Ўзбекистон республикаси олий ва ўрта махсус таълим вазирлиги ўзбекистон республикаси олий ва ўрта

8.11. Фоиз риски. 
АКШ Казначейини узоқ муддатли облигацияларини сотиб олиш 
муомлада юриш муддати 10 йилдан ортиқ бўлса, бу инвестицион 
сиёсатнинг консервативлигини билдиради, бу вақтда дефолт риски 
бўлмайди. Бироқ, инвесторлар учун қўйилган маблағ натижасида, 
иқтисодий мухитдаги айтиб бўлмас фоиз ставкаларини доимий 
ўзгариб туриши натижасида катта даромад олиб келиш билан бирга 
мос зарар хам келтириши мумкин. 8,4 расмда узоқ муддатли 

---

621 
облигацияларни бахолари фоиз ставкаларини ўзгаришига сезгирлиги 
кўрсатилган. Бу график, ўзгарувчи фоиз ставкаларидан келиб чиқиб,
унинг белгиланган 8% ставкада хисобланган бахоси бўлиб, 
облигацияларни бахоларини нисбий коэфицентини кўрсатувчи-
ўзгариш динамикаси кўрсатилган. 
Фоиз ставка. (йилига %да) 
 8.4.Расм Облигацияларни бахоларини фоиз ставкаларини узгаришига 
сезгирлиги.  
Мисол, йиллик 8 % ставкада 1000 долл номиналга эга 30 йиллик 
купонли облигацияларни бахоси 1000 долл га тенг. А 9% ставкада эса 
унинг бахоси 897,26 долл га тенг бўлади. Шундай қилиб, 9% 
ставкадаги облигация бахоси билан 8% ставкада облигация бахоси
ўртасидаги нисбат 897,26 / 1000 = 0,89726 ни ташкил қилди. Шунинг 
учун агар фоиз ставка даражаси 8% ставкадан 9 % гача ортганда эди 
номинал облигацияни бахоси тахминан 10 % га пасайган булар эди.
Кайтариш муддати 30 йил бўлган купонсиз дисконтли 
облигацияни ва 30 йиллик 8 %лик купонли облигацияни(, агар уни 

---

622 
шу вактда сотиб олган сўнг фоиз ставка узининг аввалги 8 % дан 
фарқ килган булса) бахоларини ўзгариш динамикаси кўрсатилган. 
Шундай қилиб, 8 % ставка шароитида иккала облигация учун бахолар 
ўртасидаги нисбат 1 ни ташкил этмоқда. 
Бошқа томондан йиллик 8 % ставкада 30 йилллик 1000 долл
номиналли купонсиз облигацияни бахоси 99,38 долл га тенг, а 9 % 
ставкадаги унинг бахоси 75,37 долл га тенг. Шундай килиб, 9 фоиз % 
ставка билан 8 % фоиз ставкадаги облигацияларни бахолари 
ўртасидаги нисбат 75,37 / 99,38 = 0,7684. га тенг. Шунинг учун фоиз 
ставкаси даражаси 8 % дан 9% га кўтарилса, купонли дисконтли 
облигацияни бахоси тахминан 23 %га тушади. 
Купонсиз дисконтли облигацияни кўрсатувчи эгрилик купонли 
облигациядаги эгриликка нисбатан кўпрок ахамиятга эгадир. Бу 
шуни англатадики, у фоиз ставкалари даражасини ўзгаришига кўпрок 
сезгир эканлигини билдиради.