― pul va banklar ‖ fanidan 2017/2018 o‗quv yili uchun mo‗ljallangan

Spekulyativ motiv 

Agar  Keynsning  nazariyasi  ya‘ni  aholi  pulni  kutilmagan  vaziyatlar  va  har 

kungi xarajatlar uchun saqlash bilan chegaralanib qolganida bunda pulga bo‗lgan 

talab  faqatgina  daromadlar  hajmi  bilan  aniqlanar  edi  va  Keynsning  yondashuvi 

klassiklarning  yondashuvidan  farq  qilmas  edi.  Ammo  u  shuningdek  pulni  boylik 

                                                 

38

 

The economics of money, banking and financial markets / Frederick S. Mishkin, European 

edition, 2013. Page 449.

 

O 

---

to‗plash  sifatida  ham  qaragan  va  bu  saqlash  metodni  spekulyativ  metod  deb 

qaragan.  Boyliknig  daromad  bilan  uzviy  bog‗ligidan  kelib  chiqib  Keyns  qayd 

etadiki,  pulga  bo‗lgan  talabning  spekulyativ  tarkibi  daromadga  bog‗liq.  Keyns 

aktivlarni  bo‗ldi,  boylikni  saqlash  vositasi  kabi  ishlatiladiganlarni  ikki 

kategoriyaga pullar va obligatsiyalarga bo‗ldi. Keyin savol berdi ― nega odamlar 

boylikni pul sifaatida saqlashni afzal ko‗rishadi obligatsiyaga nisbatan ? ― 

Aktivga bo‗lgan talab nazariyasiga ko‗ra siz pullarni saqlaysiz agar ularning 

daromad  olib  kelish  ko‗rsatkichi  obligatsiyalarga  nisbatan  yuqoriroq  bo‗lsa. 

Keyns  o‗ylardiki  pulning  daromad  olib  kelish  darajasi  nolga  teng,  chunki  o‗sha 

paytda  ko‗plab  depozit  cheklarga  protsentlar  to‗lanmas  edi.  Obligatsiyalardan 

kutilayotgan  daromad  ikki  qismdan  iborat  :protsentli  to‗lov  va  kutilayotgan 

kapitalning o‗sishi. 

4  bobdan  malumki  obligatsiya  narxi  foiz  stavkaning  o‗sishi  bilan  tushadi. 

Agar  foiz  stavkaning  o‗sishi  kutilayotgan  bo‗lsa  demak,  obligatsiyalar  narxi 

tushadi, qaysikim kapitalning negativ o‗sishiga olib keladi. Sezilarli darajada foiz 

stavkalarda o‗sish kuzatilsa kapitalning yo‗qotilishi foizli to‗lovdan ilgarilab o‗tib 

ketadi  va  kutilayotgan  obligatsiyalar  daromadi  negativ(manfiy)  bo‗ladi.  Bu 

holatda  siz  boyligingizni  pul  sifatida  saqlashni  istaysiz,  chunki  ularning 

kutilayotgan  daromadi  balandroq  (pulning  nol  daromadi  obligatsiyalarning 

manfiy daromadidan yuqoriroq). 

Keyns  taxmin  qildiki  kutilayotgan  foiz  stavka  qandaydir  normal  ma‘noga 

intiladi( hozirgi kunda  bu taxmin unchalik  to‗g‗ri emas  ).  Qachonki  foizli stavka 

o‗zining  normal  manosidan  kichikroq  bo‗lganda,  odamlar  uning  o‗sishini  va 

kapitalning yo‗qotilishini kutishadi va shuning uchun tez orada o‗z boyliklarini pul 

ko‗rinishida saqlashni afzal ko‗rishadi, obligatsiya ko‗rinishidan ko‗ra pulga talab 

yuqoriroq bo‗ladi.  

Pulga  bo‗lgan  talab  qanday  nomoyon  bo‗ladi  agar  foiz  stavka  o‗zining 

normal  ko‗rinishidan  kattaroq  bo‗lsa?  odamlar  foiz  stavkaning  paasayishini 

kutishadi,  obligatsiya  narxlarining  ko‗tarilishini  va  kapitalning  musbat 

ko‗tarilishini kutishadi. foizning etarli darajada katta bo‗lishida obligatsiyalardan 

kutilayotgan  daromad  musbat  bo‗ladi,  kutilgan  daromad  pulidan  yuqori  bo‗ladi. 

Bu  holatda  imtiyoz  obligatsiyalarga  beriladi  va  pulga  talab  kamyadi.  Bu 

mulohazalardan  quyidagi  xulosaga  kelinadi:  foizli  stavkaning  o‗sishida  pulga 

talab  pasayadi  demak  pulga  bo‗lgan  talab  hajmi  teskari  bog‗liklikda  foizli 

bog‗liqlikga ega.