Bank nazoratiInglizcha Iqtisodiy o'sish uchun moliya bozorlarining roli



Download 64.5 Kb.
Sana30.10.2020
Hajmi64.5 Kb.

Bank nazoratiInglizcha

Iqtisodiy o'sish uchun moliya bozorlarining roli

Twitter

facebook


bog'langan

Whatsapp


elektron pochta

2001 yil 31 may kuni Vena shahrida Oesterreichische Milliy banki tomonidan tashkil etilgan "Yagona moliya bozori: EMUga ikki yil" iqtisodiy konferentsiyasida Evropa markaziy banki prezidenti doktor Villem F.Dyusenbergning nutqi

Kirish

Oesterreichische Milliy bankining 2001 yil "Yagona moliya bozori: EMUga ikki yil" mavzusidagi iqtisodiy konferentsiyasida ishtirok etish men uchun katta baxt va sharafdir. Men bugun fursatdan foydalanib, iqtisodiy o'sish uchun moliya bozorlarining roli to'g'risida gaplashmoqchiman. Avvalo moliyaviy tizimning dizayni iqtisodiy o'sish uchun ahamiyatli yoki yo'qligini ko'rib chiqaman. Ikkinchidan, Evro joriy qilinganidan ikki yil o'tgach, Evro hududi moliyaviy tizimi qayerda ekanligi haqida bir necha so'z aytaman. Shundan so'ng men moliya bozorlari va iqtisodiy o'sish o'rtasidagi o'zaro bog'liqlikda pul-kredit siyosatining rolini muhokama qilaman. Gubernator Libscher aytib o'tganidek, markaziy banklarning prudentsial nazoratda tutgan o'rni haqida gapirishim kerak.



Iqtisodiy o'sish uchun moliya tizimi ahamiyatlimi?

Moliyaviy tizimda ortiqcha mablag'lar mavjud bo'lganlardan to'g'ridan-to'g'ri, bozor asosida yoki bilvosita, banklar tomonidan moliyalashtirish yo'li bilan etishmovchiligi bo'lganlarga mablag'lar oqadi. Buyuk Britaniyaning sobiq Bosh vaziri Uilyam Gladstoun 1858 yilda iqtisodiyotni moliyalashtirishning ahamiyatini quyidagicha izohlagan: " Moliya, bu, boshqa barcha organlar o'z ovozlarini oladigan mamlakatning oshqozoni ".

Moliyaviy tizimga barcha moliya bozorlari, vositalar va institutlar kiradi. Bugun men moliya tizimining dizayni iqtisodiy o'sish uchun ahamiyati bormi degan savolga murojaat qilmoqchiman. Mening fikrimcha, bu savolga javob ha. Mamlakatlararo taqqoslashlarga ko'ra, har bir mamlakat bo'yicha tadqiqotlar, shuningdek sanoat va qat'iy darajadagi tahlillar, moliyaviy tizimning murakkabligi va iqtisodiy o'sish o'rtasida ijobiy bog'liqlik mavjud. Ayrim bo'shliqlar saqlanib qolayotgan bo'lsa-da, men moliya tizimi iqtisodiy ko'rsatkichlar bilan chambarchas bog'liqligini ta'kidlayman. Shunga qaramay, iqtisodchilar moliya tizimining rivojlanish darajasi va iqtisodiy rivojlanish o'rtasidagi ijobiy bog'liqlikni tushuntiruvchi asosiy mexanizmlar to'g'risida qarama-qarshi fikrlarni bildirishmoqda.

Ba'zi iqtisodchilar shunchaki moliya-iqtisodiy munosabatlar muhim ahamiyatga ega deb hisoblamaydilar. Masalan, 1988 yilda Robert Lukas iqtisodchilar iqtisodiy o'sishda moliyaviy omillarning rolini juda yuqori darajada ta'kidlaydilar. Bundan tashqari, Joan Robertson 1952 yilda " korxona rahbarlik qiladigan joyda moliya keladi" deb e'lon qildi . Ushbu qarashga ko'ra, iqtisodiy rivojlanish moliyaviy tartibga solishning muayyan turlariga talablar yaratadi va moliya tizimi ushbu talablarga avtomatik ravishda javob beradi.

