Как устроена экономика

распределенной
 
прибыли
, 
то
есть
прибыли
, 
выплачиваемой
акционерам
в
виде
дивидендов
и
обратного
вы
-
купа
. 
Например
, 
распределенная
прибыль
как
доля
от
общего
объема
кор
-
поративной
прибыли
в
США
составила
35–45 
процентов
между
1950-
ми
и
1970-
ми
годами
[18]. 
Между
2001-
м
и
2010 
годом
крупнейшие
американ
-
ские
компании
распределили
94 
процента
своей
прибыли
, 
а
лучшие
бри
-
танские
компании
— 89 
процентов
своей
прибыли
[19]. 
Это
значительно
снизило
способность
корпораций
в
Великобритании
и
США
инвестировать
.

---

206
частьII.исПольЗуемэКономиКу
Вопреки
распространенному
мнению
, 
основной
источник
инвестицион
-
ного
финансирования
— 
это
не
выпуск
новых
акций
или
получение
банков
-
ских
кредитов
, 
а
нераспределенная
прибыль
(
то
есть
прибыль
, 
не
распре
-
деляемая
между
акционерами
). 
Учитывая
это
, 
резкое
сокращение
объема
такой
прибыли
— 
от
55–65 
до
всего
6 
процентов
в
случае
американских
корпораций
— 
означало
значительное
уменьшение
способности
корпора
-
ций
инвестировать
в
долгосрочные
проекты
.
Прибыльнефинансовыхкомпаний,покрайней
меревсШа,становитсявсеболеезависимой
отихфинансовойдеятельности
Нефинансовые
компании
, 
особенно
в
США
, 
существенно
увеличили
свои
финансовые
активы
. 
Отношение
принадлежащих
этим
корпора
-
циям
финансовых
активов
к
нефинансовым
повысилось
с
30 
процентов
в
1950 
году
до
40 — 
в
1982-
м
. 
Затем
оно
начало
быстро
расти
, 
достиг
-
нув
100 
процентов
в
2001 
году
, 
после
чего
снизилось
до
81 
процента
в
2008-
м
. 
В
2009 
году
это
отношение
снова
резко
увеличилось
, 
достиг
-
нув
новых
высот
в
104 
процента
, 
то
есть
, 
по
сути
, 
вернувшись
на
уровень
2001 
года
[20].
Для
некоторых
компаний
в
последнее
время
финансовые
направления
их
деятельности
были
основным
источником
прибыли
, 
они
затмевали
из
-
начальную
производственную
направленность
. 
В
2003 
году
компания
GE 
получила
45 
процентов
своей
прибыли
от
GE Capital. 
В
2004 
году
80 
процен
-
тов
прибыли
GM 
пришло
от
ее
финансового
отделения
GMAC, 
в
то
время
как
в
2001–2003 
годах
компания
Ford 
получала
всю
свою
прибыль
от
Ford 
Finance [21].
Заключение:мощнаясилафинансов
должнаподлежатьстрогомуконтролю
Капитализм
никогда
не
реализовался
бы
в
его
нынешнем
виде
без
разви
-
тия
финансовой
системы
. 
Распространение
услуг
коммерческих
банков
, 
рост
фондового
рынка
, 
прогресс
в
сфере
инвестиционной
деятельности
банков
и
расширение
рынков
корпоративных
и
государственных
облига
-
ций
позволили
нам
мобилизовать
ресурсы
и
объединить
риск
в
беспреце
-
дентных
масштабах
. 
Без
подобного
развития
мы
до
сих
пор
жили
бы
в
мире
маленьких
заводиков
, 
управляемых
и
финансируемых
«
мастерами
-
капита
-
листами
» 
Рикардо
, 
поддерживаемыми
плохо
финансируемыми
и
неэффек
-
тивными
правительствами
.

---

207
глава8.бедавбанКеFIdelItyFIducIary:Финансы
К
сожалению
, 
после
возникновения
«
новых
финансов
» 
в
последние
три
десятилетия
наша
финансовая
система
обрела
разрушительную
силу
. 
Наши
финансовые
компании
добились
больших
успехов
в
получении
высо
-
ких
прибылей
для
себя
за
счет
создания
пузырей
активов
, 
неустойчивость
которых
они
скрыли
путем
объединения
ресурсов
, 
структурирования
и
других
методов
. 
Когда
пузыри
лопаются
, 
эти
компании
ловко
используют
свой
экономический
вес
и
политическое
влияние
, 
чтобы
получить
спаси
-
тельную
сумму
денег
и
субсидий
из
государственного
бюджета
, 
который
затем
снова
должен
быть
наполнен
за
счет
населения
с
помощью
повы
-
шения
налогов
и
сокращения
расходов
. 
Этот
сценарий
, 
достигший
огром
-
ных
масштабов
, 
закончился
в
2008 
году
мировым
финансовым
кризисом
, 
но
за
последние
три
десятилетия
его
успели
повторить
, 
только
в
меньшем
масштабе
, 
некоторые
страны
мира
, 
например
Чили
, 
США
, 
Швеция
, 
Малай
-
зия
, 
Россия
, 
Бразилия
— 
всех
не
перечислить
.
Пока
мы
не
станем
контролировать
нашу
финансовую
систему
намного
жестче
, 
мы
будем
наблюдать
повторение
этих
кризисов
. 
Наша
финансовая
система
стала
слишком
сложной
для
управления
— 
не
только
для
якобы
не
-
вежественных
чиновников
, 
но
и
для
якобы
«
искушенных
» 
представителей
финансовой
индустрии
. 
Мы
должны
снизить
эту
сложность
, 
ограничив
рас
-
пространение
чрезмерно
сложных
финансовых
продуктов
, 
особенно
если
их
создатели
не
в
силах
убедительно
доказать
, 
что
выгоды
перевешивают
издержки
.
Этот
принцип
может
показаться
слишком
радикальным
, 
но
это
не
так
. 
Мы
постоянно
делаем
нечто
подобное
в
отношении
медицины
; 
учитывая
сложность
человеческого
тела
и
серьезность
возможного
вреда
, 
который
способны
нанести
новые
лекарства
, 
мы
требуем
, 
чтобы
производители
до
-
казали
обществу
, 
что
польза
от
их
продукции
превышает
ее
стоимость
[22].
Настаивая
на
строгом
регулировании
финансовой
системы
, 
я
не
пы
-
таюсь
сказать
, 
что
она
не
представляет
собой
важную
часть
экономики
. 
Напротив
, 
ее
необходимо
регулировать
именно
из
-
за
ее
силы
и
важности
. 
У
нас
не
было
светофоров
, 
АБС
*
, 
ремней
безопасности
и
воздушных
поду
-
шек
во
времена
, 
когда
большинство
людей
ходили
пешком
, 
ездили
на
те
-
легах
, 
запряженных
волами
, 
или
скакали
на
лошадях
. 
Сегодня
у
нас
все
это
есть
(
и
требуется
правилами
) 
именно
потому
, 
что
наши
мощные
и
бы
-
стрые
машины
могут
нанести
большой
вред
, 
если
что
-
то
— 
даже
самую
малость
— 
пойдет
не
так
. 
Если
не
применять
те
же
методы
к
финансам
, 
мы
будем
продолжать
попадать
в
экономические
эквиваленты
автомобильных
аварий
, 
бегств
водителей
с
места
дорожно
-
транспортного
происшествия
и
даже
нагромождения
автомагистралей
.
*
Антиблокировочная
тормозная
система
. 
Прим
. 
пер
.

---

208
частьII.исПольЗуемэКономиКу
Глава 9
пусть у бОриса сдОхнет 
кОЗа: неравенствО 
и беднОсть
Крестьянин
 
Иван
 
завидует
 
своему
 
соседу
 
Борису
, 
потому
 
что
 
у того
 
есть
 
коза
. 
К Ивану
 
приходит
 
фея
 
и предлагает
 
испол
-
нить
 
одно
 
его
 
желание
. 
Что
 
он
 
пожелает
? «
Пусть
 
у Бориса
 
сдох
-
нет
 
коза
».
Д
. 
Лэндис
. 
Богатство
и
бедность
народов
*
неравенство
иваннеодинтакой:стремлениекравенству
какдвижущаясилаисториичеловечества
Иван
не
один
такой
. 
В
Корее
есть
поговорка
, 
что
у
вас
болит
живот
, 
когда
ваш
кузен
покупает
участок
земли
. 
И
я
уверен
, 
что
многие
читатели
знают
подобные
шутки
или
пословицы
о
людях
, 
у
которых
возникает
нерацио
-
нальное
чувство
ревности
, 
когда
у
кого
-
то
дела
идут
лучше
, 
чем
у
них
.
Такое
вполне
естественное
человеческое
чувство
, 
как
стремление
к
ра
-
венству
, 
стало
мощной
движущей
силой
человеческой
истории
. 
Равенство
было
одним
из
идеалов
Французской
революции
, 
один
из
самых
известных
девизов
которой
звучал
как
: «
Свобода
, 
равенство
, 
братство
или
смерть
» 
(Liberte, egalite, fraternite ou la mort). 
В
Русской
революции
и
других
соци
-
алистических
революциях
, 
последовавших
за
ней
, 
идея
равенства
тоже
была
движущей
силой
. 
Многие
промышленные
забастовки
, 
демонстрации
, 
*
D. Landes,
Th
e Wealth and Poverty of Nations.

---

209