E. Морозова Художественный редактор В. Земских Верстка E. Ермолаенкова, В. Зассеева Корректоры T. Христин, С. Шаханова ббк

Часть II. Производители, потребители и конкурентные рынки 
Риск и бюджетная линия. Это уравнение бюджетной линии, поскольку оно 
описывает компромисс между риском (а
р
) и ожидаемым доходом (R ). Заметим, 
что это уравнение прямой линии: так как i?
m
, R
f
и a
m
являются постоянными, на­
клон линии, равный (R
m
 - R?)/G
m
, тоже постоянен, при этом сама линия начинает­
ся в точке J?,. Это уравнение говорит нам, что ожидаемый доход портфеля R уве­
личивается, когда увеличивается стандартное отклонение этого дохода а . Мы 
называем наклон этой бюджетной линии (R
m
 - R
f
)/o
m
 ценой риска, поскольку он 
говорит нам, какой дополнительный риск должен взять на себя инвестор, чтобы 
насладиться более высоким ожидаемым доходом. 
Эта бюджетная линия изображена на рис. 5.6. Если инвестор предпочитает избе­
жать риска, он вложит все свои средства в векселя Казначейства (Ь = 0) и получит 
ожидаемый доход R,. Чтобы получить более высокий ожидаемый доход, он должен 
• 
Рис. 5.6. Выбор между риском и доходом 
Инвестор распределяет свои фонды между двумя активами — казначейскими векселями, 
которые не сопряжены с риском, и акциями. Бюджетная линия описывает компромисс меж­
ду ожидаемым доходом и его рискованностью, которая выражена через стандартное отклоне­
ние. Наклон бюджетной линии, который и равняется цене риска, равен (R
m
 - R,)/o
m
. Здесь 
изображены три кривые безразличия, каждая из которых покалывает комбинации риска и 
дохода, оставляющие инвестора в равной степени удовлетворенным. Кривые имеют вос­
ходящий (положительный) наклон, так как не склонный к риску инвестор потребует более 
высокого ожидаемого дохода, если решится на больший риск. Инвестиционный портфель, 
который максимизирует полезность, расположен в точке, где кривая безразличия U
2
касает­
ся бюджетной линии. 

---