Other economists strongly believe in the importance of the financial system for economic growth. They address the issue of what the optimal financial system should look like. Overall, the notion seems to develop that the optimal financial system, in combination with a well-developed legal system, should incorporate elements of both direct, market and indirect, bank-based finance. A well-developed financial system should improve the efficiency of financing decisions, favouring a better allocation of resources and thereby economic growth.

Ham bozor, ham bankga asoslangan moliyaviy tizimlar o'zlarining qiyosiy afzalliklariga ega. Ba'zi tarmoqlar rivojlanishining ma'lum davrlarida bozor asosida moliyalashtirish foydalidir. Masalan, birjalar orqali moliyalash doimiy texnologik yutuqlarga ega bo'lgan va firmalar qanday boshqarilishi to'g'risida konsensus bo'lmagan sohalar uchun maqbuldir. Qimmatbaho qog'ozlar bozori menejerning firma mahsulotiga bo'lgan nuqtai nazari mantiqiymi yoki yo'qligini tekshiradi. Boshqa sohalar uchun bank asosida moliyalashtirish afzalroqdir. Bu, xususan, kuchli ma'lumot assimetriyasiga duch kelgan sohalar uchun tegishli. Moliyaviy vositachilar orqali moliyalash kreditorlar va qarz oluvchilar o'rtasida yuzaga keladigan salbiy tanlash va ma'naviy xavf muammolarini samarali hal qiladi. Xususan, banklar yaxshi va yomon qarzdorlarni farqlash uchun tajriba ishlab chiqdilar. Shunday qilib, rivojlangan bank sektorlariga va kapital bozorlariga ega bo'lgan iqtisodiyotlar ustunlikka ega. Bundan tashqari, har ikkala tizimdagi inqiroz davrida, boshqa tizim taniqli zaxira g'ildirak vazifasini bajarishi mumkin.

Moliyaviy tizim kapitalni qayta taqsimlashda ayniqsa muhimdir va shu sababli o'sishni qo'llab-quvvatlash uchun zarur bo'lgan iqtisodiyotni doimiy ravishda qayta qurish uchun zamin yaratadi. Yuqori rivojlangan moliyaviy tizimga ega mamlakatlarda biz investitsiyalarning katta qismi nisbatan tez rivojlanayotgan tarmoqlarga yo'naltirilganligini kuzatmoqdamiz. Bir asrdan ko'proq vaqt oldin, sanoat inqilobi davrida, Angliya moliya tizimi boshqa mamlakatlarga qaraganda 1800 yillarning o'rtalariga qaraganda daromadli korxonalarni aniqlash va moliyalashtirishda yaxshiroq ish olib borganini ko'ramiz. Bu Angliyaga nisbatan katta iqtisodiy muvaffaqiyatlarga erishishga yordam berdi. Bankir va "The Economist" ning sobiq muharriri Valter Bajxot buni 1873 yilda quyidagicha izohlagan. "Ammo Angliyada ... sarmoya aniq va tezkor ravishda istagan joyiga, va o'z darajasini topish uchun suv yugurib boradigan joyda ishlaydi. "

Hozirgi vaqtda rivojlangan fond bozorining yo'qligi har qanday iqtisodiyot uchun jiddiy noqulaylik tug'dirishi mumkin. Xususiy kapital innovatsion firmalarning paydo bo'lishi va o'sishi uchun zarurdir. Zamonaviy zamonaviy yuqori texnologiyali firmalar kelajakda tarkibiy o'zgarishlarning asosiy omili bo'lib, mamlakatning uzoq muddatli o'sish potentsialini saqlab qolish uchun zarurdir. Ushbu sohada moliyaviy bozorlarning hissasi bugungi kunda xalqaro raqobat, jadal texnologik taraqqiyot va o'sishni ta'minlash uchun innovatsiyalar rolining ortishi sharoitida iqtisodiyotning raqobatbardoshligini ta'minlash uchun zaruriyatdir.

So'nggi yillarda, yosh va o'sib borayotgan kompaniyalar aktsiyalari uchun "yangi bozorlar" evro hududida o'sib borayotgan bozor segmentiga aylandi. Xususiy kapital bilan moliyalashtirish, bu kompaniyalar va ularning investorlari uchun iqtisodiy daromadning noaniqligini hisobga olgan holda foydalidir. "Aktsiyalar" atamasidan ko'rinib turibdiki, kapitalni moliyalashtirish bilan siz ijobiy yoki salbiy natijadan qat'iy nazar o'z ulushingizni olasiz. O'z navbatida, banklar ushbu firmalarning tavakkalchiliklari va kredit shartnomasida salbiy oqibatlarga olib kelishi sababli kreditlar berishni rad etishlari mumkin.

