Birja savdolarida opsionlar va fyucherslarning xususiyatlari

bu erda Ca - birja aktivi A uchun fyuchers shartnomasining qiymati;
CA - jismoniy bozorda A aktivining bozor narxi;
P - depozitlar bo'yicha bank foizlari (real mahsulot holatida saqlash, tashish va saqlash xarajatlari ulushi);
D - fyuchers shartnomasi muddati tugashidan yoki uning yopilishidan bir necha kun oldin.
Agar birjada sotiladigan aktiv ma'lum bir daromad keltirsa, masalan, aktsiya bo'yicha dividend yoki obligatsiya foizlari bo'lsa, unda bu daromad bank foiz stavkasidan chiqarilishi kerak va avvalgi formula quyidagi shaklga ega bo'ladi:
Ca \u003d Tsa + Tsa * (P - Pa) * D / 360 (2)
bu erda Pa - aktsiya yoki obligatsiya foizlari bo'yicha o'rtacha dividend.
Masalan, Tsa \u003d 100 rubl,
P \u003d yiliga 20%.
Pa \u003d 10% (yiliga)
D \u003d 60 kun.
Ushbu qiymatlarni formulaga almashtirib, biz bitta aktsiyalarni sotib olish uchun fyuchers shartnomasining narxini amaldagi bozor bahosi \u003d 100 rubl bilan hisoblaymiz. yillik dividend esa 60 kun ichida etkazib berilganda o'rtacha bozor ulushi 20 foizni tashkil etgan holda 10% miqdorida dividend:
Ca \u003d 100 rubl. + 100 rub. * (0,2 - 1,0) * (60/360) \u003d 100 rubl. + 1,67 rubl \u003d 101,67 rubl.
Ushbu fyuchers shartnomasining amaldagi kunlik bozor narxi talab va taklif ta'sirida ushbu taxminiy qiymat atrofida o'zgarib turadi.
2. Birjada opsionlar va opsionlar savdosi
Variant, tomonlardan biri ma'lum bir muddat ichida aktivni belgilangan narxda qabul qilish yoki topshirish huquqini qo'lga kiritgan, boshqa tomon esa kontragentning iltimosiga binoan ushbu huquqning amalga oshirilishini ta'minlash uchun pul mukofoti uchun majburiyatni o'z zimmasiga olgan va bitim predmetini belgilangan narxda qabul qilgan forvard bitimini bildiradi. narx. Shunday qilib, variantning xususiyati shundaki. u ob'ekt sifatida harakat qiladigan oldi-sotdi bitimida xaridor mulk huquqini emas, balki uni sotib olish huquqini oladi.
Optsionlar an'anaviy fyuchers operatsiyalariga nisbatan cheklangan tavakkalchilik bo'lgan birja operatsiyalarining maxsus turi sifatida tushuniladi. Variantlar kontragentlardan biriga majburiy bo'lgan qat'iy bitimlardan (forvard va fyuchers) farqli o'laroq, tuzilgan shartnomani amalga oshirish yoki amalga oshirmaslik huquqini beradigan shartli forvard bitimlariga taalluqlidir. Yaqinda variantlar asta-sekin murakkablashib borgan sari tobora ommalashib bormoqda, ammo shu bilan birga fyucherslar, moliyaviy vositalar bilan taqqoslaganda sezilarli darajada katta imkoniyatlar yaratmoqda.
Optsion xaridorining majburiyatlari optsion sotuvchisiga optsion mukofotini o'z vaqtida to'lash bilan cheklanadi. O'z navbatida, sotuvchi o'z majburiyatlarini bajarish uchun qat'iy belgilangan kafolatlarni pul (marja) yoki qimmatli qog'ozlar garovi shaklida ta'minlashi shart. Optsionni xaridor va sotuvchi o'z zimmasiga olgan majburiyatlarning mohiyatidagi farq kontragentlar o'rtasida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan xatarlar, foyda va zararlar bo'linishini aks ettiradi. Optsion xaridor uchun mumkin bo'lgan zararlar to'langan mukofot miqdori bilan cheklanadi, ya'ni. sotib olish opsiyalaridagi xavf cheklangan va potentsial foyda cheksiz bo'lib qoladi. Optsion sotuvchisi har doim cheksiz yo'qotish xavfini o'z zimmasiga oladi va uning maksimal daromadi mukofot miqdori bilan cheklanadi.
Variantlar ikki shaklda bo'ladi: shartnomalarni sotib olish va shartnomalarni sotish.
1. Sotib olish imkoniyatlari (qo'ng'iroq qilish imkoniyatlari). shartlariga ko'ra, optsion egasi shartnomani imzolagan shaxsdan kelishilgan narxda (ish tashlash bahosi) aktiv sotib olish huquqiga ega. O'z navbatida, optsion sotuvchisi agar optsion egasi talab qilsa, aktivni sotishi shart.
2. Opsionlarni qo'yish ("qo'yish" opsiyalari), unga ko'ra opsion egasi optsionni yozgan kishiga aktivni kelishilgan narxda sotish huquqiga ega. O'z navbatida, optsion sotuvchisi agar optsion egasi hisob-kitob qilish uchun shartnoma taqdim qilsa, aktivni sotib olishga majburdir.
Variant yozish orqali sotuvchi ushbu savdoda qisqa pozitsiyani ochadi va xaridor uzoq pozitsiyani ochadi. Shunga ko'ra, qisqa "qo'ng'iroq" yoki "qo'yish" tushunchasi "qo'ng'iroq" yoki "qo'yish" opsiyasini sotishni anglatadi va uzoq "qo'ng'iroq" yoki "qo'yish" - ularni sotib olish.
Optsion narxi oshdi, ya'ni. optsion sotib olayotganda to'lanadigan summa. Uning ikkita komponenti bor - ichki qiymat va vaqt qiymati. Ichki qiymat - bu asosiy aktivning joriy darajasi (spot narx) va optsionning ish tashlash narxi o'rtasidagi farq. Vaqt qiymati - bu mukofot summasi va ichki qiymat o'rtasidagi farq. Agar shartnoma tugashiga ko'p vaqt qolgan bo'lsa, unda vaqt qiymati muhim bo'lishi mumkin. Ushbu davr yaqinlashganda, u kamayadi va shartnomaning amal qilish muddati tugagan kuni u nolga teng bo'ladi.
Optsion mukofotlari bozor sharoitiga qarab o'zgarib turadi. Ular turli xil omillarga bog'liq bo'lib, ularning eng muhimi ijro etish muddati (muddati tugashi) va bozorning o'zgaruvchanligi. Variantning nazariy qiymati har xil narxlash modellari asosida va turli ma'lum bo'lgan omillarga asoslanib hisoblanishi mumkin: narxlarning tarixiy (statistik) o'zgarishi. muddati tugashi kerak bo'lgan vaqt, naqd narx, foiz stavkalari va hk.: ammo narxning kutilgan o'zgarishini (kutilayotgan o'zgaruvchanlikni) hisobga olgan holda bozor narxi juda boshqacha bo'lishi mumkin. shuningdek, talab va taklifning nisbati.
Savdo jarayonida bitimning ikkala tomoniga ham mos keladigan va ularning foyda olish imkoniyatlarini tenglashtiradigan optsion qiymati shakllanadi.
Variantlar daromad olish imkoniyati va xavf o'rtasidagi nisbatga qarab turlarga bo'linadi:
- ichki (pul shaklida) opsionlar ish tashlash narxiga qo'ng'iroq uchun asosiy aktivning amaldagi bozor narxidan past va qo'yilgan narx uchun bozor narxidan yuqori bo'ladi. Rasmiy ravishda, bu shuni anglatadiki, bunday opsionlarni xaridor darhol o'z huquqidan foydalanishi va aktivni sotishdan (sotib olishdan) keyin sof daromad olishi mumkin. Bunday hakamlik bitimlarining paydo bo'lishiga to'sqinlik qiladi. ichki opsionlar bo'yicha mukofot har doim belgilangan farqni talab, talab va aktivlar narxining o'sishidan kelib chiqqan holda qarab qoplaydi. Daromad ehtimoli va tavakkalchilik nisbati bu erda "yuqori ish haqi - past tavakkal" sifatida tavsiflanadi.
- Tashqi ("puldan tashqarida") opsionlar ish tashlash narxiga qo'ng'iroq uchun aktivlarning spot narxidan sezilarli darajada yuqori va qo'yish uchun ancha past bo'ladi. Tashqi opsionlar bo'yicha mukofot juda past, chunki bunday optsiyalarni amalga oshirish spot narxni kerakli yo'nalishda sezilarli darajada o'zgartirishni talab qiladi va bu hodisa ko'pincha kam ehtimolga ega. Ushbu turdagi variantlar "kam ish haqi va yuqori xavf" bayonoti bilan tavsiflanadi,
- bozor ("pulda", "pulda") variantlari ish tashlash narxiga ega. asosiy aktivning bozor narxiga yaqin yoki shunga teng, va shunga ko'ra "o'rtacha tavakkalchilik va to'lov".
Vaqt bo'yicha variantlar ikki turga bo'linadi: Amerika va Evropa. Amerika opsiyasidan shartnoma muddati tugashidan biron kun oldin foydalanish mumkin, Evropa variantidan esa faqat shartnoma muddati tugagan kuni foydalanish mumkin.
Bir xil. fyuchers shartnomalarida bo'lgani kabi, birlamchi va ikkilamchi optsion bozorlari mavjud. Birlamchi opsionlar bozori deyarli uzluksiz ishlaydi: chayqovchilar va boshqa investorlar shartlari mavjud bozor holati va kelajakdagi tendentsiyalarning doimiy o'zgaruvchan baholarini aks ettiradigan opsiyalar yozadilar. Shu ma'noda, birlamchi opsionlar bozorining ishlashi spot-bozordagi harakatga bog'liq. Optsion egalari, o'z navbatida, ularni uchinchi tomonga sotishlari mumkin, shu bilan ikkilamchi opsionlar bozori yaratiladi, bu erda ular boshqa derivativlarga o'xshash savdoga qo'yiladi. o'sha. birjadan tashqari bozorda va birjalarda.
Erkin bozorda optsion shartnomasi xaridor va sotuvchini uzviy bog'laydi.
Xaridor va sotuvchi o'rtasida murosaga erishish uchun shartnomaga har qanday qo'shimcha shartlar kiritilishi mumkin. Masalan, opsiyani yangilash huquqi. Birjadan tashqari bozorda asosiy aktiv turiga cheklovlar qo'yilmaydi, qo'shimcha ravishda optsion shartnomasining har qanday hajmiga ruxsat beriladi.
Birjada sotiladigan optsiyalar "kotirovka qilingan opsiyalar" deb nomlanadi. Birja savdolari optsionlari quyidagicha tuzilgan. ularni qayta sotishga ruxsat berish. Birja bozorida sotiladigan optsion shartlari standart va shuning uchun juda likviddir. Qolganlarning barchasi teng bo'lsa, optsion amal qilish muddati yaqinlashganda qayta sotish narxi (mukofot) kamayadi.