Ushbu bobdagi materialni o'rganib chiqqandan so'ng, siz

Variantning ichki qiymati jismoniy bozorda aktivning bozor narxi va optsionning ish tashlash bahosi o'rtasida farq bor.


Variantning vaqt qiymati qancha ko'p bo'lsa, uning mavjudligi davri shunchalik uzoq bo'ladi, chunki vaqt oshishi bilan xavf

oshadi.

Opsionni sotib oluvchi sotuvchiga tranzaksiya paytida to'laydigan summa chaqiriladi mukofot.

Xaridor ham chaqiriladi ushlagich variant va sotuvchi - obuna variant.

7.1. Fyuchers birjasining asoslari.


Asosiy tushunchalar


Fyuchers savdosi Fyuchers shartnomalari orqali birja tovarlari savdosining bir shakli.


Fyuchers shartnomasi- bu shartnomada ko'rsatilgan muddatda tovarlarni bitim tuzishda taraflar belgilagan narxda etkazib berish bo'yicha standart birja shartnomasi.
Fyuchers shartnomasi barcha parametrlar bo'yicha standartlashtirilgan, faqat savdo paytida aniqlanadigan narx bundan mustasno.

Rossiya Federatsiyasining "Tovar birjalari va birja savdolari to'g'risida" gi qonuniga muvofiq, fyuchers - bu birja tovarlarini etkazib berish bo'yicha standart shartnomalarga nisbatan huquq va majburiyatlarning o'zaro o'tkazilishi bilan bog'liq bitimlar. Shu bilan birga, bunday bitimlar, real tovarlar bo'yicha bitimlardan farqli o'laroq, haqiqiy tovarlarni etkazib berish yoki qabul qilish bo'yicha tomonlarning majburiyatlarini nazarda tutmaydi, balki tovarlarga bo'lgan huquqlarni sotib olish va sotishni o'z ichiga oladi (qog'ozli bitimlar).

Fyuchers savdosining muhim

xususiyati shartnomaning shaxssizligi... Fyuchers shartnomasining taraflari sotuvchi va xaridor emas, balki sotuvchi va birjaning hisob -kitob markazi, xaridor va birjaning hisob -kitob markazi. Bu sotuvchi va xaridorga bir -biridan mustaqil harakat qilishiga, ya'ni Hisob -kitob markazi bilan teskari bitim tuzish orqali oldindan tuzilgan shartnoma bo'yicha o'z majburiyatlarini tugatishga imkon beradi. Hisob -kitob markazi yoki hisob -kitob markazi - fyuchers savdosini tashkil qilishning asosiy texnik bo'g'ini. Hisob -kitob markazi fyuchers bozorining moliyaviy barqarorligini ta'minlash, mijozlar manfaatlarini himoya qilish va birja operatsiyalarini nazorat qilish uchun mo'ljallangan. Har qanday bitimning ishtirokchisi sifatida u kafil sifatida javobgarlikni o'z zimmasiga oladi. Hisob -kitob markazi:

Tranzaktsiyalarni ro'yxatdan o'tkazadi;

Fyuchers shartnomalari bo'yicha garov miqdorini aniqlaydi va undiradi;

Operatsiyalar ishtirokchilarining yutuqlari va zararlarini aniqlaydi va ro'yxatini tuzadi;

Yopilish shartnomalarini tugatishni amalga oshiradi va ular bo'yicha hisob -kitoblarni amalga oshiradi;

Fyuchers shartnomalarining bajarilishini tashkil qiladi;

Bu fyuchers shartnomalarining bajarilishini kafolatlaydi.

Hisob -kitob markazi odatda birjaning tarkibiy bo'linmasi yoki birja yoki birjalar

guruhi tomonidan tashkil etilgan mustaqil tijorat tashkiloti.

Fyuchers savdosi ob'ektlarining assortimenti juda keng. Fyuchers shartnomasi bo'yicha savdo faqat tovarlarning o'zi bilan emas, balki birja shartnomalari bilan amalga oshiriladigan birja operatsiyasi bo'lganligi sababli, ularning asosi nafaqat moddiy ne'mat sifatida, balki umuman, har qanday savdo ob'ekti, masalan, qimmatli qog'ozlar bo'lishi mumkin. barcha navlar.

