Эффективность денежно-кредитной политики

Центральный банк использует следующие инструменты рефинансирования:

• 
  - переучет векселей;
  
• 
  - механизм ломбарда, состоящий из кредита овернайт (однодневный овердрафт) и кредита ломбарда. Суть последнего - предоставление кредита под залог ценных бумаг, включенных в ломбардный список и принадлежащих банку на праве собственности; 
  
• 
  - Ломбардный кредитный аукцион;
  
• 
  - сделки РЕПО и др.
  

Операции на открытом рынке. Важнейшим инструментом мониторинга денежного рынка являются операции на открытом рынке, которые центральный банк использует в качестве своего оперативного средства регулирования. Это наиболее гибкий метод регулирования денежных ресурсов коммерческих банков. Главное условие их применения - наличие в стране развитого рынка ценных бумаг.
Суть операций на открытом рынке - покупка и продажа государственных ценных бумаг коммерческим банкам и населению. В этом случае объектом купли-продажи могут быть все виды ценных бумаг, но основную роль играют краткосрочные государственные ценные бумаги. В процессе проведения операций на открытом рынке центральный банк влияет, прежде всего, на размер денежной базы.
Если необходимо увеличить денежную массу, центральный банк начинает покупать ценные бумаги. Если ценные бумаги продаются коммерческими банками, то центральный банк на сумму покупок увеличивает резервы коммерческих банков на своих счетах. Это приводит к увеличению денежной базы на соответствующую величину. Возникающие избыточные резервы могут быть использованы коммерческим банком для выдачи кредитов и создания дополнительных денег. Центральный банк может покупать ценные бумаги у коммерческих компаний в форме соглашения об обратном выкупе (репо).
В этом случае при покупке ценных бумаг на определенный период банковские резервы увеличиваются, но как только коммерческий банк выкупает свои ценные бумаги, резервы уменьшаются. Следовательно, операции РЕПО допускают краткосрочные незначительные изменения денежной базы. 
Центральный банк оплачивает покупку государственных ценных бумаг у населения чеками на себя. Население привозит чеки в коммерческие банки, где они открывают текущие счета на соответствующую сумму, и предъявляют их в центральный банк для оплаты. Последний оплачивает чеки за счет увеличения резервов коммерческих банков. Особенностью этого инструмента является одновременное увеличение резервов коммерческих банков на центральных счетах и ​​их текущих счетов, что сопровождается увеличением денежной массы.
Если необходимо сократить денежную массу, центральный банк продает государственные ценные бумаги коммерческим банкам и населению. Коммерческие банки оплачивают покупку ценных бумаг чеками на свои депозиты в центральном банке. Принимая чеки, центральный банк сокращает резервы и денежную базу банков на соответствующую сумму. Это также снижает способность банков создавать деньги.