Fyuchers operatsiyalarining mohiyati va ularni O’zbekistonda qo’llash imkoniyatlari

Fyuchers shartnomalari va optsion bitimlar.

Davlat byudjeti va davlat maqsadli jamg’armalari byudjeti ijrosi hisobining tashkiliy - uslubiy jihatlari
Fyuchers birjasining asoslari.
Asosiy tushunchalar
Fyuchers savdosi shakl hisoblanadi birja savdosi fyuchers shartnomalari orqali tovar.
fyuchers shartnomasi- Bu shartnomada ko'rsatilgan muddatda bitim davomida tomonlar belgilagan narx bo'yicha tovarlarni etkazib berish uchun standart birja shartnomasi.
Fyuchers shartnomasi har tomonlama standartlashtirilgan, faqat savdo jarayonida oshkor bo'ladigan narxdan tashqari.
Rossiya Federatsiyasining "Tovar birjalari va birja savdosi to'g'risida" gi qonuniga muvofiq fyuchers - bu birja tovarlarini etkazib berish bo'yicha standart shartnomalarga nisbatan huquq va majburiyatlarni o'zaro o'tkazish bilan bog'liq bitimlar. Shu bilan birga, bunday bitimlar, haqiqiy tovarlarga nisbatan bitimlardan farqli o'laroq, tomonlarning haqiqiy tovarlarni etkazib berish yoki qabul qilish majburiyatini nazarda tutmaydi, balki tovarga bo'lgan huquqlarni oldi-sotdisi (qog'oz operatsiyalari) bilan bog'liq.
Fyuchers savdosining muhim xususiyati hisoblanadi shartnomaning anonimligi. Fyuchers shartnomasida tomonlar sotuvchi va xaridor emas, balki sotuvchi va birja hisob-kitob markazi, xaridor va birja hisob-kitob markazidir. Bu sotuvchi va xaridorga bir-biridan mustaqil harakat qilish, ya’ni hisob-kitob palatasi bilan teskari bitim tuzish orqali avval tuzilgan shartnoma bo‘yicha o‘z majburiyatlarini tugatish imkonini beradi. Hisob-kitob markazi yoki hisob-kitob markazi fyuchers savdosini tashkil etishda asosiy texnik bo‘g‘in hisoblanadi. Hisob-kitob palatasi fyuchers shartnomalari bozorining moliyaviy barqarorligini ta'minlash, mijozlar manfaatlarini himoya qilish, birja operatsiyalarini nazorat qilish uchun mo'ljallangan. Har qanday bitimning ishtirokchisi sifatida u kafil sifatida javobgarlikni o'z zimmasiga oladi. Hisob-kitob markazi:
operatsiyalarni ro'yxatdan o'tkazadi;
Tuzilgan fyuchers shartnomalari bo'yicha garov summalarini aniqlaydi va undiradi;
Operatsiyalar ishtirokchilarining yutuqlari va yo'qotishlari miqdorini belgilaydi va ro'yxatini tuzadi;
Yakunlovchi shartnomalarni tugatishni amalga oshiradi va ular bo'yicha hisob-kitoblarni amalga oshiradi;
Fyuchers shartnomalarining bajarilishini tashkil qiladi;
Fyuchers shartnomalarining bajarilishini kafolatlaydi.
Hisob-kitob palatasi odatda birjaning tarkibiy bo'linmasi yoki mustaqil hisoblanadi tijorat tashkiloti birja yoki birjalar guruhi tomonidan tashkil etilgan.
Fyuchers savdo ob'ektlari doirasi juda keng. Fyuchers shartnomasi bo'yicha savdo tovarlarning o'zi bilan emas, balki faqat birja shartnomalari bilan birja bitimi bo'lganligi sababli, ularning asosini nafaqat moddiy ne'matning bir turi sifatidagi tovar, balki umuman har qanday savdo ob'ekti, masalan, qimmatli qog'oz bo'lishi mumkin. uning barcha navlarida.
