilish kerakligini da'vo qildi
bu svoplar hech qachon sotilmagan, chunki bank potentsial risklarni to'liq tushuntirmagan,bank Procter va Gamblega ruxsat beradigan narxlash usullarini ham oshkor qilmagan mahsulotni o'zi baholaydi AQShning boshqa taniqli banklari, xususan Merrill Lynch, Credit Suisse First Boston (CSFB)
va ba'zi kichikroq banklar Kaliforniya shtatining Orinj okrugidagi mahalliy hukumat tomonidan sudga tortildi. 1994 yil oxirida u bankrot bo'lishga majbur bo'lganidan keyin. Okrug Merrilldan qarz oldi. o'z investitsiya fondiga qimmatli qog'ozlar sotib olish. Merrill, shuningdek, mualliflik qilgan va tarqatgan
qimmatli qog'ozlar. CSFB Orange County obligatsiyalari chiqarilishini ta'minladi. Jamg'arma 700 million dollar ishlab oldi foyda, lekin foiz stavkalarining kutilmagan o'sishidan keyin yo'qotishlar tezda o'sdi. Orange okrugi
ssuda xarajatlari oshdi va investitsiya fondidagi qimmatli qog'ozlar qiymati pasaydi. Merrill, CSFB va boshqa banklar o'zlarini Orange County tomonidan ayblangan deb topdi va investitsiya pulining bir qismi bo'lgan 14 ta boshqa hukumatlar tomonidan alohida ish ochilgan "Qotil Bs" deb nomlangan), g'aznachi Robert Citronni spekulyativlarga sarmoya kiritishga undash.
qimmatli qog'ozlar va okrug investitsiyalarining sog'lig'i haqida yolg'on bayonotlar berish. Biroz sudlanuvchilar hatto banklar ularga G'aznachining xatti-harakatlari to'g'risida xabardor qilishlari shart deb da'vo qilishdi. nomaqbul. Viloyat, shuningdek, KPMG, uning auditori Standard and Poor'sni sudga berdi (o'z talablarini berganligi uchun).obligatsiyalar reytingi juda yuqori) va boshqa 17 bank. Ish hech qachon sudda bo'lmagan, chunki barcha tomonlar suddan tashqarida kelishgan. Merrill Linch Orinj okrugiga 420 million dollar to'ladi va ikki yildan so'ng (2000 yilda) u bilan hisob-kitob qildi.
"Killer Bs" 32,4 million dollarga. KPMG, CSFB bilan ham muhim hisob-kitoblarga erishildi va boshqa banklar. Umuman olganda, hisob-kitoblar taxminan 800 million dollarga etdi. 700 dollarni hisobga olgan holda million foyda jamg'armasi foiz stavkasi qulashi oldin qilgan, tuman deyarli edi
1,8 million dollar zararni to‘liq qoplagan. Banklar, ehtimol, ular bo'lishidan xavotirda edilar hakamlar hay'ati tomonidan ayblangan, ammo ular sud xarajatlarini ko'paytirmaslik uchun kelishuvga erishganini da'vo qilishgan.
Savol banklar aybdor bo'lgan yoki yo'q edi, foiz stavkasi mahsulotlari berilgan emas edi ayniqsa murakkab, va qimmatli qog'ozlar firibgarlik uchun G'aznachining sudlanganligi - u tuyulardi investitsiyalar haqida ma'lumotga ega. Shuningdek, mahalliy hukumatlar soliq to'lovchilarning pullarini yig'ib olishadi
fond xarajatlari. Norm pulni nisbatan xavfsiz aktivlarga investitsiya qilishdir, masalan G'aznachilik veksellari va depozit sertifikatlari sifatida investitsiya fondini boshqarish umidida emas moliyaviy bozorlarda kapitalni oshirish. Yaponiyada Kashima Oil neftni qayta ishlash kompaniyasining valyuta dilerlari kirdi
majburiy forvard valyuta shartnomalari, 1980-yillarda dollarni forvard sotib olish, bu esa 1,5 milliard dollarlik zararga olib keldi.