Keyingi bir necha kun yoki haftalarda aktsiya va obligatsiyalar narxini bashorat qilishning hech qanday usuli yo'q

Keyingi bir necha kun yoki haftalarda aktsiya va obligatsiyalar narxini bashorat qilishning hech qanday usuli yo'q. Ammo bu narxlarning keng yo'nalishini uzoqroq muddatlarda, masalan, keyingi uch-besh yil ichida oldindan ko'rish mumkin. Ajablanarli va qarama-qarshi bo'lib tuyulishi mumkin bo'lgan bu topilmalar bu yilgi laureatlar Evgeniy Fama, Lars Piter Xansen va Robert Shiller tomonidan qilingan va tahlil qilingan.
1960-yillardan boshlab, Evgeniy Fama va bir qancha hamkorlar qisqa muddatda aktsiya bahosini oldindan aytish juda qiyinligini va yangi ma'lumotlar juda tez narxlarga kiritilishini ko'rsatdi. Ushbu topilmalar nafaqat keyingi tadqiqotlarga chuqur ta'sir ko'rsatdi, balki bozor amaliyotini ham o'zgartirdi. Butun dunyoda fond bozorlarida indeks fondlarining paydo bo'lishi yorqin misoldir.
Agar narxlarni kunlar yoki haftalar davomida bashorat qilish deyarli imkonsiz bo'lsa, unda bir necha yil davomida ularni bashorat qilish yanada qiyinroq bo'lishi kerak emasmi? Robert Shiller 1980-yillarning boshida kashf qilganidek, javob yo'q. U aksiyalar bahosi korporativ dividendlarga qaraganda ancha tez tebranishini va narxlarning dividendlarga nisbati yuqori bo‘lganda pasayish, past bo‘lganda esa o‘sish tendentsiyasini aniqladi. Bu naqsh nafaqat aktsiyalarga, balki obligatsiyalar va boshqa aktivlarga ham tegishli.
Yondashuvlardan biri bu topilmalarni ratsional investorlarning narxlardagi noaniqlikka munosabati nuqtai nazaridan izohlaydi. Kelajakdagi yuqori daromadlar keyinchalik xavfli aktivlarni odatiy bo'lmagan xavfli paytlarda ushlab turish uchun kompensatsiya sifatida ko'rib chiqiladi. Lars Piter Xansen statistik usulni ishlab chiqdi, bu ayniqsa aktivlar bahosining oqilona nazariyalarini sinab ko'rish uchun juda mos keladi. Ushbu usuldan foydalangan holda, Hansen va boshqa tadqiqotchilar ushbu nazariyalarni o'zgartirish aktivlar narxini tushuntirish uchun uzoq yo'l tutishini aniqladilar.

Yana bir yondashuv investorlarning oqilona xatti-harakatlaridan voz kechishga qaratilgan. Xulq-atvor moliyasi deb ataladigan narsa, qarz olish cheklovlari kabi institutsional cheklovlarni hisobga oladi, bu esa aqlli investorlarning bozordagi har qanday noto'g'ri narxlarga qarshi savdo qilishiga to'sqinlik qiladi.

Laureatlar aktivlar bahosi haqidagi hozirgi tushunchaga asos soldi. Bu qisman xavf va tavakkalchilik munosabatlaridagi tebranishlarga, qisman xulq-atvor va bozordagi ishqalanishlarga tayanadi.