Dastlab real tovarlar almashinuvi vujudga keldi, keyin tovar birjalarida fyuchers bozori va fyuchers savdo bo'limlari, keyin moliyaviy fyucherslar paydo bo'ldi va birjalar turli moliyaviy vositalar bo'yicha fyuchers operatsiyalarini amalga oshira boshladilar. Tovar ayirboshlash hajmi va nomenklaturasining ortishi tovarlar sifatining bir xilligi va yetkazib berishning muntazamligi talablarini kuchaytirdi. Tovar ayirboshlashning tez sur'atlar bilan o'sishi, jahon bozorining paydo bo'lishi tovarlarning pul partiyalari asosida savdoni amalga oshirishni qiyinlashtirdi. Narxlarning keskin o'zgarishi, xavflarni sezilarli darajada oshirish bilan birga, foydaning o'sishiga ishonchni cheklaydi. Natijada, birja bitimlarida etakchi rolni real tovarlar (forvard) bilan ma'lum muddatga tuzilgan bitimlar egalladi, bu esa kerakli sifatli tovarlarni kerakli vaqtda kerakli narxlarda yetkazib berishni kafolatlaydi, bu esa birja bitimlarini amalga oshirish imkoniyatini ta'minlaydi. foyda. Forvard operatsiyalari tufayli birjalarda bitimlar tuzishda tovarlarning o'zi emas, balki ularni olish huquqi berilganligi sababli tashish, tovarlarni qayta yuklash va ularning sifatini tekshirish xarajatlari kamaytirildi. Haqiqiy tovarlarning eng yuqori shakldagi almashinuvi tovarlarning o'zi yo'qligida sifat tavsifiga asoslangan bitimlar kabi o'ziga xos xususiyatlarga ega bo'ldi; faqat birjaga xos bo'lgan bitimlarning o'ziga xos xususiyati: xaridorlar va sotuvchilarning qarshi takliflari; ommaviy, bir hil, sifatli tovarlar bilan taqqoslanadigan, alohida partiyalari almashtiriladigan tovarlar savdosi; spekulyativ.
Bozorlar monopollashtirilgach, real tovar birjalarining qiymati pasayib ketdi. Shu bilan birga butunlay yangi turdagi tovar birjasi paydo bo'ldi va tez rivojlana boshladi - fyuchers birjasi.
Hozirgi vaqtda real tovarlar almashinuvi faqat ayrim mamlakatlarda saqlanib qolgan va unchalik katta bo'lmagan aylanmaga ega. DA rivojlangan mamlakatlar real tovarlar almashinuvi deyarli qolmagan. Zamonaviy sharoitda fyuchers savdosi birja savdosining asosiy shakli hisoblanadi.
Birinchi fyuchers bozorlari faqat 19-asrning ikkinchi yarmida paydo bo'ldi.
Fyuchers operatsiyalari 1865 yilda Chikago tovar birjasida boshlangan. 1870 yilda paxta fyuchers shartnomalari bilan savdo qiluvchi Nyu-York paxta birjasi tashkil etildi.
1919 yil - Chikagodagi yog' va tuxum birjasini qayta tashkil etish yo'li bilan Chikago tovar birjasi yaratildi, sariyog 'va tuxum uchun fyuchers shartnomalari joriy etildi.
COMEX 1973 yilda to'rtta bozorning qo'shilishi natijasida tashkil topgan: Milliy metall birjasi, Nyu-York kauchuk birjasi, Milliy ipak birjasi va Nyu-York teri birjasi; mis, charm, ipak, kumush va qalay uchun fyuchers shartnomalari bilan savdo qila boshladi.
1972 yilda Chikago tovar birjasi Xalqaro pul bozorini yaratdi va valyuta shartnomalari bo'yicha fyuchers savdosini boshladi. Bu birinchi moliyaviy fyuchers shartnomalari edi.
1975 yil - Chikagodagi tovar birjasi birinchi Milliy hukumat garov assotsiatsiyasi fyuchers shartnomalarini joriy qildi.
1982 yilda Kanzas Siti birjasi Value Line Composite Index bo'yicha fyuchers shartnomalari savdosini boshladi. O'sha yili tovar fyuchers savdo komissiyasi (AQSh) fyuchers shartnomalari bo'yicha optsionlar bilan fyuchers savdosiga ruxsat beruvchi dasturni tasdiqladi.
