1 Теоретические аспекты функционирования финансового рынка в системе перераспределения финансовых ресурсов 4

1.2 Финансовое посредничество как вид экономической деятельности. Признаки развитого финансового рынка

Финансовое посредничество (Financial Intermediation) – законодательно урегулированная деятельность финансовых учреждений на рынке финансовых услуг, направленная на трансформацию собственных, привлеченных и заимствованных денежных средств в различные финансовые активы и предоставление других финансовых услуг, с целью получения прибыли.

Основными участниками рынка финансовых услуг являются финансовые посредники – финансовые учреждения, которые функционируют в соответствии с законодательством и оказывают специфические, присущие каждой из этих групп финансовые услуги, направленные на трансформацию собственных, привлеченных и заимствованных денежных средств, а также предоставление других финансовых услуг (кредитование, инвестирование, услуги технико–посреднического характера), с целью получения прибыли. Финансовое посредничество подразделяют на:
– банки;
– небанковские финансовые институты;
– технические посредники.
Специфической чертой финансового посредничества является то, что оно не создает требований и обязательств. Финансовые посредники действуют по поручительству клиентов. В процессе деятельности финансовых посредников создаются новые требования и обязательства, которые становятся товаром на рынке финансовых услуг. Привлекая средства, финансовые посредники формируют новые обязательства, а предоставляя кредиты – новые требования. Процесс создания новых обязательств и обмена их на обязательства других контрагентов и является сутью процесса финансового посредничества.
За последнее десятилетие финансовые рынки претерпели многочисленные изменения, обусловленные глобализацией мировой экономики, последствиями мирового финансового кризиса 2007 г. и в первую очередь ужесточением мер регулирования и ответным бурным ростом деятельности финтех–компаний. Результатом данных изменений стало формирование нового финансового рынка как в рамках отдельно взятых стран, так и мирового финансового рынка в целом. Довольно часто при этом выдвигается тезис о том, что цифровые технологии выбивают почву из–под традиционных финансовых посредников, прежде всего банков, делая их ненужными.
Степень значимости различных направлений банковской деятельности существенно отличалась в разных странах в разное время, однако банки всегда оставались необходимой частью финансовой системы [13].
Важно понять, какую роль играют банки на эволюционировавшем финансовом рынке, так как они предоставляют услуги, которые сложно ассоциировать с финансовым рынком в его классическом понимании, а также насколько изменения в деятельности банков согласуются с существующей теорией финансового посредничества. Под финансовым посредничеством банка нами понимается любая деятельность на рынке (как связанная с трансформацией активов, так и без таковой), в результате которой осуществляется соединение кредиторов с заемщиками или сберегателей с инвесторами [10].
Одной из главных причин возникновения посредников, в том числе и финансовых, традиционно считалось наличие высоких трансакционных издержек. За определенное вознаграждение посредник снижает затраты контрагентов на совершение сделки, создавая условия для развития торговли. Цифровые технологии часто ведут к снижению затрат, которые в иных условиях могут ограничивать экономическую активность [15]. Некоторые типы затрат падают существенно и практически приближаются к нулю. К таковым относятся:
– затраты на поиск, что увеличивает потенциальные возможности и качество поиска;
– затраты на репликацию, ведь цифровые товары могут быть воспроизведены с нулевой стоимостью, и, значит, они часто не конкурируют за ресурсы;
– транспортные расходы, так как стоимость транспортировки цифровых товаров и информации стремится к нулю, понижая значимость географического расстояния между контрагентами;
– издержки отслеживания (наблюдения), поскольку цифровые технологии позволяют легко отслеживать поведение любого человека;
– затраты на верификацию, так как цифровые технологии могут упростить проверку репутации и надежности любого человека, фирмы или организации.
Как видим, из пяти перечисленных типов затрат четыре относятся как раз к трансакционным. Тогда что же создает почву для существования и развития финансового посредничества в цифровую эпоху?