Evro hududidagi beshta mamlakatda yangi bozorlarning umumiy kapitallashuvi 1998 yil boshidagi 7 milliard evrodan 2000 yilning dekabridagi 167 milliard evrogacha o'sdi. Garchi bu o'sish ushbu davrda aktsiyalar narxlarining umumiy o'sishiga bog'liq bo'lsa-da, shuni ta'kidlash kerakki, listing kompaniyalar soni deyarli har oy o'sishda davom etdi. Evro hududidagi ushbu yangi bozorlarda ro'yxatga olingan kompaniyalarning umumiy soni 1998 yil yanvar boshidagi 63 tadan 2000 yil oxiridagi 564 taga ko'paydi. So'nggi yil davomida ro'y bergan o'zgarishlar tanqidlarga uchradi. Biroq, ushbu bozorlarda ro'yxatga olingan kompaniyalarning kelajakdagi rivojlanishiga bog'liq bo'lgan noaniqliklarni hisobga olgan holda, yangi bozorlarning tabiati, belgilangan bozorlarga qaraganda ko'proq o'zgaruvchanlikni namoyish etadi.

Bankga asoslangan moliyaviy mablag'larga muhtoj bo'lgan ko'plab kompaniyalar uchun alohida rol o'ynaydi va shu tariqa barqaror o'sishni ta'minlashga yordam beradi. "O'zaro munosabatlar banki" to'g'risidagi iqtisodiy adabiyotlar shuni ko'rsatdiki, banklar o'zlarining mijozlariga to'satdan paydo bo'lgan iqtisodiy zarbalarning ta'sirini kamaytirishga hissa qo'shishi mumkin. Banklar, hattoki, noqulay vaziyatlarda ham, masalan, moliya bozorlarining likvidligi pasayganda, ko'plab mijozlarga mablag'lar bilan ta'minlashga tayyor.

Bank sektori eng foydali investitsiya imkoniyatlariga mablag 'ajratishda muhim rol o'ynaydi. Banklar, yuqorida aytib o'tilganidek, moliyaviy vositachilar bo'lib, o'z mohiyatiga ko'ra kapitalni taqsimlashga qo'shimcha xarajatlar qo'shadilar. Shunday qilib, banklar bozor iqtisodiyotida omon qolishlari uchun ularga qo'shimcha imtiyozlar berish kerak. Agar bank krediti qarz bozoriga kirishning belgilangan xarajatlari ahamiyatsiz bo'lib qoladigan darajada bo'lsa, qarzli qimmatli qog'ozlar bozori bilan raqobatlash qiyin. Biroq, qimmatli qog'ozlar bozori har doim ham etarlicha likvid emas va ba'zi korxonalar, ayniqsa kichik va o'rta korxonalar, kirishning katta xarajatlari tufayli, likvidlik ehtiyojlarini qimmatli qog'ozlar bozori orqali qoplay olmaydilar. Bank asosida moliyalashtirishning qo'shimcha foydasi bank biznesining ichki xususiyatlariga bog'liq: Ba'zi loyihalarni qarz oluvchilar va potentsial kreditorlar o'rtasidagi muhim assimetriya tufayli to'g'ridan-to'g'ri bozor tomonidan moliyalashtirish mumkin emas. Banklar bu bo'shliqni investitsiya loyihalarini baholash va monitoring qilishdagi nisbiy afzalliklari tufayli, axborot assimetriyasini engib o'tishga qodir.

Evro bilan ikki yildan keyin evro hududining moliyaviy tizimi

Endi evro hududida ikki yildan keyin moliya tizimidagi katta o'zgarishlarga to'xtalib o'tishga ijozat bering.

