Korxonalarda moliyaviy dastaklardan samarali foydalanish yo’llari

Korxonalarda moliyaviy dastaklardan samarali foydalanish yo'llari
Moliyaviy leverageni hisoblashning birinchi usuli: Moliyaviy leverajning mohiyati qarzning korxona rentabelligiga ta'sirida namoyon bo'ladi. Yuqorida aytib o'tilganidek, daromadlar to'g'risidagi hisobotdagi xarajatlarni ishlab chiqarish va moliyaviy xarajatlarga guruhlash foydaga ta'sir qiluvchi omillarning ikkita asosiy guruhini aniqlashga imkon beradi:
1) aylanma va aylanma mablag'larni moliyalashtirish bilan bog'liq xarajatlarni boshqarish hajmi, tarkibi va samaradorligi;
2) moliyalashtirish manbalarining hajmi, tarkibi va qiymati korxona fondlari.
Foyda ko'rsatkichlari asosida korxonaning rentabellik ko'rsatkichlari hisoblanadi. Shunday qilib, moliyalashtirish manbalarining hajmi, tarkibi va qiymati korxonaning rentabelligiga ta'sir qiladi.
Korxonalar moliyalashtirishning turli manbalariga, shu jumladan aktsiyalarni joylashtirish yoki kreditlar va ssudalarni jalb qilish orqali murojaat qiladilar. diqqatga sazovor joy ustav kapitali hech qanday muddat bilan cheklanmaydi, shuning uchun aktsiyadorlik jamiyati aktsiyadorlarning jalb qilingan mablag'larini o'z kapitali deb hisoblaydi. Pul kreditlar va qarzlar orqali ma'lum muddatlar bilan cheklangan. Biroq, ulardan foydalanish yangi aktsiyadorlarning paydo bo'lishi tufayli yo'qolishi mumkin bo'lgan aktsiyadorlik jamiyatini boshqarish ustidan nazoratni saqlashga yordam beradi.
Korxona o'z xarajatlarini faqat o'z kapitali hisobidan moliyalash yo'li bilan faoliyat yuritishi mumkin, lekin hech bir korxona faqat qarz mablag'lari hisobiga ishlay olmaydi. Qoidaga ko'ra, korxona ikkala manbadan ham foydalanadi, ular orasidagi nisbat majburiyat tarkibini tashkil qiladi. Majburiyatlar tarkibi moliyaviy tuzilma, uzoq muddatli majburiyatlar tarkibi kapital tarkibi deb ataladi. Shunday qilib, kapital tuzilishi ajralmas qismi moliyaviy tuzilma. Kapital tarkibini tashkil etuvchi va o'z kapitali va muddatli qarz kapitalining ulushini o'z ichiga olgan uzoq muddatli majburiyatlar deyiladi. doimiy kapital
Kapital tuzilishi= moliyaviy tuzilma - qisqa muddatli qarz = uzoq muddatli majburiyatlar (asosiy kapital)
Moliyaviy tuzilmani (umuman majburiyatlar tarkibi) shakllantirishda quyidagilarni aniqlash muhim ahamiyatga ega:
1) uzoq muddatli va qisqa muddatli qarz mablag'lari o'rtasidagi nisbat;
2) majburiyatlar natijasida uzoq muddatli manbalarning (o'z va ssuda kapitali) har birining ulushi.
Qarz mablag'laridan aktivlarni moliyalashtirish manbai sifatida foydalanish moliyaviy leverage effektini yaratadi.
Moliyaviy leverajning ta'siri: uzoq muddatli qarz mablag'laridan foydalanish, ularning to'lanishiga qaramay, o'z kapitali rentabelligining oshishiga olib keladi.
Korxonaning rentabelligi rentabellik koeffitsientlari, jumladan, sotish rentabelligi koeffitsientlari, aktivlar rentabelligi (foyda / aktiv) va kapital rentabelligi (foyda / kapital) yordamida baholanadi.
O'z kapitalining rentabelligi va aktivlar rentabelligi o'rtasidagi bog'liqlik kompaniya qarzining muhimligini ko'rsatadi.
O'z kapitalining rentabelligi koeffitsienti (qarz olingan mablag'lardan foydalanganda) = foyda - qarzni to'lash bo'yicha foizlar qarz kapitali / o'z kapitali
Qarzning narxi nisbiy va mutlaq shartlarda ifodalanishi mumkin, ya'ni. to'g'ridan-to'g'ri ssuda yoki ssuda bo'yicha hisoblangan foizlarda va pul ko'rinishida - qarzning qolgan miqdorini foydalanish muddatiga qisqartirilgan foiz stavkasiga ko'paytirish yo'li bilan hisoblangan foizlar to'lovlari summasi.