В этой связи среди разных теоретических подходов к пониманию роли банка [10] особого внимания, на наш взгляд, заслуживает интерпретация информационного подхода, предложенная Дж. Бойдом и Э. Прескоттом [14]. В их модели финансовый посредник взаимодействует со множеством заемщиков и вкладчиков, сталкивается с информационной асимметрией до заключения контракта (ситуация негативного отбора) и одновременно с необходимостью производства дополнительной информации (проведение оценки инвестиционных проектов) после заключения контракта. Эффективное использование этих двух информационных источников, по мнению Бойда и Прескотта, возможно при формировании посреднической коалиции – объединения агентов, которые совместно оценивают проекты фирм, не являющихся членами коалиции, инвестируют средства в те из них, которые получают хорошую оценку, и делят между собой получаемые от этого доходы. Авторы демонстрируют, что через создание посреднических коалиций одновременно разрешается проблема первоначального негативного отбора проектов и осуществляется производство полезной информации о заемщиках и их проектах, отбираемых для инвестирования. Данная информационная теория позволяет объяснить, как накопление большого объема данных о своих клиентах позволяет банку переходить на новый тип взаимоотношений с клиентом.
Цифровая революция существенно снизила стоимость информации и уменьшила информационную асимметрию. Однако это не ликвидировало потребности в посреднических услугах. Банки, как финансовые посредники, накопили огромные массивы информации, которую могут использовать для предложения клиентам востребованных продуктов и управления рисками, возникающими на финансовом рынке. Особую роль финансовые посредники стали играть в процессах оптимизации информационного обмена в прикладных сферах, например в логистике и цепях поставок [9].
Финансовые посредники не просто перемещают денежные средства и ценные бумаги между своими клиентами, но фактически создают новые финансовые продукты [1]. Поскольку банки выступают крупнейшими финансовыми посредниками, постольку под их функцией в современном мире необходимо подразумевать не только перераспределение финансовых ресурсов, но и деятельность по созданию новых продуктов на финансовых рынках. Это дает возможность:
– еще в большей степени снижать трансакцион–ные издержки за счет получения синергетического эффекта от комбинирования разных видов деятельности в рамках одного финансового продукта;
– распределять риск среди различных участников финансового рынка, что в современных условиях становится одной из главных функций финансовых посредников;
– добиваться таких свойств новых продуктов, которые ранее были недоступны для клиентов банка, в частности снижения риска при данном уровне доходности.
Развитие цифровых технологий только расширило потенциально доступный для банков диапазон продуктов. Это помогает объяснить, почему снижение трансакционных издержек, которые ранее были основной причиной обращения к финансовым посредникам, только увеличивает потребность в финансовых посреднических услугах. Мы считаем, что обладание банками громадным массивом информации повышает значимость финансового посредничества в целом и дает банкам дополнительные преимущества от сочетания их традиционной деятельности с другими видами деятельности на финансовом рынке. При этом продолжают существовать и развиваться все типы взаимоотношений между клиентом и банком [11]:
– партнерский тип, при котором банк оказывает клиенту услуги, в которых заинтересован как банк, так и клиент, разделяя при этом риски и прибыль с клиентом;
– клиентский тип, когда банк, ориентируясь на те услуги, в которых заинтересован прежде всего клиент, берет на себя риски и гарантирует возврат средств клиенту и выплату дохода;
– посреднический тип, предполагающий, что банк выступает в качестве посредника, гарантирующего клиенту исполнение операции, а риски по ней берет на себя клиент.
Зарубежные исследователи функционирования банковского рынка [19] отмечают, что традиционная модель вертикально интегрированной банковской отрасли, скорее всего, подходит к концу своей кривой роста. Этот переход уже осуществляется на некоторых рынках, например в Китае, где
появившаяся одиннадцать лет назад Alipay уже имеет полмиллиарда клиентов и обрабатывает около 175 млн. трансакций в день, затмевая PayPal и быстро догоняя традиционных игроков отрасли. За пределами рынков, подобных китайскому, для большинства розничных и коммерческих банков драматические перемены еще только обозначились на горизонте. В США, например, «сквозные» цифровые продажи все еще находятся на низком уровне и пока ограничена миграция стоимости в финтех–сектор. Это означает, что на большинстве развитых рынков у традиционных банков остается возможность оптимизировать свою текущую бизнес–модель для подготовки к решающему скачку к следующей модели.