Moliya bozorining integratsiyasi

1999 yilning 1 yanvarida evroni ishga tushirish tarixiy voqea edi. Bir kechada o'n bitta milliy valyuta bitta valyutaga aylantirildi. Yunoniston 2001 yilning 1 yanvarida yagona valyutani qabul qilgan Evropa Ittifoqining o'n ikkinchi a'zosiga aylandi. Evropa Ittifoqiga a'zo bo'lgan o'n ikkita a'zoning yangi tashkil etilgan valyuta maydoni jahon iqtisodiyotida katta ahamiyatga ega. Bu dunyo yalpi ichki mahsulotining va dunyo eksportining 20 foizini tashkil qiladi. Barqaror va gullab-yashnayotgan Evropani yaratishning muhim elementi bo'lgan evroning muvaffaqiyatli ishga tushirilishi evro hududidagi moliyaviy bozorlarning integratsiyasini kuchaytirdi. Evropa moliyaviy bozorlaridagi ushbu integratsiya jarayoni globallashuv va sekuritizatsiyalash tendentsiyalariga to'g'ri keldi. Boshqa omillar, moliya tizimini shakllantiradigan keng doiralar qatorida, tarixan aniqlangan xususiyatlar,

Integratsiyani isbotini moliyaviy tizimning barcha qismlarida har xil darajada topish mumkin. Evro hududidagi pul bozori moliya tizimining ajralmas qismlaridan biridir. Evro hududida bitta umumiy pul-kredit siyosati olib borilishi pul bozorining ta'minlanmagan segmentlarini, asosan banklararo bozor va qisqa muddatli derivativlar bozorini birlashtirishga olib keldi. Pul bozorining himoyalangan segmentlari, ya'ni repo bozori va qisqa muddatli qimmatli qog'ozlar bozori ham tobora integratsiyalashmoqda, ammo ular garov ta'minotini boshqarish bilan bog'liq muammolarga duch kelmoqdalar. Shunga qaramay, istiqbolli istiqbolli. Evro hududidagi obligatsiyalar bozori ham jadal rivojlandi. E'tiborli jihati shundaki, evro joriy etilgandan beri evro hududidagi obligatsiyalar bozorining xususiy segmentlari rivojlandi. Xususiy sektor tomonidan chiqarilgan uzoq muddatli qarzli qimmatli qog'ozlarning hajmi 1998 yil oxiriga nisbatan 2000 yil oxiriga nisbatan 22% ga ko'p bo'ldi. Ehtimol, eng muhim rivojlanish evro tomonidan tan olingan korporativ obligatsiyalar bozorining jadal o'sishi bo'ldi. evro sotila boshlanganidan beri bir necha baravar ko'paydi va bugungi kunda 1 milliard evrodan oshiq pullar bilan tavsiflanadi. EMU, shuningdek, tarkibiy o'zgarishlarda bir qator yuqori darajadagi birlashuvlar va birlashishga urinish bo'lgan ustunlik bo'lgan evro hududidagi fond bozorlaridagi integratsiyani rag'batlantirdi. evro boshlangandan beri bir necha baravar ko'paydi va bugungi kunda 1 milliard evrodan oshiq pullar bilan tavsiflanadi. EMU, shuningdek, tarkibiy o'zgarishlarda bir qator yuqori darajadagi birlashuvlar va birlashishga urinish bo'lgan ustunlik bo'lgan evro hududidagi fond bozorlaridagi integratsiyani rag'batlantirdi. evro boshlangandan beri bir necha baravar ko'paydi va bugungi kunda 1 milliard evrodan oshiq pullar bilan tavsiflanadi. EMU, shuningdek, tarkibiy o'zgarishlarda bir qator yuqori darajadagi birlashuvlar va birlashishga urinish bo'lgan ustunlik bo'lgan evro hududidagi fond bozorlaridagi integratsiyani rag'batlantirdi.

Normativ-huquqiy baza

Yevropa qimmatbaho qog'ozlar bozorlarining jadal o'sishi, ularning integratsiyalashuvidagi tartibga soluvchi to'siqlarga qaramay, yuz berdi. Evropa rasmiylari ushbu muammoni hal qilish zarurligini to'liq bilishadi. Alexandre Lamfalussy raisligida Aqlli odamlar qo'mitasining yaqinda qilingan hisobotida bir nechta to'siqlar aniqlandi. Qo'mita qimmatli qog'ozlar bozorini tartibga soluvchi ikkita yangi qo'mitani institutsionalizatsiya qilish yo'li bilan to'siqlarni bartaraf etishni tezlashtirishni taklif qilmoqda, bu esa qimmatli qog'ozlarni tartibga solishni yanada uyg'unlashtirish va Jamiyat qoidalarini tez o'zgaruvchan moliya bozorlariga moslashtirish uchun unchalik og'ir bo'lmagan protseduralarni ta'minlashga imkon beradi.