Dastlab haqiqiy tovar birjasi paydo bo'ldi, keyin fyuchers bozori va tovar birjalarida fyuchers savdosi tarmoqlari, keyin moliyaviy fyucherslar paydo bo'ldi va fond birjalari turli moliyaviy vositalar bo'yicha fyuchers bitimlarini tuza boshladi. Savdo hajmi va assortimentining oshishi

mahsulot sifatining bir xilligi va etkazib berishning muntazamligiga talablarni oshirdi. Tovar aylanmasining tez sur'atlar bilan o'sishi, jahon bozorining paydo bo'lishi tovarlarni naqd partiyalar asosida sotishni qiyinlashtirdi. Narxlarning keskin o'zgarishi, xavflarning sezilarli darajada oshishi, foydaning o'sishiga ishonchni cheklaydi. Natijada, ayirboshlash operatsiyalarida etakchi o'rinni real tovarlar (forvard) bilan tuzilgan bitimlar egalladi, bu esa foyda olish imkoniyatini ta'minlaydigan narxlarda o'z vaqtida sifatli etkazib berishni kafolatladi. Forvard operatsiyalari tufayli, birjalarda bitimlar tuzilganda, tovarlarning o'zi emas, balki ularni olish huquqi berilganligi sababli, yuklarni tashish, qayta yuklash va sifatini tekshirish xarajatlari kamaygan. Haqiqiy tovar birjasi eng yuqori ko'rinishida o'ziga xos xususiyatlarga ega bo'ldi, agar tovarning
o'zi bo'lmagan taqdirda sifat tavsifiga asoslangan bitimlarni bajarish; faqat birjaga xos bo'lgan bitimlarning o'ziga xos xususiyati: xaridor va sotuvchilarning qarshi takliflari; ommaviy, bir hil, sifat jihatidan taqqoslanadigan, alohida partiyalari bir -birining o'rnini bosadigan savdo; spekulyativlik.

Bozorlar monopollashtirilgach, real tovar birjalarining ahamiyati pasayib ketdi. Shu bilan birga, tovar birjasining mutlaqo yangi turi paydo bo'ldi va tez rivojlana boshladi - fyuchers birjasi.

Hozirgi vaqtda haqiqiy tovar birjalari faqat ayrim mamlakatlarda saqlanib qolgan va ahamiyatsiz aylanishga ega. Rivojlangan mamlakatlarda haqiqiy tovar birjalari deyarli qolmagan. Zamonaviy sharoitda fyuchers savdosi birja savdosining asosiy

shakli hisoblanadi.

Birinchi fyuchers bozorlari faqat 19 -asrning ikkinchi yarmida paydo bo'lgan.

Fyuchers bitimlari 1865 yilda Chikago savdo kengashida boshlangan. 1870 yilda paxta fyuchers shartnomalari bilan savdo qiladigan Nyu -York paxta birjasi tuzildi.

1919 yil - Chikago savdo -sotiq birjasi Chikagodagi sariyog 'va tuxum birjasini qayta tashkil etish orqali tuzildi va sariyog' va tuxum fyuchers shartnomalari joriy etildi.

COMEX birjasi 1973 yilda to'rtta bozorning birlashishi natijasida tashkil etilgan: Milliy metall birjasi, Nyu -York kauchuk birjasi, Milliy ipak birjasi va Nyu -York teri birjasi; mis, teri, ipak, kumush va qalay uchun

fyuchers shartnomalarini sotishni boshladi.

1972 yilda Chikago savdo birjasi Xalqaro pul bozorini yaratdi va valyuta shartnomalari bo'yicha fyuchers savdosini boshladi. Bu birinchi moliyaviy fyuchers shartnomalari edi.

1975 yil - Chikago savdo kengashi birinchi milliy hukumat assotsiatsiyasi fyuchers shartnomalarini joriy etdi.

1982 yilda Kanzas -Siti birjasi Value Line Composite indeksi bo'yicha fyuchers shartnomalarini sotishni boshladi. O'sha yili Tovar Fyucherslari Savdo Komissiyasi (AQSh) fyuchers shartnomalari bo'yicha fyuchers savdosiga ruxsat beruvchi dasturni tasdiqladi.

Rossiyada fyuchers bozori 90 -yillarning

boshlarida birja savdosining tiklanishi bilan bir vaqtda rivojlana boshladi. Rossiyada birinchisi AQSh dollari va Germaniya markasi bo'yicha valyuta fyuchers shartnomalarini tuzishni boshladi, chunki iqtisodiyot barqaror bo'lmagan va inflyatsiya darajasi yuqori bo'lgan davrda bu moliyaviy operatsiyalarning eng daromadli turi edi. Haqiqiy tovarlar bo'yicha fyuchers shartnomalari bozorining shakllanishi, operatsiyalarni bajarish uchun ishonchli kafolatlar yo'qligi, birja infratuzilmasining yo'qligi va umuman, birjaning etarli moliyaviy kuchiga ega emasligi bilan bog'liq katta qiyinchiliklarga duch keldi. Muammolar Rossiya tovar -xomashyo birjasi mutaxassislari tomonidan yangi savdo texnologiyasini ishlab chiqish orqali bartaraf etildi. Bu texnologiya kontraktlar tuziladigan Davlat zaxiralar qo'mitasi vakili bo'lgan davlat
tomonidan fyuchers shartnomalarini bajarish kafolatlariga asoslangan. Kotirovka uchun asosiy mahsulotlar neft mahsulotlari, o'rmon xo'jaligi mahsulotlari va shakar edi.

Asosiy fyuchers savdosining belgilari quyidagilar:

Bitimlarning xayoliy tabiati, ya'ni tovar ayirboshlash deyarli bo'lmagan savdo -sotiqni amalga oshirish (real etkazib berish umumiy aylanmaning 1-2 foizini tashkil qiladi), chunki bitim taraflarining majburiyatlari. narx farqini to'lash bilan teskari operatsiya bilan to'xtatiladi;

Asosan real tovarlar bozori bilan bilvosita aloqa (tovar etkazib berish yo'li bilan emas, balki xedjirovka orqali);

Oldindan qat'iy belgilangan va birlashtirilgan, hech qanday individual xususiyatlarga ega bo'lmagan, ma'lum miqdordagi potentsial birja shartnomasi bo'lgan tovarning foydalanish qiymati. Narx tashuvchisi sifatida ishlatiladigan tovarlarning miqdori to'g'ridan -to'g'ri pulga tenglashtiriladi va istalgan vaqtda ularga almashtiriladi (agar fyuchers shartnomasi bo'yicha tovar etkazib berilsa, sotuvchi har qanday sifat va tovarni etkazib berish huquqiga ega). almashish qoidalari);

Yetkazib berishga ruxsat berilgan tovarlar miqdori, joyi va etkazib berish muddatiga bog'liq shartlarni to'liq birlashtirish;

Bitimlarning shaxsiy bo'lmaganligi va kontragentlarning o'rnini bosishi, chunki ular ma'lum bir sotuvchi va xaridor o'rtasida emas, balki ular o'rtasida (va

ko'pincha ularning brokerlari o'rtasida) va Hisob -kitob markazida - birjada o'ynaydigan maxsus tashkilot. birja shartnomalarini sotib olganda yoki sotishda tomonlarning majburiyatlarini bajarishi kafilining roli. Shu bilan birga, birjaning o'zi shartnoma taraflaridan biri yoki sheriklardan birining tarafida harakat qilmaydi.

Fyuchers bitimlarida tomonlar faqat narxga nisbatan to'liq erkinlikni saqlab qoladilar va tovarlarni etkazib berish muddatini tanlashda cheklanadi; bitimning qolgan barcha shartlari qat'iy tartibga solinadi va bitimda ishtirok etayotgan tomonlarning xohishiga bog'liq emas.

Fyuchers birjasining maqsadi - fyuchers shartnomalari savdosini osonlashtirish. Birja fyuchers savdosini tashkil qilishni

ta'minlaydi. Birjaning iqtisodiy foydasi muvaffaqiyatli fyuchers birjalari yaratadigan kuchli va raqobat muhitidan kelib chiqadi (erkin raqobat bozorini tashkil etish).

