Конференция материаллари Самарқанд давлат архитектура-қурилиш институти Илмий-техник кенгашининг қарори асосида нашрга тавсия этилди. Баённома №10

Мирзаходжаев А. Б, СамГУ. стар.преподаватель 
Шамсиев Д. И, СамГУ. бакалавр 2 курса 
Результаты фундаментальных исследований свидетельствуют о том, что 
процессы экономического обновления и роста определяются размерами и 
структурой инвестиций, качеством и скоростью их осуществления. Дефицит 
инвестиций побуждает хозяйствующие субъекты к увеличению их объемов, в 
результате чего увеличивается число проектов, претендующих на включение в 
список финансируемых, поэтому необходимо, чтобы в этом перечне на 
первых местах находились наиболее эффективные проекты. 
Несмотря на 
разнообразие инвестиционных проектов, их анализ обычно следует некоторой 
общей схеме, которая включает коммерческую, техническую, финансово-
экономическую и институциональную выполнимость проекта. С точки зрения 
стратегического инвестирования, проект должен заканчиваться оценкой риска.
Успех подготовки и реализации инвестиционного проекта зависит от 
правильного распределения рисков между его участниками. Распределение 
рисков между участниками может различаться в зависимости от специфики 
проекта. Этот аспект часто носит юридический характер, так как риски и их 
распределение находят отражение в проектной документации и являются 
критическими вопросами любого контракта. Риски, возникающие при 
реализации инвестиционных проектов, можно подразделить на три группы: 
политические, коммерческие и риски форс-мажорных обстоятельств. 
Предварительный анализ инвестиционного проекта предполагает оценку 
состояния сферы бизнеса предприятия и сравнительное положение предприятия 
в рамках отрасли. Необходимо выполнить прогнозирование будущего отрасли, к 
которой относится предприятие. Также необходимо попытаться получить 
прогноз 
на 
возможные 
изменения, 
ожидаемые 
в 
отрасли. 
Стадия 
предварительного анализа не должна быть продолжительной по времени, и 
выводы, которые делаются на предварительном этапе, преимущественно 

---

168 
базируются на качественных оценках. Тем не менее, эта стадия необходима, 
поскольку позволяет принять решение о сфере реализации капиталовложения. 
Анализ эффективности инвестиционных проектов важен также потому, 
что расширение активов обычно связано с существенными затратами, и до 
того, как будут затрачены большие средства, фирмам необходимо обосновать, 
насколько эффективным будет вложение финансовых средств через несколько 
лет. Результативность инвестиций в определенной мере зависит от срочности 
используемых фирмами кредитов.
Решение 
о 
целесообразности 
проектного 
инвестирования 
чаще 
обусловливается целями, которые оно перед собой ставит. Известна 
следующая иерархия инвестиционных целей фирмы:
1) прибыльность (рентабельность) инвестиционного мероприятия; 
2)рост предприятия путем ежегодного увеличения доли контролируемого 
рынка;
3) поддержание высокой репутации среди потребителей; 
4) создание и апробация инновационных подходов и методов. 
Одним из побудительных мотивов, заставляющих предприятия выбирать 
один из нескольких выгодных инвестиционных проектов, является 
ограниченность финансовых средств. Лимитом финансовых средств для 
осуществления инвестиций является фиксированный предел годового объема 
капитальных вложений, которые может позволить себе предприятие исходя из 
своих финансовых возможностей. В качестве одного из резервов повышения 
эффективности инвестиционных проектов следует рассматривать снижение 
постоянных затрат. В большинстве случаев качественный выбор персонала 
предприятия, 
повышение 
квалификации 
сотрудников, 
иные 
усовершенствования позволяют снизить расходы. Следующим фактором, 
влияющим на эффективность инвестиционных проектов, является снижение 
переменных затрат. В качестве путей решения этой проблемы можно, 
например, рассмотреть вопрос оптимизации системы логистики компании. 

---

169 
Технико-экономическое 
обоснование 
проекта 
базируется 
на 
сравнительном анализе современных подходов к оценке эффективности 
инвестиций. Обычно отечественные и западные инвесторы анализируют 
типовые показатели эффективности проекта и определяют допустимые 
(рекомендуемые) интервалы их значений. Типовые показатели эффективности 
проекта представлены в табл. 1.
Таблица 1. Типовые показатели эффективности 
Показатель 
Рекомендуемый интервал 
1. NY– чистый доход 
> 0 
2. 
NPY 
– 
чистый 
дисконтированный доход 
> 0 
3. IRR– внутренняя норма 
доходности 
> нормы дисконта 
4. РВР 
< срока кредитования 
Источник: Коссов В.Н., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. Методические 
рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. -М: 
Экономика 2000: 25–27 
Чистым доходом (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо 
денежного потока) за расчетный период:
ЧД = ∑ цm, (1)
где цm – сальдо суммарного денежного потока.
Чистый 
дисконтированный 
доход 
(ЧДД) 
является 
важнейшим 
показателем 
эффективности 
проекта. 
Он 
показывает 
накопленный 
дисконтированный эффект за расчетный период и рассчитывается по 
следующей формуле
NPV= ∑ цm dm (E), (2)
ЧДД характеризует превышение суммарных денежных поступлений над 
cуммарными затратами по проекту без учета и с учетом неравноценности 
эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам 
времени. Он рассчитывается по интервалам планирования и равен выручке 
(В) за минусом операционных затрат, налогов (Н) и инвестиционных 
издержек (И), понесённых в данном интервале планирования.

---

170 
Максимальная ставка кредитования рассчитывается методом IRR 
(внутренняя норма дисконта). В наиболее распространенных случаях в 
инвестиционных проектах, начинающихся с инвестиционных затрат и 
имеющих положительный ЧД, IRR называется положительное число Ев, если 
при норме дисконта Е=Ев чистый дисконтированный доход проекта 
обращается в 0. Для оценки эффективности ИП значение ВНД необходимо 
сопоставлять с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых IRR 
>E, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Максимальная ставка 
кредитования, под которую инвестор привлекает заемные средства, не должна 
превышать IRR. Под периодом окупаемости (РВР – payback period) 
понимается тот период времени, за который поток дисконтированных 
проектных доходов станет равным дисконтированному потоку инвестиций. 
Это продолжительность периода от начального момента реализации проекта 
до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на 
проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной 
деятельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний 
момент времени в расчетном периоде, после которого ЧДД становится и в 
дальнейшем остается неотрицательным.
Таким образом, инвестиционный рынок являет собой поле борьбы за 
инвестора и его капитал, потому каждое предприятие должно подчинять и 
регулировать свою инвестиционную деятельность в соответствии с типами 
инвесторов, обычно не избавлявшись своих собственных амбиций, которые 
определяют его имидж и репутацию. 
Первоочередного решения требуют следующие проблемы развития 
строительного бизнеса в Узбекистане: 
1. Создание благоприятных условий для привлечения дополнительных 
источников в инвестирование материально-технической базы; 
2. Решение вопросов законодательного установления нормативов 
налоговых 
платежей, которые бы учитывали особенности отрасли; 

---

171 
3. 
Приведение 
существующей 
нормативно-правовой 
базы 
для 
предприятий 
строительного 
комплекса 
Узбекистан 
международным 
требованиям и практике функционирования аналогичных предприятий за 
границей; 
4. 
Разработка 
концепции 
финансово-экономической 
поддержки 
предприятий отрасли со стороны центральных и местных органов власти; 
Список использованной литературы. 
1. Бочаров В.В. Инвестиции.-СПб.Питер,2009 г.
2. Головнина Л. А. Инвестиции: определение и оценка эффективности. - 
М.: МГИУ, 2001 г. 
3.Шахназаров 
А.Г., 
Коссов 
В.Н., 
Лившиц 
В.Н. 
Методические 
рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. -М: 
Экономика 2000: 25–27 
РОЛЬ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РАЗВИТИИ ЭКОНОМИКИ 
РЕСПУБЛИКИ УЗБЕКИСТАН