Rossiyada fyuchers bozori 90-yillarning boshlarida birja savdosining tiklanishi bilan bir vaqtda rivojlana boshladi. Rossiyada birinchi bo'lib AQSh dollari va nemis markasi uchun valyuta fyuchers shartnomalari tuzila boshlandi, chunki beqaror iqtisodiyot va yuqori inflyatsiya darajasi sharoitida bu eng foydali tur edi. moliyaviy operatsiyalar. Bitimlarni amalga oshirish uchun ishonchli kafolatlar mavjud emasligi, birja infratuzilmasi va umuman, birjaning yetarli moliyaviy quvvatga ega emasligi tufayli real tovarlar uchun fyuchers shartnomalari bozorini shakllantirish jiddiy qiyinchiliklarga duch keldi. Rossiya tovar-xomashyo birjasi mutaxassislari tomonidan yangi savdo texnologiyasini ishlab chiqish orqali muammolar bartaraf etildi. Ushbu texnologiya Davlat zaxiralari qo'mitasi vakili bo'lgan davlat tomonidan fyuchers shartnomalarini bajarish kafolatlariga asoslanadi, ular bilan shartnomalar tuziladi. Kotirovka uchun asosiy mahsulot sifatida neft mahsulotlari, yog'och mahsulotlari va shakar taklif qilindi.
Asosiy fyuchers savdosining belgilari quyidagilar:
Bitimlarning xayoliy tabiati, ya'ni tovarlar almashinuvi deyarli amalga oshirilmaydigan sotish va sotib olish (haqiqiy etkazib berish umumiy aylanmaning 1-2 foizini tashkil qiladi), chunki tomonlarning bitim bo'yicha majburiyatlari bekor qilinadi. narxlardagi farqni to'lash bilan teskari operatsiya;
Haqiqiy tovarlar bozori bilan asosan bilvosita bog'liqlik (tovar yetkazib berish orqali emas, balki xedjlash orqali);
Qat'iy belgilangan va oldindan birlashtirilgan, har qanday individual xususiyatlardan mahrum, tovarning foydalanish qiymati, ma'lum bir miqdori potentsial ravishda birja shartnomasida ifodalanadi. Narx tashuvchisi sifatida foydalaniladigan tovarlarning ushbu miqdori to'g'ridan-to'g'ri pulga tenglashtiriladi va istalgan vaqtda ularga almashtiriladi (fyuchers shartnomasi bo'yicha tovar etkazib berilganda, sotuvchi ushbu shartnomada nazarda tutilgan har qanday sifat va kelib chiqishdagi tovarlarni etkazib berish huquqiga ega. ayirboshlash qoidalari);
Yetkazib berish uchun ruxsat etilgan tovarlar miqdori, etkazib berish joyi va vaqti bo'yicha shartlarni to'liq birlashtirish;
Bitimlarning anonimligi va ular uchun kontragentlarning o'rnini bosishi mumkinligi, chunki ular aniq sotuvchilar va xaridorlar o'rtasida emas, balki ular (va ko'pincha ularning brokerlari o'rtasida) va hisob-kitob palatasi - birjada rol o'ynaydigan maxsus tashkilot o'rtasida tuziladi. tomonlar birja shartnomalarini sotib olish yoki sotishda o'z majburiyatlarini bajarish kafilining. Shu bilan birga, birjaning o'zi shartnomada tomonlardan biri yoki sheriklardan birining tomonida ishlamaydi.
Fyuchers bitimlarida tomonlarning to'liq erkinligi faqat narxga nisbatan saqlanadi va cheklangan - tovarni etkazib berish muddatini tanlashda; bitimning barcha boshqa shartlari qat'iy tartibga solinadi va bitimda ishtirok etuvchi tomonlarning irodasiga bog'liq emas.
Fyuchers birjasining maqsadi fyuchers shartnomalari savdosini osonlashtirishdir. Birja fyuchers savdolarini tashkil qilishni ta'minlaydi. Birjaning iqtisodiy foydasi muvaffaqiyatli fyuchers birjalari yaratadigan shiddatli va raqobat muhitidan (erkin raqobat bozorini tashkil etish) kelib chiqadi.
Fyuchers birjalari butun iqtisodiyotga xos funktsiyalarni bajaradi: risklarni uzatish, narxlarni aniqlash, likvidlik va samaradorlikni oshirish, axborot oqimini oshirish.
Xatarlarni uzatish fyuchers shartnomalari va fyuchers birjalari rivojlanishining asosiy omili bo'ldi. Xedjerlar narxlarning o'zgarishi xavfini kamaytirish uchun fyuchers birjalaridan foydalanadilar, chayqovchilar esa, aksincha, bu tebranishlarni to'g'ri taxmin qilishdan foyda olish umidida bu riskni oladilar. Fyuchers narxlarining doimiy o'zgarishi treyderlarning narxiga nisbatan doimiy o'zgaruvchan qarashlarning aksidir.
Fyuchers birjalari eng likvid va samarali bozor hisoblanadi. Samaradorlikni fyuchers savdosini amalga oshirish tezligi va qulayligi bilan o'lchash mumkin. Fyuchers birjalari juda qulay va brokerlik firmasida hisob qaydnomasi va telefoniga ega bo'lgan har bir kishi bir necha daqiqa ichida joriy narxlarni bilib olishi va savdoga buyurtma berishi mumkin. Bu ishlab chiqaruvchilar, iste'molchilar va treyderlar uchun sheriklarni qidirishdan vaqtni tejaydi va shu bilan ularga asosiy biznesiga e'tibor qaratish imkonini beradi.
Fyuchers birjalarining qo'shimcha muhim vazifasi axborot oqimini yaxshilashdir. Birja a'zolari eng faol savdoga qiziqish bildirganligi sababli, ular ishtirokchilarni fyuchers operatsiyalariga faol rag'batlantiradilar. Samarali usullardan biri biznes ma'lumotlarini to'plash va tarqatishdir. Brokerlar va birjalar o'rtasidagi kuchli raqobat fyuchers birjasida sotiladigan har qanday tovar bo'yicha mavjud ma'lumotlarning ko'pligini ta'minlaydi.
Ayirboshlash bitimi Qonunda belgilangan Rossiya Federatsiyasi“Tovar birjalari va birja savdolari to‘g‘risida” birja savdosi ishtirokchilari tomonidan birja savdolarida birja tovarlariga nisbatan tuziladigan ro‘yxatdan o‘tgan birja shartnomasi sifatida. Birja sifatida tan olinishi uchun u ma'lum xususiyatlarning kombinatsiyasiga ega bo'lishi kerak:
Birja bitimining predmeti birja tovari bo'lishi kerak;
Birja savdolari ishtirokchilari o'rtasida tuzilgan bo'lishi kerak;
U birja savdolarida tuzilib, birjada ro'yxatdan o'tkazilishi kerak;
Birja savdo ishtirokchilari Rossiya birjalari Quyidagilar bilan bog'liq operatsiyalar:
Haqiqiy tovarlarga nisbatan huquq va majburiyatlarni o'zaro o'tkazish (darhol yetkazib berish bilan pul mablag'lari bo'yicha operatsiyalar);
Yetkazib berish muddati kechiktirilgan real tovarlarga nisbatan huquq va majburiyatlarni o'zaro o'tkazish (forvard operatsiyalari);
Birja tovarlarini yetkazib berish bo'yicha standart shartnomalar (fyuchers operatsiyalari) bo'yicha huquq va majburiyatlarni o'zaro o'tkazish;
Birja tovariga yoki birja tovarini yetkazib berish shartnomasiga (opsion operatsiyalariga) nisbatan huquq va majburiyatlarni kelajakda o'tkazish bo'yicha huquqlarni o'tkazish. Birja tovariga, shartnomalarga yoki birja savdosi qoidalarida belgilangan huquqlarga nisbatan boshqa bitimlar ham amalga oshirilishi mumkin.
Shunday qilib, birja operatsiyalarini real tovarlar bilan tuzilgan bitimlarga va real tovarsiz muddatga tuzilgan bitimlarga ajratish mumkin.
Birja savdosi uyushgan ulgurji bozor shakli sifatida naqd pul, fyuchers va fond bozorlariga bo'linadi. Shu munosabat bilan birjalarda quyidagi operatsiyalarni amalga oshirish mumkin: