1. Korporativ boshqaruv modellari

2. Korporativ boshqaruv tizimi O`zbekistonda qo’llash
Kursning vazifalari jamiyat aktsiyadorlari manfaatlarini himoya qilishni hisobga olgan holda uning samarali faoliyatini ta’minlash tizimini, shu jumladan ichki va tashqi risklarni tartibga solish mexanizmini o‘zlashtirishdan iborat; ichki mexanizmlaridan biri direktorlar kengashi bo'lgan korporativ nazorat shakllarini ko'rib chiqish; aktsiyadorlik jamiyatini boshqarishda mustaqil direktorlarning rolini, Rossiyada korporativ boshqaruvni shakllantirish belgilari va omillarini aniqlash.
Kirish mavzusida “Korporativ boshqaruv: mohiyati, elementlari, asosiy masalalari” Keling, korporativ boshqaruvning mohiyatini ko'rib chiqamiz, uning elementlarini aniqlaymiz va uning asosiy muammolarini ajratib ko'rsatamiz.
Korporativ boshqaruv (tor ma'noda) - bu korporatsiya investorlar manfaatlarini ifodalovchi va ularga xizmat qiladigan jarayon.
Korporativ boshqaruv (keng ma'noda) - bu jarayon bo'lib, unga muvofiq iqtisodiy va ijtimoiy maqsadlar, shaxsiy va jamoat manfaatlari o'rtasida muvozanat o'rnatiladi.⁴
Aksiyadorlik jamiyatida bunday boshqaruv aktsiyadorlar manfaatlarining ustuvorligiga asoslanishi, mulkiy huquqlarning amalga oshirilishini hisobga olishi va umumiy an'analar, munosabatlar va xulq-atvor tamoyillari to'plamiga ega korporativ madaniyatni shakllantirishi kerak.
korporativ boshqaruv ostida aktsiyadorlik jamiyatlari deganda boshqaruv organlari va emitentning mansabdor shaxslari, qimmatli qog'ozlar egalari (aksiyadorlar, obligatsiyalar va boshqa qimmatli qog'ozlar egalari), shuningdek boshqaruvda u yoki bu tarzda ishtirok etuvchi boshqa manfaatdor shaxslar o'rtasidagi munosabatlar tizimi tushuniladi. emitent yuridik shaxs sifatida.
Ushbu ta'riflarni umumlashtirgan holda shuni aytishimiz mumkinki, korporativ boshqaruv tizimi - bu aksiyadorlik jamiyati o'z aktsiyadorlarining manfaatlarini ifodalashi va himoya qilishi kerak bo'lgan tashkiliy modeldir.
Shunday qilib, korporativ boshqaruv sohasi kompaniya faoliyati samaradorligini ta'minlash, qabul qilingan maqsadlarga muvofiq kompaniyaning ichki va firmalararo munosabatlarini yo'lga qo'yish, uning egalarining manfaatlarini himoya qilish, shu jumladan kompaniyaning faoliyatini tartibga solish bilan bog'liq barcha masalalarni o'z ichiga oladi. ichki va tashqi xavflar.
Korporativ boshqaruvning quyidagi elementlari mavjud:
Aksiyadorlar manfaatlariga rioya qilishdan iborat jamiyat faoliyatining axloqiy asoslari;
O'z egalarining uzoq muddatli strategik maqsadlariga erishish - masalan, uzoq muddatli istiqbolda yuqori rentabellik, bozor yetakchilariga nisbatan yuqori rentabellik yoki sanoatning o'rtacha ko'rsatkichidan yuqori rentabellik;
Kompaniya uchun barcha qonuniy va me'yoriy talablarga rioya qilish.
Kompaniyaning huquqiy va me'yoriy talablarga muvofiqligidan tashqari, korporativ boshqaruvni hokimiyat organlaridan ko'ra ko'proq nazorat qiluvchi bozordir. Agar yaxshi korporativ boshqaruv qoidalariga rioya qilinmasa, kompaniya jarimalar bilan emas, balki kapital bozoridagi obro'siga putur etkazish bilan tahdid qilinadi. Bu zarar investorlar qiziqishining pasayishiga va aksiyalar narxining pasayishiga olib keladi. Bundan tashqari, bu tashqi investorlar tomonidan kompaniyaga keyingi operatsiyalar va investitsiyalar kiritish imkoniyatlarini cheklaydi, shuningdek, kompaniyaning yangi qimmatli qog'ozlarni chiqarish istiqbollariga zarar etkazadi. Shu sababli, investitsiya jozibadorligini saqlab qolish uchun G'arb kompaniyalari korporativ boshqaruv qoidalari va qoidalariga rioya qilishga katta ahamiyat beradi.
Korporativ boshqaruvning asosiy muammolari orasida biz quyidagilarni ajratib ko'rsatamiz:
Agentlik muammosi - manfaatlarning mos kelmasligi, vakolatlardan noto'g'ri foydalanish;

Aksiyadorlarning huquqlari - minoritar (kichik) aktsiyadorlar huquqlarining buzilishi, konsentratsiyalangan nazorat va insayderlik nazorati dilemmasi;

Hokimiyat balansi - direktorlar kengashining tuzilishi va tamoyillari, shaffofligi, qo'mitalar tarkibi, mustaqil direktorlar;
Investitsion hamjamiyat - muassasalar va o'zini o'zi tashkil etish;
Direktorlarning professionalligi - korporativ boshqaruvning strategik yo'naltirilgan tizimi, qarorlar sifati va direktorlarning kasbiy bilimi.⁵
Mavzu “Korporativ boshqaruv nazariyalari va modellari” e'tiboringizni korporativ boshqaruvning asosiy printsipi - mulkchilik va nazoratni ajratish tamoyiliga qarating. Aktsiyadorlar korporatsiya kapitalining egalaridir, lekin bu kapitalni nazorat qilish va boshqarish huquqi asosan boshqaruvga tegishli. Shu bilan birga, rahbariyat yollangan agent bo'lib, aktsiyadorlar oldida javobgardir. Mulkdorlardan farqli o'laroq, menejment zarur kasbiy ko'nikmalar, bilim va fazilatlarga ega bo'lib, kapitaldan samarali foydalanishga qaratilgan qarorlar qabul qilish va amalga oshirishga qodir. Korporativ boshqaruv funktsiyalarini topshirish natijasida iqtisodiy adabiyotlarda agentlik muammosi (A. Berle, G. Mine) deb nomlanuvchi muammo yuzaga keladi, ya'ni. kapital egalari va ular bu kapitalni boshqarish uchun yollagan menejerlarning manfaatlari bir-biriga mos kelmasa.
Firmaning shartnoma nazariyasiga ko'ra (R. Kouz, 1937 yil), kapital yetkazib beruvchisi sifatida aktsiyadorlar va ushbu kapital boshqaruvchisi sifatida menejerlar o'rtasidagi agentlik muammosini hal qilish uchun barcha huquq va huquqlarni eng to'liq ko'rsatadigan shartnoma tuzilishi kerak. tomonlar o'rtasidagi munosabatlar shartlari. Qiyinchilik shundan iboratki, biznes yuritish jarayonida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan barcha vaziyatlarni shartnomada oldindan ko'rib chiqishning iloji yo'q. Shu sababli, boshqaruv qarorlarini mustaqil ravishda qabul qiladigan vaziyatlar doimo bo'ladi. Shu sababli, shartnoma tuzuvchi tomonlar qoldiq nazorat tamoyiliga muvofiq harakat qiladilar, ya'ni. rahbariyat muayyan sharoitlarda o'z xohishiga ko'ra qaror qabul qilish huquqiga ega bo'lganda. Va agar aktsiyadorlar bunga haqiqatan ham rozi bo'lsalar, unda manfaatlar mos kelmasligi sababli ular qo'shimcha xarajatlarga olib kelishi mumkin. Bu masalalar 70-yillarda agentlik xarajatlari nazariyasini shakllantirgan Maykl Jensen va Uilyam Makling tomonidan juda ehtiyotkorlik bilan ko'rib chiqildi, unga ko'ra korporativ boshqaruv modeli agentlik xarajatlarini minimallashtiradigan tarzda tuzilishi kerak. Shu bilan birga, agentlik xarajatlari - bu mulkchilik va nazoratni taqsimlash bilan bog'liq bo'lgan investorlar uchun yo'qotishlar miqdori.