Another essential European initiative was the adoption by the Commission, in May 1999, of a programme for the completion of the Single Market for financial services. This programme, the Financial Services Action Plan, lists a series of measures with indicative priorities and timetables. The project considered as a whole and its inherent philosophy are capable of enhancing economic growth. In this perspective, a handful of specific initiatives deserve a particular mention. A first initiative is the adoption of the European Company Statutes, which is essential to enhance the level-playing field between European firms and to provide a suitable legal framework for transnational conglomerates. A second important aspect is the Risk Capital Action Plan, which would help redirect financial flows towards fast-growing small and medium-sized enterprises. Let me also mention the last four initiatives, namely the e-commerce policy for financial services; the harmonisation of rules on the accounting requirements for European companies; the takeover bids Directive; and finally the removal of accounting, legal and fiscal discrepancies hindering the cross-border use of collateral. A European Directive on this subject should be adopted in 2003.

Many of these initiatives may appear to be unimportant and somewhat "esoteric" regulatory changes. However, they can provide a real boost to the smooth operation of markets and, therefore, to economic growth. For example, obstacles to the cross-border use of collateral prevent the further cross-border integration and consolidation of clearing and settlement infrastructures, thus hindering the integration of European money, bond and equity markets. A smooth electronic integration of trading, clearing and settlement operations would help reduce transaction costs substantially. The gradual dismantling of regulatory obstacles to remaining market integration in Europe will contribute to enhancing their depth and efficiency, in turn contributing to an improved allocation of funds to the most profitable investment opportunities, and thus supporting economic growth.

Pul-kredit siyosati va markaziy banklarning roli qanday?

Narxlarning barqarorligi

Moliyaviy bozorlar, iqtisodiy o'sish va pul-kredit siyosatining o'zaro ta'siri markaziy bankirlar uchun yangi masala emas. Shu bilan birga, moliyaviy bozorning rivojlanishi ushbu savolni siyosiy munozaralarga olib keldi. Moliyaviy bozorlarning uzluksiz birlashishi va chuqurlashishi siyosatchilar, ayniqsa markaziy bankirlar uchun muhim masala hisoblanadi, chunki barqaror va samarali moliyaviy bozorlar pul impulslarining uzluksiz o'tishini ta'minlashda hal qiluvchi ahamiyatga ega.

Pul-kredit siyosatining Evropa moliya bozorlarining uzluksiz ishlashi va integratsiyasiga va iqtisodiy o'sishga qo'shadigan eng yaxshi hissasi narxlarni barqaror o'rta muddatli istiqbolda ushlab turishdir. Bunday siyosat foydali bo'ladi, chunki u inflyatsiyaning salbiy ta'sirini va yuqori inflyatsiya noaniqligini kamaytiradi. Barchamizga ma'lumki, narx barqarorligi ko'p jihatdan foydali. Bu nafaqat o'rta muddatli istiqbolda yuqori iqtisodiy faollik uchun muhit yaratadi, balki inflyatsiya xarajatlarini turli iqtisodiy agentlar o'rtasida assimetrik taqsimlash natijasida yuzaga kelgan iqtisodiy va ijtimoiy tengsizlikni kamaytiradi. Bundan tashqari, past inflyatsion kutish sharoitida inflyatsiya xavfi asoslari moliyaviy narxlarni belgilovchi omil sifatida ahamiyatsiz bo'ladi. Natijada, kredit xavfi kabi boshqa omillar narxlarni shakllantirish mexanizmida katta rol o'ynashi mumkin. Oxir oqibat, bu moliyaviy resurslarni yanada samarali taqsimlashga olib keladi.

Narxlarning barqarorligiga e'tiborni jalb qilish hozirgi paytda rivojlangan mamlakatlarda odatiy donolikdir. Evropada, narxlar barqarorligining o'rta muddatli istiqbolda uzoq muddatli o'sishni rag'batlantirishga qo'shadigan hissasi to'g'risida konsensus aniq ESCB Statutida mustahkamlangan, unda "ESCBning asosiy maqsadi narxni ushlab turishdir" ta'kidlangan. O'rta muddatli istiqbolda barqarorlik. " ECB ushbu majburiyatni qat'iy bajarish bilan pul-kredit siyosati ishlab chiqarishning kuchli o'sishini va ish bilan ta'minlashning qoniqarli istiqbollarini amalga oshirishga o'zining eng samarali hissasini qo'shayotganiga ishonadi.