Особый интерес развития банковского бизнеса в настоящее время вызывает такое направление, как создание и развитие маркетплейсов – платформ для совершения сделок с финансовыми организациями с использованием информационных технологий. Хотя базовая концепция платформы не нова, цифровизация сделала создание, масштабирование и доступ к платформам гораздо проще и дешевле. Как подчеркивает Б. Джулиен [16], существуют две основные причины, по которым цифровые рынки порождают платформы.
Во–первых, платформы облегчают заключение сделок, поскольку создают условия для формирования эффективных совпадений (пар «продавец – покупатель»).
Во–вторых, платформы повышают эффективность торговли за счет снижения затрат на поиск. В результате компании, работающие с использованием платформ, стремительно развиваются в широком спектре отраслей: например, Uber – в транспортной сфере, Airbnb – в сфере отельного бизнеса, Amazon – в розничной торговле, а YouTube и Facebook – в медиа, поддерживаемых рекламой. Внедрение открытых API–интерфейсов и открытых банковских платформ полностью меняет форму предоставления финансовых услуг, по сути открывая новую эру для банков и их клиентов [17].
Согласно Паркеру и Ван Алстайну [18], помимо производителей и потребителей, платформа предполагает наличие одного или нескольких спонсоров (контролирующих, кто является участником, и решающих вопросы, касающиеся интеллектуальной собственности) и одного или нескольких провайдеров (предоставляющих интерфейс).
Банки начинают создавать всевозможные маркет–плейсы по продаже не только финансовых услуг, но услуг и товаров своих партнеров, не связанных с банковским или инвестиционным бизнесом. Так, в августе 2017 г. Сбербанк объявил об открытии совместного с «Яндекс» предприятия – маркетплей–са «Беру» на базе «Яндекс Маркета». «Беру» направлен на то, чтобы помочь быстро и качественно найти и купить подходящий товар по выгодной цене среди большого ассортимента товаров [6]. Обе компании вложили в равных долях 60 млрд. руб. на развитие интернет–торговли.
Как видим, банки стремятся войти в те отрасли и сегменты, которые имеют доступ или уже владеют большими массивами данных о клиентах. В дальнейшем это позволит им более четко представлять потребности людей, в том числе для развития банковских услуг. Цифровые процессы позволяют в автоматическом режиме обрабатывать большой объем данных, оценивать риск и быстро принимать решения. В результате продажа комиссионных и партнерских продуктов выходит на новый уровень и позволяет в несколько раз увеличивать масштаб бизнеса при одновременном сокращении издержек.
Следует обозначить ряд факторов, обусловливающих преимущества крупных отечественных банков в процессе цифровизации:
– согласно результатам исследований, проводимых IBM, лишь немногие клиенты согласны доверить свои сбережения неизвестной интернет–компании, соответственно, если у цифрового банка нет сильного «материнского» бренда, то он испытывает трудности с привлечением клиентов [3];
– хотя внедрение программ по обработке большого массива данных способствует получению банками дополнительных преимуществ, бюджет проекта по внедрению big data в банке для ограниченного числа задач (например, скоринга) составляет 500–1000 тыс. долл. [7], т.е. доступен только крупнейшим банкам;
– технологии существенно сократили издержки масштабирования, поэтому крупнейшие банки имеют возможность занимать выжидательную позицию и наблюдать за результатами стартапов более мелких игроков, которые и несут риски убытков в случае неудачного проекта (при этом и удачный проект небольшого банка «обречен» на убыток, так как наличие огромных финансовых ресурсов позволяет крупнейшим корпорациям произвести его копирование, осуществляя жесткий демпинг и переманивая клиентов).
Таким образом, цифровизация не снижает роли банков как финансовых посредников, а выводит банковское посредничество на новый уровень. Развитие цифровых технологий способствует повышению интенсивности конкуренции и, вероятно, дальнейшему усилению концентрации банковского рынка. Некоторые кредитные организации могут не выдержать конкурентного давления, в то время как другие получат доступ к новым рынкам, а также возможность действовать в гораздо более широких масштабах.