Dividend siyosati Dividend policy

Dividend siyosati - Dividend policy

Dividend siyosati to'lash bilan bog'liq moliyaviy siyosat bilan bog'liq naqd dividend hozirgi paytda yoki keyingi bosqichda ko'paytirilgan dividend to'lash. Dividendlar berilishi yoki berilmasligi va uning qaysi miqdori asosan kompaniyaning o'zlashtirilmagan foydasi (ortiqcha pul mablag'lari) asosida belgilanadi va kompaniyaning uzoq muddatli daromadliligi ta'sirida bo'ladi. Agar naqd profitsit mavjud bo'lsa va firma unga kerak bo'lmasa, u holda menejment ushbu ortiqcha daromadning bir qismini yoki barchasini naqd dividendlar shaklida to'lashi yoki kompaniya aktsiyalarini sotib olish yo'li bilan sotib olishi kutilmoqda. ulushni sotib olish dastur.

Agar yo'q bo'lsa NPV ijobiy imkoniyatlar, ya'ni qaerda bo'lgan loyihalar qaytadi dan oshib ketish to'siq darajasiva ortiqcha ortiqcha profitsit kerak emas, demak - moliya nazariyasi shuni ko'rsatadiki - menejment aksiyadorlarga dividend sifatida ortiqcha pullarning bir qismini yoki barchasini qaytarishi kerak. Bu umumiy holat, ammo istisnolar mavjud. Masalan, "o'sish zaxirasi", kelajakdagi o'sishni ichki darajada moliyalashtirish uchun kompaniya deyarli ta'rifi bo'yicha ortiqcha daromadlarning katta qismini saqlab qoladi deb kuting. Aksiyadorlarga joriy dividend to'lovlarini ushlab, o'sish kompaniyalari menejerlari dividendlar to'lashning mutanosibligi oshganiga umid qilmoqdalar kelajak, joriy daromadni saqlab qolish va hozirgi investitsiya loyihalarini ichki moliyalashtirishni qoplash.

Shuningdek, menejment quyidagilarni tanlashi kerak shakl dividendlarni taqsimlash, odatda naqd pul sifatida dividendlar yoki a orqali ulushni sotib olish. Turli xil omillarni hisobga olish mumkin: aktsiyadorlar to'lashi kerak bo'lgan joyda dividendlar bo'yicha soliq, firmalar o'z daromadlarini saqlab qolishni yoki aktsiyalarni qayta sotib olishni tanlashlari mumkin, har ikkala holatda ham muomalada bo'lgan aktsiyalarning qiymati oshadi. Shu bilan bir qatorda, ba'zi kompaniyalar "dividendlar" ni to'laydilar Aksiya naqd pul bilan emas; qarang Korporativ harakatlar. Moliyaviy nazariya shuni ko'rsatadiki, dividend siyosati kompaniyaning turiga qarab belgilanishi kerak va menejment firma uchun aktsiyadorlariga ushbu dividend resurslaridan eng yaxshi foydalanishni belgilaydi. Odatda, o'sish kompaniyalari aktsiyadorlari menejerlarni aktsiyalarni sotib olish dasturiga ega bo'lishlarini afzal ko'rishadi, aksincha qimmatli yoki ikkilamchi aktsiyalar aktsiyadorlari ushbu kompaniyalar rahbariyatiga ortiqcha daromadlarni naqd dividendlar shaklida to'lashni afzal ko'rishadi.

Mundarija

1 Kontseptsiya
2 Dividend siyosatining dolzarbligi
2.1 Valter modeli
2.1.1 Valter modelining taxminlari
2.1.2 Model tavsifi
2.1.3 Matematik tasvir
2.1.4 Tanqid
2.2 Gordonning modeli
2.2.1 Gordon modelining taxminlari
2.2.2 Model tavsifi
2.2.3 Matematik tasvir
2.2.4 Valter va Gordon modeli bo'yicha xulosalar
2.3 Lintner modeli
2.4 Kapital strukturasini almashtirish nazariyasi va dividendlar
2.4.1 Matematik tasvir
2.4.2 Xulosa
3 Dividend siyosatining ahamiyati yo'qligi
3.1 Dividendlarning qoldiqlari nazariyasi
3.1.1 Nazariyaning kengayishi
3.1.2 Xulosa
3.2 Modilyani-Miller teoremasi
3.2.1 MM teoremasining taxminlari
3.2.2 Model tavsifi
4 Shuningdek qarang
5 Tashqi havolalar
6 Adabiyotlar
Kontseptsiya
Dividend siyosatini ishlab chiqish kompaniyaning direktorlari va moliyaviy menejeri uchun qiyin, chunki boshqacha investorlar hozirgi naqd dividendlar va kelajakka nisbatan har xil qarashlarga ega kapitaldan olingan daromad. Boshqa bir chalkashlik - bu dividendlarning ta'sir darajasi bilan bog'liq aktsiya narxi. Dividend siyosatining ushbu ziddiyatli xususiyati tufayli uni ko'pincha dividend jumboq.

Firmalarga mukammal dividend siyosatini tahlil qilish va baholashga yordam beradigan turli xil modellar ishlab chiqilgan. Ushbu fikr maktablari o'rtasida dividendlar va aktsiya qiymati yoki aksiyadorlarning boyligi o'rtasidagi munosabatlar to'g'risida boshqacha aytganda hech qanday kelishuv mavjud emas.

Bitta maktab Jeyms E. Valter va kabi odamlardan iborat Miron J. Gordon (qarang Gordon modeli), hozirgi pul dividendlari kelajakdagi kapital o'sishiga qaraganda kamroq xavfli deb hisoblaydi. Shunday qilib, ular investorlar doimiy dividendlar to'laydigan firmalarni afzal ko'rishlarini va bunday dividendlar aktsiyalarning bozor narxiga ta'sir qilishini aytishadi. Boshqa maktab bilan bog'langan Modilyani va Miller investorlar kelajakdagi daromad va naqd dividendlar o'rtasida haqiqatan ham tanlov qilmasliklariga ishonishadi.[1]

Dividend siyosatining dolzarbligi

Firmalar tomonidan to'lanadigan dividendlar investorlar tomonidan ham, firmalar tomonidan ham ijobiy baholanadi. Dividendlar to'lamaydigan firmalar investorlar tomonidan qarama-qarshi baholanadi va shu bilan aktsiya narxiga ta'sir qiladi. Dividendlarning dolzarbligini qo'llab-quvvatlovchi odamlar muntazam ravishda ajratiladigan dividendlar aksiyadorlarning noaniqligini kamaytiradi, ya'ni firmaning daromadi past stavka bo'yicha diskontlanganligini aniq aytadilar.e shu bilan bozor qiymatini oshiradi. Biroq, dividendlarni to'lamaganligi sababli noaniqlik kuchaygan taqdirda uning teskarisi.

Dividendning dolzarbligini qo'llab-quvvatlovchi ikkita muhim model Valter va Gordon tomonidan berilgan.

Valter modeli
Valter modeli dividend siyosatining dolzarbligini va uning aksiya qiymatiga ta'sirini ko'rsatadi.

Valter modelining taxminlari

Bo'linmagan foyda firma sarmoyalarini moliyalashtirishning yagona manbai bo'lib, tashqi moliya ishtirok etmaydi.
Kapitalning qiymati, k e va investitsiyalarning rentabellik darajasi, r doimiy, ya'ni yangi investitsiya qarorlari qabul qilingan taqdirda ham biznesning xatarlari bir xil bo'lib qoladi.
Firmaning hayoti cheksiz, ya'ni yopilish yo'q.
Asosan, firmaning dividend berish yoki bermaslik haqidagi qarori uning taqsimlanmagan foydani investitsiya qilish uchun etarli imkoniyatga ega bo'lishiga bog'liq, ya'ni investitsiya va dividend qarorlari o'rtasidagi mustahkam munosabatlar ko'rib chiqiladi.

Model tavsifi

Aksiyadorlarga to'lanadigan dividendlar ko'proq daromad olish uchun aksiyador tomonidan yana investitsiya qilinadi. Bu firmaning imkoniyat qiymati yoki kapital qiymati, k deb ataladie firma uchun. Firmalar dividendlar to'lamaydigan yana bir holat bu foyda yoki taqsimlanmagan foydani bunday investitsiyalardan foyda olish uchun foydali imkoniyatlarga sarflashdir. Ushbu rentabellik darajasi r, chunki firma kamida k ga teng bo'lishi kerake. Agar bu sodir bo'lsa, firmaning daromadlari dividendlar to'langan taqdirda aktsiyadorlarning daromadlariga teng bo'ladi. Shunday qilib, agar r, kapital xarajatlaridan kattaroq ekanligi aniqe, keyin investitsiyalardan olinadigan daromad aksiyadorlarning keyingi investitsiyalardan olgan daromadidan ko'proqdir.

Valter modeli aytadiki, agar r e shunda firma aktsiyadorlarga yuqori daromad berish uchun foydani dividend shaklida taqsimlashi kerak. Ammo, agar r> k bo'lsae u holda investitsiya imkoniyatlari firma uchun yaxshiroq foyda keltiradi va shu bilan firma taqsimlanmagan foydani investitsiya qilishi kerak. Dividend siyosatini aniqlash uchun $ r $ va $ k $ o'rtasidagi munosabatlar juda muhimdir. Bu firma to'lovni nolga yoki 100% to'lovga ega bo'lishiga qaror qiladi.

Qisqasini etkanda :

Agar r> k bo'lsae, firma nolinchi to'lovga ega bo'lishi va investitsiyalar kiritishi kerak.

Agar r e, firma 100% to'lovga ega bo'lishi kerak va taqsimlanmagan daromadga sarmoya kiritmasligi kerak.
Agar r = k bo'lsae, firma dividendlar va investitsiyalar o'rtasida befarq.
Matematik tasvir
Mandar Mathkar yuqoridagi so'zlar uchun matematik modelni keltirdi:

qayerda,

P = aktsiyaning bozor narxi
D = har bir aksiya uchun dividend
r = firma sarmoyalari rentabelligi darajasi
ke = Kapitalning qiymati
E = aktsiya uchun daromad '
Aksiyaning bozor narxi quyidagilarning umumiy summasidan iborat:

cheksiz dividend oqimining hozirgi qiymati

taqsimlanmagan foydadan qilingan investitsiyalarning cheksiz daromadlari oqimining hozirgi qiymati.
Shuning uchun aktsiyaning bozor qiymati - bu Valterga ko'ra kutilgan dividendlar va kapital o'sishining natijasidir.

Tanqid
Model aktsiyaning bozordagi qiymati va dividend siyosati o'rtasidagi munosabatni tushuntirish uchun oddiy asosni taqdim etgan bo'lsa-da, u ba'zi haqiqiy bo'lmagan taxminlarga ega.

Bo'linmagan foydadan tashqari tashqi moliyalashtirishning yo'qligi, chunki firma qo'shimcha investitsiyalar kiritishi haqiqatda ham amal qilinmaydi.
Doimiy r va ke kamdan-kam hollarda real hayotda uchraydi, chunki firma ko'proq sarmoya kiritganda va ishbilarmonlik xavfi o'zgaradi.
Gordonning modeli
Asosiy maqola: Gordon modeli

Miron J. Gordon

Miron J. Gordon dividendning dolzarbligini ham qo'llab-quvvatladi va firmaning aktsiyalar narxiga ta'sir ko'rsatadigan doimiy dividendlarga ishonadi.[2]

Gordon modelining taxminlari

Gordonning taxminlari Valter tomonidan berilgan taxminlarga o'xshashdir. Biroq, u tomonidan taklif qilingan ikkita qo'shimcha taxmin mavjud:

Saqlash koeffitsienti b va rentabellik darajasi r mahsuloti bizga g firmaning o'sish sur'atini beradi.

Kapitalning qiymati ke, nafaqat doimiy, balki o'sish sur'atidan kattaroq, ya'ni ke> g.
Model tavsifi
Investorlar tavakkal qilishni istamaydilar va dividendlardan olinadigan daromadlar kapitalni kelajakdagi daromadlaridan ko'ra aniqroq deb hisoblashadi, shuning uchun ular kapitalning kelajakdagi o'sishini xavfli takliflar deb taxmin qilishadi. Ular kelajakdagi kapital daromadlarini firma daromadidan yuqori stavka bo'yicha diskontlashadi va shu bilan ulushning yuqori qiymatini baholaydilar. Qisqacha aytganda, saqlash stavkasi oshganda, ular diskontlash stavkasining yuqoriligini talab qiladi, Gordon aktsiyaning narxini aniqlash uchun Waltematical formulasiga o'xshash modelni taqdim etdi.

Matematik tasvir

Aksiyaning bozor narxlari quyidagicha hisoblanadi:

qayerda,

P = aktsiyaning bozor narxi
E = aktsiya uchun daromad
b = saqlash darajasi (1 - to'lov nisbati)
r = firma sarmoyalari rentabelligi darajasi
ke = Kapitalning qiymati
br = Firmaning o'sish darajasi (g)
Shuning uchun model to'lov nisbati, rentabellik darajasi, kapital qiymati va aktsiyaning bozor narxi o'rtasidagi bog'liqlikni ko'rsatadi.

Valter va Gordon modeli bo'yicha xulosalar

Gordonning g'oyalari Valterning fikriga o'xshash edi, shuning uchun tanqidlar ham o'xshashdir. Ularning ikkalasida ham dividend siyosati va firmaning bozor qiymati o'rtasidagi bog'liqlik aniq ko'rsatilgan.

Lintner modeli

Jon LintnerDividend siyosati modeli - bu ochiq savdoga qo'yilgan kompaniya o'zining dividend siyosatini qanday belgilashini nazarda tutadigan modeldir. Mantiqan shundan iboratki, har bir kompaniya ma'lum bir davrdagi natijalar belgilangan darajaga etmasa ham, doimiy ravishda dividend stavkasini saqlab qolishni xohlaydi. Taxminlarga ko'ra investorlar ma'lum bir dividend to'lovini olishni afzal ko'rishadi.

Modelda dividendlar ikki omil bo'yicha to'lanishi aytilgan. Birinchisi, yuqori dividendlarni ko'rsatadigan yuqori qiymatlarga ega bo'lgan daromadning sof joriy qiymati. Ikkinchisi - daromadlarning barqarorligi; ya'ni, menejerlar bunday daromadlarni saqlab qolishlariga ishonch hosil qilmaguncha, kompaniya o'z daromadlarini dividend to'lovlarini ko'paytirmasdan oshirishi mumkin. Nazariya ko'plab kompaniyalar o'zlarining uzoq muddatli maqsadli dividendlari va daromadlari nisbatlarini ular mavjud bo'lgan hozirgi sof qiymatli loyihalar miqdoriga qarab belgilashini kuzatishlar asosida qabul qilindi.

Keyin model ikkita parametrdan foydalanadi, maqsadli to'lov nisbati va joriy dividendlarning ushbu maqsadga moslash tezligi:

qaerda:

bir vaqtning o'zida har bir aksiya uchun dividend hisoblanadi
bu bir vaqtning o'zida har bir aksiya uchun dividend , ya'ni o'tgan yilgi har bir aksiya uchun dividend
- sozlash tezligining tezligi yoki qisman sozlash koeffitsienti, bilan
bir vaqtning o'zida har bir aktsiyaga mo'ljallangan dividend hisoblanadi , bilan
- har bir aktsiya uchun daromad bo'yicha maqsadli to'lov koeffitsienti (yoki bitta aktsiya uchun bo'sh pul oqimida), bilan
bu bir vaqtning o'zida bir aktsiya uchun daromad (yoki bitta aktsiya uchun pul oqimlari)
O'z modelini AQSh aktsiyalariga qo'llashda Lintner topdi va .

Kapital strukturasini almashtirish nazariyasi va dividendlar

The kapital strukturasini almashtirish nazariyasi (CSS)[3] foyda, aktsiya narxi va o'rtasidagi o'zaro bog'liqlikni tavsiflaydi kapital tarkibi davlat kompaniyalari. Nazariya bitta oddiy gipotezaga asoslanadi: kompaniya ma'muriyati kapital tuzilishini manipulyatsiya qiladi, aksincha har bir aktsiya uchun daromad (EPS) maksimal darajaga ko'tariladi. Natijada dinamik qarzdorlik kapitali maqsadi ba'zi kompaniyalar dividendlardan foydalanishini, boshqalari esa foydalanmasligini tushuntiradi. Naqd pulni aktsiyadorlarga qayta taqsimlashda kompaniya rahbariyati odatda dividendlar va birini tanlashi mumkin aktsiyalarni qayta sotib olish. Aksariyat hollarda dividendlar kapitalga nisbatan ko'proq soliqqa tortilganligi sababli, investorlar kapital o'sishini afzal ko'rishlari kutilmoqda. Biroq, CSS nazariyasi shuni ko'rsatadiki, ba'zi kompaniyalar uchun aktsiyalarni qayta sotib olish EPSning pasayishiga olib keladi. Ushbu kompaniyalar odatda aktsiyalarni qayta sotib olishdan ko'ra dividendlarni afzal ko'rishadi.

Matematik tasvir

CSS nazariyasidan kelib chiqadiki, qarzsiz kompaniyalar qayta sotib olishni afzal ko'rishlari kerak, qarzdorlik va kapital nisbati kattaroq bo'lgan kompaniyalar

naqd pulni tarqatish vositasi sifatida dividendlarni afzal ko'rishlari kerak aktsiyadorlar, qayerda

D - kompaniyaning umumiy uzoq muddatli qarzi
kompaniyaning umumiy kapitalidir
bu kapital o'sishidan olinadigan soliq stavkasi
dividendlar bo'yicha soliq stavkasi
Investitsiya imkoniyatlari cheklangan va yuqori rentabellikga ega bo'lgan past baholi, yuqori kaldıraçlı kompaniyalar dividendlardan naqd pulni aksiyadorlarga tarqatish uchun afzal vosita sifatida foydalanadilar, bu empirik tadqiqotlar bilan tasdiqlangan.[4]

Xulosa
CSS nazariyasi Walter va Gordon modellaridan ko'ra kompaniya boshqaruviga dividend siyosati bo'yicha ko'proq ko'rsatmalar beradi. Shuningdek, kompaniyaning baholash stavkalari dividend siyosatini olib borishini anglatadi, aksincha emas, balki sabab va oqibatlarning an'anaviy tartibini o'zgartiradi. CSS nazariyasida "ko'rinmas" yoki "yashirin" parametrlar mavjud emas kapital xavfining ustama mukofoti, diskontlash darajasi, kutilayotgan o'sish sur'ati yoki kutilayotgan inflyatsiya. Natijada, nazariyani aniq tarzda sinab ko'rish mumkin.

Dividend siyosatining ahamiyati yo'qligi

Franko Modilyani

The Modilyani va Miller Maktab fikricha investorlar joriy dividendlar va kapital o'sishi o'rtasida hech qanday afzalliklarni bildirmaydilar. Ularning ta'kidlashicha, dividend siyosati ahamiyatsiz va bozor qiymatini belgilaydigan emas. Shuning uchun aktsiyadorlar ikki turdagi dividendlarga befarq qarashmoqda. Ular istaganlari - bu dividendlar ko'rinishidagi yoki firma tomonidan taqsimlanmagan foydani qayta sarmoyalash shaklidagi yuqori daromad. Ushbu yondashuv bilan bog'liq ikkita shart muhokama qilinadi:

moliyalashtirish va investitsiyalar bo'yicha qarorlar qabul qilinadi va olingan dividendlar miqdoriga nisbatan o'zgarmaydi.

agar investor aktsiyalarni hech qanday operatsion xarajatlarga duch kelmasdan sotib olsa va sotsa va firmalar aktsiyalarni har qanday suzish narxiga duch kelmasdan chiqarsa, bu mukammal kapital bozori deb nomlanadi.[5]
Aloqasizlik yondashuvi bilan bog'liq ikkita muhim nazariya, qoldiqlar nazariyasi va Modilyani va Miller yondashuvi.

