Будущее видно через прошлое

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ 
(FUNDAMENTAL ANALYSIS) 
ОПРЕДЕЛЕНИЕ 
Фундаментальный анализ включает в себя изучение общего состояния экономики, отраслевой анализ 
и анализ состояния самой компании эмитента с целью определения стоимости ее акций. Особое 
внимание обычно уделяется ключевым показателям из финансовых отчетов компании эмитента, 
позволяющим оценить соответствие рыночного курса ее акций реальному положению дел в компании. 
Автор отдает себе отчет в том, что некоторые читатели сочтут странным рассмотрение 
фундаментального
анализа в книге, посвященной 
техническому
анализу, но вопреки 
распространенному мнению оба подхода имеют довольно много общего. Сегодня стало обычным 
применение технических инструментов для анализа графиков фундаментальных показателей: 
например, тенденции изменения процентных ставок часто сравнивают с ценовыми тенденциями на 
различных финансовых рынках. Также обычной стала практика использования фундаментального 
анализа с целью выбора объекта инвестирования, а технического анализа — для определения времени 
проведения конкретных торговых операций. Знание основ фундаментального анализа будет полезным 
даже для ортодоксальных «технарей» (как и знание технического анализа для убежденных 
сторонников анализа фундаментального). 
ИНТЕРПРЕТАЦИЯ 
Основу фундаментальной информации составляют статистические данные, которые разделяются на 
общеэкономические, отраслевые и данные о компании-эмитенте. Общепринятая методика анализа 
компании включает четыре основных этапа: 
1.
Анализ общего состояния экономики. 
2.
Анализ состояния отрасли. 
3.
Анализ финансового состояния компании. 
4.
Определение стоимости акций компании. 
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ 
Цель изучения общего состояния экономики — выяснить, насколько оно благоприятно для рынка 
акций. Каковы темпы инфляции? Повысятся или упадут процентные ставки? Растет ли уровень 
потребления? Насколько благоприятно состояние торгового баланса? Растет или сокращается объем 
денежной массы в обращении? Это лишь некоторые из вопросов, на которые фундаментальный 
аналитик должен ответить, чтобы определить перспективы развития рынка акций в целом. 
ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ 
Совершенно очевидно, что перспективы компании в значительной степени определяются ее 
отраслевой принадлежностью. Инвестиции даже в лучшие акции могут не дать существенной отдачи, 
если отрасль, в которой функционирует компания, переживает нелегкие времена. Существует 
высказывание, что слабые акции в сильной отрасли предпочтительнее сильных акций в слабой 
отрасли. 
АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ 
После изучения общеэкономических и отраслевых условий следует проанализировать состояние 
самой компании с точки зрения ее финансового благополучия. Такой анализ обычно осуществляется 
путем изучения финансовой отчетности компании. Содержащиеся в ней данные позволяют рассчитать 
ряд важных показателей, которые делятся на пять основных категорий: рентабельность, цена, 

---

www.finance-invest.ru 
ликвидность, финансовая зависимость (или рычаг) и эффективность. Показатели рассматриваемой 
компании следует сравнить с показателями компаний той же или родственной отрасли, чтобы 
определить их «нормальные» границы. Ниже рассмотрены некоторые наиболее часто используемые 
показатели из каждой категории.