Shunday qilib, shuni aytish mumkinki, korporativ boshqaruv muammosining paydo bo'lishining asosiy iqtisodiy sababi mulkchilikning bevosita mulkni boshqarishdan ajralishidir. Bunday ajralish natijasida emitent faoliyatini bevosita boshqaradigan yollanma menejerlarning roli muqarrar ravishda kuchayadi, buning natijasida bunday boshqaruv bilan bog'liq holda rivojlanadigan munosabatlar ishtirokchilarining turli guruhlari paydo bo'ladi, ularning har biri o'z manfaatlarini ko'zlaydi. .
G'arb mamlakatlarida korporativ menejerlarning ustuvorliklari va mulkdorlarning manfaatlari o'rtasidagi tafovutning ko'plab holatlari aniqlangandan so'ng, muhokama boshlandi. Ko'pgina korporatsiyalar rentabellikdan ko'ra o'sishni birinchi o'ringa qo'ygan. Bu ambitsiyali menejerlar qo'lida edi va ularning manfaatlariga xizmat qildi, ammo bu aktsiyadorlarning uzoq muddatli manfaatlariga zarar etkazdi. Yirik korporatsiyalar haqida gap ketganda, 80-yillar. 20-asr ko'pincha menejerlar o'n yilligi deb ataladi. Biroq, 90-yillarda. vaziyat o'zgardi va munozaralar markazida so'nggi paytlarda ustun bo'lgan korporativ boshqaruvning bir nechta nazariyalari:
- sheriklik nazariyalari, uning mohiyati korporativ munosabatlarning qabul qilingan modelini amalga oshiradigan barcha manfaatdor tomonlar tomonidan kompaniya boshqaruvini majburiy nazorat qilishdir. Shuningdek, u korporativ boshqaruvning eng keng talqinida korporatsiya faoliyatiga hissa qo'shayotgan ham moliyaviy, ham moliyaviy bo'lmagan investorlarning manfaatlarini hisobga olish va himoya qilish sifatida ko'rib chiqiladi. Shu bilan birga, moliyaviy bo'lmagan investorlar tarkibiga xodimlar (korporatsiya uchun o'ziga xos ko'nikmalar), etkazib beruvchilar (aniq uskunalar), mahalliy hokimiyat organlari (korporatsiya manfaatlari uchun infratuzilma va soliqlar) kirishi mumkin;
- agentlik nazariyasi, agentlik xarajatlari asboblar to'plami orqali korporativ munosabatlar mexanizmini ko'rib chiqadi; mamlakatlararo taqqoslashni o'tkazishda korporativ boshqaruv tizimlarining universal qoidalarini aniqlashga asoslangan qiyosiy institutsional tahlil.
Ko'pgina korporatsiyalar (aktsiyadorlar qiymati kontseptsiyasi ostida boshqariladi) korporatsiyaga qiymat qo'shishi mumkin bo'lgan faoliyatga (aktsiyadorlar kapitali) e'tibor qaratadi va operatsiyalarni qisqartiradi yoki kompaniyaga qiymat qo'sha olmaydigan bo'linmalarni sotadi.
Shunday qilib, korporatsiyalar o'z faoliyatining asosiy yo'nalishlariga e'tibor qaratadilar, ularda ular eng ko'p tajriba to'plagan. Shuni qo'shimcha qilish mumkinki, Rossiya korxonalariga nisbatan qo'llaniladigan yaxshi korporativ boshqaruv, shuningdek, barcha aktsiyadorlarga nisbatan teng munosabatda bo'lishni nazarda tutadi, ularning har biri kompaniyadan barcha aktsiyadorlarga taalluqli bo'lmagan imtiyozlarni olishdan tashqari.
Korporativ boshqaruvning asosiy modellarini ko'rib chiqing, asosiy asosiy tamoyillar va elementlarni belgilang, bering qisqacha tavsif modellar.
Korporativ huquq sohasida bozor munosabatlari rivojlangan mamlakatlarga xos bo'lgan korporativ boshqaruvning uchta asosiy modeli mavjud: Angliya-Amerika, Yaponiya va Germaniya. Bu modellarning har biri tarixiy uzoq davr mobaynida shakllangan va birinchi navbatda ijtimoiy-iqtisodiy taraqqiyotning o‘ziga xos milliy sharoitlarini, an’ana va mafkurani aks ettiradi.
AQSh, Buyuk Britaniya, Avstraliya uchun xos bo'lgan korporativ boshqaruvning Angliya-Amerika modelini ko'rib chiqaylik.
Anglo-Amerika tizimining asosiy tamoyillari quyidagilardan iborat.
1. Korporatsiyaning mulki va majburiyatlari va korporatsiya egalarining mulki va majburiyatlarini ajratish. Ushbu tamoyil tadbirkorlik bilan shug'ullanish xavfini kamaytiradi va qo'shimcha kapital jalb qilish uchun yanada moslashuvchan sharoitlar yaratadi.
2. Korporatsiya ustidan mulkchilik va nazoratni ajratish.
3. Kompaniyaning aksiyadorlar boyligini maksimal darajada oshirishga qaratilgan xatti-harakatlari jamiyat farovonligini oshirishning yetarli shartidir. Bu tamoyil kapital etkazib beruvchilarning individual maqsadlari va jamiyat iqtisodiy rivojlanishining ijtimoiy maqsadlari o'rtasidagi muvofiqlikni o'rnatadi.
4. Jamiyat aksiyalarining bozor qiymatini maksimal darajada oshirish aksiyadorlar boyligini maksimal darajada oshirishning yetarli shartidir. Ushbu tamoyil qimmatli qog'ozlar bozori tabiiy mexanizm bo'lib, kompaniyaning haqiqiy qiymatini ob'ektiv ravishda aniqlashga va shuning uchun aktsiyadorlarning farovonligini o'lchashga imkon beradi.
5. Barcha aksiyadorlar teng huquqlarga ega. Turli aktsiyadorlarga tegishli ulush hajmi qaror qabul qilishga ta'sir qilishi mumkin. Umuman olganda, korporatsiyada katta ulushga ega bo'lganlar ko'proq kuch va ta'sirga ega deb taxmin qilish mumkin. Shu bilan birga, katta kuchga ega bo'lgan kishi kichik aktsiyadorlarning manfaatlariga zarar etkazishi mumkin. Tabiiyki, aktsiyadorlar huquqlarining tengligi va katta miqdordagi kapitalni qo'yuvchilarning ancha katta xavfi o'rtasida ziddiyat yuzaga keladi. Shu ma’noda aksiyadorlarning huquqlari qonun bilan himoya qilinishi kerak. Bunday aktsiyador huquqlariga, masalan, qo'shilish, tugatish va boshqalar kabi asosiy masalalarni hal qilishda ovoz berish huquqi kiradi.
Angliya-Amerika modelida ushbu tamoyillarni amalga oshirishning asosiy mexanizmlari direktorlar kengashi, qimmatli qog'ozlar bozori va korporativ nazorat bozoridir.
Nemis korporativ boshqaruv modeli Markaziy Yevropa mamlakatlariga xosdir. U ijtimoiy hamkorlik tamoyiliga asoslanadi - korporatsiya faoliyatidan manfaatdor barcha tomonlar (aksiyadorlar, boshqaruv, mehnat jamoasi, asosiy yetkazib beruvchilar va mahsulot iste'molchilari, banklar va turli jamoat tashkilotlari) qarorlar qabul qilishda ishtirok etish huquqiga ega. jarayon.
Majoziy ma'noda, ularning barchasi bitta kemada va bozor raqobati dengizida ushbu kemaning yo'nalishini ochib, hamkorlik qilish va bir-biri bilan o'zaro munosabatda bo'lishga tayyor.
U quyidagi asosiy elementlar bilan tavsiflanadi:
Direktorlar kengashining ikki bosqichli tuzilmasi;
Manfaatdor tomonlar vakili;
universal banklar;
Aktsiyalarga o'zaro egalik qilish.
Angliya-Amerika modelidan farqli o'laroq, direktorlar kengashi ikki organ - boshqaruv kengashi va kuzatuv kengashidan iborat. Kuzatuv kengashining funktsiyalariga korxona ishtirokchilari guruhlari pozitsiyalarini tekislash kiradi (kuzatuv kengashi direktorlar kengashiga xulosa beradi), boshqaruv kengashi (ijroiya kengashi) esa manfaatlarni uyg'unlashtirishga qaratilgan strategiyani ishlab chiqadi va amalga oshiradi. kompaniyaning barcha ishtirokchilari. Vazifalar taqsimoti boshqaruv kengashiga asosiy e'tiborni korxona ishlariga qaratish imkonini beradi.