Moliyaviy barqarorlik va markaziy banklarning bank nazoratidagi o'rni

Shuningdek, prudentsial tartibga solish dizayni o'sish nuqtai nazaridan muhim rol o'ynaydi. Nazorat moliyaviy barqarorlikning saqlovchisidir, bu o'z navbatida moliya tizimining resurslarni samarali taqsimlash va likvidlik shoklarini singdirish qobiliyatini aniqlaydi. Moliyaviy inqirozlar iqtisodiy o'sishga chuqur va uzoq vaqt davomida ta'sir ko'rsatishi mumkin, buni ko'plab mamlakatlarda yuz bergan moliyaviy beqarorlikning bir necha epizodlari misolida ko'rish mumkin. Iqtisodiy o'sishga prudensial nazoratning ulushi ikki yo'nalishda davom etmoqda. Profilaktik nuqtai nazardan, moliyaviy barqarorlik uchun barcha mumkin bo'lgan tahdidlarning doimiy va keng qamrovli monitoringini ta'minlash kerak. Nazoratning roli inqiroz paydo bo'lganidan keyin ham tezkor va tartibga solinadigan echimni ta'minlash uchun juda muhimdir. Nazoratchilar, agar ular tizimli masalalarga etarlicha e'tibor bera olsalar, yuqumli kasalliklar xavfi mavjud bo'lgan taqdirdagina ular samarali bo'lishi mumkin. Ushbu muammoni samarali tarzda hal qilish uchun ular mikroprudensial xarakterdagi ma'lumotlar, ya'ni alohida muassasalarning xavfsizligi va barqarorligi to'g'risidagi ma'lumotlar va barcha tadbirlarni o'z ichiga olgan makro prudentsial tahlil o'rtasidagi farqni bartaraf eta olishlari kerak. tizimli tavakkalchiliklar monitoringi va makroiqtisodiy yoki moliyaviy rivojlanish natijasida yuzaga keladigan moliyaviy barqarorlikka tahdidlarni aniqlashda.

Ushbu tortishuv chizig'i markaziy banklarning nazorat sohasida katta rol o'ynashiga yordam beradi, chunki ular an'anaviy ravishda makro-prudentsial tahlilda va moliyaviy barqarorlikni saqlashda katta rol o'ynagan va ushbu sohada katta tajribaga ega bo'lganlar. Bundan tashqari, markaziy banklarning mikro prudentsial ma'lumotlardan bemalol foydalanishiga yana bir an'anaviy markaziy bank vazifasi, ya'ni to'lov tizimini nazorat qilish nuqtai nazaridan foyda keltiradi.

Nazorat qilishda markaziy banklarning katta rolini qo'llab-quvvatlovchi ushbu dalillarga qaramay, munozaralar bugungi kunga qadar iqtisodiy adabiyotda keng qamrovli bo'lib qoldi, chunki bu erda qarama-qarshi fikrlar mavjud. Markaziy banklar uchun katta rolga qarshi birinchi muhim dalil bu "konglomeratsiya argumenti" deb nomlangan bo'lib, u bank, sug'urta va qimmatli qog'ozlar bo'yicha firmalar o'rtasidagi farqni xiralashtirish g'oyasiga juda muhimdir. Teng darajadagi maydonni saqlab qolish uchun moliya sanoatining barcha bo'g'inlari umumiy boshliq nazorati ostida nazorat qilinishi kerak edi. Ushbu fikrlash tizimiga ko'ra, ushbu "soyabon" markaziy bank bo'lishi mumkin emas, chunki u an'anaviy ravishda pul tashkilotlarini nazorat qilish uchun mas'uldir. Men hozir bu masalani batafsil tahlil qilishga kirishmayman.