Dividendlarning qoldiqlari nazariyasi

Ushbu nazariyaning taxminlaridan biri shundaki, qayta sarmoya kiritish uchun tashqi moliyalashtirish mavjud emas yoki har qanday foydali imkoniyatga sarmoya kiritish juda qimmatga tushadi. Agar firma yaxshi investitsiya imkoniyatiga ega bo'lsa, ular taqsimlanmagan foydani sarmoyalashadi va dividendlarni kamaytiradi yoki umuman dividendlar bermaydilar. Agar bunday imkoniyat bo'lmasa, firma dividendlar to'laydi.

Agar firma sarmoyani moliyalashtirish uchun qimmatli qog'ozlarni chiqarishi kerak bo'lsa, flotatsiya xarajatlari mavjudligi uchun ko'proq miqdorda qimmatli qog'ozlar chiqarilishi kerak. Shuning uchun dividendlarni to'lash, taklif qilingan investitsiyalarni moliyalashtirishdan keyin biron bir foyda qoladimi-yo'qligiga bog'liq, chunki flotatsiya xarajatlari foydalaniladigan foyda miqdorini oshiradi. Qancha dividend to'lashni hal qilish bu erda tashvishlantirmaydi, aslida firma qancha foydani saqlab qolish to'g'risida qaror qabul qilishi kerak va qolgan qismini dividend sifatida tarqatish mumkin. Bu qoldiqlar nazariyasi, bu erda dividendlar - taklif qilingan investitsiyalarga xizmat ko'rsatgandan keyin olingan foyda.[6]

Ushbu qoldiq qaror uch bosqichda taqsimlanadi:

kapital xarajatlarni aniqlash uchun mavjud investitsiya imkoniyatlarini baholash.

investitsiya uchun zarur bo'lgan kapital moliyalashtirish miqdorini baholash, asosan optimal moliyaviy aralashmaga ega.
taqsimlanmagan foyda qiymati
Nazariyaning kengayishi
Dividend siyosati ikki narsaga bog'liq:

kompaniya uchun mavjud bo'lgan investitsiya imkoniyatlari

barcha mumkin bo'lgan investitsiyalar moliyalashtirilgan bo'lsa, dividendlarni taqsimlashga olib keladigan ichki saqlanadigan va ishlab chiqarilgan mablag'lar miqdori.
Bunday turdagi dividend siyosati passiv bo'lib, bozor narxiga ta'sir qilmaydi. dividendlar har yili o'zgarib turadi, chunki har yili har xil investitsiya imkoniyatlari mavjud. Biroq, bu haqiqatan ham aksiyadorlarga ta'sir qilmaydi, chunki ular kelajakda kapital o'sishi shaklida tovon olishadi.

Xulosa
Dividendlarni to'laydigan firma investor uchun daromad keltirishi aniq, ammo firma investitsiya qilish imkoniyatidan foydalangan taqdirda ham, ushbu foydali investitsiya tufayli investorlarning daromadlari keyingi bosqichda ko'tariladi.

Modilyani-Miller teoremasi
Asosiy maqola: Modilyani-Miller teoremasi
The Modilyani-Miller teoremasi taqsimlanmagan foydani yangi investitsiyalar va dividendlar o'rtasida taqsimlash firma qiymatiga ta'sir qilmasligini ta'kidlaydi. Bu investitsiya sxemasi va natijada firmaning daromadlari aksiyalar bahosi yoki firmaning qiymatiga ta'sir qiladi.[7]

MM teoremasining taxminlari

MM yondashuvi quyidagi taxminlarni hisobga oldi:

Investorlar tomonidan ratsional xatti-harakatlar mavjud va mukammal kapital bozorlari mavjud.

Investorlar ular uchun bepul ma'lumotga ega.
Vaqt kechikishi va tranzaksiya xarajatlari mavjud emas.
Qimmatli qog'ozlar har qanday qismlarga bo'linishi mumkin, ya'ni ular bo'linadi
Soliqlar va flotatsiya xarajatlari yo'q.
Kapital bozorlari juda samarali (mavjud)
Investitsiya qarorlari qat'iy qabul qilinadi va foyda aniq ma'lum bo'ladi. Dividend siyosati ushbu qarorlarga ta'sir qilmaydi.
Firmaning kelajakdagi foydalari aniq aniq
Model tavsifi
Ushbu modeldagi dividendlarning ahamiyatsizligi mavjud, chunki aktsiyadorlar dividendlarni to'lash va taqsimlanmagan foydani yangi imkoniyatlarga investitsiya qilishga befarq. Firma imkoniyatlarni taqsimlanmagan foyda yoki kapitalni jalb qilish uchun yangi aktsiyalar chiqarish orqali moliyalashtiradi. Dividendlarni to'lashda sarflangan mablag 'o'rniga aktsiyalar chiqarish yo'li bilan jalb qilingan yangi kapital qo'yiladi. Bu firma qiymatiga teskari tarzda ta'sir qiladi. Dividendlar tufayli qiymatning oshishi yangi kapitalni jalb qilish qiymatining pasayishi bilan qoplanadi 1-qadam: P1 ni toping, ya'ni aktsiyaning keyingi yilgi narxi

P0 = D1 + P1 / 1 + Re

2-qadam: Chiqariladigan aktsiyalar yo'q

mP1 = I- (E-D1)

ste p3: Firmaning qiymati

nP0 = (n + m) P1-I + E / Re

Shuningdek qarang
Mijozlar ta'siri
Tashqi havolalar
Dividend siyosati Aleks Tajirian tomonidan
Korporativ dividend siyosati Genri Servaes (London biznes maktabi) va Piter Tufano (Garvard biznes maktabi) tomonidan
Adabiyotlar
^ Rustagi, Dr.R.P. (2010-09-01). Moliyaviy menejment. Taxmann nashrlari (P.) Ltd. ISBN 978-81-7194-786-7.
^ Vinod Kotari. "Dividend siyosati" (PDF). Arxivlandi asl nusxasi (PDF) 2012-01-05 da. Olingan 2011-10-14.
^ Timmer, yanvar (2011). "Fed modeli, kapital tuzilishi va undan keyin ba'zilarini tushunish". SSRN 1322703.
^ Fama, E.F .; Frantsuz, K.R. (2001 yil aprel). "Yo'qolib borayotgan dividendlar: firma xususiyatlarini o'zgartirish yoki to'lashga moyillikning pastligi". Moliyaviy iqtisodiyot jurnali. 60: 3–43. doi:10.1016 / s0304-405x (01) 00038-1. SSRN 203092.
^ Dividend siyosati Arxivlandi 2011 yil 15 dekabr, soat Orqaga qaytish mashinasi, Robert H. Smit biznes maktabi.
^ Sumon S P Li, Dividend siyosati, Gonkong Xitoy universiteti.
^ Magni, CA Dividend siyosatining ahamiyatsizligi uchun ushlab turishning dolzarbligi yoki ahamiyatsizligi Arxivlandi 2012-04-25 da Orqaga qaytish mashinasi, Berkeley Mathemarketics Group
Tilni Tanlang: ru | tr | uk | kk | uz

Basis of this page is in Wikipedia. Text is available under the CC BY-SA 3.0 Unported License. Non-text media are available under their specified licenses. Wikipedia® is a registered trademark of the Wikimedia Foundation, Inc. wikisko.ru is an independent company and has no affiliation with Wikimedia Foundation.Entsiklopediya site:uz.wikisko.ru