Aktivlar rentabelligi nisbati- foyda/aktivlar
Foyda qiymatini olish uchun ushbu formulani o'zgartiramiz:
aktivlar
Aktivlar ularning moliyalashtirish manbalarining qiymati bo'yicha ifodalanishi mumkin, ya'ni. uzoq muddatli majburiyatlar orqali (o'z va qarz kapitali summasi):
Aktivlar = kapital+ qarz kapitali
Olingan aktivlar ifodasini foyda formulasiga almashtiring:
Foyda = aktivlarning rentabelligi(o'z kapitali + qarz kapitali)
Va nihoyat, biz olingan foyda ifodasini kapital rentabelligining ilgari aylantirilgan formulasiga almashtiramiz:
O'z kapitalining rentabelligi = aktivlarning rentabelligi (kapital+ qarz kapitali) - qarzni to'lash bo'yicha foizlar qarz kapitali / o'z kapitali
Kapitalning rentabelligi\u aktivlar rentabelligi o'z kapitali + aktivlar rentabelligi qarz kapitali - qarzni to'lash bo'yicha foizlar qarz kapitali / o'z kapitali
O'z kapitalining rentabelligi = aktivlarning rentabelligi o'z kapitali + qarz kapitali (aktivlar rentabelligi - qarzni to'lash bo'yicha foizlar) / o'z kapitali
Shunday qilib, aktivlar rentabelligining qiymati uzoq muddatli qarz mablag'lari bo'yicha foiz stavkasidan yuqori bo'lsa, kapitalning rentabelligi koeffitsienti qiymati qarzning o'sishi bilan ortadi. Bu hodisa nomini oldi moliyaviy leverage ta'siri.
Faoliyatini faqat o'z mablag'lari hisobidan moliyalashtiradigan korxona, o'z kapitalining rentabelligi aktivlar rentabelligining taxminan 2/3 qismini tashkil qiladi; qarz mablag'laridan foydalanadigan korxona aktivlar rentabelligining 2/3 qismiga va moliyaviy leverage ta'siriga ega. Shu bilan birga, o'z kapitalining rentabelligi kapital tarkibining o'zgarishiga (o'z va uzoq muddatli qarz mablag'larining nisbati) va uzoq muddatli qarz mablag'larini jalb qilish xarajatlari bo'lgan foiz stavkasiga qarab ortadi yoki kamayadi. Bu o'zini namoyon qiladi moliyaviy leverage.
Moliyaviy leverage ta'sirini miqdoriy baholash quyidagi formula yordamida amalga oshiriladi:
Moliyaviy leverajning kuchi = 2/3 (aktivlar rentabelligi - kreditlar va qarzlar bo'yicha foiz stavkasi)(uzoq muddatli qarz / kapital)
Yuqoridagi formuladan kelib chiqadiki, moliyaviy leveredjning ta'siri uzoq muddatli qarz mablag'larining narxi (narxi) bo'lgan aktivlar rentabelligi va foiz stavkasi o'rtasida nomuvofiqlik mavjud bo'lganda yuzaga keladi. Bunda yillik foiz stavkasi kreditdan foydalanish muddatiga kamaytiriladi va o'rtacha foiz stavkasi deb ataladi.
O'rtacha foiz stavkasi- tahlil qilingan davr uchun barcha uzoq muddatli kreditlar va qarzlar bo'yicha foizlar miqdori / umumiy qiymat Tahlil qilinayotgan davrda jalb qilingan kreditlar va kreditlar 100%
Moliyaviy dastak ta'siri formulasi ikkita asosiy ko'rsatkichni o'z ichiga oladi:
1) aktivlar rentabelligi va o'rtacha foiz stavkasi o'rtasidagi farq, differentsial deb ataladi;
2) uzoq muddatli qarz va o'z kapitalining nisbati, dastak deb ataladi.
Bunga asoslanib, moliyaviy leveredjning ta'siri formulasini quyidagicha yozish mumkin.
Moliyaviy leverajning kuchi = differentsialning 2/3 qismitutqich qo'li
Soliqlar to'langandan keyin farqning 2/3 qismi qoladi.
O'z mablag'larining rentabelligini yangi ssudalar hisobidan faqat differentsial holatini nazorat qilish orqali oshirish mumkin, ularning qiymati quyidagicha bo'lishi mumkin:
1) ijobiy agar aktivlar rentabelligi o'rtacha foiz stavkasidan yuqori bo'lsa (moliyaviy leverajning ta'siri ijobiy);
2) nol, agar aktivlar rentabelligi o'rtacha foiz stavkasiga teng bo'lsa (moliyaviy leverajning ta'siri nolga teng);
3) salbiy, agar aktivlar rentabelligi o'rtacha foiz stavkasidan past bo'lsa (moliyaviy leverajning ta'siri salbiy).
Shunday qilib, o'rtacha foiz stavkasi aktivlar rentabelligi qiymatiga teng bo'lgunga qadar, qarz mablag'lari o'sishi bilan kapital rentabelligining qiymati ortadi. O'rtacha foiz stavkasi va aktivlarning rentabelligi teng bo'lgan paytda, leveraj effekti "aylanadi" va qarz mablag'larining yanada ko'payishi bilan daromadni oshirish va rentabellikni oshirish o'rniga, real yo'qotishlar va rentabellik paydo bo'ladi. korxona.
Boshqa har qanday ko'rsatkich singari, moliyaviy leveraj effekti darajasi ham optimal qiymatga ega bo'lishi kerak. Optimal daraja aktivlar rentabelligi qiymatining 1/3-1/3 qismi ekanligiga ishoniladi.
2.Moliyaviy leverajni hisoblashning ikkinchi usul: Ishlab chiqarish (operatsion) leveragega o'xshab, moliyaviy vositaning ta'sirini sof va yalpi foydaning o'zgarish tezligi nisbati sifatida aniqlash mumkin= sof foydaning o'zgarish darajasi / yalpi foydaning o'zgarish darajasi
Bunday holda, moliyaviy leveraj ta'sirining kuchi sof foydaning yalpi foydaning o'zgarishiga sezgirlik darajasini anglatadi.
3.Moliyaviy leverajni hisoblashning uchinchi usul: Leverage, shuningdek, investitsiyaning sof operatsion natijasining o'zgarishi (foizlar va soliqlardan oldingi foyda) tufayli muomaladagi oddiy aktsiyalarga to'g'ri keladigan sof daromadning foiz o'zgarishi sifatida ham aniqlanishi mumkin.
Moliyaviy leverajning kuchi= oddiy aktsiyaga to'g'ri keladigan sof daromadning foiz o'zgarishi / sof investitsion faoliyat natijasidagi foiz o'zgarishi
Moliyaviy leverage formulasiga kiritilgan ko'rsatkichlarni ko'rib chiqing.
Muomaladagi oddiy aksiyaga to'g'ri keladigan daromad tushunchasi.
Harakatlanmagan aktsiyalar bo'yicha sof daromad nisbati = sof daromad - imtiyozli aksiyalar bo'yicha dividendlar miqdori / muomaladagi oddiy aksiyalar soni
Muomaladagi oddiy aktsiyalar soni = muomaladagi oddiy aktsiyalarning umumiy soni - kompaniya portfelidagi g'azna oddiy aktsiyalari
Aktsiyaga to'g'ri keladigan daromad nisbati ta'sir qiluvchi eng muhim ko'rsatkichlardan biridir bozor qiymati kompaniya aktsiyalari. Biroq, shuni yodda tutish kerak:
1) foyda manipulyatsiya ob'ekti va qo'llaniladigan usullarga qarab buxgalteriya hisobi sun'iy ravishda yuqori baholanishi mumkin (FIFO usuli) yoki kam baholanishi (LIFO usuli);
2) dividendlarni to'lashning bevosita manbai foyda emas, balki naqd puldir;
3) o'z aktsiyalarini sotib olgan holda, kompaniya ularning muomaladagi sonini kamaytiradi va shuning uchun har bir aksiyaga to'g'ri keladigan foyda miqdorini oshiradi.
Investitsiya faoliyatining sof natijasi tushunchasi. G'arbiy moliyaviy menejment korxonaning moliyaviy faoliyatini tavsiflovchi to'rtta asosiy ko'rsatkichdan foydalanadi:
1) qo'shilgan qiymat;
2) investitsiyalardan foydalanishning yalpi natijasi;
3) investitsiyalardan foydalanishning sof natijasi;
4) aktivlarning rentabelligi.

1. Qo'shilgan qiymat (NA) ishlab chiqarilgan mahsulot tannarxi bilan iste'mol qilingan xomashyo, materiallar va xizmatlar tannarxi o'rtasidagi farqni ifodalaydi.

Qo'shilgan qiymat - ishlab chiqarilgan mahsulot qiymati - iste'mol qilingan xom ashyo, materiallar va xizmatlar qiymati
O'zining iqtisodiy mohiyatida qo'shimcha qiymat. ishlab chiqarish jarayonida yangidan yaratilgan ijtimoiy mahsulot qiymatining bir qismini ifodalaydi. Ijtimoiy mahsulot qiymatining yana bir qismi - foydalanilgan xom ashyo, materiallar, elektr energiyasi, ishchi kuchi va boshqalar.
2. Investitsiyalar ekspluatatsiyasining yalpi natijasi (BREI) qo'shilgan qiymat va mehnat xarajatlari (to'g'ridan-to'g'ri va bilvosita) o'rtasidagi farqdir. Yalpi natijadan ortiqcha sarflangan soliq ham chegirib tashlanishi mumkin ish haqi.
Investitsiyalar bo'yicha yalpi daromad =qo'shilgan qiymat - ish haqi uchun xarajatlar (to'g'ridan-to'g'ri va bilvosita) - ish haqining oshib ketishiga soliq
Investitsion ekspluatatsiyaning yalpi natijasi (BREI) korxonaning moliyaviy faoliyatining oraliq ko'rsatkichi, ya'ni uni hisoblashda hisobga olingan xarajatlarni qoplash uchun mablag'larning etarliligi ko'rsatkichidir.
3. Investitsiyalar ekspluatatsiyasining sof natijasi (NREI) investitsiyalarning yalpi operatsion natijasi va asosiy vositalarni tiklash xarajatlari o'rtasidagi farqdir. O'zining iqtisodiy mohiyatiga ko'ra, investitsiyalarni ekspluatatsiya qilishning yalpi natijasi foiz va soliqlardan oldingi foydadan boshqa narsa emas. Amalda, balans foydasi ko'pincha investitsiyalar faoliyatining sof natijasi sifatida qabul qilinadi, bu noto'g'ri, chunki balans foydasi (balansga o'tkaziladigan foyda) nafaqat foizlar va soliqlarni, balki dividendlarni ham to'lashdan keyin foyda hisoblanadi. .
Investitsiyalar ekspluatatsiyasining sof natijasi= investitsiyalarni ishlatishning yalpi natijasi - asosiy vositalarni tiklash xarajatlari (amortizatsiya)
4. Aktivlar rentabelligi (RA). Rentabellik - natijaning sarflangan mablag'larga nisbati. Aktivlarning rentabelligi foydaning nisbatini bildiradi
aktivlar bo'yicha foizlar va soliqlarni to'lash - ishlab chiqarishga sarflangan mablag'lar.
Aktivlarning daromadliligi= (investitsiyalar / aktivlarning sof operatsion natijasi) 100%
Aktivlar rentabelligi formulasini o'zgartirish sizga sotishning rentabelligi va aktivlar aylanmasi formulalarini olish imkonini beradi. Buning uchun biz oddiy matematik qoidadan foydalanamiz: kasrning pay va maxrajini bir xil songa ko'paytirish kasrning qiymatini o'zgartirmaydi. Kasrning (aktivlar rentabelligi) soni va maxrajini sotish hajmiga ko'paytiring va olingan raqamni ikkita kasrga bo'ling:
Aktivlarning daromadliligi= (investitsiya operatsiyasining sof natijasi sotish hajmi / aktivlarni sotish hajmi) 100% = (investitsiya operatsiyasining sof natijasi / sotish hajmi) (sotish hajmi / aktivlar) 100%
Yaxlit aktivlar rentabelligining natijaviy formulasi Dyupon formulasi deb ataladi. Ushbu formulaga kiritilgan ko'rsatkichlar o'z nomlariga va ularning ma'nosiga ega.
Investitsiyalar faoliyatining sof natijasini sotish hajmiga nisbati deyiladi tijorat marjasi. Aslida, bu koeffitsient amalga oshirishning rentabellik koeffitsientidan boshqa narsa emas.
"Sotish hajmi / aktivlar" ko'rsatkichi transformatsiya koeffitsienti deb ataladi, mohiyatiga ko'ra, bu nisbat aktivlar aylanish koeffitsientidan boshqa narsa emas.
Shunday qilib, aktivlar rentabelligini tartibga solish tijorat marjasi (sotish rentabelligi) va transformatsiya koeffitsienti (aktivlar aylanmasi) ni tartibga solishga qisqartiriladi.

Ammo moliyaviy vositaga qaytish. Keling, muomaladagi oddiy aktsiyaga to'g'ri keladigan sof foyda va investitsiyalar faoliyatining sof natijasi formulalarini moliyaviy leverajning mustahkamligi formulasiga almashtiramiz.

Moliyaviy leverajning kuchi = Bir muomaladagi oddiy aktsiyaga to'g'ri keladigan sof daromadning % o'zgarishi / investitsiyalarning sof operatsion natijasining % o'zgarishi = (sof foyda - imtiyozli aksiyalar bo'yicha dividendlar miqdori / muomaladagi oddiy aksiyalar soni) / (investitsiyalar / aktivlarning sof operatsion natijasi) 100%
Ushbu formula investitsiya operatsiyasining sof natijasi bir foizga o'zgargan taqdirda, muomaladagi bitta oddiy aktsiyaga to'g'ri keladigan sof foyda necha foizga o'zgarishini taxmin qilish imkonini beradi.


Xulosa
Umuman olganda, yuqoridagilar quyidagi xulosalar chiqarishga imkon beradi.
1. Biznesga nisbatan tashqi va ichki omillar moliyaviy leverage ta'siriga va uning ta'sir kuchiga ta'sir qiladi va bu mahalliy kompaniyalar va turli o'lchamdagi banklarning moliyaviy xatti-harakatlariga turli yo'llar bilan ta'sir qiladi.
2. Tadbirkorlik faoliyatining ayrim sohalarini davlat tomonidan tartibga solish bilan bog'liq tashqi omillar (soliq solish, bank kreditlari qiymatining dinamikasi, tadbirkorlikni qo'llab-quvvatlash dasturlarini davlat tomonidan moliyalashtirish va boshqalar), shuningdek, bozorga ta'sir qilish (obligatsiyalar va aktsiyalarning daromadliligi, bozorda narx dinamikasi). jahon bozori, valyuta kursi dinamikasi valyutalari va boshqalar) biznesning o'zi tomonidan boshqariladigan ichki omillarga qaraganda moliyaviy leverajning ta'siriga kuchliroq ta'sir qiladi.
3. Turli hajmdagi tadbirkorlik subyektlarining moliyaviy xulq-atvoriga tashqi omillarning, birinchi navbatda, davlat tomonidan tartibga solishning ta’sir darajasini baholash shuni ko‘rsatadiki, u, birinchi navbatda, banklar va yirik tadbirkorlik sub’yektlarini qo‘llab-quvvatlashga, ba’zan esa zararga ham yo‘naltirilgan. o'rta va kichik biznesning manfaatlari.
4. Moliyaviy strategiyalarida moliyaviy leveraj ta'siridan maksimal darajada foydalanadigan yirik rus biznesining o'ziga xos xususiyati bu eng yirik korporatsiyalar va banklarda davlatning muhim ishtirokidir. Shunday qilib, ikkinchisi uchun davlat tomonidan tartibga solish mutlaqo tashqi omil emas.
5. O'zgaruvchan tashqi muhitda kapital tuzilmasini haqiqatda boshqaradi va o'z imkoniyatlaridan kelib chiqqan holda faqat davlat ishtirok etmaydigan biznes, ya'ni o'rta va kichik kompaniyalar. Davlat buni yirik biznes uchun qiladi va u uchun eng qulay davlat rejimini yaratadi.
6. Kapital tarkibini boshqarish va o'rta va kichik biznes tomonidan tegishli moliyaviy strategiyalarni shakllantirish ularni huquqiy sohadan tashqariga surib qo'yadi, chunki Rossiya moliya bozori bugungi kunda davlat ishtirokida yirik biznes manfaatlariga moslashtirilgan va moslashtirilgan.
7. Rossiya iqtisodiyoti ham tashqi moliya bozorida yirik korxonalarga katta hajmdagi kreditlar berish orqali ishtirok etayotgan global likvidlik inqirozi o'rta va kichik biznesning moliyaviy imkoniyatlarini yanada zaiflashtirishi va ushbu toifadagi korxonalarning ommaviy bankrotligiga olib kelishi mumkin. , yirik korxonalar esa davlat tomonidan himoya qilinadi.
Xulosa qilib shuni ta'kidlash kerakki, kreditorlik qarzlari kabi tushunchaga aniq baho berish mumkin emas. Qarz olingan mablag'lar korxona rivojlanishi uchun zarurdir. Biroq, savodsiz boshqaruv qarzlarning ko'payishiga va qarzlarni to'lashga qodir emasligiga olib kelishi mumkin. Boshqa tomondan, mohir boshqaruv bilan, qarz mablag'lari yordamida siz o'z mablag'laringizni tejashingiz va ko'paytirishingiz mumkin. Shuning uchun qarz olish ham foydali, ham zararli bo'lishi mumkin.