Shunday qilib, korporativ boshqaruvning nemis modelida asosiy boshqaruv organi kollektiv hisoblanadi. Taqqoslash uchun: Angliya-Amerika modelida direktorlar kengashi saylanadi Bosh direktor, u mustaqil ravishda butun yuqori darajadagi boshqaruv jamoasini shakllantiradi va uning tarkibini o'zgartirish imkoniyatiga ega. Nemis modelida butun boshqaruv jamoasi kuzatuv kengashi tomonidan saylanadi.
Kuzatuv kengashi korporatsiyaning barcha asosiy biznes aloqalarini aks ettiradigan tarzda tuziladi. Shuning uchun kuzatuv kengashlarida bankirlar, etkazib beruvchilar yoki mahsulot iste'molchilarining vakillari ko'pincha ishtirok etadilar. Kuzatuv kengashi a’zolarini saylashda mehnat jamoasi ham xuddi shunday tamoyillarga amal qiladi. Bu kuzatuv kengashining yarmi - korporatsiya ishchilari va xizmatchilari ekanligi haqida emas. Mehnat jamoasi kuzatuv kengashining mehnat jamoasi nuqtai nazaridan korporatsiyaga eng katta foyda keltira oladigan a'zolarini saylaydi.
Shu bilan birga, nemis kasaba uyushmalari korporatsiyalarning ichki ishlariga aralashish huquqiga ega emas. Ular o‘z muammolarini kompaniyalar darajasida emas, balki ma’muriy hududlar – yerlar darajasida hal qiladi. Agar kasaba uyushmalari eng kam ish haqini oshirishga intilsa, u holda shtatlardagi barcha korxonalar ushbu shartga rioya qilishlari kerak.
Shuni ta'kidlash kerakki, nemis tijorat banklari universal bo'lib, bir vaqtning o'zida keng ko'lamli xizmatlarni (kreditlash, brokerlik va konsalting xizmatlari) taqdim etadi, ya'ni. bir vaqtning o'zida ular aktsiyalarni chiqarish bilan bog'liq barcha ishlarni amalga oshiruvchi investitsiya banki rolini o'ynashi mumkin.
Yapon korporativ boshqaruv modeli yapon madaniyati va an’analaridan kelib chiqqan ijtimoiy hamjihatlik va o‘zaro bog‘liqlik bilan ajralib turadi. Korporativ boshqaruvning zamonaviy modeli, bir tomondan, ushbu an’analar ta’sirida, ikkinchi tomondan, urushdan keyingi davrda tashqi kuchlar ta’sirida shakllandi.
Yaponiya korporativ boshqaruv modeli quyidagi xususiyatlar bilan ajralib turadi:
Yirik banklar tizimi;
Kompaniyalarning tashqi o'zaro aloqalarini tarmoq tashkil etish;
Bir umrlik ishga yollash tizimi.
Bank muhim rol o'ynaydi va turli funktsiyalarni bajaradi (kreditor, moliyaviy va investitsiya tahlilchisi, moliyaviy maslahatchi va boshqalar), shuning uchun har bir kompaniya u bilan yaqin munosabatlar o'rnatishga intiladi.
Har bir gorizontal kompaniya bitta asosiy bankka ega, vertikal guruhlar ikkita bo'lishi mumkin.
Shu bilan birga, turli norasmiy birlashmalar - kasaba uyushmalari, klublar, kasbiy uyushmalar muhim rol o'ynaydi. Masalan, FIGlar uchun bu guruhning Prezident kengashi bo'lib, uning a'zolari kompaniya rahbarlari o'rtasida do'stona munosabatlarni saqlab qolish uchun rasmiy maqsad bilan guruhning asosiy kompaniyalari prezidentlari orasidan saylanadi. Norasmiy sharoitda muhim ma'lumotlar almashinuvi va guruh faoliyatiga oid asosiy qarorlar bo'yicha yumshoq kelishuv mavjud. Asosiy qarorlar ushbu organ tomonidan ishlab chiqilgan va tasdiqlangan.
Kompaniyalarning tashqi o'zaro aloqalarini tarmoq tashkil etish quyidagilarni o'z ichiga oladi:
Tarmoq elementlarining mavjudligi - kengashlar, uyushmalar, klublar;
Boshqaruvning guruh ichidagi harakati amaliyoti;
Saylovga aralashuv.

3.