Markaziy banklarning nazoratga keng jalb qilinishiga qarshi ikkinchi muhim dalil pul-kredit siyosati va prudentsial nazorat o'rtasidagi manfaatlar to'qnashuvidir. Ko'pgina mualliflarning ta'kidlashicha, pul-kredit siyosati olib boriladigan tashkilotga nazoratni ishonib topshirish mumkin emas, chunki pul-kredit siyosatining pozitsiyasi nazorat masalalari bilan "ifloslangan" bo'ladi, masalan, ayrim banklarning likvidligini ta'minlash zarurati.

Evroning kelishi, ikkita asosiy sababga ko'ra, milliy markaziy banklarning (MBM) nazoratga keng jalb qilinishi foydasiga tortishuvlar muvozanatini o'zgartirdi. Birinchidan , pul-kredit siyosati va prudensial nazorat o'rtasidagi manfaatlar to'qnashuvi munozarali masala milliy darajada nazorat qilinadigan evro hududida ahamiyatsiz bo'lib qoladi. Pul-kredit siyosati va prudensial nazoratning jug'rofiy yurisdiktsiyalari bir-biriga mos kelmagani uchun, prudentsial nazoratni amalga oshiradigan MMlar an'anaviy manfaatlar to'qnashuvidan himoyalangan.

Ikkinchi muhim omil evro kelishi beri tizimli xavfi ortib dolzarbligi hisoblanadi. Tizimli xavfning tabiati va ko'lami qat'iy tarzda o'zgargan. Evropada Evropa moliya bozorlarining o'sib borayotgan integratsiyasi birinchi hal qiluvchi evolyutsiya hisoblanadi . Yuqorida aytib o'tganimdek, valyuta xavfining yo'q bo'lib ketishi va milliy real vaqt rejimida yalpi hisob-kitob tizimlarining TARGET orqali ulkan ahamiyatli o'zaro bog'liqligi tufayli banklararo bozor, ayniqsa ta'minlanmagan segment allaqachon to'liq birlashtirilgan. Evrosistemning chegara to'lovlari tizimi. Tizimli tavakkalchilik nuqtai nazaridan ikkinchi muhim evolyutsiya - bu qo'shilish va sotib olish faolligining o'sishi va Evropada moliyaviy konglomeratlar paydo bo'lish tendentsiyasi,masalan, yaqinda G10 moliya sektorida birlashuv to'g'risidagi hisobotda aniqlangan. Ushbu yangi sharoitda moliya institutlari tobora ko'proq banklararo bozorda va to'lovlar va hisob-kitoblar tizimidagi kontragentlar tarmog'iga jalb qilinmoqda va ularning pozitsiyalarining yo'qolishi aktivlar narxiga ta'sir qilishi yanada noaniq bo'lib qolmoqda. Bu o'zaro aloqalar evro paydo bo'lishidan oldinroq xalqaro xarakterga ega bo'lib, bu nazorat evro hududidagi o'zgarishlarga ko'proq e'tibor qaratish kerakligini anglatadi. Evro hududidagi milliy markaziy banklar bu sohada nisbiy ustunlikka ega, chunki ular to'lovlar va hisob-kitoblar tizimidagi majburiyatlari, tizimli tavakkalchilikka an'anaviy e'tibor va Evrosistemaning tarkibiy qismlaridan iborat bo'lganligi sababli.

Mening xulosam shundan iboratki, agar Evropada moliyaviy o'sishni ta'minlash uchun zaruriy shart bo'lgan moliyaviy barqarorlikni ta'minlash, agar NNlar prudentsial nazoratda o'z rolini saqlab tursa va kuchaytirsa, katta foyda keltirishi mumkin. Bank nazoratini tashkil etish to'g'risidagi munozaralar hozirgi paytda kamida Evro hududidagi bir nechta mamlakatlarda boshqacha yo'l tutayotganga o'xshaydi. Bir butun sifatida moliyaviy tizimlari uchun yagona nazorat organi asoslangan korporativ tuzilmalar ko'rinadi Mamlakatingizda, Avstriya, bank, sug'urta uchun yagona rahbari ham Irlandiya va Finlyandiya kabi ba'zi evro maydoni mamlakatlarda o'tgan oy mobaynida tezlashtirish sazovor bo'ldi, va , qimmatli qog'ozlar va xodimlarning pensiya jamg'armalari ( Pentsiyskassen)) yaqinda Moliya bozorini nazorat qilish to'g'risidagi qonun loyihasiga (2002 yil boshida) asos solinishi kerak ("Finanzmarktaufsichtgesetz").

Bir qarashda, bu evolyutsiya NCBlarni ehtiyotkorlik bilan nazorat qilishga ko'proq jalb qilish zaruratiga ziddir. Biroq, ushbu sohada amalga oshirish tafsilotlari juda muhimdir. Xususan, alohida nazorat organi va NCB o'rtasida yaqin hamkorlik va samarali ma'lumot almashish uchun samarali shart-sharoitlarni yaratish juda muhimdir. Qanday bo'lmasin, NKlarga tizimning moliyaviy barqarorligini ta'minlash vazifasi yuklatilishi va bunday maqsadga samarali erishish uchun zarur bo'lgan vositalarga ega bo'lishi kerak. Shu munosabat bilan, NNTlarni prudentsial nazoratni amalga oshirishda keng jalb qilish asosiy omil hisoblanadi.

Xulosa


Xulosa qilib aytganda, EMU allaqachon Evropa Ittifoqining moliyaviy integratsiyasi jarayoniga chuqur ta'sir ko'rsatdi, deyishim to'g'ri. Evroning a'zo o'n ikki a'zo davlatlarning yagona valyutasi sifatida joriy etilishining ta'siri evro mintaqasida katta, chuqur va likvidli moliyaviy bozorlar uchun imkoniyat yaratdi, bu esa evro hududi iqtisodiyotida yuqori mahsulot ishlab chiqarish va bandlikni oshirishga yordam beradi. Moliyaviy va iqtisodiy landshaftdagi bunday o'zgarish ma'lum potentsial xavflarni keltirib chiqaradi, ammo moliya bozorlari va evro hududidagi iqtisodiy o'sish samaradorligini oshirish uchun ko'plab imkoniyatlarni taqdim etadi. Ishonchim komilki, ikkinchisi g'alaba qozonadi.

E'tiboringiz uchun katta rahmat.

Evropa markaziy bankining

umumiy aloqa boshqarmasi

Sonnemannstrasse 20, 60314, Frankfurt-Mayn, Germaniya

Tel .: +49 69 1344 7455, Elektron pochta: media@ecb.europa.eu

Veb-sayt: www.ecb.europa.eu

Manba tan olingan taqdirda takrorlashga ruxsat beriladi.

Media aloqalari

Sayt katalogiBizni kuzatib boring

Mualliflik huquqi 2020, Evropa Markaziy banki

Foydali havolalar

Biz bilan ishlang

Lug'at


Boshqa muassasalar

Bizning saytimizdan foydalanish

Rad etish va Mualliflik huquqi

Maxfiylik bayonnomasi

Til siyosati

Korporativ siyosat

Ma'lumotni himoya qilish

Hujjatlarga kirish

Aloqa

Aloqalar


Manzil

Ish vaqti



Yuqoriga qaytish
Download 64.5 Kb.

Do'stlaringiz bilan baham:




Ma'lumotlar bazasi mualliflik huquqi bilan himoyalangan ©hozir.org 2020
ma'muriyatiga murojaat qiling

    Bosh sahifa
davlat universiteti
ta’lim vazirligi
O’zbekiston respublikasi
maxsus ta’lim
zbekiston respublikasi
axborot texnologiyalari
o’rta maxsus
davlat pedagogika
nomidagi toshkent
guruh talabasi
pedagogika instituti
texnologiyalari universiteti
toshkent axborot
xorazmiy nomidagi
rivojlantirish vazirligi
samarqand davlat
navoiy nomidagi
haqida tushuncha
toshkent davlat
ta’limi vazirligi
nomidagi samarqand
vazirligi toshkent
Darsning maqsadi
Toshkent davlat
tashkil etish
kommunikatsiyalarini rivojlantirish
Alisher navoiy
Ўзбекистон республикаси
matematika fakulteti
bilan ishlash
pedagogika universiteti
Nizomiy nomidagi
fanining predmeti
sinflar uchun
o’rta ta’lim
maxsus ta'lim
таълим вазирлиги
vazirligi muhammad
fanlar fakulteti
ta'lim vazirligi
tibbiyot akademiyasi
Toshkent axborot
махсус таълим
haqida umumiy
umumiy o’rta
Referat mavzu
ishlab chiqarish
fizika matematika
pedagogika fakulteti
universiteti fizika
Navoiy davlat