Fyuchers birjalari umuman iqtisodiyotga xos funktsiyalarni bajaradi: tavakkalchiliklarni uzatish, narxlarni aniqlash, likvidlik va samaradorlikning oshishi va axborot oqimining oshishi.

Xatarlar transferi fyuchers shartnomalari va fyuchers birjalarining rivojlanishiga asosiy sabab bo'ldi. Xedjerlar narx o'zgarishi xavfini kamaytirish uchun fyuchers birjalaridan foydalanadilar, chayqovchilar esa, aksincha, bu tebranishlarni aniq bashorat qilishdan foyda olish umidida tavakkal qilishadi. Fyuchers narxlarining doimiy o'zgarishi

savdogarlar bahosining doimiy o'zgaruvchan nuqtai nazarining aksidir.

Fyuchers birjalari - eng likvidli va samarali bozorlar. Samaradorlikni fyuchers savdosining tezligi va osonligi bilan o'lchash mumkin. Fyuchers birjalari juda qulay va brokerlik firmasida hisob raqamiga ega bo'lgan har bir kishi joriy narxlarni bilib, bir necha daqiqada savdoga buyurtma berishi mumkin. Bu ishlab chiqaruvchilar, iste'molchilar va savdogarlar uchun sherik qidirishdan vaqtni tejaydi va shu bilan ularning asosiy ishlariga e'tibor qaratish imkonini beradi.

Fyuchers birjasining qo'shimcha muhim vazifasi - axborot oqimini yaxshilash. Birja a'zolari iloji boricha faol savdo qilishdan manfaatdor ekan, ular ishtirokchilarni fyuchers savdosiga faol rag'batlantiradilar.

Eng samarali usullardan biri tijorat ma'lumotlarini to'plash va tarqatishdir. Brokerlar va birjalar o'rtasidagi kuchli raqobat fyuchers birjasida sotiladigan har qanday tovar haqida mavjud ma'lumotlarning ko'pligini ta'minlaydi.

Birja bitimi Rossiya Federatsiyasining "Tovar birjalari va birja savdosi to'g'risida" gi qonunida birja savdosi ishtirokchilari tomonidan birja savdosi paytida birja tovariga nisbatan tuzilgan ro'yxatdan o'tgan birja shartnomasi sifatida belgilangan. Birja sifatida tan olinishi uchun u bir qator xususiyatlarga ega bo'lishi kerak:

Birja bitimining predmeti birja tovarlari bo'lishi kerak;

Bu birja savdosi ishtirokchilari o'rtasida

tuzilishi kerak;

U birja savdosi paytida tuzilishi va birjada ro'yxatdan o'tkazilishi kerak;

Rossiya fond birjalarida birja savdosi ishtirokchilari quyidagilar bilan bog'liq bitimlar tuzishlari mumkin.

Haqiqiy tovarlarga nisbatan huquq va majburiyatlarning o'zaro o'tkazilishi (naqd tovarlar bilan operatsiyalarni darhol etkazib berish);

Etkazib berish muddati kechiktirilgan real tovarlarga nisbatan huquq va majburiyatlarning o'zaro o'tkazilishi (forvard operatsiyalari);

Birja tovarlarini etkazib berish bo'yicha standart shartnomalarga (fyuchers

bitimlari) nisbatan huquq va majburiyatlarning o'zaro o'tkazilishi;

Kelgusida birja tovariga yoki birja tovarini etkazib berish shartnomasiga (optsionli bitimlarga) nisbatan huquq va majburiyatlarni boshqa shaxsga o'tkazish huquqini berish. Birja tovariga, shartnomalarga yoki birja savdosi qoidalarida belgilangan huquqlarga nisbatan boshqa bitimlar bo'lishi mumkin.

Shunday qilib, ayirboshlash operatsiyalarini real tovarlar bilan tuzilgan bitimlarga va real tovarsiz bo'lgan davrga bo'linishi mumkin.

Birja savdosi uyushgan ulgurji bozor shakli sifatida naqd pul, fyuchers va fond bozorlariga bo'linadi. Shu munosabat bilan birjalarda quyidagi bitimlar tuzilishi

mumkin: